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從王亞偉時代的輝煌到蔡向陽時期的落寞，華夏基金過去十年在主動權益基金方面不斷退步，淪為一家主要依靠指數(shù)基金唱戲的基金巨頭，背后原因值得深思。

從王亞偉出走到蔡向陽自殺

1月底，華夏基金已故明星基金經(jīng)理蔡向陽的家人在網(wǎng)上發(fā)布數(shù)千字長文，控訴華夏基金將蔡向陽逼上絕路?？卦V書稱，蔡向陽因嚴重超負荷的工作壓力而導致患嚴重抑郁癥，在重度抑郁期間公司多方面極限施壓，遭受各種言語上的侮辱和恐嚇，身體和心理的各種摧毀，最后在無力承擔的情況下，于2021年11月1日在公司上班期間不幸墜樓身亡，享年41歲。

蔡向陽的家人稱，不幸發(fā)生后，華夏基金在對蔡向陽身后事的處理上也缺乏最基本的人文關懷。

這件事情引發(fā)了公眾對明星基金經(jīng)理生存狀態(tài)的關注，也讓外界更好奇，華夏基金這家公募界巨頭的內部企業(yè)文化到底是怎樣的？

蔡向陽的悲慘遭遇讓人震驚，他并不是華夏基金的無名之輩。他在華夏基金工作了14年時間，曾任公募投資部基金經(jīng)理、研究總監(jiān)，是管理規(guī)模超600億的頂流基金經(jīng)理。截至2021年三季度末，蔡向陽共管理9只基金，合計管理規(guī)模472億元。蔡向陽曾6次獲得金?；?、明星基金等獎項。

蔡向陽對投資人是比較友好的公募基金經(jīng)理之一，比如，他2015年開始管理的華夏回報混合A年化收益超過20%，平均一年分紅5次左右，而且經(jīng)常在高點時加大分紅力度，這在公募基金中是較為難得的。有媒體統(tǒng)計說，在華夏基金工作的14年間，他所管理基金累計為持有人分紅超過142億元，是名副其實的“分紅王”。

或許正是這種對投資人負責的態(tài)度讓蔡向陽與華夏基金在股市高點盲目擴大發(fā)行規(guī)模上發(fā)生了矛盾。

蔡向陽的家人說，蔡向陽2020年為公司創(chuàng)造了近1/7的收入，2021年為華夏基金帶來約7.5億的管理費收入，占整個公司收入的1/10左右。

在這種情況下，華夏基金將蔡向陽視為金字招牌，“無節(jié)制的追求管理費收入，盲目讓蔡向陽在短期內發(fā)行眾多基金新產(chǎn)品以擴大基金規(guī)模。

2020年蔡向陽大規(guī)模發(fā)行了3只封閉式基金，在2021年初蔡向陽管理規(guī)模已高達460億的極限規(guī)模的基礎上，公司仍不顧每況愈下的大環(huán)境，不考慮因此基民將面臨虧損的風險，繼續(xù)要求蔡向陽在2021年大規(guī)模發(fā)行了4只總規(guī)模近200億的封閉式基金產(chǎn)品”。

一位明星基金在公司內遭受如此對待，至少可以說明，華夏基金急功近利的企業(yè)文化當頭，而將投資人和基金經(jīng)理的切身利益踩在腳下了。

冰凍三尺，非一日之寒。自王亞偉出走之后，華夏基金雖然管理規(guī)模不斷膨脹，牢牢占據(jù)公募基金排行榜前5名內，但細察之下不難發(fā)現(xiàn)，過去十年，華夏基金在主動權益基金方面日益沒落，優(yōu)秀的股票基金經(jīng)理罕見，只能依賴指數(shù)基金撐場面?？梢哉f，2012-2022這十年，是華夏基金主動權益基金“失去的十年”，也是華夏基金在公募界影響力逐漸式微的十年。

2010年前入市的股市老人們相信都記得王亞偉，他曾是公募界神話一般的存在，2006年到2012年，王亞偉用6年時間將華夏大盤精選打造成最?；?，其收益率超過10倍，年化收益率近50%。

華夏大盤2006年的規(guī)模約7億，到2011年規(guī)模最大時接近80億。2011年華夏基金股票型、混合型基金總規(guī)模也不過1400億，王亞偉總管理規(guī)模約100億，可以說是華夏基金主動權益基金的代言人。放在今天，王亞偉的受追捧程度必然不亞于張坤、葛蘭，劉彥春、謝治宇。

遺憾的是，王亞偉既是華夏基金主動權益基金鼎盛時代的象征，也是最后的絕唱。在他于2012年辭職奔私后，華夏基金主動權益基金便走向下坡路，一蹶不振，過去十年，既沒有培養(yǎng)出業(yè)界頂尖的股票型基金經(jīng)理，也沒有能力壓同行的業(yè)績。

