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這波債市風(fēng)暴最壞的時(shí)刻可能已經(jīng)過(guò)去了。

// 債券型ETF普漲 //

截至11月25日收盤，本周債券型上市ETF全部收漲。從成交額來(lái)看，普遍有所放大。

幾個(gè)交易活躍的品種，幾乎快回到了大跌前。

// 本次債市調(diào)整原因 //

一般而言，利率上行，債券價(jià)格下跌；反之，利率下行，債券價(jià)格上漲。

此次債市的波動(dòng)，主要來(lái)源于利率的上行，數(shù)據(jù)顯示，10年期國(guó)債到期收益率走出了一波明顯上漲，這是導(dǎo)致債券價(jià)格下跌的主要原因。

雖然短期來(lái)看，10年期國(guó)債到期收益率有企穩(wěn)跡象，但從長(zhǎng)期來(lái)看，債券的價(jià)格還處于相對(duì)高位。所以也不好說(shuō)，反攻就此開始。

// 債券基金在盈虧線 //

對(duì)于投資者而言，最難過(guò)的就是，債券基金處于盈虧一線時(shí)，該怎么辦？

首先，債券型基金的底層資產(chǎn)主要是債券，但不同類型的債基配置的債券品種不同。因此先確認(rèn)債基的類型。

從各類債基近三年的表現(xiàn)看，風(fēng)險(xiǎn)排名依次為：中長(zhǎng)期純債基金，短期純債基金、混合型一級(jí)債基、混合型二級(jí)債基；收益排名正好反過(guò)來(lái)。這也符合風(fēng)險(xiǎn)、收益成正比的定理。

接下來(lái)就是策略的問(wèn)題了。一種是堅(jiān)定持有，把一切交給時(shí)間。這種策略雖然被動(dòng)，但也是很多投資者的“最愛”；另一種，是相對(duì)積極的策略——調(diào)倉(cāng)。比如短債基金轉(zhuǎn)換到信用債基金，甚至可轉(zhuǎn)債基金，增加持有組合的進(jìn)攻性，力爭(zhēng)短時(shí)間回本。

最后，需要強(qiáng)調(diào)的是，以上均是基于短期投資策略。

// 機(jī)構(gòu)：市場(chǎng)已有企穩(wěn)跡象 //

鑫元基金表示，近期債券市場(chǎng)情緒有所緩和，最恐慌的時(shí)候大概率已經(jīng)過(guò)去，本輪債市回調(diào)可能已進(jìn)入中后期。經(jīng)歷此次快速調(diào)整后，目前存單、短端利率債以及銀行二級(jí)資本債、永續(xù)債已有一定配置價(jià)值，關(guān)注基本面復(fù)蘇預(yù)期與現(xiàn)實(shí)可能出現(xiàn)的預(yù)期差以及由此出現(xiàn)的交易性機(jī)會(huì)。

財(cái)信證券認(rèn)為，現(xiàn)階段在資金面寬松的背景下，債市暫時(shí)恢復(fù)穩(wěn)定，短期處于高位震蕩狀態(tài)，后續(xù)債市可能會(huì)處于一個(gè)尋找再平衡的階段，但從基本面來(lái)看，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，長(zhǎng)期債市利率仍有下行空間，現(xiàn)階段利率債已經(jīng)具備一定的性價(jià)比。

中信證券認(rèn)為，債券市場(chǎng)的大幅調(diào)整引起市場(chǎng)關(guān)注，但因?yàn)橘Y金本身并沒有大量流出銀行體系，疊加央行加大逆回購(gòu)資金投放，對(duì)資金面的沖擊已經(jīng)基本得到控制，預(yù)計(jì)后續(xù)波動(dòng)也會(huì)減弱，資金驟然收緊的風(fēng)險(xiǎn)不高。但考慮到流動(dòng)性被動(dòng)投放減少、總量工具讓位結(jié)構(gòu)性工具以及銀行負(fù)債端壓力仍存，資金中樞也難以回歸至年中低位水平。

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