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2023-01-31
消費者短期通脹預(yù)期驟降，美聯(lián)儲能否放心“踩剎車”？
更新時間：2022-12-13 12:48:07作者：智慧百科
周一紐約聯(lián)儲公布的最新消費調(diào)查顯示，受訪者認為未來通脹壓力會有所減弱。
由于美聯(lián)儲本周將召開議息會議，通脹預(yù)期回落有望減輕未來政策緊縮壓力。近幾個月來，美國物價漲幅從高位逐漸回落，商品通脹降溫明顯，但服務(wù)性通脹在消費需求和勞動力緊張背景下依然火熱，這或?qū)⒊蔀榻酉聛砻缆?lián)儲亟需解決的主要問題。
通脹預(yù)期給美聯(lián)儲減壓
紐約聯(lián)儲11月消費者預(yù)期調(diào)查中表示，一年期通脹預(yù)期為5.2%，低于上次調(diào)查的5.9%，0.7個百分點落差也創(chuàng)下了歷史最大紀錄，三年期通脹預(yù)期為3.0%，略低于10月份的3.1%，5年期通脹預(yù)期為2.3%，回落0.1個百分點。分項指標顯示，受訪者預(yù)計明年汽油價格將上漲4.7%，低于此前的5.3%，房價漲幅則將回落至1%，這是自2020年5月以來的最低水平。
值得一提的是，這份數(shù)據(jù)與上周五密歇根大學(xué)消費者調(diào)查結(jié)果基本一致。由于近期國際能源價格大幅回落，物價擔(dān)憂有所緩解，一年期通脹預(yù)期為4.6%，低于11月4.9%的漲幅，也是2021年9月以來新低，而反映長期預(yù)期的五年期通脹保持在3.0%不變。
美聯(lián)儲將通脹預(yù)期作為物價走向的重要參考。美聯(lián)儲主席鮑威爾今年5月曾表示，不能讓通脹預(yù)期失去“錨定”。布魯金斯學(xué)會（Brookings Institution）在近日一份報告中寫道：“這些數(shù)據(jù)之所以重要，是因為實際通脹走向在一定程度上取決于消費者的預(yù)期?！?/p>
第一財經(jīng)記者注意到，美聯(lián)儲另一項物價指標也顯示了通脹持續(xù)降溫的趨勢?？死蛱m聯(lián)儲物價預(yù)測工具inflation-nowcasting周一更新的數(shù)據(jù)顯示，今年最后兩個月物價漲幅將進一步回落，其中12月CPI增速降至7.27%，美聯(lián)儲最關(guān)注的指標之一的核心PCE漲幅為4.72%。
物價退燒有望減輕美聯(lián)儲的政策壓力。由于此前通脹高企且通脹預(yù)期高燒不退，美聯(lián)儲從6月開始已經(jīng)連續(xù)四次加息75基點。本周聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）將迎來年內(nèi)最后一次會議，普遍預(yù)計激進加息將結(jié)束，聯(lián)邦基金利率將上調(diào)50個基點，至4.25%-4.50%。
當(dāng)然這并不意味著緊縮周期的結(jié)束。目前華爾街普遍認為，明年美聯(lián)儲將繼續(xù)加息50個基點或75個基點，以限制通脹對經(jīng)濟產(chǎn)生更大的沖擊。
物價降火仍需克服阻礙
如今市場將目光轉(zhuǎn)向了周二將公布的11月CPI數(shù)據(jù)。自今年年中觸及上世紀80年代以來高位后，美國通脹水平開始緩慢回落。商品通脹的下滑成為了其中重要推手，隨著供應(yīng)鏈瓶頸緩和及經(jīng)濟放緩帶動的消費供需平衡，上周公布的美國生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）增速降至1年半低位。標普全球美國制造業(yè)PMI則顯示，工廠支出價格指數(shù)刷新兩年半新低。
不過，作為物價的另外兩大組成部分，住房和其他服務(wù)性通脹成為了阻礙美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向的阻力。住房價格方面，雖然美聯(lián)儲加息推動抵押貸款利率上升打壓了房地產(chǎn)市場，房價和租金走勢依然健康。鮑威爾此前預(yù)計，租金將在數(shù)月后回落，住房物價指標有望在明年開始下降。
服務(wù)性通脹相對更為棘手。紐約聯(lián)儲調(diào)查發(fā)現(xiàn)，人們對招聘和個人財務(wù)的未來越來越樂觀。受訪者表示，11月家庭收入增速將從10月的4.3%增長4.5%，創(chuàng)下歷史新高，這或?qū)⑦M一步推動消費從商品向服務(wù)的趨勢。
紐約梅隆銀行認為，目前物價頑固性主要集中在服務(wù)價格上。核心商品CPI從2月份的12.1%的高點下降到10月份的5.1%，但核心服務(wù)價格的年增長在最近兩個月的報告中觸及6.7%的高點。這些漲幅可能具有持久力，需要更長的時間才能化解，這給美聯(lián)儲帶來了壓力。
作為美國經(jīng)濟中的最大部分，服務(wù)業(yè)正受到需求和勞動力供應(yīng)的擠壓，工資和價格壓力仍在上升。11月非農(nóng)報告顯示，勞動力市場最緊張的行業(yè)基本集中在服務(wù)業(yè)，薪資增長速度也最快。紐約梅隆預(yù)計，接下來美國通脹將繼續(xù)穩(wěn)定緩慢回落，但服務(wù)價格因素將使得物價走勢變得很焦灼，令美聯(lián)儲繼續(xù)在2023年，甚至2024年維持強硬立場。
Jefferies首席金融經(jīng)濟學(xué)家馬科斯卡（Aneta Markowska）表示，即將公布的CPI數(shù)據(jù)將強化通脹已經(jīng)見頂?shù)恼f法。但就通脹前景而言，未來幾個月仍然會遇到一些挫折，特別是服務(wù)價格中的薪資因素。 ”當(dāng)你考慮6至12個月后的通脹將如何時，我認為這真的取決于工資?！?/p>