主動權益基金業(yè)績平平

華夏基金是中國首批全國性公募基金之一，總部位于北京，截至2022年末，華夏基金總管理規(guī)模為10748億元，發(fā)行基金數(shù)量608只，基金經(jīng)理103人。具體來看，主動權益類的股票和型和混合型基金規(guī)模分別為2655億和1804億，指數(shù)型基金管理規(guī)模2554億，債券型基金管理規(guī)模1890億。

從管理規(guī)模也可以看出，華夏基金指數(shù)基金規(guī)模很大，在行業(yè)內排名第一，不愧是指數(shù)基金王者。但另一方面，華夏基金的軟肋則是主動權益類基金，至少和同等管理規(guī)模的基金公司相比，華夏基金主動權益類沒能培養(yǎng)出非常優(yōu)秀的基金經(jīng)理，不說張坤、葛蘭這樣的千億級別的頂流基金經(jīng)理，100億管理規(guī)模以上的優(yōu)秀基金經(jīng)理都寥寥，這確實與華夏基金在業(yè)內的地位不太匹配。唯一一個業(yè)績和管理規(guī)模都還不錯的蔡向陽又因不堪重壓自殺身亡。

這種尷尬的境況讓媒體在寫到華夏基金的時候，往往無從下筆。當然，也有很多媒體稱，華夏基金還是有一部分有潛力的基金經(jīng)理，例如鄭澤鴻、鐘帥、張帆、周克平、黃文倩等，

個別基金經(jīng)理業(yè)績確實還能拿得出手，但要說很優(yōu)秀也談不上。

我們統(tǒng)計了截至2023年2月華夏基金旗下128只主動權益基金的過往一年的業(yè)績表現(xiàn)，前20名中，只有鄭煜的華夏經(jīng)典混合與鄭澤鴻的華夏核心制造混合基金實現(xiàn)了正收益；張帆、周克平的多只產(chǎn)品業(yè)績都排在60名以后；被很多人看好的鐘帥的華夏行業(yè)景氣混合排在38名，過往一年的業(yè)績是-7.33%。

百億基金經(jīng)理誰能崛起？

下面我們逐一看一下華夏基金主動權益類基金管理規(guī)模上百億的基金經(jīng)理：

1、鐘帥

鐘帥目前被很多媒體看好，被認為是最有可能崛起的未來之星。但實際上，鐘帥從業(yè)經(jīng)歷較長，2011年就進入華夏基金，干了6年研究員和基金經(jīng)理助理；2017年跳槽至天風證券任首席金融分析師，2018年重新回到華夏基金擔任基金經(jīng)理助理；直到2020年，他才升任基金經(jīng)理。

鐘帥目前管理規(guī)模122億，對于一個兩年多的新人來說，這應該算火箭速度了。他的主要產(chǎn)品是華夏行業(yè)景氣混合，規(guī)模109.6億，大約兩年半的時間里回報為107.88%。

2020年8月開始管理華夏行業(yè)景氣混合基金，2021年一季度末，基金規(guī)模還只有0.85億，二季度末飆升10倍至7.3億元，三季度末再次增長10倍至72.57億元；四季度末繼續(xù)增長至123億元。

基金季度業(yè)績情況看，2021年二季度正是華夏行業(yè)景氣混合漲幅最大的時候，高達50.43%，三季度漲幅是19.46%，四季度則是10.56%，規(guī)模上去后表現(xiàn)依然非常優(yōu)秀。

不過，2022年，華夏行業(yè)景氣混合同樣回撤較大，凈值回撤-21.37%，超過同類平均水平。

由于期限較短，目前很難判斷鐘帥是曇花一現(xiàn)型的基金經(jīng)理還是一名長跑健將，但不管如何，他值得予以關注。

2、鄭澤鴻

鄭澤鴻也是華夏基金的老將，2012年進入公司，從研究員干起，2018年就升為基金經(jīng)理，現(xiàn)任投研部高級副總裁、基金經(jīng)理，目前其管理總規(guī)模為217億元，任期最佳回報為212%。

華夏能源革新股票A是鄭澤鴻的代表產(chǎn)品，該產(chǎn)品目前規(guī)模153億，2017年至今接近6年，回報為213%，平均年化回報為35%。不過，鄭澤鴻其余基金產(chǎn)品的表現(xiàn)乏善可陳，例如規(guī)模32.5億的華夏核心制造混合A，2021年6月迄今接近兩年時間，業(yè)績回報為-3.5%；2021年11月發(fā)行、規(guī)模11.63億的華夏成長先鋒迄今回報-9.5%；同樣2021年8月發(fā)行的華夏能源革新股票C截至目前的回報是-20.79%。

