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寒氣傳遍股債房。

文 | 華商韜略 高 飛

“科技行業(yè)大裁員并不是美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的跡象”。

2022年11月，在一篇報(bào)告里，著名投資銀行高盛的分析師做出了這個(gè)預(yù)測(cè)。

但只過了一個(gè)月，高盛就開啟了史上規(guī)模最大的裁員。

【高盛，撐不住了】

“人們非常緊張焦慮……所有人都在等待結(jié)果”，高盛內(nèi)部人員告訴媒體。

12月中旬，根據(jù)媒體報(bào)道顯示，華爾街金融巨頭高盛集團(tuán)，計(jì)劃2023年1月在全球范圍內(nèi)裁員4000人，約占員工總?cè)藬?shù)的8%，同時(shí)獎(jiǎng)金池也將削減至少40%。其中投行部門是重災(zāi)區(qū)。

作為創(chuàng)立于1869年、全世界規(guī)模最大的金融機(jī)構(gòu)。高盛的優(yōu)勝劣汰幾乎幾年一波。但這一次的裁員，還是創(chuàng)下了紀(jì)錄。

它并非毫無預(yù)兆。

“我們未來的日子會(huì)很坎坷，必須在財(cái)務(wù)資源等方面更加謹(jǐn)慎一些，尤其是在短期內(nèi)”，在2022年，高盛首席執(zhí)行官大衛(wèi)·所羅門多次公開表示，希望未來能控制開支。

最初的警告來自7月。當(dāng)所羅門看到慘淡的第二季度財(cái)報(bào)，并判斷美國(guó)金融市場(chǎng)未來很長(zhǎng)一段時(shí)間都將持續(xù)低迷后，立刻給各界打起了預(yù)防針，提前告訴大家，未來高盛將有可能放緩招聘并削減開支。

9月，高盛先是恢復(fù)了疫情期間暫停2年的年度績(jī)效評(píng)估，當(dāng)時(shí)就裁掉了500人，而那些保住工作的人之后就會(huì)發(fā)現(xiàn)，他們今年的年終獎(jiǎng)金將比期待值大大減少。

新冠疫情期間，為刺激經(jīng)濟(jì)，美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)在2020年通過了瘋狂的救市計(jì)劃，向金融市場(chǎng)注入約5萬億美元。那一年的3月，美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息150點(diǎn)，把聯(lián)邦基本利率維持在零附近。2021年拜登政府繼續(xù)加碼，再次批準(zhǔn)了1.9萬億美元的美國(guó)救援計(jì)劃。

大量注水和零利率的寬松政策，讓金融交易激增，把華爾街“刺激”進(jìn)了繁榮期。

高盛因此大為受益，于2021財(cái)年凈收入達(dá)到593億美元、凈利潤(rùn)216億美元，同比增加137.25%，創(chuàng)下了歷史新高。

當(dāng)時(shí)，為了應(yīng)對(duì)不斷增加的業(yè)務(wù)量，高盛為首的華爾街投行還掀起了招聘熱潮。在大衛(wèi)·所羅門的領(lǐng)導(dǎo)下，到2022年第三季度高盛已擁有員工49100名，人數(shù)比2018年激增了34%。

高盛的工作環(huán)境，一直稱得上舒服優(yōu)渥。在2021年的繁榮期，它的高管可以拿到八位數(shù)的獎(jiǎng)金，一般員工也添了免費(fèi)咖啡、免費(fèi)午餐、免費(fèi)乘車通勤服務(wù)等多項(xiàng)福利。

然而進(jìn)入2022年，高盛的日子突然不好過了。

“我認(rèn)為我們會(huì)比華爾街其他公司的遭遇更糟糕”，高盛一位資深員工稱。他認(rèn)為，高盛的裁員也很可能是華爾街各大行中最兇狠的。

前兩年的過度擴(kuò)張，讓高盛在2021年，僅薪酬和福利的開支就增長(zhǎng)了33%。

不能節(jié)流，開源也出了問題。

2022年上半年開始美股IPO融資急劇放緩，讓高盛的業(yè)務(wù)量大縮水。交易數(shù)量下降了73%，交易金額則一下減少了95%。高盛2022年二季度財(cái)報(bào)更是顯示，由于投行業(yè)務(wù)收入減少41%，其凈利潤(rùn)下滑近48%。

種種不利因素席卷而來，讓高盛2022年前3個(gè)季度凈盈利額，增長(zhǎng)均在-40%到-50%之間。

關(guān)于高盛的未來走勢(shì)，CEO大衛(wèi)·所羅門在接受采訪時(shí)的表態(tài)是：這將取決于接下來的美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向和通脹走勢(shì)。

