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2023-01-31
被曝割韭菜、發(fā)國難財？魚躍醫(yī)療的真面目，暴露了！
更新時間：2023-01-03 12:11:35作者：智慧百科
作者：嘉林
魚躍醫(yī)療，最近身陷信譽(yù)危機(jī)。
2022年12月28日，微博網(wǎng)友“賢瑩定中”發(fā)文稱，在魚躍醫(yī)療淘寶官方旗艦店購買了一臺制氧機(jī)。
訂單發(fā)貨后一天，該產(chǎn)品的“價格翻了一倍銷售”。自己購買的產(chǎn)品都已送到家門口的中轉(zhuǎn)站，但是卻被官方召回了。質(zhì)疑魚躍醫(yī)療為抬高商品價格，甚至不惜主動毀約。
近一個月以來，隨著防疫政策的調(diào)整，“沉默性缺氧”成為公眾焦慮的話題，這也帶動了血氧儀、制氧機(jī)等產(chǎn)品熱銷。
以經(jīng)營制氧機(jī)、呼吸機(jī)、紅外體溫計等產(chǎn)品為主的魚躍醫(yī)療自然趕上了“黃金時代”。
不過魚躍醫(yī)療似乎并不打算和消費(fèi)者交長線的朋友，而僅僅想割短線的“韭菜”。
近段時間，魚躍醫(yī)療不光身陷“召回門”，并且還被指產(chǎn)品漲價。
《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)》報道，雙十一期間，魚躍YX306血氧儀的到手價僅為89元，但目前的價格已經(jīng)達(dá)到了339元，翻了近四倍，并且還處于無貨狀態(tài)。
事實(shí)上，結(jié)合財報來看，魚躍醫(yī)療一直存在過于短視的逐利問題。
突如其來的疫情，不過是將魚躍醫(yī)療的上述問題暴露了出來。
隨著疫情逐漸穩(wěn)定，相關(guān)產(chǎn)品熱度回落，短視的魚躍醫(yī)療也不得不直面缺少“第二條曲線”的問題。
01
墻外“紅”完墻內(nèi)“紅”
其實(shí)早在新冠疫情剛剛爆發(fā)的2020年，魚躍醫(yī)療就創(chuàng)造了不菲的業(yè)績。
財報顯示，2020年，魚躍醫(yī)療總營收為67.26億元，同比上漲45.08%；歸屬凈利潤17.59億元，同比增長133.74%。
但是遺憾的是，魚躍醫(yī)療的業(yè)績并沒有一路飄紅，而是2021年后，盡顯頹勢。
財報顯示，2021年，魚躍醫(yī)療營收68.94億元，同比僅增加2.51%；歸屬凈利潤14.82億元，同比下跌15.73%。
這一陰霾的業(yè)績還延續(xù)到了2022年。
2022年Q1-Q3，魚躍醫(yī)療營收分別為18.21億元、17.32億元以及15.63億元，分別同比增長9.6%、-10.33%、-3.65%；歸屬凈利潤分別為4.64億元、3.23億元以及3.48億元，分別同比增長1.11%、-35.75%、-15.99%。
魚躍醫(yī)療業(yè)績下跌的直接原因，當(dāng)然是2021年后，隨著疫情得到有效控制，消費(fèi)市場對制氧機(jī)、呼吸機(jī)等產(chǎn)品的需求銳減。
不過結(jié)合財報來看，魚躍醫(yī)療的業(yè)績困局，或許還與海外渠道萎靡不振有直接聯(lián)系。
財報顯示，2020年，魚躍醫(yī)療海外渠道營收18.78億元，同比增長135.78%，占總營收的28.18%。一年前，魚躍醫(yī)療海外渠道還僅占總營收的17.18%。
隨著海外疫情逐漸穩(wěn)定，魚躍醫(yī)療海外渠道的營收銳減。
2021年以及2022年上半年，魚躍醫(yī)療海外渠道營收分別同比下跌13.42%以及43.38%，占總營收的比重也一度下跌到10%左右。
