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中國(guó)基金報(bào)記者 李樹超

隨著跨年、跨春節(jié)資金利率季節(jié)性走高，以及疫情防控政策優(yōu)化和穩(wěn)增長(zhǎng)政策背景下，組合再配置收益率提高，收益低迷長(zhǎng)達(dá)半年之久的國(guó)民理財(cái)神器——貨幣型基金，近日收益率出現(xiàn)快速回升：貨幣型基金最新平均近7日年化收益率2.1%，近七成貨基收益率超過了2%，該類產(chǎn)品收益出現(xiàn)了普漲格局。

多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，隨著春節(jié)的臨近，貨基收益率預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍將繼續(xù)提升，今年一季度整體將出現(xiàn)“前高后低”走勢(shì)，但2023年整體收益率將明顯超過去年下半年水平，多家公募機(jī)構(gòu)也將通過多種策略提升貨基收益率，滿足投資者的現(xiàn)金管理需求。

近7成貨基收益率超2%

比去年低點(diǎn)上行65個(gè)BP

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至最新收盤日，全市場(chǎng)貨幣型基金平均近7日年化收益率為2.1%，創(chuàng)下近半年的高位。同時(shí)，與2022年11月18日低點(diǎn)創(chuàng)下的1.45%收益率相比，收益率抬升了65個(gè)BP。其中，貨基A類平均7日年化收益率為1.99%，貨基B類同期收益率為2.28%。

從全市場(chǎng)收益率分布看，貨基A類中，目前有204只貨基近7日年化收益率超過2%，占比55.28%；若份額分開來看，全市場(chǎng)超過2%的貨基數(shù)量占比為67.01%，已經(jīng)接近了7成。

從規(guī)模最大的貨幣型基金天弘余額寶的數(shù)據(jù)來看，該只基金最新7日年化收益率為1.851%，也比去年末低點(diǎn)攀升了近60個(gè)BP。

建信基金對(duì)此表示，貨幣基金近期收益率確實(shí)出現(xiàn)了一定的上漲，平均七日年化收益率也回到2%之上，之所以出現(xiàn)這種貨幣基金收益率普遍上行的情況，主要有以下幾方面原因：

一是貨幣基金主要投資于1年以內(nèi)的貨幣市場(chǎng)資產(chǎn)，這一類短期資產(chǎn)與資金面關(guān)聯(lián)較強(qiáng)，2022年四季度短期資金利率出現(xiàn)快速上行，帶動(dòng)貨幣基金收益率出現(xiàn)一定回升。在年底最后幾天，隨著短期回購(gòu)利率的快速上行，貨幣基金收益率也呈現(xiàn)快速上行的態(tài)勢(shì)。

另一方面，2022年11月隨著防疫政策優(yōu)化以及地產(chǎn)融資政策出現(xiàn)一定邊際放松，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升，受此影響債券收益率整體出現(xiàn)一定上行，再加上部分理財(cái)產(chǎn)品為應(yīng)付贖回在二級(jí)市場(chǎng)拋售債券，則進(jìn)一步加劇了債券市場(chǎng)的調(diào)整，作為主要投資于短端債券資產(chǎn)的貨幣基金收益率受益于資產(chǎn)收益的上行而上行。

東方金證通貨幣市場(chǎng)基金基金經(jīng)理鄭雪瑩也認(rèn)為，一方面，適逢跨年、跨春節(jié)，資金利率季節(jié)性走高；另一方面，在疫情防控政策逐漸優(yōu)化和穩(wěn)增長(zhǎng)政策的背景下，債券市場(chǎng)收益率也有所上行，組合再配置收益率有所提高。

“年底貨幣市場(chǎng)利率通常會(huì)形成一個(gè)高點(diǎn)，這就是業(yè)內(nèi)常說的年末效應(yīng)?！毙挛只鸸潭ㄊ找娌控?fù)責(zé)人莊磊也稱，年末效應(yīng)是多方因素共振的結(jié)果，這些因素包括機(jī)構(gòu)年底回籠資金，個(gè)人現(xiàn)金需求增大等。而在去年12月中旬，我們根據(jù)過往經(jīng)驗(yàn)，提前對(duì)貨幣市場(chǎng)做好預(yù)判，預(yù)留了大量資金頭寸，年底時(shí)我們將這部分資金投資于逆回購(gòu)，增厚了賬戶收益。

一季度收益率預(yù)計(jì)“前高后低”

整體收益率將超去年下半年水平

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著后市春節(jié)的臨近，貨基收益率未來可能會(huì)繼續(xù)提升，今年一季度貨基收益率預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)“前高后低”走勢(shì)，整體收益率將明顯超過2022年下半年水平。

建信基金表示，跨年之后，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕，資金面價(jià)格整體穩(wěn)中有降。隨著短期回購(gòu)利率的正?；芈?，貨幣基金收益率預(yù)計(jì)將伴隨回落，但收益率中樞或相較于去年下半年仍有所抬高。

