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近期，恒生AH股溢價指數(shù)持續(xù)回落，從去年10月31日的最高154.92點下跌至目前的137.77點，說明AH股的溢價水平正在縮小，本欄預(yù)計，未來這一指數(shù)將向100點平值輾轉(zhuǎn)移動，投資者要注意其中的風(fēng)險和機遇。

A股和H股的很多公司，都是同股同權(quán)的，按照理論上的邏輯，一家公司的股價在港股和A股的價格理論上應(yīng)該是一樣的，但是由于種種原因，現(xiàn)實中在A股交易的股價往往會高于港股，于是也就有了AH溢價，而這種溢價率的變化，也就引申出了AH股溢價指數(shù)。這個溢價指數(shù)，理論上應(yīng)該就是100，但現(xiàn)在仍然高達137.77點，即投資者買入同樣一家公司的股票，買入A股比買入港股平均要多花37.77%的錢。

舉個簡單的例子，一瓶2升的可樂，在便利店賣7元一瓶，在超市賣5.5元一瓶，那么如果消費者想要買一瓶可樂，他一定會優(yōu)先選擇超市，而非便利店。這種同質(zhì)商品在不同市場的不同價格，會因為經(jīng)營成本等原因長期存在，但是對于股票這種交易品來說，不同的價格最終一定會被投資者的買入賣出逐漸抹平，近期AH股溢價率逐漸下行，正是在走出這種趨勢。

例如招商銀行，目前A股股價38.67元，港股價格45.7元，按照港元匯率0.8847計算，折合人民幣40.43元，這就是說，招商銀行港股的股價已經(jīng)高于A股股價，這也成為了一個特例，即投資者買入A股招商銀行比買入港股更加劃算。

但是對于更多的上市公司，例如天齊鋰業(yè)，仍然是A股股價遠遠高于港股股價，這類公司未來仍然有較強的溢價回歸趨勢。當(dāng)然，這種溢價回歸，可能是由A股下跌主導(dǎo)的，也可能是由港股上漲主導(dǎo)的，但最終溢價率一定是趨近于零。

國際上有很多公司都是在多個股市上市交易，它們在不同的市場也是價格基本相同，當(dāng)然，這里面有做空機制的原因，投資者可以在定價偏高的市場做空，同時在定價偏低的市場做多，從而平抑掉溢價的部分。

不過，即使沒有做空機制，這個過程可能會放緩，但絕不會缺失，未來投資者在買入股票并長期持有之前，也可以參考一下這家公司在港股市場的價格，如果港股市場更加便宜，投資者可以考慮通過滬港通或者深港通直接買入港股股票，這也是如今價值投資的做法。

當(dāng)然，如果這種溢價率已經(jīng)很低，投資者也可以考慮直接買入A股，因為A股的市值還有申購新股的功能，如果投資者認為申購資格仍然有價值，在溢價率很低的情況下，還是應(yīng)該優(yōu)先選擇A股買入。

北京商報評論員 周科竟