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轉(zhuǎn)自：Ray Dalio 中國金融四十人論壇，原文名《橋水達利歐：中國大周期》，本文是第7部分。由天風(fēng)固定收益團隊翻譯，來源為天風(fēng)晨曦交易視點。

7 從1949年到現(xiàn)在的崛起

雖然有點過于簡單化，我們可以把中國從1949年到現(xiàn)在的演變看作是三個階段，1）1949年到1976年，2）從1978年直至2013年, 3）從2013年到現(xiàn)在。每一個階段都使中國沿著長期發(fā)展的曲線前進，因此每一個階段都取得了成就，隨后的階段都以此為基礎(chǔ)。簡而言之，這些階段沿這一曲線發(fā)生如下：

?從1949年到1976年，a）鞏固了政權(quán)，b）建立了中國制度、治理和基礎(chǔ)設(shè)施的基礎(chǔ)，c）管理中國。這個階段實行計劃經(jīng)濟。

?在1976年至1997年之前，中國轉(zhuǎn)向了一種更加集體的領(lǐng)導(dǎo)模式，對外開放，引進并發(fā)展了市場主義實踐，在金融和其他方面變得更加強大，對美國和其他國家沒有威脅。與美國建立共生關(guān)系在地緣政治上是有益的。在經(jīng)濟上，兩國關(guān)系是共生的，因為美國從中國購買價格誘人的商品，而中國又把賺來的錢借給美國人用于購買這些商品。結(jié)果，美國獲得了中國借給美國的以美元計價的債務(wù)，而中國獲得了美國欠中國的以美元計價的資產(chǎn)。中國以基本穩(wěn)健的方式悄然變得更富有、更強大。2008年，全球金融危機加劇了美國和其他發(fā)達國家在財富問題上的緊張關(guān)系，越來越多的人對流向中國的就業(yè)怨聲載道，并且經(jīng)濟增長越來越依賴于債務(wù)擴張，包括中國。再加上中國的發(fā)展開始變得更具競爭性，兩國關(guān)系開始發(fā)生改變。

?2013年之后，中國變得更富有、更強大，而中國本身也變得負(fù)債累累（盡管它的債務(wù)是國內(nèi)債務(wù)）。加快經(jīng)濟改革，在積極改革經(jīng)濟的同時應(yīng)對債務(wù)增長的挑戰(zhàn)，支持領(lǐng)先技術(shù)建設(shè)和全球化。加積極地縮小教育和財政條件方面的差距，保護環(huán)境和鞏固政治控制。隨著中國國力的增長變得更加明顯，特別是在唐納德·特朗普(一個主要靠吸引失業(yè)者而當(dāng)選的民粹主義者/民族主義者)當(dāng)選總統(tǒng)，引致當(dāng)前類似于日本和德國崛起挑戰(zhàn)既有權(quán)力大國的1930年代。

讓我們更仔細(xì)地看看這些。

第一階段：1949年至1976年 基礎(chǔ)建設(shè)

1949年成立中華人民共和國。當(dāng)時談及建立一個負(fù)責(zé)基本服務(wù)的政府的實際問題。新政府迅速修復(fù)了交通和通訊系統(tǒng)，并將銀行系統(tǒng)收歸國有，將其置于新的央行——中國人民銀行之下。為了降低通貨膨脹，新成立的中央銀行收緊了信貸，穩(wěn)定了貨幣的價值。政府將大多數(shù)企業(yè)國有化，并將農(nóng)業(yè)用地分配給耕種這些土地的人。它還創(chuàng)建了“教育、科學(xué)、技術(shù)和公共衛(wèi)生”的“公共機構(gòu)”。不管一個人是否工作，他都只能得到基本的報酬。沒有基于業(yè)績的薪酬。這些保障每個人基本收入和福利的措施被統(tǒng)稱為“鐵飯碗”。這些變化創(chuàng)造了一個穩(wěn)定的經(jīng)濟，但除了用使命來激勵員工積極行之外，其他激勵非常少。中國大陸擺脫外國人，并建立基本的治理制度。

