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中國(guó)基金報(bào)記者 莫琳

近日，海通證券公布了最新的《基金公司權(quán)益及固定收益類資產(chǎn)業(yè)績(jī)排行榜》。

根據(jù)上述榜單顯示，截至2022年12月30日，中銀證券資管旗下權(quán)益類公募基金最近五年收益率為123.61%，在全市場(chǎng)109家基金公司中排名第2。

從最近三年及最近兩年來(lái)看，中銀證券資管同樣以68.10%和13.40%的收益率分別排名19/135和8/148，其權(quán)益類公募基金產(chǎn)品的長(zhǎng)期、中期、短期業(yè)績(jī)均表現(xiàn)不俗。

除了權(quán)益類產(chǎn)品，中銀證券資管的純債類公募基金產(chǎn)品投資業(yè)績(jī)也表現(xiàn)亮眼，近五年收益率為22.07%，近三年收益率為10.12%，近兩年收益率為6.93%?？傮w而言，權(quán)益投資的崛起在中銀證券資管的傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)——固收投資基礎(chǔ)上，增添了新的活力，實(shí)現(xiàn)了權(quán)益+固收的雙輪驅(qū)動(dòng)。

那么，中銀證券作為券商資管，如何在公募基金權(quán)益投資領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突圍，中國(guó)基金報(bào)記者就此專訪中銀證券執(zhí)委會(huì)成員、資管總監(jiān)趙青偉，解析中銀證券投資業(yè)績(jī)背后的邏輯。

以下是其部分觀點(diǎn)，記者提煉出來(lái)以饗讀者：

保守是在專業(yè)判斷能力不足的情況下為了追求穩(wěn)健而采取的“懶惰”方式，激進(jìn)是在情緒控制能力不足的情況下為了追求短期收益而做出的“非理性”行為，而投資中最不能丟失的就是專業(yè)和理性。

過(guò)去的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)是一招鮮吃遍天，未來(lái)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)一定需要在投資、銷售、產(chǎn)品、運(yùn)營(yíng)、科技等各方面均具備較強(qiáng)的單項(xiàng)能力以及將其整合的綜合能力。

在去年，缺乏增量資金是制約股市的最大因素，而隨著居民收入增速重新恢復(fù)增長(zhǎng)，全社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望回升，刺激新增資金進(jìn)場(chǎng)，成為推動(dòng)A股估值回升最主要的動(dòng)力。

錨定“可持續(xù)的長(zhǎng)期回報(bào)”

打造個(gè)人能力向公司能力轉(zhuǎn)化的投研一體化平臺(tái)

中國(guó)基金報(bào)：根據(jù)海通證券公布的最新公募基金管理人業(yè)績(jī)和排名情況看，中銀證券權(quán)益類公募基金近5年收益全市場(chǎng)排名第二，取得了非常好的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。權(quán)益類公募基金中，大多數(shù)人都把目光放在了基金公司的各類產(chǎn)品，中銀資管能取得這樣優(yōu)秀的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，你認(rèn)為中銀在策略、投研、產(chǎn)品的研發(fā)等各方面做對(duì)了什么？

趙青偉：早在2015年，中銀證券成為首批拿到公募基金牌照的證券公司之一。在保持資產(chǎn)管理規(guī)模始終位列行業(yè)第一梯隊(duì)之外，中銀證券非常重視公募基金業(yè)務(wù)發(fā)展，與其它基金公司相比，中銀證券具有“銀行系”+“券商系”的雙重優(yōu)勢(shì)。

同時(shí)我認(rèn)為，公司股東穩(wěn)定，公司治理完善，這些都是公募基金業(yè)務(wù)能夠取得長(zhǎng)期優(yōu)秀業(yè)績(jī)，為持有人貢獻(xiàn)回報(bào)的重要條件。

