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2023-01-31
全球去美元風(fēng)潮下，人民幣國際化該如何作為？
更新時間：2023-01-09 08:08:11作者：智慧百科
【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 王英良】
全球“去美元化”正像一場民族國家自發(fā)自覺的“避險運動”風(fēng)起云涌。
據(jù)伊朗官方通訊社1月2日報道，伊朗銀行計劃將引入盧布、土耳其里拉、印度盧比和阿聯(lián)酋迪拉姆等貨幣納入新外匯系統(tǒng)，以減少美元限制伊朗央行的國際結(jié)算。此前，伊朗已經(jīng)將人民幣和歐元、阿聯(lián)酋迪拉姆并列為其三大外匯貨幣。據(jù)伊朗金融論壇報的數(shù)據(jù)，截至2022年12月，伊朗的外匯儲備中人民幣資產(chǎn)占比已經(jīng)達到21%。
12月22日，彭博社發(fā)表題為《突然每個人都在尋找美元的替代品》的文章，文章指出，苦于美元的過于強勢和美元武器化威脅，很多亞洲經(jīng)濟體正在嘗試去美元化，如孟加拉、哈薩克斯坦和老撾都在與中國協(xié)商在雙邊貿(mào)易中使用人民幣結(jié)算；印度也宣稱要推動盧比國際化，并且和阿聯(lián)酋開啟了雙邊支付機制，此外，印度還在模仿SWIFT開發(fā)自己的支付系統(tǒng)等等。
各國對美元的反叛，首先源自于美元霸權(quán)以及美元已成為地緣政治的工具。2022年2月，美國采取凍結(jié)外匯儲備的辦法對俄羅斯進行金融制裁，讓不少國家感受到了全球美元貨幣體制下的威脅。
與之關(guān)聯(lián)的客觀事實是，美元作為儲備貨幣的價值以及美元資產(chǎn)的實際吸引力已經(jīng)下降。在今年初，美元在國際支付結(jié)算業(yè)務(wù)中占比持續(xù)下降；各國無需SWIFT的結(jié)算系統(tǒng)如雨后春筍一樣被投入使用；全球數(shù)字貨幣方興未艾。由于與中東國家結(jié)構(gòu)性矛盾激化，美元的石油之“錨”已經(jīng)出現(xiàn)動搖，黃金在各國央行政策的分量陡然增加；美國面臨金融危機和全球疫情爆發(fā)時，美聯(lián)儲肆然采取大規(guī)模量化寬松（QE）政策，推動通脹和美元資產(chǎn)泡沫向全球蔓延；在美國采取緊縮政策遏制通脹時，又給金融體系脆弱的經(jīng)濟體造成金融動蕩。
美元作為各國外匯儲備的比例在逐漸下降
美元的信用近年來已經(jīng)受到了極大地削弱，今年以來全球出現(xiàn)密集減持美元國債風(fēng)潮：2022年，日本連續(xù)三個月減持美國國債，9月所持美國國債環(huán)比減少796億美元，持倉降至約1.1萬億美元。截至2022年9月末，中國持有美國國債9336億美元，環(huán)比下降382億美元，創(chuàng)2010年6月以來新低。
加速人民幣國際化是必然且理性的選擇
美元是美國的法定貨幣，在二戰(zhàn)后取代了英鎊成為全球主導(dǎo)貨幣，美元就成為了美國霸權(quán)與實力的一個政治符號，這種符號以及實際功能隨著美國綜合國力以及具體國家間競爭關(guān)系變化而出現(xiàn)變動。目前看，美元與美國霸權(quán)呈現(xiàn)出相互加持、相互推動的螺旋，美元雖然一家獨大，但全球貨幣圍繞美元而展開的分化運動始終伴隨，在全球貨幣市場中始終存在“去美元化”的現(xiàn)象。
目前的全球化一定程度上就是美元體系下的全球化。在金融結(jié)構(gòu)方面，貨幣的國際地位是衡量一國綜合國力大小的一個重要標尺，在全球各大地區(qū)，無論是從貿(mào)易計價、大宗結(jié)算，還是從外匯交易或從外匯儲備角度來看，美元都扮演著主導(dǎo)性貨幣的角色。美國視中國為霸權(quán)“挑戰(zhàn)國”，并定義這種挑戰(zhàn)是全方位的，貨幣領(lǐng)域是美方始終捍衛(wèi)的“一畝三分地”。隨著中國在貿(mào)易及投資等與全球的融合逐步加深，也理所應(yīng)當?shù)貢で笃ヅ浔緡?jīng)濟與政治地位的貨幣權(quán)利。由此，中美競爭有了新的維度。