正如上一章所解釋的那樣，1945年的世界新秩序?qū)⑹澜绶殖闪藘纱笠庾R形態(tài)陣營——以美國為首的北約陣營和以蘇聯(lián)為首的華約陣營——以及不偏袒任何一方的第三類國家。這些不結(jié)盟國家中有許多仍然是殖民地，多數(shù)是衰落的大英帝國的殖民地。

如第四章所述，第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束時，朝鮮半島分裂，蘇聯(lián)影響北方，美國影響南方，按照三八線劃分。美國與聯(lián)合國一起，對朝鮮的入侵做出了回應(yīng)，將其軍隊投入戰(zhàn)斗，然后將戰(zhàn)斗帶到位于中國邊境的朝鮮。中國不能讓美國在自己的邊界或領(lǐng)土上，所以中國必須戰(zhàn)斗。與大多數(shù)國家一樣，中國對邊界上的敵人非常敏感?？姑涝膭倮徽J(rèn)為是一個偉大的勝利。

從1949年創(chuàng)立中華人民共和國到1976年，中國經(jīng)濟增長相當(dāng)不錯，平均年增長率約為6%，平均年通貨膨脹率在1-2%，獲得了約40億美元的外匯儲備。因此，人民生有所改善但仍然貧窮。

1976年意義重大，中國面臨第一次代際變革。

1978年，最重要的政策都可以用一個短語來概括:“改革”和“開放”。改革意味著“市場改革”，這意味著利用市場化來幫助資源分配，從而調(diào)動人們的積極性，而“開放”意味著與外部世界互動，以學(xué)習(xí)、改進和發(fā)展貿(mào)易。這使得中國開始把市場經(jīng)濟納入到中國特色社會主義體制并對外開放。更大的“改革”和“開放”——將讓中國的經(jīng)濟更強大，只要沒有更強大的外國勢力想要阻礙當(dāng)時經(jīng)濟疲軟的中國的發(fā)展, 所以關(guān)鍵是要追求這些方向上獲取利益。1979年與美國建立了全面外交關(guān)系，這是改革開放戰(zhàn)略是一致的。當(dāng)時的中國非常貧困——人均年收入不足200美元——所以中國需要發(fā)展。

實行社會主義市場經(jīng)濟，也就是“中國特色社會主義”，要達成這一目標(biāo)需要接受一切事實，即“實事求是”。我并沒有看到兩者之間的矛盾，而是由此認(rèn)識到這兩種看似對立的意識形態(tài)是通過馬克思的辯證唯物主義的視角來看待的，比如，認(rèn)為這兩個相互沖突的對立面將很自然地走到一起，它們之間的矛盾和不斷的對于矛盾的解決自然地使得二者之間的沖突得以解決，從而在漫長的發(fā)展道路上取得進步。政府觀念的連續(xù)性和合法性，在進行大的改革以使中國富強的同時，也是非常重要的，所以社會主義和市場經(jīng)濟共存對中國來說顯然是正確的。

改革政府的決策結(jié)構(gòu)。領(lǐng)導(dǎo)團隊遵循同樣的基本路徑, 使中國更富裕, 更強大的通過使經(jīng)濟更加市場化和增加中國的貿(mào)易和學(xué)習(xí)其他國家治理過程中的經(jīng)驗。

1984年，我第一次與中國直接接觸。從那以后，我的直接接觸，以及我所接觸到的事實，影響了我的觀點。因為這些互動對與我建立我的觀點和幫助你們理解我的觀點都非常有價值，所以我會在相關(guān)的時候提及其中的一些。同時，因為我不想失禮，我也不會傳遞我認(rèn)為那些給我消息的人不愿意讓我公開的信息，而且我也不會提及任何在世的人的名字。

1984年，受中國國際信托投資公司(CITIC)的邀請，我第一次來到中國，向他們解釋世界金融市場是如何運作的。這家公司是作為“改革開放”政策的延伸而成立的。中信成立的目的是學(xué)習(xí)和試驗如何應(yīng)對外部世界和資本主義。