在中銀證券看來(lái)，長(zhǎng)期、出色的投資業(yè)績(jī)一定來(lái)源于公司核心的投資理念和文化觀念。中銀證券資管業(yè)務(wù)始終以“為客戶提供可持續(xù)的長(zhǎng)期回報(bào)”為目標(biāo)。在投研上，秉持“獨(dú)立研究、價(jià)值投資”的基本面投研理念，同時(shí)持續(xù)推進(jìn)團(tuán)隊(duì)化、平臺(tái)化、一體化的投研體系建設(shè)；在投資上，強(qiáng)調(diào)獨(dú)立思考、深度研究；在策略上，堅(jiān)持“穩(wěn)健而不保守、積極而不激進(jìn)”。

此外，在人才隊(duì)伍建設(shè)上，中銀證券已經(jīng)形成了多層次的人才培養(yǎng)體系，從而打造出可持續(xù)的價(jià)值投資實(shí)力。人才是資管業(yè)務(wù)的核心，中銀證券致力于打造人才發(fā)展的平臺(tái)，目前已經(jīng)形成投研人才梯隊(duì)建設(shè)體系，并且尤其重視自培體系，制定了清晰的研究員、基金經(jīng)理成長(zhǎng)路徑。在崗位設(shè)置上，根據(jù)投研需要設(shè)置細(xì)分類別，形成各類崗位科學(xué)成熟的研究框架和獨(dú)立思考的能力要求，“工欲善其事，必先利其器”，用科學(xué)的體系為投研人才提供“十八般武藝”；在具體運(yùn)作上，建立了導(dǎo)師制、老帶新的模式，傳承價(jià)值投資理念，在喧囂浮躁的資本市場(chǎng)上保持本心，修煉內(nèi)力，形成不浮躁、耐心細(xì)致做研究的文化氛圍。

同時(shí)在考核激勵(lì)上，堅(jiān)持市場(chǎng)化導(dǎo)向，給予專業(yè)人員創(chuàng)造的專業(yè)價(jià)值給與給予充分的認(rèn)同和支持。

中國(guó)基金報(bào)：去年，權(quán)益市場(chǎng)整體收益不佳，中銀資管的權(quán)益類公募產(chǎn)品雖然整體跑贏三大指數(shù)，部分產(chǎn)品取得難得的正收益，但是仍然大部分產(chǎn)品都是負(fù)收益，你如何看待去年的成績(jī)？

趙青偉：2022年的市場(chǎng)對(duì)投資管理人是巨大的考驗(yàn)，但越是在復(fù)雜的環(huán)境下，越是要堅(jiān)守投資的初心，堅(jiān)持最基本的投資原則，所以我們堅(jiān)持“獨(dú)立研究、價(jià)值投資”理念，尋求足夠安全邊際，在實(shí)踐中貫徹“穩(wěn)健而不保守、積極而不激進(jìn)”的風(fēng)格策略。

公募基金產(chǎn)品越來(lái)越強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)收益特征明晰，但在投資管理過(guò)程中，最重要的就是發(fā)揮資產(chǎn)管理人的專業(yè)價(jià)值，在風(fēng)險(xiǎn)和收益中尋找平衡。在我們看來(lái)，保守是在專業(yè)判斷能力不足的情況下為了追求穩(wěn)健而采取的“懶惰”方式，激進(jìn)是在情緒控制能力不足的情況下為了追求短期收益而做出的“非理性”行為，而投資中最不能丟失的就是專業(yè)和理性，因此，我們倡導(dǎo)“穩(wěn)健而不保守、積極而不激進(jìn)”，這是投資管理過(guò)程中始終追求的。

同時(shí)，相比于去年的業(yè)績(jī)，我們更關(guān)注產(chǎn)品長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)，以及為客戶創(chuàng)造的價(jià)值。出色的近五年長(zhǎng)期業(yè)績(jī)是我們一貫堅(jiān)持基本面價(jià)值投資的體現(xiàn)，也激勵(lì)我們圍繞“可持續(xù)的長(zhǎng)期回報(bào)”去打造一個(gè)不斷進(jìn)化的投研體系平臺(tái)，以及持續(xù)輸出優(yōu)秀投研梯隊(duì)的人才發(fā)展平臺(tái)。

