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我們篩選了170支居住產(chǎn)業(yè)鏈A股（其中地產(chǎn)行業(yè)55支、建筑行業(yè)59支、建材行業(yè)56支）作為樣本標的，并將其進一步細分為3大類10個二級行業(yè)（基建地產(chǎn)前周期：房地產(chǎn)開發(fā)、設計咨詢、基建房建、水泥；基建地產(chǎn)后周期：玻璃玻纖、裝修、裝修建材、房地產(chǎn)服務；其他：其他材料、專業(yè)工程），進行2022年四季度產(chǎn)業(yè)鏈行情回顧和公募基金重倉持股分析。在進行二級行業(yè)分析時，我們同時加入了家居子行業(yè)（19支）與廚電子行業(yè)（11支）進行對比。

產(chǎn)業(yè)鏈行情回顧：2022Q4建筑、建材板塊收益率跑贏市場。本季度（2022年四季度，下同）居住產(chǎn)業(yè)鏈收益率略跑輸市場，其中房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)最弱，建筑、建材板塊均跑贏市場。本季度居住產(chǎn)業(yè)鏈全部樣本流通股本加權(quán)平均漲跌幅為+2.67%，相對全部A股的超額收益為-0.46%。其中房地產(chǎn)、建筑、建材流通市值加權(quán)平均漲跌幅分別為-0.27%、+5.05%、+3.81%，相對全部A股的超額收益分別為-3.40%、+1.92%、+0.68%。2023年1月1日-1月20日，居住產(chǎn)業(yè)鏈收益率跑輸市場，其中房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)最弱，建筑板塊略跑輸市場，建材板塊跑贏市場。

行業(yè)持倉：我們選取了股票型基金中的普通股票型基金（剔除被動指數(shù)型基金和指數(shù)增強型基金）、混合型基金中的偏股混合型、平衡混合型和靈活配置型基金作為樣本基金。

（1）居住產(chǎn)業(yè)鏈略減倉，整體超配比例仍高于歷史中樞：本季度全部A股中居住產(chǎn)業(yè)鏈（申萬新分類下地產(chǎn)、建筑、建材行業(yè)）基金重倉持股市值占A股比為3.72%（近10年百分比排位13%），環(huán)比上一季度-0.16pct，超配比例-1.77%（近10年百分比排位69%），環(huán)比上一季度-0.10pct。

（2）建材行業(yè)加倉幅度較大，超配比例接近歷史中樞：申萬新分類下地產(chǎn)、建筑、建材行業(yè)本季度基金重倉持股市值占A股比分別為2.23%、0.57%、0.92%（近10年百分比排位分別為18%、33%、28%），環(huán)比上一季度分別-0.48pct、-0.01pct、+0.32pct；地產(chǎn)、建筑和建材行業(yè)超配比例分別為+0.04%、-1.56%、-0.25%（近10年百分比排位分別為74%、49%、44%），環(huán)比上一季度分別-0.39pct、-0.03pct、+0.32pct，建材行業(yè)加倉幅度較大，超配比例接近歷史中樞。

（3）自主劃分的二級行業(yè)中，裝修建材、玻璃玻纖、水泥加倉幅度最大，房地產(chǎn)開發(fā)減倉較多，房地產(chǎn)開發(fā)、其他材料、專業(yè)工程重倉持股市值占流通盤比位于歷史較高水平，設計咨詢、裝修建材、房地產(chǎn)服務位于歷史較低水平：基金重倉持股市值占流通盤比環(huán)比上一季度增加最多的三個子行業(yè)分別為裝修建材（+1.28pct）、玻璃玻纖（+0.40pct）、水泥（+0.21pct），減少最多的三個子板塊分別為其他材料（-1.61pct）、房地產(chǎn)服務（-0.90pct）、房地產(chǎn)開發(fā)（-0.68pct）；基金重倉持股市值占流通盤比近10年百分比排位最高的三個子板塊分別為房地產(chǎn)開發(fā)（92%）、其他材料（87%）、專業(yè)工程（74%），近10年百分比排位最低的三個子板塊分別為設計咨詢（14%）、裝修建材（23%）、房地產(chǎn)服務（27.7%）。