客觀講，中國曾在一較長時段內(nèi)受益于美元貨幣效能。在改革開放初期，中國就有意識地推動人民幣國際化，主要是通過香港渠道運作人民幣“出?！睋Q取大額外匯（主要是美元）以便利中國企業(yè)開展對外直接投資。
上世紀80年代，美國主導(dǎo)的“外包—貿(mào)易”為主的全球化早期道路，使得大量初級制品開始由中國生產(chǎn)（外包代工），中國利用廉價的土地和勞動力，實施出口加工，以出口貿(mào)易賺取外匯美元。在近半個世紀的生產(chǎn)中，中國積累了海量的美元，出于對美元財富保值增值的需要，中國較長時期用外匯購買美國國債，中美在這一領(lǐng)域形成了較深度的相互依賴，但美國國債的收益率并不穩(wěn)定。
盡管存在相互依賴，但是中國并未利用這種依賴在諸如涉臺等議題上進行反制，獲取特定的戰(zhàn)略利好。中國的發(fā)展本身受益于美元貨幣體系，而由于存在路徑依賴，中國如果動用這一手段，就可能產(chǎn)生“殺敵一萬，自損八千”的后果。
同時，中國也積極利用豐富的外匯開展對美直接投資。中美在這一領(lǐng)域缺少規(guī)范，雙方都是“摸著石頭過河”，為規(guī)范中國投資，美國政府頒布了一系列立法和行政命令試圖阻止中國在美實施對軍民兩用技術(shù)以及戰(zhàn)略性資產(chǎn)的收購，只容許中國在美國的投資有助于美國就業(yè)，而非讓中國通過美元投資獲取先進的技術(shù)。
在特朗普簽署《外國投資風(fēng)險評估現(xiàn)代化法案”(FIRRMA)》后，中國對美直接投資額出現(xiàn)斷崖下降，在2021年就沒有發(fā)生單筆超過10億美元的投資。在這種形勢下，美國還在不斷加強國內(nèi)的增量立法，形成了可對中國投資實施介入的法律體系，獲取新的執(zhí)法依據(jù)，以增強本國主動性和自由裁量權(quán)。
這些立法包含了此前的1950年《國防生產(chǎn)法》、1977年《美國海外反腐敗法》、1977年《國家緊急經(jīng)濟權(quán)力法》、1988年《?？松チ_里奧修正案》（Exon-Florio）、1992年“伯德修正案”、2007年外國投資與國家安全法（FINSA）、2012年《馬格尼茨基人權(quán)法》、2020年《外國公司問責(zé)法案》及新近由拜登政府推出的《美國反腐敗戰(zhàn)略》，美國對使用美元結(jié)算的國際經(jīng)貿(mào)活動的可干預(yù)渠道和契機逐漸增多。
通過這些法案，美國政府及執(zhí)法機構(gòu)可以迅速地以各類理由制裁特定的跨國公司或國家實體。中國擴大并加速人民幣國際化就成為一種必然且理性的選擇。
人民幣國際化的路徑：從東盟到非洲大陸
布雷頓森林體系確立后，美元就成為全球核心儲備貨幣、最重要的錨定貨幣、最重要的國際經(jīng)濟與金融交易貨幣、最主要的救世貨幣。人民幣的國際化首要沖擊的是全球市場對美元的路徑依賴，這是一個緩慢的由“量變”趨向“質(zhì)變”的過程，這一過程會比較漫長，要實現(xiàn)目標有賴于中國政府的經(jīng)濟治理能力，同時須提升中國的國際政治領(lǐng)導(dǎo)力。而根據(jù)實際，中國周邊國家以及“一帶一路”沿線國家是人民幣國際化的優(yōu)先方向。
2014年成立營業(yè)的中國農(nóng)業(yè)銀行中國（東興試驗區(qū)）東盟貨幣結(jié)算中心。 羅盛/攝
人民幣的國際化最直觀地表現(xiàn)在人民幣在全球貨幣市場的權(quán)重變化。2014年2月，人民幣取代了瑞士法郎，成為全球第七大支付貨幣。
