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中國(guó)基金報(bào)記者 曹雯璟

隨著基金2022年四季報(bào)密集披露完畢，一批成立于去年下半年的新基金建倉(cāng)情況得以曝光。

從整體來(lái)看，去年四季度在震蕩起伏的結(jié)構(gòu)性行情之下，大多數(shù)次新基金快速提高股票倉(cāng)位，不少已將倉(cāng)位提升至九成以上，由趙詣管理的百億規(guī)模新基金股票倉(cāng)位也近70%。這些新基金重點(diǎn)投資領(lǐng)域覆蓋新能源、高端制造、疫后復(fù)蘇行業(yè)等。

談及后市，掌管次新權(quán)益基金的基金經(jīng)理普遍比較樂(lè)觀，大多數(shù)認(rèn)為，3000 點(diǎn)已充分反映了市場(chǎng)悲觀預(yù)期，短期疫情影響正在過(guò)去;展望未來(lái)，隨著國(guó)家政策的有力推進(jìn)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，A 股市場(chǎng)有望迎來(lái)新一輪的上漲。

股票倉(cāng)位超90%

多數(shù)新基金火速建倉(cāng)

去年8月以來(lái)，A股市場(chǎng)整體走出先抑后揚(yáng)態(tài)勢(shì)，期間多數(shù)主動(dòng)權(quán)益基金逢低布局，采取偏快的建倉(cāng)速度。WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，隨著公募基金四季報(bào)披露完畢，有近130只（不同份額分開(kāi)計(jì)算）新基金披露四季報(bào)，截至去年四季度末平均倉(cāng)位均達(dá)到64.31%。從權(quán)益類(lèi)基金經(jīng)理的操作來(lái)看，一些基金經(jīng)理已經(jīng)大幅加倉(cāng)，不少股票倉(cāng)位已經(jīng)達(dá)到90%以上，也有基金經(jīng)理建倉(cāng)速度較慢。

新基金中建倉(cāng)較快的要數(shù)韓廣哲管理的金鷹時(shí)代領(lǐng)航一年持有A，該基金成立于9月6日，到去年底倉(cāng)位達(dá)到94.68%。章恒管理的萬(wàn)家頤遠(yuǎn)均衡一年持有A，該基金成立于8月30日，到去年底倉(cāng)位達(dá)到93.35%。另有多只醫(yī)藥、新能源、半導(dǎo)體、高端制造等熱門(mén)賽道型主題基金建倉(cāng)較快，比如創(chuàng)金合信軟件產(chǎn)業(yè)A、華泰柏瑞低碳經(jīng)濟(jì)智選A、農(nóng)銀匯理專(zhuān)精特新A、華寶高端裝備A等，這些基金均在去年8、9月份成立，截至去年四季度末倉(cāng)位均達(dá)到90%以上。

此外，皮勁松的創(chuàng)金合信醫(yī)藥優(yōu)選3個(gè)月持有A，該基金成立于8月30日，到去年底倉(cāng)位也達(dá)到89.23%。盛豐衍的西部利得量化價(jià)值一年持有，該基金成立于9月6日，到去年底倉(cāng)位也達(dá)到88.11%。

值得注意的是，趙詣管理的泉果旭源三年持有首度披露季度報(bào)告。四季報(bào)顯示，該基金逢低布局，穩(wěn)步建倉(cāng)。截至四季度末，權(quán)益?zhèn)}位達(dá)67.24％，管理規(guī)模金規(guī)模達(dá)到了99.07億元，

也有一些基金經(jīng)理建倉(cāng)較慢，去年底倉(cāng)位不足60%。比如李游管理的創(chuàng)金合信興選產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)一年封閉A，該基金成立于8月2日，到去年底倉(cāng)位為50.43%。茅煒管理的南方高質(zhì)量?jī)?yōu)選A，該基金成立于8月23日，到去年底倉(cāng)位為43.70%。

