中文字幕亚洲欧美日韩在线不卡,亚洲欧美日产综合在线网性色,思思久久精品6一本打道,综合视频中文字幕

比亞迪半導(dǎo)體IPO再終止。

11月15日晚間，比亞迪發(fā)布公告稱，終止推進(jìn)比亞迪半導(dǎo)體分拆上市事項(xiàng)，撤回創(chuàng)業(yè)板上市相關(guān)上市申請(qǐng)文件。待條件成熟時(shí)，公司將擇機(jī)再次啟動(dòng)比亞迪半導(dǎo)體分拆上市工作。

這已是2020年宣布分拆至今，比亞迪半導(dǎo)體第四次終止IPO。

對(duì)此，公司解釋稱：為加快晶圓產(chǎn)能建設(shè)，綜合考慮行業(yè)發(fā)展情況及未來業(yè)務(wù)戰(zhàn)略定位，統(tǒng)籌安排業(yè)務(wù)發(fā)展和資本運(yùn)作規(guī)劃，經(jīng)充分謹(jǐn)慎的研究，決定終止推進(jìn)本次分拆上市。

然市場(chǎng)普遍認(rèn)為，其上市屢屢受阻的核心原因是與母公司比亞迪的關(guān)聯(lián)交易過高，獨(dú)立性不足。即使上市前進(jìn)行了一輪收購(gòu)引資動(dòng)作，仍未符合分拆上市要求。

公告中的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃與撤銷IPO有何關(guān)聯(lián)？比亞迪半導(dǎo)體距離“條件成熟”成功上市還有幾道關(guān)？

IPO一波三折

據(jù)悉，比亞迪半導(dǎo)體前身是集團(tuán)2002年成立的IC設(shè)計(jì)部，2004年進(jìn)軍IT行業(yè)微電子及光電子領(lǐng)域，十年后完成微電子與光電子部門整合，2020年正式更名為比亞迪半導(dǎo)體有限公司，并開啟獨(dú)立拆分上市之路。

招股書顯示，比亞迪半導(dǎo)體目前主要從事功率半導(dǎo)體、智能控制IC、智能傳感器及光電半導(dǎo)體的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，以車規(guī)級(jí)半導(dǎo)體為核心，同步推動(dòng)工業(yè)、家電、新能源、消費(fèi)電子等領(lǐng)域的半導(dǎo)體發(fā)展。

原IPO計(jì)劃中，比亞迪半導(dǎo)體擬募資27億元。中金公司預(yù)計(jì)，該主體估值將能達(dá)到300億元，接近已上市的國(guó)內(nèi)車規(guī)級(jí)IGBT模塊巨頭斯達(dá)半導(dǎo)的一半市值（11月17日收盤最新市值623.2億元）。

不過，比亞迪半導(dǎo)體的上市之路似乎不太順利。

2021年6月，比亞迪半導(dǎo)體IPO申請(qǐng)獲受理，后因發(fā)行律師事務(wù)所北京市天元律師事務(wù)所被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，被中止發(fā)行上市審核。此后，又兩度因財(cái)務(wù)資料過期中止審核。

從招股書來看，比亞迪半導(dǎo)體已具一定規(guī)模，市場(chǎng)占有率位居國(guó)內(nèi)第一。

今年前三季度，我國(guó)新能源上險(xiǎn)乘用車IGBT功率模塊國(guó)產(chǎn)化占比超48.9%，其中比亞迪半導(dǎo)體搭載約72.4萬套(占21.1%)，斯達(dá)半導(dǎo)約54.3萬套(占15.8%)，時(shí)代電氣約41.1萬套(占12.0%)。重要背景是，比亞迪汽車產(chǎn)量同期實(shí)現(xiàn)同比翻倍，并在中國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)對(duì)特斯拉的超越。

產(chǎn)能方面，公司出貨量從2022年1月月產(chǎn)0.8萬片，預(yù)計(jì)將逐步提升到12月2.2萬片，全年產(chǎn)量預(yù)計(jì)能夠達(dá)到20萬片(折合50萬輛汽車)。

不過比亞迪半導(dǎo)體近幾年業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。2019年至2021年，公司營(yíng)收分別為10.96億元、14.41億元、31.66億元；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)則分別錄得8511.49萬元、5863.24萬元、3.95億元。

其中，比亞迪半導(dǎo)體與比亞迪關(guān)聯(lián)交易高達(dá)六成，且呈持續(xù)提升態(tài)勢(shì)。2019年至2021年，比亞迪半導(dǎo)體向比亞迪集團(tuán)銷售金額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為54.81%、58.84%和63.37%。