不只高盛，同樣的事情正在華爾街全域上演。

【華爾街，寒氣逼人】

在大注水引發(fā)的繁榮期里，摩根大通、花旗等五家美國(guó)最大投行的年度交易收入，都在十幾年來首次達(dá)到1000億美元規(guī)模，各行的員工數(shù)量也隨之大大擴(kuò)張。

從2020年第一季度到今年第三季度，摩根士丹利的員工人數(shù)激增了34%。摩根大通和花旗集團(tuán)的員工人數(shù)則分別增長(zhǎng)了13%和17%。

然而2021年之后，隨著華爾街投資銀行業(yè)務(wù)整體收入萎縮約40%，最大的幾家銀行相繼表示將繼續(xù)裁員，整個(gè)行業(yè)都處于裁員與優(yōu)化的風(fēng)口浪尖。

“有些人會(huì)被解雇。我們正在全球范圍內(nèi)適度裁員。對(duì)大多數(shù)企業(yè)來說，這都是發(fā)展多年以后的情況。”繼高盛之后，摩根士丹利的首席執(zhí)行官詹姆斯·戈?duì)柭矊?duì)媒體公布了裁員計(jì)劃。

摩根士丹利員工數(shù)逼近82000人，此次宣布裁員約1600人，占其員工總數(shù)的2%。兩個(gè)月前，摩根士丹利公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其第三季度利潤(rùn)下降了29%，營(yíng)收下降12%。

巴克萊和花旗銀行也都開始了裁員動(dòng)作，雖然數(shù)字很小，但卻同樣是不祥之兆：前幾年依靠美聯(lián)儲(chǔ)大注水實(shí)現(xiàn)的繁榮即將潮水過去，大家都要準(zhǔn)備過苦日子了。

去年10月末，從巨頭們公布的業(yè)績(jī)來看，摩根大通凈利潤(rùn)同比下滑17%、美國(guó)銀行凈利潤(rùn)同比下滑8%。

在這樣的情形下，摩根大通、美國(guó)銀行、花旗集團(tuán)等金融機(jī)構(gòu)也在考慮削減三分之一的獎(jiǎng)金。而華爾街投行的激勵(lì)薪酬可能整體下降45%以上。

與投行們的寒氣緊緊伴隨的，還有對(duì)美國(guó)股市盛極而衰的深憂。

2020-2021年，在財(cái)政與貨幣政策的無底線注水下，美國(guó)股市超級(jí)繁榮，不斷創(chuàng)下新高。美股道瓊斯指數(shù)在去年結(jié)束時(shí)上漲近19%、納斯達(dá)克指數(shù)上漲21%，標(biāo)普500指數(shù)上漲27%。

截至2021年9月，它們的市盈率分別大漲到疫情前的25.9倍、39.9倍和26.6倍，市凈率則漲了6.73倍、5.9倍和4.51倍。

但現(xiàn)在，這樣的估值變得高處不勝寒。2022年以來，基準(zhǔn)標(biāo)普500指數(shù)已跌了19.8%，或?qū)?chuàng)下2008年以來的最大年度跌幅。就像坐上了“瘋狂的過山車”，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾形容說。

不僅是股市，“高通脹會(huì)帶來更高的利率、放緩的增長(zhǎng)和疲軟的勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況，也會(huì)給家庭和企業(yè)帶來痛苦”，鮑威爾向公眾解釋道，“我們必須控制住通貨膨脹。我希望有一種不痛苦的方法來做到這一點(diǎn)。但并沒有”。

更麻煩的是，華爾街普遍對(duì)明年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期不抱希望?！懊绹?guó)股市將迎來全球金融危機(jī)以來最糟糕的一年，企業(yè)利潤(rùn)也將遭遇同樣的命運(yùn)”，摩根士丹利首席美股策略分析師威爾遜（Mike Wilson）向外界警告。

全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不明，讓投資者們對(duì)長(zhǎng)期投資猶豫不前?！拔覀儽仨毤僭O(shè)我們未來會(huì)有一些坎坷的時(shí)期”，大衛(wèi)·所羅門告訴媒體，“必須對(duì)財(cái)務(wù)資源、組織規(guī)模和足跡更加謹(jǐn)慎。

讓CEO們變得無比謹(jǐn)慎的原因，是在新一年里仍無法看清究竟走向何方的俄烏沖突、中美關(guān)系。更關(guān)鍵的是，此前瘋狂注水的美聯(lián)儲(chǔ)，現(xiàn)在正在瘋狂加息。

