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見(jiàn)習(xí)記者 駱吳

嚴(yán)重資不抵債，退市風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不斷加大的*ST方科（600601），即將迎來(lái)廣東珠海國(guó)資委旗下的千億國(guó)資公司入主。

珠海國(guó)資委旗下的重整投資者，擬通過(guò)內(nèi)生發(fā)展和外延并購(gòu)兩種方式，支持公司在5年左右時(shí)間實(shí)現(xiàn)1-2起行業(yè)并購(gòu)，力促*ST方科在原有的PCB主業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

千億國(guó)資公司將入主

10月30日晚間，*ST方科公告，珠海華發(fā)實(shí)體產(chǎn)業(yè)投資控股有限公司（簡(jiǎn)稱“華實(shí)控股”）以20億元參與*ST方科重整，受讓重整后方正科技29.99%的股權(quán)。

重整計(jì)劃按期全面實(shí)施之后，華實(shí)控股將成為控股股東，華實(shí)控股及其指定主體持股比例預(yù)計(jì)約29.99%；債權(quán)人對(duì)方正科技的持股比例預(yù)計(jì)合計(jì)約17.38%。

此前，*ST方科管理人公開(kāi)招募公司重整投資者，當(dāng)時(shí)共有3家報(bào)名者報(bào)名參與公司重整投資，分別為華實(shí)控股、勝宏投資聯(lián)合體、美的集團(tuán)。其中，勝宏投資聯(lián)合體由A股上市公司勝宏科技、廣發(fā)乾和投資有限公司(廣發(fā)證券全資子公司)、珠海格力金融投資管理有限公司組成。

10月25日，在北京一中院的監(jiān)督指導(dǎo)下，最終確定華實(shí)控股為公司重整投資者，同樣是PCB公司的勝宏科技聯(lián)合體則落選。

*ST方科的前身為上海延中實(shí)業(yè)有限公司，后經(jīng)批準(zhǔn)改制為上海延中實(shí)業(yè)股份有限公司，是建國(guó)后第一批股份制上市公司之一。1998年5月11日，以北大方正集團(tuán)為代表的北京大學(xué)所屬企業(yè)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買股票，入主董事會(huì)并實(shí)現(xiàn)實(shí)際控制，逐步實(shí)現(xiàn)了向方正科技的轉(zhuǎn)變。

華實(shí)控股則由珠海華發(fā)集團(tuán)100%全資持有，實(shí)際控制人為珠海市國(guó)資委。

資料顯示，華實(shí)控股成立于2019年，注冊(cè)資本100億元，實(shí)繳資本100億元，已經(jīng)構(gòu)建起涵蓋投資、實(shí)業(yè)、園區(qū)等三大業(yè)務(wù)方向的“三駕馬車”同向聚力、協(xié)同聯(lián)動(dòng)的戰(zhàn)略格局。近三年的合并口徑主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：

華發(fā)集團(tuán)則組建于1980年，是廣東省珠海市最大的綜合型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)和全國(guó)知名的領(lǐng)先企業(yè)，旗下有華發(fā)股份（600325）、華金資本（000532）、維業(yè)股份（300621）、光庫(kù)科技（300620）、華燦光電（300323）等10家公眾公司，已經(jīng)形成了城市運(yùn)營(yíng)、房產(chǎn)開(kāi)發(fā)、金融產(chǎn)業(yè)、實(shí)業(yè)投資、商貿(mào)服務(wù)和現(xiàn)代服務(wù)六大業(yè)務(wù)布局。

華發(fā)集團(tuán)2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入超1400億元，利稅總額超220億元；截至2022年6月底，華發(fā)集團(tuán)資產(chǎn)總額超6200億元；并于2016年起連續(xù)七年躋身“中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)”，2022年位列183名，成功入選國(guó)務(wù)院國(guó)企改革“雙百企業(yè)”并獲評(píng)全國(guó)標(biāo)桿；是珠海第一納稅大戶，資產(chǎn)、營(yíng)收、利潤(rùn)總額等主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)位列廣東省國(guó)資體系前5位。

擬通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展

從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，*ST方科的業(yè)務(wù)涵蓋生產(chǎn)和銷售PCB產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)、IT系統(tǒng)集成及解決方案等。

不過(guò)，在其他PCB上市公司近些年業(yè)績(jī)良好、股價(jià)穩(wěn)步上漲甚至大漲數(shù)倍的情況下，*ST方科卻陷入了經(jīng)營(yíng)泥潭，連年虧損嚴(yán)重，債務(wù)出現(xiàn)逾期、股價(jià)大幅下跌，陷入了經(jīng)營(yíng)及債務(wù)雙重困境，目前嚴(yán)重資不抵債，退市風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。

重整草案稱，重整之后的方正科技將主要聚焦于PCB業(yè)務(wù)，目前全球PCB行業(yè)每年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)600億美元，其中中國(guó)大陸市場(chǎng)規(guī)模占全球市場(chǎng)份額超過(guò)50%，而方正PCB近年來(lái)受低效資產(chǎn)拖累等影響，發(fā)展較為緩慢，每年產(chǎn)值規(guī)模在30億元左右，與行業(yè)頭部企業(yè)有較大差距。