3、季新星

季新星2020年加入華夏基金擔任基金經(jīng)理，此前他于2017-2020年間擔任過申萬菱信的基金經(jīng)理。目前他的管理總規(guī)模為232億元，季新星在申萬菱信時的最佳回報為161%。

但是，很不幸，季新星跳槽的時機可能不太對。他在申萬期間管理的申萬菱信消費增長混合A業(yè)績回報為161%，平均年化高達46%；另一只申萬菱信新動力混合兩年多的時間業(yè)績回報也有53%。當然，這兩只基金的規(guī)模不太大，合計只有17億。

跳槽至華夏基金后，季新星接管了8只基金，總規(guī)模232億，但是業(yè)績表現(xiàn)全部拉跨。以規(guī)模最大的（119億）華夏回報混合A為例，過去一年多的回報為-8.7%；另一只49億規(guī)模的華夏回報二號混合業(yè)績回報為-9.2%；最糟糕的則是華夏內需驅動混合A和華夏消費優(yōu)選混合A，不到兩年時間分別虧損36%和34%。探長的感覺是，如果2023年季新星再無法扭轉頹勢的話，他可能不得不再次跳槽了。

4、周克平

周克平2014年加入華夏基金，也是從研究員干起，2019年開始擔任基金經(jīng)理；目前管理規(guī)模115億，任職期間最佳回報148%。

周克平被媒體稱為華夏基金的“后浪”、“新星”。從背景和業(yè)績看，周克平還是很不錯的，他本科畢業(yè)于華中科技大學半導體芯片專業(yè)，后保送北大光華管理學院，具有“芯片”的熱門背景，契合了近幾年市場最鐘愛的概念。

周克平的代表作是華夏復興混合A，規(guī)模25億，2019年迄今回報為148%；另一只產(chǎn)品華夏科技創(chuàng)新混合A規(guī)模12.6億，2019年6月迄今回報98%；從這兩只的業(yè)績看是能打的。不過，2020年10月接管的華夏創(chuàng)新未來混合(LOF)（規(guī)模47億），迄今兩年多時間里回報為-12.5%，另外幾只2021年接管的產(chǎn)品業(yè)績也都在-15%-18%之間，不是很好看。

因此，周克平能不能成為華夏基金未來的新星，還是要多觀察兩年。

4、張帆

張帆2015年加入華夏基金，此前曾任華創(chuàng)證券研究部TMT行業(yè)分析師、中信證券研究部電子行業(yè)分析師。目前管理規(guī)模95億，任期最佳回報138%。

張帆的代表作是華夏經(jīng)濟轉型股票，2017年迄今回報116%，華夏科技創(chuàng)新混合A，2019年迄今回報138%，但是，這兩支基金規(guī)模都只是10億規(guī)模的小型基金。在其他更大規(guī)模的產(chǎn)品上，張帆的業(yè)績表現(xiàn)不佳。例如，他于2021年初接管的華夏新興成長股票A，規(guī)模47億，迄今回報-20%；2020年7月接管的華夏創(chuàng)新驅動混合A規(guī)模25億，迄今回報-21.4%。

張帆被媒體稱為非典型成長股基金經(jīng)理、他也曾自稱“成長賽道的價值型選手”，這意味著他兼具業(yè)績的穩(wěn)健與進取兩大優(yōu)點。但也有不少投資人評價他，跌多過漲，業(yè)績并不穩(wěn)定。由此看，張帆到底是成長賽道上的價值型選手還是投機型選好，還有待于觀察。

5、鄭煜

鄭煜是華夏基金的老將，她于2006年加入華夏基金，現(xiàn)任華夏基金副總經(jīng)理、基金經(jīng)理。目前，鄭煜管理規(guī)模為162億，任期最佳回報為337%。

鄭煜基金從業(yè)歷史較久，她是和王亞偉同時代的老基金經(jīng)理，曾經(jīng)歷過中國股市數(shù)次牛熊轉換。她的代表作華夏經(jīng)典混合2006年至2011年回報達202%；另一只產(chǎn)品華夏收入混合2009年迄今（14年）累計回報338%。當然，也有業(yè)績一般的產(chǎn)品，例如，華夏紅利混合2010年至2011年回報只有2.25%。

2016年之后，鄭煜新接管的基金產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)平平，尤其是2021年以后接管的7只基金大部分虧損接近20%，這當然是受大環(huán)境影響，但也說明，老革命遇到了新挑戰(zhàn)。鄭煜要再現(xiàn)昔日輝煌恐怕很難。

探長注意到，2020年以來，媒體在宣傳鄭煜時，拿出來的就是華夏收入混合，并以此證明鄭煜是連續(xù)十年年華收益超過10%的“雙十”基金經(jīng)理。這顯然有失偏頗了，對于投資人全面認識基金經(jīng)理的能力和產(chǎn)品也是不合適的。