同時(shí)，比亞迪半導(dǎo)體還存在使用比亞迪集團(tuán)的采購(gòu)平臺(tái)、注冊(cè)商標(biāo)和財(cái)務(wù)系統(tǒng)，以及同類產(chǎn)品對(duì)比亞迪銷售毛利率高于其他等“異常”情形。2021年，比亞迪凈利潤(rùn)下滑34.03%，比亞迪半導(dǎo)體的業(yè)績(jī)竟然逆勢(shì)增長(zhǎng)649.54%。

對(duì)此，比亞迪半導(dǎo)體的回應(yīng)只是：與關(guān)聯(lián)方客戶的合作關(guān)系具有一定的歷史基礎(chǔ)，相關(guān)交易的定價(jià)公允。公司具備獨(dú)立面向市場(chǎng)獲取業(yè)務(wù)的能力，相關(guān)的業(yè)務(wù)具有穩(wěn)定性以及可持續(xù)性。

濟(jì)南項(xiàng)目的“牽絆”

2021年8月，也就是申報(bào)IPO的過程中，比亞迪半導(dǎo)體出資49億元收購(gòu)了濟(jì)南明星項(xiàng)目“富能半導(dǎo)體”，包括兩個(gè)8英寸和兩個(gè)12英寸圓晶廠。

據(jù)悉，該項(xiàng)目初于2018年9月披露，曾為富士康集團(tuán)牽頭，先期已配套促成一家高功率芯片公司和5家集成電路設(shè)計(jì)公司落地。富士康淡出后，由濟(jì)南產(chǎn)發(fā)集團(tuán)負(fù)責(zé)廠房建設(shè)，濟(jì)南高新控股負(fù)責(zé)設(shè)備采購(gòu)，2020年底建成了首條產(chǎn)線，也成為2006年以除國(guó)內(nèi)存量大廠外，為數(shù)不多自主建成的8英寸功率半導(dǎo)體生產(chǎn)線，傳聞還曾引來豪威科技等多家巨頭競(jìng)購(gòu)。

結(jié)合此前收購(gòu)，比亞迪拿下濟(jì)南項(xiàng)目后，已擁有從芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、模塊封裝與測(cè)試到系統(tǒng)級(jí)應(yīng)用測(cè)試的全產(chǎn)業(yè)鏈IDM模式布局。

今年10月31日最新消息，比亞迪又全資成立了一個(gè)半導(dǎo)體公司。企查查APP顯示，“濟(jì)南比亞迪半導(dǎo)體技術(shù)有限公司”注冊(cè)資本5000萬元人民幣，經(jīng)營(yíng)范圍包含：集成電路芯片設(shè)計(jì)及服務(wù)；集成電路芯片及產(chǎn)品銷售；信息系統(tǒng)集成服務(wù)；半導(dǎo)體照明器件銷售；半導(dǎo)體分立器件銷售；電力電子元器件銷售等。在濟(jì)南后續(xù)或?qū)㈤_展更多動(dòng)作。

不過，該筆交易也成為監(jiān)管關(guān)注重點(diǎn)，濟(jì)南項(xiàng)目的資產(chǎn)質(zhì)地、經(jīng)營(yíng)狀況、權(quán)屬關(guān)系、收購(gòu)資金來源等均遭問詢。

關(guān)于比亞迪半導(dǎo)體手中資產(chǎn)現(xiàn)狀，2008年收購(gòu)卻持續(xù)錄得虧損的寧波半導(dǎo)體，與2020耗資4億收購(gòu)的長(zhǎng)沙半導(dǎo)體項(xiàng)目，建設(shè)仍需一定時(shí)間。公司表示，希望通過購(gòu)買相關(guān)資產(chǎn)快速抓住下游市場(chǎng)的增長(zhǎng)機(jī)遇。

據(jù)最新公告，目前濟(jì)南項(xiàng)目已成功投產(chǎn)，產(chǎn)能爬坡情況良好，但面對(duì)新能源汽車行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)，新增晶圓產(chǎn)能仍遠(yuǎn)不能滿足下游需求，公司將在濟(jì)南項(xiàng)目基礎(chǔ)上，進(jìn)一步增加大額投資，預(yù)計(jì)對(duì)比亞迪半導(dǎo)體未來資產(chǎn)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生較大影響。

戰(zhàn)略投資之問

2020年5月，比亞迪半導(dǎo)體獲得19億元投資，投前估值為75億元，引入了紅杉、小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金、中金資本等多家機(jī)構(gòu)。然而，同樣是增資擴(kuò)股，同期45位戰(zhàn)略投資者進(jìn)入價(jià)格差額巨大。

