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中國基金報記者 方麗 曹雯璟

開年以來，數(shù)字經(jīng)濟(jì)持續(xù)獲得頂層設(shè)計層面的政策催化，利好不斷，助推數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)板塊表現(xiàn)亮眼，相關(guān)個股掀起漲停潮。

這一輪數(shù)字經(jīng)濟(jì)行情是否具有可持續(xù)性？2023年數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊行情可期？哪些細(xì)分領(lǐng)域值得重點關(guān)注？中國基金報記者就此采訪了六家基金公司投研人士，分別為嘉實基金大科技研究總監(jiān)兼基金經(jīng)理王貴重、博時基金權(quán)益投資四部投資總監(jiān)助理兼基金經(jīng)理肖瑞瑾、鵬揚基金數(shù)量投資部總經(jīng)理兼數(shù)字經(jīng)濟(jì)ETF基金經(jīng)理施紅俊、招商穩(wěn)健優(yōu)選基金經(jīng)理陳西中、長城數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合基金擬任基金經(jīng)理韓林、信誠鼎利靈活配置基金經(jīng)理吳振華。

這些基金經(jīng)理認(rèn)為，政策催化等多重利好助推開年數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊的上漲，未來伴隨著政策的持續(xù)推出，以及數(shù)據(jù)要素制度體系的不斷完善，數(shù)字經(jīng)濟(jì)行業(yè)的政策重要性愈發(fā)顯著，均看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)未來走勢，或成為今年的投資主線之一。

多重利好因素助推數(shù)字經(jīng)濟(jì)走強

中國基金報記者：數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為開年以來的風(fēng)口，如何看待大漲行情？是否具可持續(xù)性？

王貴重：數(shù)字經(jīng)濟(jì)開年來走強，主要是受到多種因素共同作用。

首先是利好政策不斷出臺。去年12月出臺的《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022~2035）》及《“十四五”擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略實施方案》，提出加快推動數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，加快傳統(tǒng)線下業(yè)態(tài)數(shù)字化改造和轉(zhuǎn)型升級。同月發(fā)布的《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》，提出構(gòu)建數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)、流通交易、收益分配、安全治理等制度，初步形成我國數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度的“四梁八柱”。

其次，經(jīng)過此前長時間調(diào)整，計算機(jī)等諸多優(yōu)質(zhì)公司估值均在底部，修復(fù)行情值得期待。

最后，從預(yù)期看，我國需要通過數(shù)字手段提升各行業(yè)生產(chǎn)效率，從單純依賴土地、資本發(fā)展向以數(shù)據(jù)為核心的數(shù)字經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變。做大做強數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為共識，數(shù)字經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)入高速發(fā)展階段。2023年將是“信創(chuàng)政策+訂單”雙重確定性之下的加速放量之年。

肖瑞瑾：數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊的上漲更多由于行業(yè)政策催化，伴隨著信創(chuàng)行業(yè)需求側(cè)政策的持續(xù)推出，以及數(shù)據(jù)要素制度體系的不斷完善，數(shù)字經(jīng)濟(jì)行業(yè)的政策重要性愈發(fā)顯著。從這一角度看，我們認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的上漲趨勢將是持續(xù)的。

施紅俊：開年以來的數(shù)字經(jīng)濟(jì)行情主要集中在數(shù)字產(chǎn)業(yè)化上，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化是指基于數(shù)字技術(shù)的產(chǎn)品和服務(wù)，如電子信息制造業(yè)、信息通信業(yè)、軟件服務(wù)業(yè)等，這里面還包含在“自主安全”背景下，國家鼓勵發(fā)展關(guān)鍵核心技術(shù)的邏輯。

長期來看，國家鼓勵發(fā)展的集成電路、新型顯示、關(guān)鍵軟件、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等重點信息產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成長性會更強，可以關(guān)注這些板塊，挖掘數(shù)字經(jīng)濟(jì)的機(jī)會。

韓林：我們看好2023年全年數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊的機(jī)會，前期的上漲反映了多重因素的疊加。一方面，國家高度重視數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)層面進(jìn)展加速，我們看到越來越多的優(yōu)秀企業(yè)下場參與數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)；另一方面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)板塊業(yè)績基本處在周期底部，在2023年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的大背景下，相關(guān)板塊業(yè)績有望修復(fù)反轉(zhuǎn)。

政策支持、產(chǎn)業(yè)進(jìn)展、業(yè)績修復(fù)這三個主要的驅(qū)動因素在未來有望延續(xù)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)板塊的業(yè)績、估值具備一定向上空間。

陳西中：“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”作為《求是》的開年文章主題，引起了市場的廣泛關(guān)注，為開年來的上漲行情做了一定鋪墊。