滬上一位公募人士表示，基金建倉(cāng)節(jié)奏的差異與募集情況和經(jīng)理投資風(fēng)格關(guān)系密切，募集得好，渠道強(qiáng)勢(shì)要求快，那可能就快；但對(duì)傾向于擇時(shí)的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，或要等待更加明確的‘上車(chē)’信號(hào)。今年A股整體呈現(xiàn)“W”形走勢(shì)，滬指兩度失守3000點(diǎn)，又兩度發(fā)力收復(fù)。

尤其下半年市場(chǎng)觸底反彈，各板塊之間呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化、加速輪動(dòng)，對(duì)于不同風(fēng)格的基金經(jīng)理而言，這樣的行情下操作差異明顯。部分基金經(jīng)理會(huì)抓住反彈時(shí)機(jī)快速建倉(cāng)，當(dāng)然，穩(wěn)健的建倉(cāng)節(jié)奏有助于平滑投風(fēng)險(xiǎn)，亦是業(yè)內(nèi)倡導(dǎo)的主流。

重點(diǎn)投資新能源、高端制造、

疫后復(fù)蘇行業(yè)等

目前，從已公布四季報(bào)的基金持倉(cāng)來(lái)看，重點(diǎn)投資領(lǐng)域覆蓋新能源、高端制造、疫后復(fù)蘇行業(yè)等。談及后市，掌管次新權(quán)益基金的基金經(jīng)理普遍比較樂(lè)觀，大多表示將在建立安全墊的基礎(chǔ)上逐步增加基金的倉(cāng)位，同時(shí)透露了基金下一階段的配置計(jì)劃。

比如趙詣管理的泉果旭源三年持有持倉(cāng)主要集中在電力設(shè)備新能源、計(jì)算機(jī)、電子、機(jī)械、軍工等高端制造行業(yè)，以及后疫情時(shí)代復(fù)蘇的消費(fèi)行業(yè)等。具體來(lái)看，前十大重倉(cāng)股依次為：寧德時(shí)代、應(yīng)流股份、恩捷股份、立訊精密、隆基綠能、 三花智控、天賜材料、科達(dá)利、TCL 中環(huán)、金博股份。

趙詣在四季報(bào)中強(qiáng)調(diào)，判斷市場(chǎng)的底部是相對(duì)困難的事情，但當(dāng)優(yōu)質(zhì)的公司出現(xiàn)快速調(diào)整并進(jìn)入有性?xún)r(jià)比的階段，將加快建倉(cāng)節(jié)奏，擁有良好護(hù)城河的企業(yè)并未因?yàn)橐咔榈淖兓淖兯麄兊母?jìng)爭(zhēng)力，而悲觀情緒會(huì)給我們機(jī)會(huì)，因此在 11 月我們加快了我們的建倉(cāng)節(jié)奏。

展望下個(gè)季度，趙詣?wù)J為，一方面，短期來(lái)看，從 12 月開(kāi)始，以新能源為主的公司前期因?yàn)闈q幅較大，疊加對(duì)未來(lái)預(yù)期出現(xiàn)分歧，導(dǎo)致出現(xiàn)持續(xù)的調(diào)整，股價(jià)的下跌也意味著風(fēng)險(xiǎn)的釋放，我們需要立足于 基本面，選擇有競(jìng)爭(zhēng)力的公司;另一方面，也將有公司陸續(xù)進(jìn)入業(yè)績(jī)的預(yù)告期，我們將重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)或者加速的行業(yè)。整體上我們沒(méi)有特別大的變化，更加關(guān)注有“增量”的方向，一個(gè)是技 術(shù)進(jìn)步帶來(lái)需求提升的方向，包括新能源和 5G 應(yīng)用;另外一個(gè)是在“以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體，國(guó)內(nèi)國(guó) 際雙循環(huán)相互促進(jìn)”定調(diào)下的國(guó)產(chǎn)替代、補(bǔ)短板的方向，尤其是以航空發(fā)動(dòng)機(jī)、半導(dǎo)體為主的高端制 造業(yè)，以及后疫情時(shí)代復(fù)蘇的消費(fèi)行業(yè)。