借此，比亞迪半導(dǎo)體成功在IPO上市前，將控股股東比亞迪股份的持股降至72.30%，并將實(shí)控人王傳福的間接持股比例降至12.87%。

IPO完成后，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)將變動(dòng)為比亞迪股份持股65.07%，紅杉瀚辰持股2.65%，先進(jìn)制造基金持股2.21%，紅杉智辰、喜馬拉雅、瀚爾清芽分別持股1.76%；小米產(chǎn)業(yè)基金持股1.55%，啟鷺投資、中航凱晟、鑫迪芯、愛思開分別持股1.32%。

不過IPO申報(bào)中的另一個(gè)爭(zhēng)議點(diǎn)，正是源自此輪上市前引資細(xì)節(jié)。

當(dāng)年5月22日，小米產(chǎn)業(yè)基金簽署受讓發(fā)行人股權(quán)協(xié)議所約定價(jià)格的整體估值為59.88億元；5月26日，紅杉瀚辰等合共14名第一輪投資者簽署認(rèn)購(gòu)發(fā)行人新增注冊(cè)資本協(xié)議所約定價(jià)格的整體投后估值為94億元；6月12日，愛思開等合共30名第二輪投資者簽署認(rèn)購(gòu)發(fā)行人新增注冊(cè)資本協(xié)議所約定的整體投后估值為102億元。

也就是說，提前半個(gè)月進(jìn)入的小米，價(jià)格僅為另外30家機(jī)構(gòu)的“對(duì)折”。對(duì)此，問詢函指出，請(qǐng)公司說明小米產(chǎn)業(yè)基金與第一輪投資者及其控制企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)與發(fā)行人發(fā)生業(yè)務(wù)情況，其入股發(fā)行人是否適用股份支付相關(guān)會(huì)計(jì)處理。

比亞迪半導(dǎo)體的回應(yīng)則是，小米產(chǎn)業(yè)基金受讓的股權(quán)不享有任何回購(gòu)權(quán)利，而紅杉瀚辰、 紅杉智辰、啟鷺投資等投資者增資取得的股權(quán)包含了回購(gòu)權(quán)利的價(jià)值。由于股東權(quán)利差異與市場(chǎng)情緒變化，小米產(chǎn)業(yè)基金入股估值低具有合理性。

另外，小米產(chǎn)業(yè)基金受讓的股權(quán)屬于發(fā)行人原股東所持有的發(fā)行人的股權(quán)，小米產(chǎn)業(yè)基金的資金并未投入到發(fā)行人體內(nèi)，而其后續(xù)增資資金投入發(fā)行人用于其業(yè)務(wù)發(fā)展。從市場(chǎng)慣例上來看，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格相對(duì)增資的價(jià)格存在一定的折價(jià)。

有市場(chǎng)觀點(diǎn)指出，小米或希望通過投資比亞迪半導(dǎo)體擴(kuò)展其汽車零部件業(yè)務(wù)，雙方后續(xù)是否有其他利益安排，或存在曖昧想象空間。

對(duì)于又一次終止上市腳步，比亞迪方面也強(qiáng)調(diào)：主動(dòng)撤回申請(qǐng)，是公司基于市場(chǎng)情況的預(yù)判、項(xiàng)目建設(shè)的緊迫性等因素充分論證后作出的審慎決策，本次撤回申請(qǐng)正是為了日后健康高速發(fā)展做鋪墊，是為了全體股東權(quán)益最大化做出的調(diào)整和努力。

分析觀點(diǎn)認(rèn)為，比亞迪排除萬難也要堅(jiān)持分拆半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，主要由于其研發(fā)與資本支出較大，只有獨(dú)立出表才能不“拖累”集團(tuán)財(cái)報(bào)，讓比亞迪更聚焦汽車業(yè)務(wù)；同時(shí)，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)獨(dú)立融資運(yùn)營(yíng)，也有利于擺脫集團(tuán)依賴，更多開拓外部客戶。

王傳福曾在接受采訪時(shí)表示：“子公司只賺比亞迪的錢，那不叫本事，拆出去賺市場(chǎng)的錢那才叫本事，才意味著產(chǎn)品有競(jìng)爭(zhēng)力。”

待“打頭陣”的比亞迪半導(dǎo)體走通分拆上市這條路，弗迪電池、弗迪動(dòng)力等其他集團(tuán)下屬子公司，或也有望陸續(xù)IPO。