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易方達(dá)基金基金經(jīng)理武陽
2022年，是全球資本市場跌宕起伏的一年。上半年全球商品價格持續(xù)上漲，疊加國際局勢的緊張、疫情的反復(fù)，股市出現(xiàn)較大幅度的下跌；直到四季度，市場才開始逐漸修復(fù)?；仡櫲辏覀儓?jiān)持逆向且前瞻的思維方式、價值投資的底層邏輯，深耕科技、高端制造、消費(fèi)、醫(yī)療四大領(lǐng)域，從產(chǎn)業(yè)周期的邏輯出發(fā)，較好地把握了云計(jì)算及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車及其上游資源、以航空出行為代表的消費(fèi)復(fù)蘇、醫(yī)療服務(wù)及器械等細(xì)分行業(yè)的投資機(jī)會，為投資者貢獻(xiàn)了正回報(bào)。
我們相信，持續(xù)而穩(wěn)定地為投資者創(chuàng)造回報(bào)是第一位的。我們一切的工作，投資理念、操作思路、能力圈拓展，都基于此，我們希望帶給投資者切切實(shí)實(shí)的獲得感。從這一目標(biāo)出發(fā)，在過往的研究和投資實(shí)踐中，我們不斷思考和打磨自己的方法論，形成并完善投資理念。隨著投資年限的增長，我們越來越意識到，任何投資都具有鮮明的時代背景。長期來看，單一行業(yè)無法避免其“萌芽-成長-成熟-衰退”的周期性，差別只在于周期的時間長短不同，只有不斷學(xué)習(xí)、擁抱時代、甄選機(jī)會，保持“洞察力”“逆向力”與“堅(jiān)持力”，才能讓長期凈值曲線擺脫周期的禁錮。同時，在這個信息爆炸的時代，投資人的資金和精力都有限，只應(yīng)該留給最好的機(jī)會。在這些理念的背后，我們一直兢兢業(yè)業(yè)地打磨和拓展自己的能力圈，不求速勝、但求勝率；而能力圈的拓展，反過來也在不斷幫助我們進(jìn)化和完善投資理念。
如同地球上已經(jīng)存在了億萬年之久、生生不息的生態(tài)系統(tǒng)一樣，資本市場需要參與者不斷學(xué)習(xí)和進(jìn)化；但一切進(jìn)化的基礎(chǔ)，都不應(yīng)離開價值投資，否則就會成為無源之水、無本之木。我們所理解的價值投資的本質(zhì)，是從遠(yuǎn)期DCF（現(xiàn)金流折現(xiàn)）的評估出發(fā)，買入市場價格遠(yuǎn)低于其凈現(xiàn)值的投資標(biāo)的，這一準(zhǔn)則適用于所有行業(yè)和公司。對基金持有人來說，隨著時間的推移，證券的價值將逐漸向凈現(xiàn)值靠攏，基金管理人就可以為持有人帶來穩(wěn)定的、可預(yù)期的回報(bào)；對資本市場和上市公司而言，公募基金等機(jī)構(gòu)投資者可以優(yōu)化資源配置、促進(jìn)優(yōu)勝劣汰、提高定價效率，進(jìn)而在長期維度提升全社會的福祉。
展望2023年，我們認(rèn)為資本市場的整體機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)。從長期維度看，政策支持全社會直接融資比例提升，居民增加財(cái)產(chǎn)性收入需要優(yōu)質(zhì)股權(quán)類資產(chǎn)的投資渠道，從供給和需求兩個方面為資本市場提供了支撐。從中期維度看，全球范圍內(nèi)緊張的國際局勢有所緩和，大宗商品價格也逐漸回落，隨著疫情防控優(yōu)化和地產(chǎn)調(diào)控政策的邊際變化，我們相信，市場最不確定的時期已經(jīng)過去，現(xiàn)在就是較好的布局窗口。站在當(dāng)前時點(diǎn)看，雖然仍存在國際形勢惡化等不確定性，但預(yù)計(jì)發(fā)生概率都較小。
具體到行業(yè)，在科技領(lǐng)域，企業(yè)云服務(wù)和5G新應(yīng)用的部分公司通過不斷研發(fā)，具備了優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供給的潛力，在典型的依靠創(chuàng)新性供給創(chuàng)造需求的TMT行業(yè)中具備良好前景。在高端制造領(lǐng)域，汽車電動化與智能化、半導(dǎo)體都兼具下游新增需求放量和國產(chǎn)化率提升的雙重邏輯。在政策已經(jīng)明朗、消費(fèi)復(fù)蘇的大背景之下，消費(fèi)領(lǐng)域中，以航空出行為首的、供給出清徹底且具有較大價格彈性的子行業(yè)值得關(guān)注，同時年輕人新的消費(fèi)習(xí)慣、新的消費(fèi)品類和品牌崛起也將帶來很多投資機(jī)會。此外，醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械和創(chuàng)新藥行業(yè)，也將受益于醫(yī)療行為逐漸的常態(tài)化。2023年，我們將持續(xù)深耕科技、高端制造、消費(fèi)、醫(yī)療四大領(lǐng)域，圍繞成長空間和實(shí)現(xiàn)路徑充分考量、謹(jǐn)慎決策，同時不斷加強(qiáng)對個股的精選和資金的使用效率，努力為投資者創(chuàng)造更多回報(bào)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：以上內(nèi)容僅代表個人觀點(diǎn)，不代表公司觀點(diǎn)，亦不代表對市場和行業(yè)走勢的預(yù)判，不構(gòu)成投資動作和投資建議。建議持有人根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎作出投資決策。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本材料不構(gòu)成公司任何業(yè)務(wù)的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件，本基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，基金過往業(yè)績和獲獎情況不預(yù)示未來表現(xiàn)。投資者在投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》和《招募說明書》等法律文件，全面認(rèn)識基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，對基金投資做出獨(dú)立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品，完整版風(fēng)險(xiǎn)提示函詳閱易方達(dá)官網(wǎng)。
編輯：王寅