中國當(dāng)時非常貧窮落后。但是我立刻明白它的人民聰明而且文明。在這方面，它不像我以前習(xí)慣的發(fā)展中國家那樣，因為中國的落后是由于人們根本不了解或無法獲得外界擁有的東西，并且是因為他們在一個消極的系統(tǒng)中工作。例如，我送了10美元的計算器作為禮物送給人們，他們認(rèn)為這是不可思議的設(shè)備。當(dāng)時人們無法選擇自己的職業(yè)或工作，他們工作得出色也得不到經(jīng)濟上的足夠激勵，所有企業(yè)（包括小餐館)都是國營，沒有財產(chǎn)（如房屋）的所有權(quán)，并且就最佳服務(wù)和產(chǎn)品而言，與世界沒有任何聯(lián)系。

我很清楚，消除這一障礙只是剛剛開始，這自然會使得經(jīng)濟水平趨向一致，就像水會在沒有約束時自然尋求相同的水平面。我們可以很容易地看到正在發(fā)生的變化。我記得我當(dāng)時在中信的“巧克力大廈”十樓演講，通過窗戶指著兩層胡同（貧困街區(qū)），并告訴我的聽眾，胡同不用多久就會消失，摩天大樓很快就會代替它們。他們不相信我，并告訴我：“您不了解中國”，我告訴他們，他們不知道開放帶來的經(jīng)濟套利的力量。我們過去40年所看到的高增長，其背后最大的力量就是開放。對外開放創(chuàng)造了巨大的機會，而中國人則充分利用了這一機會，他們的表現(xiàn)甚至超越了我的最高期望。在中國獨特文化的影響下，他們通過制定和實施改革來做到這一點。這些改革解放了人民，讓他們能去實現(xiàn)出色成果。全球化以及世界希望中國的加入也有很大幫助。我當(dāng)時經(jīng)常聽到的明確目標(biāo)是“打破鐵飯碗”，這是指不提供消極的保底就業(yè)和確定的保底福利，而是以更加激勵性的補償代替它們。

在具體管理上，決策人員仔細(xì)詢問我很多細(xì)節(jié)，比如新加坡機場的運行方式（例如，乘客要等多久才能拿到托運行李）、新加坡如何取得了這樣出眾的成就、中國如何才能實現(xiàn)這樣的結(jié)果。很多年以后，我有機會邀請李光耀到我家。在那次晚宴上，包括其他貴客在內(nèi)，我們問他對當(dāng)時不同領(lǐng)導(dǎo)人的看法、他對過去的偉大領(lǐng)導(dǎo)人的看法、以及使他們偉大的原因。我們渴望了解他的觀點，因為他認(rèn)識過去50年時間中的大部分偉大的領(lǐng)導(dǎo)人，并且也是這50年中最偉大的領(lǐng)導(dǎo)人之一。

中國繼續(xù)開放并以驚人的速度變得更加市場經(jīng)濟。多年來，我在中國向市場經(jīng)濟發(fā)展的過程中，以各種方式扮演了一個小角色。

1989年，新中國建立第一個股票市場。在接下來的幾十年里，我看到許多人把中國金融市場建設(shè)成為世界最大的金融市場之一。通過這一切，我對中國人民，中國文化以及這些力量所帶來的迅速進步有了更深的喜愛和尊重。

實際上，隨著全球化的發(fā)展，與西方的關(guān)系和貿(mào)易比以往任何時候都更好?？梢哉f，全球化極大地幫助了中國。全球化始于1995年，始于世界貿(mào)易組織的成立，直至唐納德·特朗普當(dāng)選的2016年。中國于2001年加入。此后，中國在世界貿(mào)易中的地位飛漲。2001年，美國與80%的國家的貿(mào)易額超過了中國?，F(xiàn)在，在大約70%的國家中，中國是比美國更大的貿(mào)易伙伴。[22]