根據(jù)2022年1月SWIFT的最新數(shù)據(jù)顯示，2021年12月，在主要貨幣的支付金額排名中，美元、歐元、英鎊分別以40.51%、36.65%、5.89%的占比位居前三位；日元占比降至2.58%，從此前的第四位下滑一位，降至第五；人民幣上升一位，躋身全球第四大活躍貨幣。
中國人民銀行在9月發(fā)布的《2022年人民幣國際化報告》顯示，2021年銀行代客人民幣跨境收付金額合計為36.6萬億元，同比增長29.0%，收付金額創(chuàng)歷史新高。人民幣跨境收支總體平衡，全年累計凈流入4044.7億元。
國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的官方外匯儲備貨幣構(gòu)成（COFER）數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度，人民幣在全球外匯儲備中的占比達2.88%，較2016年人民幣剛加入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子時上升1.8個百分點，在主要儲備貨幣中排名第五位。
據(jù)不完全統(tǒng)計，有80多個境外央行或貨幣主管機構(gòu)將人民幣納入外匯儲備。這反映出盡管中國經(jīng)濟受到疫情襲擾，但是在人民幣國際化進程中依然亮點頻出。
由于歷史淵源以及豐富的邊貿(mào)和不斷發(fā)展的區(qū)域貿(mào)易，東盟國家是人民幣國際化程度最高的區(qū)域，也是中國實施區(qū)域人民幣國際化的成功案例所在。
今年9月，《2022年人民幣東盟國家使用報告》系統(tǒng)展示了人民幣在東盟國家使用的最新情況。
其一，借RCEP經(jīng)貿(mào)合作深化之力，人民幣東盟使用逆勢上揚。2021年中國—東盟跨境人民幣結(jié)算量4.8萬億元，同比增長16％，十年來增長近20倍。
其二，中國—東盟貨幣機構(gòu)緊密聯(lián)系，多元貨幣合作不斷升級。截至2021年末，中國分別與越南、印尼、柬埔寨簽訂了雙邊本幣結(jié)算協(xié)議，與印尼、馬來西亞、新加坡、泰國等簽訂了貨幣互換協(xié)議，金額約8000億元。
其三，東盟國家金融機構(gòu)深耕人民幣市場，支付清算網(wǎng)絡(luò)不斷健全。新加坡、馬來西亞、泰國和菲律賓已有人民幣清算行安排。2021年，新增16家東盟金融機構(gòu)成為人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）間接參與者，CIPS全年處理中國—東盟跨境人民幣業(yè)務(wù)3.3萬億元，同比超50%。
其四，業(yè)務(wù)模式不斷創(chuàng)新，市場主體需求得到有效滿足。人民幣對東盟國家貨幣銀行間市場區(qū)域交易積極拓展，離岸市場人民幣產(chǎn)品豐富升級，多項跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新成功落地。廣西、云南、重慶等因地制宜，與東盟加強金融交流合作，提升市場主體使用人民幣的便利度，優(yōu)化邊民互市跨境結(jié)算服務(wù)。這里較明顯地反映出中國在國際經(jīng)濟領(lǐng)域的治理能力以及基于貨幣對接能夠切實地實現(xiàn)區(qū)域互聯(lián)互通，契合各方利益。
2021年1月1日，非洲大陸自由貿(mào)易區(qū)正式啟動，非洲邁出區(qū)域互聯(lián)互通的關(guān)鍵一步。在建設(shè)非洲自貿(mào)區(qū)的背景下，中非合作潛力巨大，雙方相向而行，構(gòu)建中非命運共同體。目前，非洲自貿(mào)區(qū)已經(jīng)實際運行，非洲是中國“一帶一路”的重要部分。中國在非洲主要產(chǎn)業(yè)包含了礦業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、服務(wù)貿(mào)易等。2021年中非雙邊貿(mào)易額達2542億美元，同比增長35%。其中，中國自非洲進口1059億美元，對非出口1483億美元，分別同比增長43.7%和29.9%，已連續(xù)13年保持非洲最大貿(mào)易伙伴國地位。