中國(guó)基金報(bào)：你認(rèn)為公司能夠穿越牛熊的優(yōu)勢(shì)有哪些？還有哪些不足？

趙青偉：中銀證券已初步完成團(tuán)隊(duì)化、一體化、平臺(tái)化的投研體系構(gòu)建，逐步搭建了中銀證券資管投研體系平臺(tái)，通過(guò)平臺(tái)運(yùn)行培養(yǎng)的部分基金經(jīng)理已經(jīng)脫穎而出，輔以引進(jìn)的外部?jī)?yōu)秀人才，形成了良性循環(huán)。

目前公司有17名基金經(jīng)理，16名投資經(jīng)理，還有分資產(chǎn)的研究團(tuán)隊(duì)，如股票、債券、產(chǎn)品研究人員以及交易人員，投研人員占比超過(guò)50%。后續(xù)還要通過(guò)“連橫合縱”的模式，持續(xù)不斷優(yōu)化和進(jìn)化投研體系，打造“一個(gè)平臺(tái)”，以適應(yīng)資管新時(shí)代對(duì)優(yōu)秀管理人的要求。

什么是“連橫合縱”呢？“連橫”強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)力。每位投研人員都有雙重角色，分別為崗位角色和價(jià)值角色，崗位角色是其所在部門的崗位工作，而更重要的是價(jià)值角色，是其所在研究工作小組中承擔(dān)的價(jià)值創(chuàng)造工作。公司會(huì)根據(jù)不同投資標(biāo)的和研究領(lǐng)域的屬性成立不同的研究小組，通過(guò)研究小組工作機(jī)制，發(fā)揮每位投研人員所長(zhǎng)，促進(jìn)投研人員之間的碰撞、共享、啟發(fā)，擴(kuò)展團(tuán)隊(duì)投研能力的深度和廣度，為公司整體投研創(chuàng)造價(jià)值。

“合縱”強(qiáng)調(diào)一體化。一方面投資引領(lǐng)研究工作，基金經(jīng)理不僅需要做好產(chǎn)品管理工作，其自身就是某一領(lǐng)域的研究專家，需要帶領(lǐng)研究團(tuán)隊(duì)形成公司在這個(gè)領(lǐng)域的研究能力，提升研究向成果的轉(zhuǎn)化效能。另一方面用研究全力輔助投資，各個(gè)研究小組的研究成果供基金經(jīng)理不斷深挖思考，在基金經(jīng)理自身核心能力圈的基礎(chǔ)上持續(xù)拓展能力邊界。因此，只有在一體化的投研模式下，才能提高投研效率，人盡其才，把個(gè)人的能力轉(zhuǎn)化為公司平臺(tái)的能力，同時(shí)平臺(tái)的能力也能持續(xù)帶動(dòng)個(gè)人的提升。

在未來(lái)公募基金行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中，平臺(tái)如地基，好的平臺(tái)一定能夠持續(xù)培養(yǎng)優(yōu)秀的投研人員，為投資者創(chuàng)造價(jià)值。

資管行業(yè)邁向第三階段

中國(guó)基金報(bào)：除了業(yè)績(jī)之外，中銀證券的資管規(guī)模在券商資管中也一直名列前茅，在去年二季度之后，超越中金公司排名第二。資管新規(guī)以來(lái)，券商資管整體的規(guī)模都在壓降的趨勢(shì)下，貴司未來(lái)如何保持自己優(yōu)勢(shì)？