在全球化的這段時期，中美之間發(fā)展了一種共生關(guān)系，在這種關(guān)系中，中國向美國出售以極低成本生產(chǎn)的消費品，而中國借錢給美國來購買他們的消費品。對美國人來說，這是一筆“先買后付”的交易。中國人喜歡它，因為他們通過持有美國借據(jù)以世界儲備貨幣的形式積累了自己的儲蓄，而美國人通過借錢來獲得所有廉價的東西。令我感到奇怪的是，中國人的平均收入僅為美國人的四十分之一，但他們卻借錢給美國人購買消費品，因為富人比窮人擁有更好的借貸條件。對我來說，這是令人震驚的，反映出越來越多的美國人愿意舉債來為他們的過度消費融資，而中國人更重視儲蓄。這也反映了新興國家希望通過主要儲備貨幣國家的債券/債務(wù)進行儲蓄，從而導(dǎo)致新興國家建立債務(wù)資產(chǎn)，導(dǎo)致儲備貨幣國家過度負(fù)債。

同時，中國不得不應(yīng)對他們放任其發(fā)展的內(nèi)部債務(wù)危機。1991年，債務(wù)和經(jīng)濟問題被稱為“三角債務(wù)危機”。結(jié)合對中國環(huán)境的實際了解，采用了世界上的最佳做法（例如，使用“壞賬銀行”清算，出售和減少壞賬）這個方式幫助清理了過去問題，得以用更好的狀態(tài)重新開始，從而刺激了增長。

1995年，我?guī)е?1歲的兒子馬特（Matt）來中國，上了一所當(dāng)?shù)貙W(xué)校（史家胡同小學(xué)）。自從馬特3歲起，他就和我一起去過中國很多次。他會跟著我去參加一些會議，在我們見面的時候，那些善良的人會給他餅干和牛奶。他參加午餐和晚宴，這些都是有趣的宴會。所以馬特愛上了中國人民和中國。他的生活條件是基本的（例如，通常每周只有兩天有熱水）。

那時，學(xué)校和中國的其他大多數(shù)地方一樣，都很貧窮。他不會說這種語言，所以他必須通過沉浸式學(xué)習(xí)，他做到了。盡管他的學(xué)校條件較差（比如，11月下旬才有暖氣，所以學(xué)生們在課堂上穿著大衣），但我看到了他們有多么聰明和體貼的老師，他們?yōu)楹⒆觽兲峁┝藘?yōu)秀的、完整的教育，包括人格發(fā)展。

雖然馬特的生活方式很艱苦，但他受過良好的教育，受到人們的喜愛，比我們富裕的社區(qū)里的人要發(fā)展的更好。他與他的老師和朋友建立了深厚的感情，這些感情至今仍然存在。這段經(jīng)歷永遠(yuǎn)地改變了他的生活，并引導(dǎo)他成立了一個幫助中國孤兒的基金會，他經(jīng)營了12年，這讓他和我在中國有了更多關(guān)于中國人民和中國文化的經(jīng)歷。因為我對中國及其前景感到興奮，所以我也通過我的公司Bridgewater，同時聘請了一個本地投資團隊，該團隊在當(dāng)?shù)剡M行了投資，將美國機構(gòu)資金投資到對我來說有吸引力的中國企業(yè)中。我推進了幾年，后來之所以停止，是因為我發(fā)現(xiàn)在家中同時運行它和Bridgewater太困難了。我做了幾筆盈利的小投資，從來沒有要求機構(gòu)投資者把錢投到那里。

這些經(jīng)歷，加上與我以前認(rèn)識的中國朋友的經(jīng)歷，使我接觸了許多中國人，從最謙虛的人到最崇高的中國人，我都非常喜歡并尊重他們。

在1995-1996年間，這場危機的結(jié)果是，中國人再也不想再處于劣等的軍事地位了，因此他們?yōu)樵谠摰貐^(qū)作戰(zhàn)的軍事能力顯著增強。我指出這一點是為了傳達a）臺灣與中國統(tǒng)一的重要性，以及b）25年前的局勢有多危險。