從2022年3月開始，美聯(lián)儲(chǔ)在2022年共計(jì)加息7次，累計(jì)加息425個(gè)基點(diǎn)。最終美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間，上調(diào)到4.25%-4.50%之間，達(dá)到2008年次貸危機(jī)以來的最高水平。

就在11月30日，鮑威爾再次向公眾公開表示，美國(guó)對(duì)抗通脹“遠(yuǎn)未結(jié)束”，美聯(lián)儲(chǔ)的加息手段“將再持續(xù)一段時(shí)間”。他認(rèn)為，“為了控制通脹，甚至可以犧牲一定的就業(yè)和經(jīng)濟(jì)?！?/strong>

持續(xù)激進(jìn)加息，讓市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期與日俱增。但拜登表示，現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)放緩“不足為奇”，他堅(jiān)稱“美國(guó)仍走在正確的道路上”。并且堅(jiān)持認(rèn)為，未來即使美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，也是一次非?！拜p微”的衰退。

一片衰退預(yù)警下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)最近出現(xiàn)的疲軟跡象，讓威爾遜非常擔(dān)憂。唯一的好消息或許就是，威爾遜向公眾保證，“好在，暫時(shí)沒有發(fā)現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，或房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)困境的跡象”。

但以馬斯克為代表的一些企業(yè)界人士，對(duì)未來卻沒有這么樂觀。

特斯拉首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克，早在多個(gè)場(chǎng)合警告民眾，美國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒂瓉沓掷m(xù)一到兩年的嚴(yán)重衰退。11月30日，再次在推特上寫道，“美聯(lián)儲(chǔ)正在持續(xù)放大經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退的可能性，美國(guó)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)令人擔(dān)憂”。

亞馬遜創(chuàng)始人杰夫·貝索斯，在媒體面前直言，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)衰退已近在眼前。他甚至建議美國(guó)民眾，在未來幾個(gè)月里，盡可能縮減開支，不要購(gòu)買汽車與電視等大件商品。

企業(yè)家們的悲觀態(tài)度，來自于他們對(duì)自身和同行們的清醒觀察。

就在剛剛，IBM宣布將裁員3900人，將自己28萬的員工數(shù)量減少1.4%，為的是剝離自己的醫(yī)療健康業(yè)務(wù)。

在2022年，美國(guó)各大科技巨頭裁員已超過6萬人，許多人以為這是終結(jié)，卻不知這只是開始。

一進(jìn)入2023年，亞馬遜就確認(rèn)啟動(dòng)新一輪裁員，裁員人數(shù)預(yù)計(jì)達(dá)1.8萬人，成為亞馬遜歷史上最大規(guī)模裁員；

微軟宣布將在3月底裁員1萬名員工，谷歌將裁掉1.2萬人，推特的目標(biāo)是將員工總數(shù)降至IPO前水平。

而曾準(zhǔn)確預(yù)言了2008年金融海嘯的“末日博士”，魯里埃爾魯比尼，則更為悲觀。他認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將不止面臨通脹、陷入衰退，將迎來“滯脹性債務(wù)大危機(jī)”。

作為核心固定資產(chǎn)的美國(guó)房地產(chǎn)，其實(shí)也已情況微妙，甚至不妙。

【房地產(chǎn)，隱憂再現(xiàn)】

疫情期間，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)2年的大注水，推出了華爾街的金融繁榮乃至泡沫，也讓美國(guó)房地產(chǎn)再次走到危險(xiǎn)的高度，并且面臨風(fēng)險(xiǎn)。

2020-2021年，美國(guó)樓市經(jīng)歷了過去二十多年不曾有過的火爆。

“2021年美國(guó)房?jī)r(jià)還要漲多少”的詞條，在谷歌的搜索頻率一周內(nèi)增加了350%。

“價(jià)格都快上天了?！币晃毁?gòu)房者激動(dòng)地表示，“基本都得靠搶，幾十人搶一套房很平常，不加價(jià)根本沒法買到房”。

2021年4月，現(xiàn)居加州圣地亞哥的華裔居民張先生告訴媒體，他家附近街區(qū)地段好的房子，掛出來后大概10到15天就能賣掉。為了打動(dòng)原房主，買家至少要加價(jià)10%-20%。

“每天大概都有三四十組人排隊(duì)看一套房，有不少人直接提著現(xiàn)金到場(chǎng)，有時(shí)候還沒排到自己，就被前面的人直接砸錢搶單了?！?/p>

2021年全美共售出612萬套房產(chǎn)，達(dá)到2006年以來的最高業(yè)績(jī)。而2020年后疫情期間，美國(guó)的房?jī)r(jià)在兩年內(nèi)上漲了43%。同時(shí)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)20城房?jī)r(jià)暴漲14.9%，創(chuàng)下2005年11月以來的最高水平。