而往后看整個(gè)一季度，建信基金認(rèn)為，考慮到疫情高峰過后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的約束有望大幅緩解，預(yù)計(jì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金的需求將大幅增加，從而對(duì)銀行間流動(dòng)性形成有一定程度抽離，整體資金中樞大概率會(huì)有所抬升，進(jìn)而有望帶動(dòng)貨幣基金收益率持續(xù)回升。

在莊磊看來，臨近春節(jié)，貨基收益率會(huì)較平時(shí)有一定提升。往年春節(jié)前貨幣市場(chǎng)利率都會(huì)有沖高動(dòng)作，這也是源于春節(jié)前資金面的緊張狀況。根據(jù)過往貨幣市場(chǎng)利率的走勢(shì)判斷，今年一季度貨基收益率可能呈現(xiàn)“前高后低”走勢(shì)，整體收益率預(yù)計(jì)將明顯高于2022年下半年。

“貨基收益率與資金利率關(guān)聯(lián)性較高，臨近假日、季度末等時(shí)點(diǎn)，預(yù)計(jì)波動(dòng)性或有上升。”一位貨基基金經(jīng)理也稱，考慮到春節(jié)前居民提現(xiàn)需求增加、疊加繳稅等因素，資金面或仍將有所收斂；但整體貨幣政策尚未轉(zhuǎn)向，預(yù)計(jì)廣義流動(dòng)性寬松或?qū)⒀永m(xù)。

多策略提升貨基收益率

滿足投資者現(xiàn)金管理需求

針對(duì)當(dāng)前債市和貨幣市場(chǎng)特點(diǎn)，多家公募機(jī)構(gòu)和基金經(jīng)理從投資角度，將運(yùn)用靜態(tài)票息積累、低杠桿、短久期等多種策略升貨基收益率，服務(wù)普通投資者的現(xiàn)金管理需求。

建信基金表示，今年債券市場(chǎng)整體預(yù)計(jì)波動(dòng)有所加大，利率中樞相比于去年恐有所抬升，針對(duì)這種特點(diǎn)，從投資角度上看，貨幣基金還可以進(jìn)行以下策略來進(jìn)行收益增厚：一是靈活調(diào)整組合剩余期限。在收益率有上行預(yù)期時(shí)，可以適度配置一些較短期限的資產(chǎn)，既能保持組合的流動(dòng)性水平，還能實(shí)現(xiàn)較好的滾動(dòng)再投資收益。

二是在嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上進(jìn)一步加強(qiáng)靜態(tài)票息積累。經(jīng)過2022年四季度的調(diào)整后，部分商業(yè)銀行同業(yè)存單以及高資質(zhì)信用債收益率均出現(xiàn)一定反彈，對(duì)于貨幣基金而言配置價(jià)值明顯提升。此外諸如ABS等資產(chǎn)同樣具備較強(qiáng)吸引力，在把握信用風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，適度配置ABS對(duì)于貨幣基金收益同樣有望增厚。

三是充分利用騎乘交易策略，實(shí)現(xiàn)滾動(dòng)收益增厚。隨著收益率曲線整體上行，短期利率曲線有望修復(fù)此前期限利差過窄的情況，重點(diǎn)對(duì)利率曲線斜率最為陡峭部分進(jìn)行配置，并在持有一段時(shí)間后賣出，以期在較高的票息之外致力把握到期限利差帶來的騎乘收益，同樣是較好的收益增厚策略之一。

莊磊也認(rèn)為，2023年是二十大之后的開局之年。雖然面臨國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性，但國(guó)內(nèi)疫情管控政策已全面放開，國(guó)內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激政策快速落地，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇將是大概率事件，市場(chǎng)利率中樞有望隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的展開而逐步走高。

基于上述判斷，莊磊認(rèn)為可以從以下方面提升貨基收益率：一是低杠桿策略。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇往往伴隨利率抬升，低杠桿率可降低貨基的融資成本，相應(yīng)提高收益率；二是短久期策略。降低各種投資工具的久期，積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)利率的逐步抬升；三、高流動(dòng)性策略，以高流動(dòng)性的逆回購(gòu)、同業(yè)存單、利率債為主，提升賬戶的流動(dòng)性。

“綜合運(yùn)用這些策略，有望緊跟貨幣市場(chǎng)利率抬升的節(jié)奏，提升貨幣基金收益率?！鼻f磊稱。

鄭雪瑩也表示，在當(dāng)前債券市場(chǎng)波動(dòng)較大的背景下，負(fù)債端的精細(xì)化管理更為重要，貨幣基金應(yīng)積極優(yōu)化持有人結(jié)構(gòu)，提升負(fù)債端的穩(wěn)定性，并根據(jù)持有人的資金申贖特征，提前調(diào)整資產(chǎn)端分布。資產(chǎn)端方面，根據(jù)對(duì)流動(dòng)性、宏觀環(huán)境的整體預(yù)判，對(duì)組合久期進(jìn)行定位以及動(dòng)態(tài)調(diào)整，并對(duì)組合的曲線分布進(jìn)行合理安排。

編輯：艦長(zhǎng)

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