從1978年開始改革直到1997年，中國經(jīng)濟近20年的平均增長率為10％，經(jīng)濟規(guī)模增長了六倍多，平均通貨膨脹率約為8％。中國的外匯儲備從40億美元增長到將近1500億美元（經(jīng)通脹調(diào)整為今天的美元，外匯儲備增加了2500億美元以上）。儲備從1978年的年進口量的60％增長到1998年的進口量的125％以上（到那時，外匯儲備幾乎覆蓋了外債的800％）。

1998年至2002年，必須解決“三角債務(wù)”問題（即國有銀行因中央政府的隱性擔(dān)保而向國有企業(yè)放貸），1997年亞洲金融危機爆發(fā)。中國進行了非常成功的債務(wù)和公司重組，以解決該問題，其中包括政府出售官僚經(jīng)營和無利可圖的國有企業(yè)，出口和外匯儲備的建立，打擊腐敗，發(fā)展和改善市場以及市場功能。這些以及更多的市場和經(jīng)濟變化都是整個過程中重要的進化步驟。我很幸運能與基層組織緊密地參與其中的一些工作，例如債務(wù)重組和資產(chǎn)出售——這讓我有了一種緊密的接觸和讓我擁有現(xiàn)在的觀點。盡管這些事件當(dāng)時看上去比回顧起來要大，但它們都是致力于中國進步的聰明的中國人所取得的重大成就。在此過程中，我還遇到了腐敗和不良行為的案例，以及善惡之間不斷進行的斗爭，導(dǎo)致了我們所看到的改革和結(jié)果。

這個階段是中國取得巨大進步的時期。戰(zhàn)后和平與繁榮時期通常如此，當(dāng)國家領(lǐng)導(dǎo)權(quán)沒有受到威脅并且新興國家尚未構(gòu)成威脅。在這種情況下，新興國家（特指中國）可以從領(lǐng)先大國（特指美國）那里學(xué)到很多東西，因為它們以共生的方式工作，直到新興大國變得強大到足以威脅領(lǐng)先大國為止。除了從學(xué)習(xí)中獲益，他們還從相互交易中，以及以共生的方式利用資本市場從中獲益，直到這種方式變得不利。

更具體地說，1978年至2008年是中國快速增長的時期，其原因是：1）世界仍處于大循環(huán)的和平與繁榮階段，在這個大循環(huán)中，全球化和資本主義被廣泛接受為通往更美好世界的道路，即人們認(rèn)為商品和服務(wù)應(yīng)能以最節(jié)約成本的方式生產(chǎn)，有才華橫溢的人才自由流動，不受其國籍影響，民族主義是壞的，全球機會均等和尋求利潤的資本主義是好的。2）同時，1978年之后，中國轉(zhuǎn)變?yōu)檫\行良好的“市場”和開放政策。這使中國學(xué)到了很多東西，吸引了很多外國資本，成為了一個巨大的出口國和巨大的儲蓄國。

隨著中國人了解并變得更有能力生產(chǎn)具有成本優(yōu)勢的商品，他們首先為世界提供了廉價商品，之后又為世界提供了高級商品，在此過程中，他們變得更加富裕。其他新興國家也這樣做，世界的范圍擴大了，最富國與最窮國之間的貧富差距縮小，因為最貧窮國家的增幅最大，而最富裕國家的增速放緩。在此期間，該系統(tǒng)幾乎使所有人獲利了，特別是全球化主義精英們，而且即將到來的威脅并不明顯。在此期間，中國的力量幾乎可以與美國媲美，它們共同創(chuàng)造了大多數(shù)新財富和新技術(shù)，而世界其他地區(qū)相對于這些先鋒而言卻倒退了。從15世紀(jì)到20世紀(jì)，歐洲是全球最大強國的發(fā)源地，但歐洲變得相對脆弱，日本和俄羅斯成為第二大國。其他所有國家都是外圍國家。印度等國家和一些新興國家的條件改善了，盡管沒有一個國家獲得世界大國的地位。

第二階段：2008年之后 沖突的出現(xiàn)與全球化的終結(jié)