在重整投資者的支持下，未來(lái)方正PCB將緊跟行業(yè)趨勢(shì)，采取內(nèi)生增長(zhǎng)加外延收購(gòu)雙輪發(fā)展戰(zhàn)略，快速實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張及經(jīng)營(yíng)效益提升。

為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，將采取的持續(xù)經(jīng)營(yíng)規(guī)劃包括：加大研發(fā)投入，多措并舉擴(kuò)大公司銷售等。

其中特別提到，重整投資者在汽車電子、消費(fèi)電子、碳中和、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的多方面布局已形成一批對(duì)方正PCB有潛在訂單需求的投資標(biāo)的及行業(yè)資源，如在消費(fèi)電子領(lǐng)域，投資魅族科技等下游終端，也與富士康等ODM大廠有深度合作；在汽車電子領(lǐng)域，投資廣汽埃安終端品牌，與北汽、上汽等均具備良好的合作歷史；在通訊領(lǐng)域，重整投資者是哈勃投資的LP，與華為智慧城市業(yè)務(wù)在珠海深度合作，具備一定的通訊領(lǐng)域資源；上述潛在客戶客源未來(lái)均可以幫助PCB公司進(jìn)行對(duì)接，擴(kuò)大公司的客戶渠道。

而且，還要加大對(duì)方正PCB新工廠建設(shè)投入，快速擴(kuò)大公司產(chǎn)能規(guī)模；實(shí)施外延收購(gòu)戰(zhàn)略，快速進(jìn)入與PCB相關(guān)的其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域，補(bǔ)齊公司業(yè)務(wù)短板。

目前，方正PCB業(yè)務(wù)主要集中在通信、消費(fèi)電子等領(lǐng)域，而未進(jìn)入汽車電子、醫(yī)療等新興領(lǐng)域。

因此，未來(lái)方正科技將結(jié)合方正PCB管理層的經(jīng)營(yíng)能力和重整投資者的資本運(yùn)作能力，通過(guò)并購(gòu)方式為方正科技提供跨越式發(fā)展的機(jī)會(huì)。

未來(lái)重整投資者計(jì)劃從兩方面協(xié)助公司開(kāi)展資本運(yùn)作，一是沿著現(xiàn)有業(yè)務(wù)并購(gòu)與公司業(yè)務(wù)具有互補(bǔ)效應(yīng)的汽車電子業(yè)務(wù)相關(guān)國(guó)內(nèi)硬板廠，二是進(jìn)入到與PCB相關(guān)的其他新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，包括收購(gòu)軟板廠及其SMT業(yè)務(wù)等，實(shí)現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)內(nèi)橫向和縱向擴(kuò)張。重整投資者計(jì)劃支持公司在5年左右時(shí)間實(shí)現(xiàn)1-2起行業(yè)并購(gòu)，使得方正PCB在自身發(fā)展的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)外延式增長(zhǎng)。

持股數(shù)過(guò)億、堅(jiān)守5年夫妻或翻身

*ST方科三季報(bào)顯示，公司前十大流通股股東中，曾遠(yuǎn)彬和張佳華為夫妻關(guān)系，都是80后。曾遠(yuǎn)彬通過(guò)普通證券賬戶持有222.7萬(wàn)股,通過(guò)信用交易擔(dān)保證券賬戶持有7795.89萬(wàn)股；張佳華通過(guò)普通證券賬戶持有558.23萬(wàn)股，通過(guò)信用交易擔(dān)保證券賬戶持有1476.68萬(wàn)股。

從2017年三季度開(kāi)始，曾遠(yuǎn)彬和張佳華進(jìn)入方正科技前十大流通股股東，兩人當(dāng)時(shí)合計(jì)持有6010.37萬(wàn)股；到了2019年5月，兩人合計(jì)持股數(shù)一度超過(guò)5%；2022年三季度末，兩人合計(jì)持股數(shù)增加至1億多股。

和這兩個(gè)散戶類似的還有一家機(jī)構(gòu)投資者。

2015年三季度，也就是股災(zāi)之后，南方基金、博時(shí)基金等8家基金公司通過(guò)中證金融資產(chǎn)管理計(jì)劃分別持有方正科技1834.91萬(wàn)股，進(jìn)入前十大流通股股東，但到了2015年四季度之后，相關(guān)基金公司管理的中證金融資產(chǎn)管理計(jì)劃都相繼退出了前十大流通股股東，只有廣發(fā)中證金融資產(chǎn)管理計(jì)劃在2015年四季度減持906.37萬(wàn)股之后，沒(méi)有繼續(xù)減持，而是一直持有剩下的928.55萬(wàn)股至今。

不過(guò)，從看好PCB公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值角度來(lái)看，在最近5年，PCB公司最好的投資標(biāo)的是滬電股份（002463）。但近5年來(lái)，上述投資者都沒(méi)有進(jìn)入過(guò)滬電股份的前十大流通股股東；也就是說(shuō)，他們錯(cuò)過(guò)了過(guò)去5年最好的10倍PCB 大牛股。

和*ST方科2017年至今有4個(gè)年度凈利潤(rùn)為負(fù)不一樣，同期，滬電股份凈利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)，最高峰的2021凈利潤(rùn)是2017年的6.6倍。滬電股份的股價(jià)，也從2018年7月開(kāi)始，一直上漲到2020年2月，大漲10倍。

編輯：艦長(zhǎng)

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