對此，2022年中期報告中，魚躍醫(yī)療表示，公司的營收支柱呼吸治療解決方案業(yè)務(wù)規(guī)模下跌，主要系“制氧機(jī)產(chǎn)品較去年海外疫情類訂單影響下的高基數(shù)有一定下滑”。
按此趨勢，魚躍醫(yī)療2022年的業(yè)績相較于2021年或許將會越發(fā)惡化，但出人意料的是，2022年末，因防疫政策調(diào)整，國內(nèi)疫情開始爆發(fā)，給魚躍醫(yī)療提供了一個極佳的業(yè)績跳板。
財報顯示2020年-2022年上半年，魚躍醫(yī)療國內(nèi)渠道的營收增速分別為26.48%、8.72%以及9.51%。
可以發(fā)現(xiàn)，自2021年疫情穩(wěn)定以來，魚躍醫(yī)療國內(nèi)渠道的業(yè)績已回歸常態(tài)，難以創(chuàng)造更高的價值。
開頭提到，各大電商平臺中，魚躍醫(yī)療的制氧機(jī)、呼吸機(jī)等產(chǎn)品不光價格飆升，并且還處于無貨的狀態(tài)。
2022年Q4，魚躍醫(yī)療國內(nèi)渠道的業(yè)績或?qū)?chuàng)新高。
02
資本驅(qū)動的業(yè)務(wù)模式
事實(shí)上，伴隨著疫情爆發(fā)，相關(guān)產(chǎn)品的需求激增，魚躍醫(yī)療已經(jīng)開始通過營銷手段搶占消費(fèi)者的心智。
XX媒體（發(fā)文媒體名稱）在北京的多個寫字樓均看到了魚躍醫(yī)療的廣告牌，廣告語為“魚躍制氧機(jī)2021全年銷量突破100萬臺”，并有京東的店鋪信息，希望將消費(fèi)者引流至京東消費(fèi)。
誠然，酒香也怕巷子深，成熟的品牌，往往都需要借助營銷手段撬動消費(fèi)者。
但問題是，魚躍醫(yī)療似乎存在過度依賴營銷的問題。
財報顯示，2020年-2022年中，魚躍醫(yī)療銷售費(fèi)用分別為7.54億元、9.45億元以及4.52億元，分別同比增長19.68%、25.32%以及11.96%，分別占總營收的11.21%、13.7%以及12.72%。可以發(fā)現(xiàn)，魚躍醫(yī)療的銷售費(fèi)用率一直在10%以上。
與銷售費(fèi)用相比，魚躍醫(yī)療的研發(fā)費(fèi)用一直處于低位。
2020年-2022年中，魚躍醫(yī)療研發(fā)費(fèi)用分別為4.02億元、4.26億元以及2.58億元，銷售費(fèi)用率分別為5.78%、6.18%以及7.26%，均低于同期的銷售費(fèi)用。
對比來看，與魚躍醫(yī)療處于同一賽道的龍頭企業(yè)邁瑞醫(yī)療2020年-2021年的研發(fā)費(fèi)用分別為18.69億元以及27.26億元，研發(fā)費(fèi)用率一直保持在10%以上。
在研發(fā)投入力度不高的基礎(chǔ)上，魚躍醫(yī)療之所以打造出橫跨呼吸治療、糖尿病護(hù)理、家用類電子檢測等產(chǎn)品的寬廣業(yè)務(wù)線，主要是因?yàn)槠湓贐端祭出了和
C端高額銷售費(fèi)用撬動消費(fèi)者類似的大手筆收購策略。
比如，2016年，魚躍醫(yī)療收購上海中優(yōu)醫(yī)藥， 拿到了“安爾碘”消毒劑和“潔芙柔”洗手液等品牌；；2017年，收購急救品牌“普美康”，掌握了半自動體外心臟除顫器（AED）研發(fā)制造技術(shù)；2021年5月，魚躍醫(yī)療又收購了專注于糖尿病管理方案的凱立特。
大手筆地收購其他企業(yè)，固然可以幫助魚躍醫(yī)療短平快地拓寬業(yè)務(wù)面，但是卻難以保證產(chǎn)品質(zhì)量。