2022年上半年，美國(guó)樓市的火爆態(tài)勢(shì)延續(xù)。2月份房?jī)r(jià)同比上漲19.8%，為25年來最高漲幅，也是過去十年平均增長(zhǎng)的4倍。6月份，美國(guó)房屋銷售價(jià)格中位價(jià)登頂，達(dá)到41.38萬美元。

而后，美聯(lián)儲(chǔ)的暴力加息，將美國(guó)樓市推上懸崖。

10月底，美國(guó)的抵押貸款利率突破7%，創(chuàng)下20年來抵押貸款利率的最高水平。

隨著利率的大漲，美國(guó)購(gòu)房者信心指數(shù)快速滑落至39，創(chuàng)下1980年代以來最低水平。12月，美國(guó)NAHB房屋建筑商信心指數(shù)只剩31，低于2007年2月的水平。指數(shù)低于50，代表房地產(chǎn)市場(chǎng)處于收縮期。買賣雙方都信心不足，讓原本火熱的樓市迅速進(jìn)入了冰凍期。

同時(shí)，庫(kù)昆公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥克勞克林的大膽預(yù)測(cè)是——工薪家庭在美國(guó)任何地方，都能輕松買到優(yōu)質(zhì)住房的好日子已經(jīng)結(jié)束了。近兩年房?jī)r(jià)飛漲，導(dǎo)致他們購(gòu)買房屋的時(shí)間可能會(huì)被迫延長(zhǎng)5年到10年。

利率的節(jié)節(jié)攀升，讓買家的還款壓力大為提高；而房?jī)r(jià)的持續(xù)高漲，則打擊了購(gòu)房者的購(gòu)買力。最終購(gòu)房需求銳減，房?jī)r(jià)由漲變跌。

2022年成品房銷售總額連續(xù)11個(gè)月減少，下半年房?jī)r(jià)也再保持不住增勢(shì)，開始回落。畢馬威首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Diane Swonk預(yù)測(cè)，2023年美國(guó)的房?jī)r(jià)或?qū)⑾碌?5%。

而一度高漲的房產(chǎn)市場(chǎng)突然放緩，就讓與房地產(chǎn)牢牢綁定的股票，價(jià)值變得極為不確定。魯里埃爾·魯比尼認(rèn)為，2023年股票價(jià)值縮水幅度將高達(dá)40%。

經(jīng)歷疫情2年間美國(guó)房?jī)r(jià)的飛漲，很多人開始懷疑，美國(guó)房地產(chǎn)是否再度堆起泡沫。畢竟2008年金融海嘯的關(guān)鍵之一，就是房地產(chǎn)泡沫。而如今美國(guó)面臨房地產(chǎn)和股市的雙重壓力，又讓人擔(dān)心更大的風(fēng)暴正在醞釀。

很多人已經(jīng)淡忘了，在2002年，美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘曾說過，“我們房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮，其實(shí)是由大量增加的抵押貸款債務(wù)組成的，這種繁榮是不可持續(xù)的”。

金融海嘯前夕，美國(guó)房?jī)r(jià)以每年10%的幅度上漲，2005年房?jī)r(jià)上漲了17%，2003-2006年4年間美國(guó)平均房?jī)r(jià)漲幅超過50%。

2002-2006年的5年里，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息17次。導(dǎo)致住房貸款利息率不斷飆升，房?jī)r(jià)高位崩盤、瘋狂下跌。

樓市崩盤帶垮股市，大跌50%，隨后失業(yè)率大增，居民消費(fèi)、企業(yè)投資迅速減少，最終美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。繼而引發(fā)了禍及全世界的金融海嘯。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾持樂觀態(tài)度，認(rèn)為目前的美國(guó)房地產(chǎn)很穩(wěn)定，不會(huì)重現(xiàn)2008年的崩盤，也不會(huì)發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退。市場(chǎng)的主流觀點(diǎn)也認(rèn)為，疫情期間，美國(guó)房市的過快上漲，和2008年的情況并不相同。

然而如今，科技金融企業(yè)大批裁員，股市盛極而衰，房市隱憂再現(xiàn)，越來越多的人覺得這劇情似曾相識(shí)。

他們一邊擔(dān)憂一邊在心中不斷揣測(cè)，美國(guó)，又要過苦日子了。

【參考資料】

[1] Goldman to cut thousands of staff as Wall Street layoffs intensify，Saeed Azhar and Lananh Nguyen

[2]《2022年美國(guó)房市走向何方》金融時(shí)報(bào)

[3]《通脹“高燒”持續(xù) 美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)》經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

[4]《華爾街投行裁員潮來襲！》田簫

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