傳統(tǒng)上，由債務(wù)增長所資助的繁榮時期會導(dǎo)致債務(wù)泡沫和巨大的貧富差距。泡沫在2008年破滅（如1929年），因此世界經(jīng)濟萎縮，美國中產(chǎn)階級和其他國家的其他人受到傷害（如1929-32年），利率被降至0％（如1931年），這還不夠?qū)捤?，所以中央銀行在2008年（如1934年）印制了大量貨幣并購買了許多金融資產(chǎn)，這帶動了大多數(shù)國家的金融資產(chǎn)價格從2009年開始上漲（如1933-36年），那些擁有金融資產(chǎn)（“富人”）的人比“窮人”占有更多的利益，因此貧富差距不斷擴大（例如1933-38年）。就在這一時間，那些正在全球化中迷失的“窮人”，特別是那些看到自己的工作被移民所取代的人，開始與受益于全球化的精英們抗衡。通常，在經(jīng)濟不景氣時期與巨大的貧富差距相吻合的時候，民粹主義和民族主義在世界范圍內(nèi)不斷發(fā)展，一如1930年代。那時，新興大國向主要世界大國發(fā)起挑戰(zhàn)的威脅開始變得更加明顯，和平、繁榮和全球化的時代開始減弱，一國之內(nèi)和一國之間的富人與窮人之間、新興國家和世界主要大國的沖突時代開始了。

在此期間，中國人持有大量以美元計價的債務(wù)，尤其是美國政府機構(gòu)貸款人房利美和房地美的債務(wù)。很長一段時間以來，美國政府都沒有讓持有這筆債的中國人知道美國政府是否會背書。

2008年11月，在全球金融危機中，G20國家的領(lǐng)導(dǎo)人聚集在華盛頓特區(qū)，并同意通過積極刺激性的財政和貨幣政策共同刺激其經(jīng)濟，這些政策要求大幅增加政府債務(wù)并要求中央銀行創(chuàng)造貨幣和信貸為其融資。在2009-2012年期間，由于大規(guī)模的財政和貨幣政策刺激措施被用來幫助中國和世界經(jīng)濟擺脫疲軟，中國的債務(wù)增長明顯快于經(jīng)濟增長。

第三階段：2012年至今 成為世界大國的階段

2013年之后，制定計劃的過程包括許多集思廣益的會議，討論哪些政策和計劃最合適。我很幸運地參加了其中的一些對話，他們就如何應(yīng)對許多困難和敏感的情況進行了坦率的對話，包括如何應(yīng)對腐敗，過多的債務(wù)以及其他類似的事情。有著不同觀點的希望幫忙的人們進行了一次出色的合作。這些討論帶來的坦率、開放的態(tài)度、友善和智慧十分美好。這些決策者顯然認(rèn)為，必須進行經(jīng)濟改革（即，轉(zhuǎn)向更多以市場為導(dǎo)向的資源配置，包括減少對效益不好的國有企業(yè)的支持，減少對產(chǎn)生不良貸款的實體提供的保護），必須大力清除腐敗，加強法治。

從那時起，我就仔細(xì)研究了他們的財務(wù)和經(jīng)濟狀況，有關(guān)他們債務(wù)的過度增長，影子銀行系統(tǒng)的發(fā)展和管理，金融市場的發(fā)展，金融體系中的脆弱性，與美國的貿(mào)易爭端，與美國的其他爭端和合作，以及世界上正在發(fā)生的其他事情。研究了事物的工作方式（即因果關(guān)系），事物在整個歷史中的工作方式，當(dāng)前的工作方式，并討論了妥善處理這些問題的原則。

您可能已經(jīng)知道，我相信一切都像具有永恒和普遍因果關(guān)系的機器一樣工作。這些案例以及處理此類問題的永恒而普遍的原則將如何適用于當(dāng)前的局勢。我發(fā)現(xiàn)，當(dāng)我全面了解他們所面臨的所有考慮因素時，我?guī)缀蹩偸菚钚兴麄兯裱南嗤撸驗檫@種情況的機制需要這些對策。我當(dāng)然最關(guān)注經(jīng)濟和市場問題，盡管我們的討論涵蓋了其他問題，例如人性，文化和地緣政治。