在當(dāng)前市場環(huán)境下，爆發(fā)式普漲行情難以持續(xù)太長時間，但數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的部分行業(yè)如計算機(jī)、通信和電子等板塊仍有估值修復(fù)的空間。在國家重視、政策鼓勵的大背景下，行業(yè)及公司的業(yè)績增長能保持在較高區(qū)間，在資本市場上或?qū)⒊掷m(xù)有機(jī)會。數(shù)字經(jīng)濟(jì)不是短期的議題，而是長期的發(fā)展方向，應(yīng)立足于中長期維度進(jìn)行布局。

吳振華：數(shù)字經(jīng)濟(jì)上漲有其合理性，我認(rèn)為是可持續(xù)的。首先，從政策層面，黨的二十大提出了發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)的總綱領(lǐng)，工信部也陸續(xù)出臺發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)的政策。第二，隨著國內(nèi)生產(chǎn)力的逐步提升，工業(yè)化進(jìn)程進(jìn)入深水區(qū)，工業(yè)的數(shù)字化是大勢所趨，其他行業(yè)也亟需通過數(shù)字經(jīng)濟(jì)進(jìn)行賦能。第三，相關(guān)的上市公司均在數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域進(jìn)行了布局，有機(jī)會捕獲相應(yīng)的行業(yè)價值。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)有望成為

未來成長方向主線之一

中國基金報記者：對于數(shù)字經(jīng)濟(jì)未來表現(xiàn)如何預(yù)期？有觀點認(rèn)為，數(shù)字經(jīng)濟(jì)是否會接棒新能源，成為2023年最熱門賽道之一，對此你怎么看？

肖瑞瑾：數(shù)字經(jīng)濟(jì)行業(yè)與新能源行業(yè)有相似點，也有不同點。數(shù)字經(jīng)濟(jì)行業(yè)類似于2019年的新能源行業(yè)，都獲得了國家政策的顯著扶持，同時，國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)行業(yè)尚處于快速發(fā)展早期，商業(yè)模式和盈利模式剛開始成熟。兩者的不同之處在于數(shù)字經(jīng)濟(jì)背后涵義是通過數(shù)據(jù)要素的確權(quán)、流轉(zhuǎn)和利用，提升全要素勞動生產(chǎn)率，從而持續(xù)推動高質(zhì)量發(fā)展；而新能源行業(yè)是在雙碳目標(biāo)約束下，實現(xiàn)能源獲取和使用方式的轉(zhuǎn)變。因此，兩者有本質(zhì)區(qū)別，前者屬于服務(wù)業(yè)，后者屬于制造業(yè)。

從這個角度看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)是2023年的市場主線之一，但新能源行業(yè)為代表的制造業(yè)同樣存在顯著的投資機(jī)會，例如儲能和光伏行業(yè)。預(yù)計兩者都是2023年重要的布局方向。

韓林：過去十幾年，我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展如火如荼，其速度之快、輻射范圍之廣、影響程度之深前所未有。隨著土地要素、資本要素對經(jīng)濟(jì)促進(jìn)作用的邊際弱化，通過數(shù)字手段提升各行業(yè)生產(chǎn)效率，做大做強數(shù)字經(jīng)濟(jì)基本成為共識，數(shù)字經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)入高速發(fā)展階段。

在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新階段，數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠解決現(xiàn)實發(fā)展中的一些痛點和堵點，賦予了經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的“新領(lǐng)域、新賽道、新動能、新優(yōu)勢”，正在成為引領(lǐng)中國經(jīng)濟(jì)增長和社會發(fā)展的重要力量，也是中國把握新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革新機(jī)遇的戰(zhàn)略選擇。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)對我國經(jīng)濟(jì)社會的影響絲毫不弱于新能源革命，未來很長一段時間內(nèi)，這兩大方向都可能是重要的投資主題。

施紅?。喝绻麖母拍顭岫葋碚f，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的火熱程度的確不亞于新能源，從其戰(zhàn)略高度來看，毫無疑問，數(shù)字經(jīng)濟(jì)是近幾年及未來幾年的大熱點。如果從投資的beta行情來說，當(dāng)前市場上有數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)，該指數(shù)的兩大權(quán)重行業(yè)為電子和計算機(jī)，兩者權(quán)重占比接近80%，緊扣國家鼓勵發(fā)展的關(guān)鍵核心技術(shù)。這些行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?，因此，看好?shù)字經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)未來的表現(xiàn)。

陳西中：從長期產(chǎn)業(yè)趨勢和政策方向的角度來看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)有希望成為未來成長方向的主線之一。但相比新能源板塊，數(shù)字經(jīng)濟(jì)所涉及覆蓋的細(xì)分板塊較多，其階段性表現(xiàn)與當(dāng)時的行業(yè)基本面和細(xì)分政策落地節(jié)奏有關(guān)，且數(shù)字經(jīng)濟(jì)許多細(xì)分領(lǐng)域尚處于盈利偏早期，雖然長期方向確定，但當(dāng)前的商業(yè)模式成熟度和盈利穩(wěn)定性相對偏低，相關(guān)公司容易出現(xiàn)較大波動。因此，要結(jié)合業(yè)績基本面和政策面精選細(xì)分領(lǐng)域和個股。