趙青偉：中銀證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)一直立足于自身的資源稟賦，在此基礎(chǔ)上圍繞客戶不斷打磨資產(chǎn)管理的核心能力。資產(chǎn)管理行業(yè)過(guò)去主要經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段，第一階段是渠道為王，第二階段是業(yè)績(jī)?yōu)橥?，目前正逐漸向第三階段的綜合管理能力為王的時(shí)代邁進(jìn)。

過(guò)去的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)是一招鮮吃遍天，未來(lái)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)一定需要在投資、銷售、產(chǎn)品、運(yùn)營(yíng)、科技等各方面均具備較強(qiáng)的單項(xiàng)能力以及將其整合的綜合能力。

目前，中銀證券資管業(yè)務(wù)已經(jīng)具備包含公募、私募和投行化資管的“全方位”產(chǎn)品線，同時(shí)，從固定收益型產(chǎn)品，逐步向固收+、權(quán)益、量化以及資產(chǎn)配置類的FOF產(chǎn)品逐漸延伸，為客戶提供資產(chǎn)屬性明晰明細(xì)的工具型產(chǎn)品，也為客戶提供風(fēng)險(xiǎn)收益特征明晰的解決方案型產(chǎn)品。

同時(shí)，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)理念是資管業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的保障。公司嚴(yán)守合規(guī)底線的理念，進(jìn)行全面風(fēng)險(xiǎn)管理，用量化方法和科技手段分級(jí)設(shè)定、監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展保駕護(hù)航。

中國(guó)基金報(bào)：你如何看待2023年的權(quán)益市場(chǎng)，對(duì)普通投資者的投資有什么建議？

趙青偉：就2023年而言，A股走勢(shì)有望好于2022年，出現(xiàn)全年上漲的行情概率較大。一方面上市公司盈利增長(zhǎng)自去年4季度開(kāi)始逐季修復(fù)，將提供更強(qiáng)勁的基本面支撐；另一方面，隨著海外通脹壓力緩解，全球利率中樞可能見(jiàn)頂回落，為A股估值修復(fù)提供了空間。在去年，缺乏增量資金是制約股市的最大因素，而隨著居民收入增速重新恢復(fù)增長(zhǎng)，全社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望回升，刺激新增資金進(jìn)場(chǎng)，成為推動(dòng)A股估值回升最主要的動(dòng)力。

資本市場(chǎng)永遠(yuǎn)是機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，投資者應(yīng)該選擇和自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，清晰各類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益屬性，然后耐心持有，就像《聰明的投資者》告訴大家的一樣，“千萬(wàn)不要因?yàn)楣蓛r(jià)上漲而購(gòu)買，或者因?yàn)楣蓛r(jià)下跌而拋售”，只有這樣才不會(huì)犯下太大的錯(cuò)誤。目前市場(chǎng)整體估值水平仍然較低，投資者應(yīng)該更加理智地做出決策。

中國(guó)基金報(bào)：最后，請(qǐng)簡(jiǎn)單談?wù)勚秀y證券未來(lái)公募基金業(yè)務(wù)的發(fā)展方向？

趙青偉：“梅花香自苦寒來(lái)，寶劍鋒從磨礪出”，公募基金業(yè)務(wù)的發(fā)展非一朝一夕之功，要想為成為“受人尊敬、讓人信服”的管理機(jī)構(gòu)，就必須努力做“難而正確”的事，夯實(shí)“本手”方能用好“妙手”，固本強(qiáng)基才是公募基金行業(yè)發(fā)展的核心。

中銀證券將持續(xù)以“亂云飛渡仍從容”的定力堅(jiān)持價(jià)值投資，以“不畏浮云遮望眼”的姿態(tài)煉就投研實(shí)力，以“風(fēng)雨不動(dòng)安如山”的目標(biāo)打造發(fā)展平臺(tái)，通過(guò)公司和中銀集團(tuán)打造的人才發(fā)展平臺(tái)，為投研輸送可持續(xù)的人才發(fā)展梯隊(duì)，為優(yōu)秀的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)提供重要支撐。

編輯：艦長(zhǎng)

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