（4）進一步在二級子板塊的分析中加入家居、廚電子板塊：家居板塊本季度基金重倉持股市值占流通盤比為3.71%，環(huán)比上一季度+0.58pct；廚電板塊本季度基金重倉持股市值占流通盤比為1.10%，環(huán)比上一季度+0.09pct。家居、廚電板塊本季度重倉持股市值占流通盤比位于近10年的百分比排名分別為38%，5%，廚電板塊位于較低位置，且相對于居住產(chǎn)業(yè)鏈其他子行業(yè)也處于較低水平。

個股持倉：（1）個股持倉市值：本季度居住產(chǎn)業(yè)鏈公募基金重倉持倉總市值前五的股票依次是保利發(fā)展(行情600048,診股)（193.6億元）、萬科A(行情000002,診股)（120.7億元）、東方雨虹(行情002271,診股)（64.2億元）、招商蛇口(行情001979,診股)（51.9億元）和金地集團(行情600383,診股)（50.2億元）；房地產(chǎn)行業(yè)前五的股票分別為保利發(fā)展（193.6億元）、萬科A（120.7億元）、招商蛇口（51.9億元）、金地集團（50.2億元）和華發(fā)股份(行情600325,診股)（15.7億元），建筑行業(yè)前五的股票分別為中國建筑(行情601668,診股)（43.5億元）、鴻路鋼構(gòu)(行情002541,診股)（25.0億元）、森特股份(行情603098,診股)（9.5億元）、中國中鐵(行情601390,診股)（5.3億元）和金誠信(行情603979,診股)（5.3億元），建材行業(yè)前五的股票分別為東方雨虹（64.2億元）、海螺水泥(行情600585,診股)（19.7億元）、偉星新材(行情002372,診股)（18.2億元）、三棵樹(行情603737,診股)（14.4億元）和科順股份(行情300737,診股)（14.1億元）。

進一步加入家居、廚電板塊的重點個股進行對比，家居重點個股中，基金重倉持倉總市值前五的股票分別為歐派家居(行情603833,診股)（41.8億元）、顧家家居(行情603816,診股)（21.8億元）、志邦家居(行情603801,診股)（8.0億元）、公牛集團(行情603195,診股)（5.6億元）和喜臨門(行情603008,診股)（5.1億元），廚電重點個股中，基金重倉持倉總市值前五的股票分別為蘇泊爾(行情002032,診股)（7.3億元）、老板電器(行情002508,診股)（3.1億元）、新寶股份(行情002705,診股)（2.0億元）、小熊電器(行情002959,診股)（0.90億元）和火星人(行情300894,診股)（0.86億元）。

（2）個股持倉變動：按基金重倉持股占流通盤比計算，環(huán)比上一季度加倉幅度前五名依次為江山歐派(行情603208,診股)（+2.61pct）、東方雨虹（+2.38pct）、兔寶寶(行情002043,診股)（+2.21pct）、三棵樹（+2.02pct）和首開股份(行情600376,診股)（+1.63pct）；減倉幅度前五名依次為震安科技(行情300767,診股)（-4.75pct）、金地集團（-3.71pct）、招商積余(行情001914,診股)（-1.69pct）、大亞圣象(行情000910,診股)（-1.60pct）和再升科技(行情603601,診股)（-1.38pct）。

進一步加入家居、廚電板塊的重點個股進行對比，家居重點個股中，環(huán)比上一季度加倉幅度前三名依次為皮阿諾(行情002853,診股)（+ 4.03pct）、金牌廚柜(行情603180,診股)（+ 1.62pct）、歐派家居（+ 0.83pct），廚電重點個股中，環(huán)比上一季度加倉幅度前三名依次為小熊電器（+ 0.85pct）、火星人（+ 0.84pct）、老板電器（+ 0.64pct），萬和電氣(行情002543,診股)（-0.15pct）。

風險提示：疫情超預期、地產(chǎn)信用風險失控、政策定力超預期、數(shù)據(jù)統(tǒng)計存在允許范圍內(nèi)偏差的可能。