就經(jīng)濟和市場而言，中國積極奉行改革開放市場和經(jīng)濟，控制和管理債務(wù)增長，更靈活地管理貨幣，特別是在中國想要成為世界領(lǐng)導(dǎo)者的行業(yè)中支持企業(yè)家精神和市場導(dǎo)向的政策，建立由發(fā)達的監(jiān)管機構(gòu)制定的明智法規(guī)，在未來的技術(shù)和行業(yè)中建立其能力，擴大經(jīng)濟利益，從而將其擴展到發(fā)展相對緩慢的地區(qū)和人民那里，控制環(huán)境污染。

它完成了許多與這些目標(biāo)一致的工作。盡管如此，一些人是不這樣認(rèn)為，這是因為a）它們在其他措施收緊的同一時間出現(xiàn)，b）國有企業(yè)改革的速度不及一些人的預(yù)期，c）中小型企業(yè)的某些支持（例如信貸可用性）不如大型國有企業(yè)那樣好（這更多地涉及到中小企業(yè)賺錢和獲取貸款的挑戰(zhàn)，以及政府扶持中小企業(yè)發(fā)展的意圖的減少）d）中國不允許某些外國公司以與在中國的中國公司相同的條件開展業(yè)務(wù)，e）與主要的儲備貨幣國家相比，中國更多地協(xié)調(diào)財政和貨幣政策來對經(jīng)濟進行調(diào)控以實現(xiàn)其目標(biāo)。

但是，提出批評的最大原因是，大多數(shù)人不了解政策制定者的觀點，也不了解影響其決策的各種情況以及他們?nèi)绾螜?quán)衡，這是最主要的批評原因。多年來，我研究了中國的經(jīng)濟和金融問題，并與中國的主要經(jīng)濟政策制定者進行了多次討論，從這個信息充足的角度來看，可以告訴你，如果換做是我的話，我?guī)缀鯐雠c他們完全相同的事情。因此，我認(rèn)為我能比大多數(shù)非中國觀察者對中國人在經(jīng)濟和市場上的成就更滿意的主要原因是，我很幸運能夠有機會通過他們的眼光看待事物，并對關(guān)于經(jīng)濟和市場的運作機制進行討論、達成共識。

然后，我們爆發(fā)了大流行病，經(jīng)濟衰退，大量印刷貨幣和信貸，并發(fā)生了各種類型的沖突（最明顯的是出于種族動機的抗議和騷亂），我們現(xiàn)在就在這里。

當(dāng)我們總結(jié)過去發(fā)生的事情時，值得快速回顧一下。

在過去的40年中，中國從孤立到開放，從計劃經(jīng)濟到“市場改革”的轉(zhuǎn)變，對中國，美國和世界的經(jīng)濟產(chǎn)生了比其他任何事情都大的影響。a）分別在中國和美國，b）在兩國之間以及c）他們與世界其他地方之間發(fā)生的事情引起了世界上最大的變化。更具體地說，由于中國開放和改革體制，向外國學(xué)習(xí)，獲得外資和吸收資本主義技術(shù)，它學(xué)到了很多東西，高效的生產(chǎn)，出口和賺了很多錢，借來了很多投資,在全球范圍內(nèi)變得更加豐富和強大，徹底的改變了自己以及世界其他地區(qū)。

在大多數(shù)年份中，這是在全球和平與繁榮的經(jīng)典時期發(fā)生的，在那個時期，國家沒有受到威脅，全球化與合作蓬勃發(fā)展。這一時期一直持續(xù)到2008-10年左右，之后，隨著典型的“大循環(huán)”的發(fā)展，美國和世界變得更加民族主義，對抗性和保護主義。在過去的40年中，根據(jù)我的八種力量衡量標(biāo)準(zhǔn)，中國從最落后的國家之一過渡到了兩個最強大的國家之一，最重要的是經(jīng)濟，技術(shù)，軍事和地緣政治。