中非經(jīng)貿(mào)的深度嵌套使人民幣走出去就顯得順風(fēng)順水。目前，非洲的經(jīng)濟強國肯尼亞、尼日利亞和南非等國已經(jīng)將人民幣作為儲備貨幣，人民幣業(yè)已成為覆蓋非洲的金融貨幣，有可能推動非洲大陸自由貿(mào)易區(qū)的發(fā)展。
而非洲國家的貨幣自主意識日漸增強，泛非支付結(jié)算系統(tǒng)（PAPSS）于1月13日在加納啟動，主題是“連接支付，助力非洲貿(mào)易”。PAPSS可以讓非洲國家的買家以本國貨幣付款，另一個國家的賣家以本國貨幣收款。
11月，中非跨境人民幣結(jié)算中心（浙江）揭牌成立，該中心將持續(xù)搭建與境外金融機構(gòu)的協(xié)同聯(lián)動機制，設(shè)置清算平臺、結(jié)算平臺、融資中心、配套服務(wù)中心，為中非建立良好的合作提供更加便捷的結(jié)算渠道。這些金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)以及人民幣貨幣黏性的發(fā)揮，將推動人民幣與非洲經(jīng)濟的深度融合。
大宗商品人民幣結(jié)算的努力
上世紀70年代初，美元與黃金掛鉤破產(chǎn)后，轉(zhuǎn)而同石油這一剛需性能源掛鉤。在涉國家經(jīng)濟安全的石油、天然氣等戰(zhàn)略性項目上，實現(xiàn)人民幣跨境結(jié)算則是中國實現(xiàn)經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展和安全的必需舉措。
以往中俄貿(mào)易多用美元結(jié)算，2008年國際金融危機后，兩國逐漸用本國貨幣進行貿(mào)易結(jié)算。2018年克里米亞戰(zhàn)爭后，對俄羅斯企業(yè)和公民的制裁日益收緊。為最大程度地降低制裁風(fēng)險，俄羅斯央行開始不斷減少美元在外匯儲備和國際結(jié)算中的比重。
2022年2月，俄羅斯總統(tǒng)普京訪華，中俄發(fā)表聯(lián)合聲明，在經(jīng)貿(mào)、外交、政治、軍事等領(lǐng)域闡明兩國共同立場，標志著中俄“戰(zhàn)略協(xié)作”邁上新臺階，兩國關(guān)系將更加緊密。同時，中俄還簽訂了遠東天然氣購銷協(xié)議和原油購銷合同。俄方將把每年輸往中國的管道天然氣增加100億立方米，加上“西伯利亞力量”管道的輸氣量，對華供氣總量將達到每年480億立方米。
兩國原油購銷合同規(guī)定，俄羅斯將繼續(xù)經(jīng)哈薩克斯坦向中國供應(yīng)1億噸原油，為期10年。而在天然氣購銷協(xié)議中，雙方用來結(jié)算的貨幣既不是美元，也不是盧布或人民幣，而是歐元。中俄能源交易使用歐元結(jié)算，此舉目的是“去美元化”，打擊美元霸權(quán)。這有助于對沖“美元—石油”體系，并作為一種“楔子”實現(xiàn)對歐美的分化。中俄貨幣金融合作將有利于削弱美國金融制裁的影響。在這里，中國政府越發(fā)有意識地將人民幣作為一種實現(xiàn)戰(zhàn)略目標的手段工具。
去美元化的趨勢與挑戰(zhàn)
俄烏戰(zhàn)爭的后果之一是美國出現(xiàn)了歷史性通貨膨脹，其他國家貨幣對美元出現(xiàn)大幅貶值，美國依托美元霸權(quán)向全球市場輸出通脹，全球出現(xiàn)了新的拋售美元浪潮。