韓廣哲管理的金鷹時(shí)代領(lǐng)航一年持有A持倉(cāng)主要集中金融、可選消費(fèi)、信息技術(shù)、房地產(chǎn)等。

韓廣哲在四季報(bào)中談到，從證券市場(chǎng)投資角度看，影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要結(jié)點(diǎn)在 2022 年底得到逐步打開(kāi)，包括疫情防控政策、地產(chǎn)政策三支箭、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展信心等等，股票市場(chǎng)短期的政策向好預(yù)期大幅超越了經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇表現(xiàn)，導(dǎo)致部分股票板塊脈沖上漲。我們預(yù)計(jì) 2023 年上半年，等待公司基本面改善顯示政策落地效果，股票市場(chǎng)或有望出現(xiàn)較好的收益預(yù)期階段。從投資方向看，高質(zhì)量發(fā)展是貫穿未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體要求，質(zhì)的有效提升將要求繼續(xù)貫徹轉(zhuǎn)型升級(jí)重要國(guó)策，包括低碳綠色、科技自主可控、制造產(chǎn)業(yè)升級(jí)等。

盛豐衍管理的西部利得量化價(jià)值一年核心持倉(cāng)為低估值高股息的價(jià)值股，在傳統(tǒng)紅利指數(shù)的基礎(chǔ)上降低周期板塊的比重，增加穩(wěn)定板塊的比重，重點(diǎn)投資領(lǐng)域覆蓋金融、可選消費(fèi)、能源等。

展望 2023 年，盛豐衍認(rèn)為，影響 A 股的主要有三股力量。其一是資本市場(chǎng)負(fù)債端變化 公募、外資都是主要的資本市場(chǎng)資金來(lái)源，影響著市場(chǎng)的波動(dòng)。其中公募資金隨著市場(chǎng)回暖，

持有大票的基金或面臨更大的贖回壓力，這可能將推動(dòng)小市值風(fēng)格繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)。外資的流入流出受 中美利差影響較大，2022 年這個(gè)因素是負(fù)面的，而即將來(lái)臨的 2023 年則要樂(lè)觀許多。其二是國(guó)內(nèi)疫情的變化。疫情事件對(duì) A 股整體可能進(jìn)入了利空出盡階段。其三是經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)變化，能源安全，科技自強(qiáng)，內(nèi)需消費(fèi)，對(duì)外出口，地產(chǎn)托底都是重要的經(jīng)濟(jì)議題，而政策節(jié)奏上 的輕重緩急對(duì) A 股結(jié)構(gòu)有很大影響。整體來(lái)看，A 股權(quán)益市場(chǎng)估值已調(diào)整至歷史較低區(qū)域，2022 年以來(lái)的負(fù)面因素(新冠疫情、 美債利率、俄烏沖突、地產(chǎn)下行)已基本定價(jià)，所以看好 2023 權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)，結(jié)構(gòu)上繼續(xù)維持 2022 年 6 月以來(lái)看好小市值的判斷。

章恒管理的萬(wàn)家頤遠(yuǎn)均衡一年持有A持倉(cāng)主要集中在煤炭、綠電等; 同時(shí)增持了證券行業(yè)。

章恒認(rèn)為 3000 點(diǎn)已經(jīng)充分反映了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，短期的疫情影響正在過(guò)去;而展望未來(lái)， 隨著國(guó)家政策的有力推進(jìn)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，A 股市場(chǎng)有望迎來(lái)新一輪的上漲。此外，證券板塊經(jīng)歷過(guò)去兩年的持續(xù)調(diào)整，目前處于業(yè)績(jī)和估值的雙底部。一旦市場(chǎng)轉(zhuǎn)牛，券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)，以及富有業(yè)績(jī)彈性的自營(yíng)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有望全面 向好，對(duì)應(yīng)的公司 PE 和 PB 均有望創(chuàng)歷史新低。隨著經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)的轉(zhuǎn)牛，券商業(yè)務(wù)將迎來(lái) 業(yè)績(jī)和估值雙升的機(jī)會(huì)。因此，該基金在四季度決定大比例加倉(cāng)此板塊。

編輯：艦長(zhǎng)

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