其政策的結(jié)果反映在下表中，該表僅顯示了一些代表性統(tǒng)計數(shù)據(jù)。他們和大多數(shù)其他統(tǒng)計數(shù)據(jù)都令人印象深刻。例如，人均產(chǎn)出增加了25倍，生活在貧困線以下的人口比例從96％下降到不足1％，預(yù)期壽命平均增加了10年，平均受教育年限增加了大約80％。我可以沒完沒了地列舉幾乎每個領(lǐng)域同樣令人印象深刻的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。中國現(xiàn)在在許多領(lǐng)域顯然是美國的競爭對手。

關(guān)于貨幣價值，下圖顯示了自1948年人民幣問世以來以美元計算的人民幣價值。如圖所示，直到1971年a）美元對黃金和其他多數(shù)貨幣貶值，包括人民幣和b）所有貨幣對黃金貶值，包括人民幣。

那時，中國以及美國和大多數(shù)貨幣實行法定貨幣體系，通貨膨脹率加速上升。人民幣對美元的最初升值損害了出口和經(jīng)濟，從而導(dǎo)致人民幣在1980年至1994年期間貶值了83％（或每年約12％），這使這一時期的平均通貨膨脹率上升至7.8％。從1997年到2005年，人民幣一直堅守在每美元8.28元，盡管沒有自由交易。2005年7月，人民幣與美元脫鉤，以一籃子外幣進行管理（每美元起價8.11元人民幣）。自那時以來，人民幣一直有一定的波動，但一直沒有跌破2005年的匯率（取消釘住匯率）。左圖以美元為單位顯示現(xiàn)貨價格，右圖以黃金為單位顯示現(xiàn)貨價格。如圖所示，自2014年以來，人民幣兌美元匯率已經(jīng)下跌了一點點（每年約2％），而人民幣兌黃金匯率則下跌了更多（每年8％）。

這些現(xiàn)貨價格不包含持有人民幣的利息收益，而持有人民幣本應(yīng)獲得的利率高于持有美元的平均利率，也高于持有從持有黃金的0%利率，持有中國人民幣的總回報率高于上圖中展示的收益率。到目前為止，我只有自1980年來中國的利率；圖表顯示了從那時起以美元和黃金為計價單位的持有人民幣的估計總收益。

實施健全的貨幣政策，建立適用于借款人和貸方的良好信用體系的關(guān)鍵是，使該貨幣不會相對于其他主要貨幣、商品和服務(wù)價格產(chǎn)生任何大的上升或下降。自1985年左右以來，中國一直在管理匯率和利率。

我們的研究還在進行中。9月24日，星期四，我將發(fā)布本章的后續(xù)章節(jié)，內(nèi)容涉及美中關(guān)系和摩擦。與過去的歷史不同，這一章講述了現(xiàn)在這兩個國家之間正在發(fā)生的最重要的事情。如果您發(fā)現(xiàn)其中一項很有趣，那么您會發(fā)現(xiàn)更多。

CGFT金融科技師 新時代、新征程 金融科技新賽道的鉑金認(rèn)證證書

2022年7月12日，人力資源和社會保障部，修訂的新職業(yè)大典，“金融科技師”成為新職業(yè)，標(biāo)注為S。

CGFT金融科技師認(rèn)證，以“金融科技”為抓手，以“ABCD”（人工智能、區(qū)塊鏈、云計算、大數(shù)據(jù)）為代表要素，是金融數(shù)字化的關(guān)鍵技術(shù)，又是未來元宇宙、web3基礎(chǔ)設(shè)施的底層技術(shù)。尤其是對于剛畢業(yè)求職、或想從其他行業(yè)轉(zhuǎn)行金融業(yè)的是個敲門磚。

CGFT金融科技師認(rèn)證，是金融職場升職轉(zhuǎn)崗的利器、大學(xué)生求職跨行的鑰匙， CGFT根植于上海，伴隨中國GDP即將來到世界第一，上海3-5年或成為全球經(jīng)濟、金融第一城。CGFT也大概率會成為，全球金融圈人才認(rèn)證的“中國標(biāo)準(zhǔn)”“世界標(biāo)準(zhǔn)”。