2022年上半年，中國持續(xù)減持美國國債。5月份有統(tǒng)計顯示，日本連續(xù)三個月拋售美國國債，所持美債環(huán)比減少57億美元，總持倉刷新2020年初來新低；同一時期，全球央行和主權(quán)財富基金等海外官方機構(gòu)拋售美債規(guī)模達341億美元，刷新美國暴發(fā)新冠疫情以來的最大月度拋售規(guī)模。據(jù)美國財政部公布的國際資本流動（TIC）的最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月，中國拋售了超過1000億美元的美債，中國持有美債跌破萬億美元，這是12年來首次，中國實現(xiàn)外匯的多元化配置趨勢明顯。這反映了美元和美國的國際政治領(lǐng)導(dǎo)力在走弱的現(xiàn)實。
人民幣國際化與拋售美債是現(xiàn)象的一體兩面，都是全球貨幣力量對比的動態(tài)演變結(jié)果，說明了美元作為主導(dǎo)貨幣依然存在敏感性和脆弱性。
然而，我們要清醒地看到，人民幣國際化會面臨幾大挑戰(zhàn)：其一，人民幣國際化作為制衡美元的手段需要面對全球?qū)γ涝穆窂揭蕾囂魬?zhàn)。由于美元與石油已經(jīng)處于深度掛鉤，這使得石油輸出國對使用人民幣作石油貿(mào)易大宗結(jié)算始終持審慎態(tài)度。不久前，沙特就堅持使用美元計價同中國達成巨額能源出口交易，人民幣結(jié)算暫時遇到阻力。以美元為核心的國際貨幣體系早已是千瘡百孔，但對大多數(shù)國家而言，除了保持現(xiàn)狀，他們沒有選擇。
人民幣通過Swift系統(tǒng)的國際支付比例正逐步上升，但成為與中國全球經(jīng)濟地位匹配的國際貨幣，仍然任重道遠
其二，中國特色的貨幣全球體系的建立面臨挑戰(zhàn)。中國一直在探索自己人民幣國際化道路。當前形勢下，中國經(jīng)濟受到疫情長達三年的干擾，外貿(mào)優(yōu)勢出現(xiàn)下降，經(jīng)濟面呈現(xiàn)新調(diào)整；另外，人民幣在有管理的浮動匯率制度下保持了基本穩(wěn)定，但中國國內(nèi)金融體制改革依然處于攻堅階段，與國外金融市場對接仍然存在諸多障礙。中國如何在推動國際貨幣體系變革中發(fā)揮積極作用的同時，建立中國特色的貨幣全球體系，仍面臨考驗。
其三，實現(xiàn)區(qū)域性人民幣國際化的可持續(xù)性。在理論上，人民幣的國際化會優(yōu)先發(fā)生于中國周邊以及“一帶一路”國家，但是由于中國奉行“不結(jié)盟”政策，所以力圖塑造聯(lián)盟來推動人民幣使用就顯得困難，這就需要中國發(fā)揮好政治說服、積極提供公共產(chǎn)品，通過各種經(jīng)濟和首腦外交、發(fā)揮國家自主性、加強國際政治領(lǐng)導(dǎo)力建設(shè)，以此獲得他國對中國貨幣的政治信任和選擇。
美國是一個奉現(xiàn)實主義為圭臬的國家，美元是霸權(quán)的重要象征，維護美元地位就等于維護霸權(quán)。人民幣的國際化的加速意味著“去美元化”又多了一個選項，當然人民幣的各類國際化現(xiàn)象均在美國政府的密切觀察和評估之下，中美在這一方向是綜合系統(tǒng)的博弈。
當前情勢下，人民幣國際化需要推動數(shù)字貨幣為核心的數(shù)字經(jīng)濟、拓展人民幣在對外貿(mào)易投資中的作用、穩(wěn)步推進金融市場雙向開放、持續(xù)深化央行貨幣金融合作、支持離岸人民幣市場健康有序發(fā)展等。
在這些手段之外，中國還須要時實評估美國可能的反應(yīng)和反制，通過觀察美國政府立法和政策信號，及時調(diào)整己方安排。如果出現(xiàn)有利人民幣國際化的機會窗口，則加速推動爭取新的“量變”，最終實現(xiàn)建立匹配中國國家實力和利益的人民幣全球供需結(jié)算網(wǎng)絡(luò)。
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