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2023-01-31
研報淘金丨全線暴漲，旺季將至，誰將成為最大贏家？
更新時間：2023-01-04 14:23:09作者：智慧百科
作者 | 劉玥婷
編輯 | 鄭懷舟
近日，隨著防疫政策的放開及《阿凡達2》的上映，傳媒板塊逐步回暖，申萬傳媒指數(shù)反彈超20%，影視院線指數(shù)拉升近30個點。
1月3日，三五互聯(lián)、凡拓數(shù)創(chuàng)漲超10%，天地在線、中廣天擇、華媒控股、慈文傳媒等多個標的掀起漲停潮。
申萬影視院線指數(shù)走勢圖，資料來源：wind，36氪
隨著防疫政策的放開，預計第一波感染高峰過后，居民將逐步恢復線下活動，疊加春節(jié)檔的來臨，影院營業(yè)率將會迎來快速恢復。預計《阿凡達2》日票房或?qū)⒄宫F(xiàn)長尾效應，隨著重點電影《流浪地球2》定檔春節(jié)，以及《銀河護衛(wèi)隊3》等海外大片于明年上映，觀影需求有望進一步修復。
因此，防疫政策優(yōu)化帶來的需求端修復，與優(yōu)質(zhì)影片定檔帶來的供給端修復共振，是目前電影行業(yè)疫后修復的主線邏輯。
丨券商策略
1.海通證券
核心觀點：重點關注媒體廣告、線下娛樂等順周期行業(yè)（優(yōu)于大市，維持）
廣告行業(yè)：廣告整體投放與經(jīng)濟景氣度呈較為緊密的正相關性，板塊修復在經(jīng)濟修復后周期出現(xiàn)。梯媒、高鐵出行數(shù)字戶外具有中國特色，隨著防疫政策的逐步優(yōu)化，寫字樓、高鐵站兩大場景人流量有望持續(xù)回升，復蘇背景下廣告主信心增強，投放意愿和投放需求也會持續(xù)回暖，品牌廣告收入彈性大。
電影行業(yè)：疫后觀眾觀影意愿的恢復與上映影片多樣性、可選娛樂多樣性、觀影習慣變化等因素有較大相關性，短期電影排片對重點檔期仍有較大依賴，觀影人次修復是關鍵，中長期單片和大盤票房規(guī)模有望向上突破。隨著春節(jié)檔的臨近與防疫政策的優(yōu)化，影視院線板塊建議關注優(yōu)質(zhì)電影內(nèi)容和龍頭院線標的。
建議關注：中國電影（600977）、萬達電影（002739）、橫店影視（603103）、博納影業(yè)（001330）、光線傳媒（300251）、風語筑（603466）、芒果超媒（300413）、兆訊傳媒（301102）、藍色光標（300058）、易點天下（301171）
2.招商證券
核心觀點：電影行業(yè)的周期復蘇趨勢不可阻擋（推薦，維持）
近期傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊最大的熱點就是《阿凡達2》的上映， 但是略微遺憾的是，《阿凡達2》的上映恰逢各個城市疫情最嚴重時刻，導致部分潛在觀影人群出于擔心感染或者已經(jīng)感染等原因而無法出門。
但是，短期對于疫情的恐懼是能夠預期和理解的，未來隨著康復人群規(guī)模越來越大，預計《阿凡達2》的票房會呈現(xiàn)長牛走勢，短期不必過于悲觀。從另一個角度來看，在政府大力推動擴大內(nèi)需的情況下，電影消費作為年輕人比較青睞的消費方式，未來有望被進一步鼓勵。
即將迎來春節(jié)檔，電影行業(yè)的周期復蘇趨勢不可阻擋。建議重點關注春節(jié)檔定檔的電影，以及后期進口片的引進速度，明年海外大片非常多，電影行業(yè)供給有望迎來快速回暖。
建議關注：中國電影（600977）、博納影業(yè)（001330）、分眾傳媒（002027）、光線傳媒（300251）、兆訊傳媒（301102）、芒果超媒（300413）
3.東北證券
核心觀點：疫情影響下低基數(shù)水平，待映影片充足看好明年復蘇（優(yōu)于大市，維持）
從海外電影市場來看，完全放開后票房能夠恢復到2019年的70%左右，放開后票房表現(xiàn)更多取決于供給端，在供給充足的部分時點能夠看到票房較為完整的恢復，但從全年視角來看，美國影片的缺失是海外市場票房不及2019年的核心原因。
國內(nèi)方面，2022年疫情拖累影院營業(yè)率，疊加優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給不足，1-11月票房僅為2019年同期的47.2%。目前，隨著“新十條”的發(fā)布和《阿凡達2》上映市場有所回暖。
展望明年，國內(nèi)電影市場復蘇條件充足，海外的美國影片供給也在陸續(xù)恢復，而影院端營業(yè)率已恢復至80%以上，同時隨著預期好轉(zhuǎn)擴建速度也將重新回升。
建議關注：萬達電影（002739）、光線傳媒（300251）
4.國金證券
核心觀點：靜待疫后業(yè)績修復，關注優(yōu)質(zhì)內(nèi)容上線（買入，維持）
疫情對行業(yè)供需帶來一定變化，一方面導致影視劇供給、線下消費受影響，從供需兩端沖擊業(yè)績，另一方面也導致消費者消費趨于理性。以院線為例，《阿凡達2》占期間總票房的88%左右，表明消費者會為優(yōu)質(zhì)內(nèi)容買單。
影視劇供給隨疫情放開影響減弱，趨于正常化，隨線下出行修復、優(yōu)質(zhì)影視劇等內(nèi)容上線，院線、線下廣告等或?qū)⒂瓉硇迯汀?/p>
建議關注：萬達電影（002739）、分眾傳媒（002027）
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