吳振華：關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)未來表現(xiàn)，尤其關(guān)注2023年板塊的表現(xiàn)。第一，數(shù)字經(jīng)濟(jì)目前仍處于發(fā)展期，未來潛在空間較大。第二，2023年隨著經(jīng)濟(jì)的逐步修復(fù)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)也能隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展得到恢復(fù)。同時，隨著各行業(yè)數(shù)字化程度的提升，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的增速可能會快于整體下游經(jīng)濟(jì)的增速。第三，黨的二十大定調(diào)后，預(yù)計后續(xù)會出臺相關(guān)的政策，進(jìn)一步推動數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

看好車聯(lián)網(wǎng)、金融科技、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等

中國基金報記者：數(shù)字經(jīng)濟(jì)各細(xì)分領(lǐng)域潛力如何？最為看好哪些細(xì)分領(lǐng)域？數(shù)字經(jīng)濟(jì)未來的風(fēng)險點在哪里？

肖瑞瑾：最為看好信創(chuàng)和數(shù)據(jù)要素市場的長期潛力；其次，看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)和傳統(tǒng)行業(yè)的結(jié)合，如無人工廠、智慧物流等細(xì)分領(lǐng)域；最后，看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)服務(wù)于日常生活的場景，如智能汽車、智慧交通、智慧政務(wù)以及互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟(jì)等。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊主要風(fēng)險點在于資本市場預(yù)期與實際基本面的偏離。實際上，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將是持續(xù)、漸進(jìn)的，但資本市場的預(yù)期可能出現(xiàn)大幅擴(kuò)張和過分演繹的情況，并導(dǎo)致估值持續(xù)高企。一旦行業(yè)實際基本面兌現(xiàn)程度不如資本市場預(yù)期，則可能面臨估值收縮風(fēng)險。

韓林：數(shù)字經(jīng)濟(jì)涵蓋數(shù)字產(chǎn)業(yè)化與產(chǎn)業(yè)數(shù)字化兩大方向。我們關(guān)注的信創(chuàng)行業(yè)就處在數(shù)字經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。近幾年，我國國產(chǎn)基礎(chǔ)軟硬件從“不可用”發(fā)展到“可用”甚至“好用”，正是信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)在“新基建”發(fā)展背景下的重要成果。隨著政策、資本、產(chǎn)業(yè)共振，信創(chuàng)有望成為貫穿整個數(shù)字經(jīng)濟(jì)的投資主線。

產(chǎn)業(yè)數(shù)字化主要指被數(shù)字技術(shù)深度改造升級帶來的產(chǎn)出增加和效率提升的傳統(tǒng)行業(yè)。高度關(guān)注景氣行業(yè)中的數(shù)字化賽道，包括新能源、智能汽車、半導(dǎo)體、醫(yī)藥等。

潛在的風(fēng)險點包括政策推進(jìn)不及預(yù)期，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在數(shù)據(jù)跨境傳輸、個人信息保護(hù)、反壟斷等領(lǐng)域出現(xiàn)新的風(fēng)險事件等。外部影響因素主要包括疫情變化超預(yù)期、地緣政治風(fēng)險、大國博弈帶來的不利影響等方面。

施紅俊：把握數(shù)字經(jīng)濟(jì)的投資機(jī)會，應(yīng)該緊扣科技創(chuàng)新技術(shù)含量高的領(lǐng)域，如集成電路、計算機(jī)軟硬件、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、通信服務(wù)器、通信運營商等。

陳西中：相對看好數(shù)字產(chǎn)業(yè)化中以IT基礎(chǔ)軟硬件和通信服務(wù)為代表的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，受益產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的智能制造、金融信息化、醫(yī)療信息化，以及與數(shù)字化治理和數(shù)據(jù)價值化相關(guān)的政務(wù)信息化、數(shù)據(jù)安全等細(xì)分領(lǐng)域。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)未來主要風(fēng)險點有三個，一是新興技術(shù)落地以及商業(yè)化應(yīng)用難，缺乏較好的商業(yè)模式；二是政策方向轉(zhuǎn)變或力度弱化；三是市場競爭加劇。

吳振華：數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈六個細(xì)分領(lǐng)域分別是車聯(lián)網(wǎng)（智能汽車）、虛擬現(xiàn)實（元宇宙）、能源數(shù)字化（智能電網(wǎng)）、金融科技（數(shù)字貨幣）、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字政務(wù)。我比較關(guān)注車聯(lián)網(wǎng)、金融科技、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

風(fēng)險可能有幾個方面，如網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險、系統(tǒng)安全風(fēng)險、應(yīng)用程序風(fēng)險、資料加密及身份認(rèn)證授權(quán)風(fēng)險。數(shù)據(jù)安全風(fēng)險是首要關(guān)注的。

王貴重：潛在風(fēng)險包括科技前沿行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、數(shù)據(jù)變化跟蹤不及時、下游數(shù)字化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期等。