2021年初，四川省藥監(jiān)局披露的醫(yī)療器械監(jiān)督抽檢結(jié)果通告顯示，魚躍醫(yī)療生產(chǎn)的超聲霧化器出現(xiàn)15批次不合格的現(xiàn)象；2020年，魚躍醫(yī)療又先后被重慶、北京、上海市相關(guān)部門通報，存在產(chǎn)品不合格、不合規(guī)等問題。
在黑貓投訴搜索“魚躍醫(yī)療”，也可以發(fā)現(xiàn)大量消費(fèi)者控訴魚躍醫(yī)療的制氧儀、血糖儀器等產(chǎn)品存在質(zhì)量問題。
可以說，不論是大手筆地營銷，還是頻繁的“買買買”，都暴露出魚躍醫(yī)療過于重視短線利益的問題。
而開頭提到的魚躍醫(yī)療主動毀約消費(fèi)者，不過是上述問題的外在表現(xiàn)罷了。
03
難解疫情“依賴癥”
2022年末的疫情，固然可以刺激魚躍醫(yī)療2022年Q4乃至2023年Q1的業(yè)績，但疫情終將會成為過去，這也不得不讓人擔(dān)心魚躍醫(yī)療亮眼業(yè)績的連續(xù)性，到底有沒有在疫情之外，打造出“第二條曲線”。
目前來看，魚躍醫(yī)療正在重點(diǎn)布局新冠抗原檢測試劑盒以及動態(tài)血糖監(jiān)測技術(shù)。
2021年財報顯示，魚躍醫(yī)療正在開發(fā)新型冠狀病毒抗原檢測試劑盒，已取得CE備案認(rèn)證，目標(biāo)是“在海外市場上市銷售”。
2022年12月16日，在投資者關(guān)系平上，被問及“公司新冠抗原檢測試劑盒目前是否可在國內(nèi)銷售”時，魚躍醫(yī)療表示，“目前公司自研新冠抗原檢測產(chǎn)品國內(nèi)注冊證的申請工作正在推進(jìn)中”。
考慮到隨著疫情管控正逐步放開，新冠篩查的市場需求正急速下滑，即使魚躍醫(yī)療的新冠抗原檢測試劑盒能快速落地，或許與制氧機(jī)、呼吸機(jī)類似，也只能享受幾個季度的紅利。
除了疫情相關(guān)的業(yè)務(wù)，魚躍醫(yī)療還在積極探尋更具市場紅利的動態(tài)血糖監(jiān)測技術(shù)。
官方資料顯示，魚躍醫(yī)療目前的血糖監(jiān)測產(chǎn)品，僅可檢測某個特定時間點(diǎn)的血糖值，而其收購的凱立特的核心技術(shù)，可以進(jìn)行動態(tài)血糖監(jiān)測，檢測患者連續(xù)時間的血糖值。
結(jié)合海外市場來看，動態(tài)血糖監(jiān)測確實(shí)具備一定的紅利。
灼識咨詢調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2020年，動態(tài)血糖監(jiān)測在美國、歐洲一型糖尿病患者中的滲透率分別為25.8%和18.2%，反觀中國市場，這一數(shù)字僅為6.9%。
不過魚躍醫(yī)療的動態(tài)血糖監(jiān)測產(chǎn)品面臨與新冠抗原檢測試劑盒類似的“難產(chǎn)” 困局。
2022年10月25日，接受機(jī)構(gòu)單位調(diào)研時，被問及“公司對于CGM新產(chǎn)品的上市有哪些準(zhǔn)備，以及未來的銷售戰(zhàn)略是怎樣的？”時，魚躍醫(yī)療回復(fù)稱，“公司于目前在售CGM產(chǎn)品CT2的開院、跟進(jìn)與服務(wù)過程中，已形成了可靠模式”。
由此來看，魚躍醫(yī)療的CT2產(chǎn)品仍在打磨中，至于CT3產(chǎn)品通過FDA認(rèn)證尚需一定的時日。
這也讓資本市場越發(fā)謹(jǐn)慎地看待魚躍醫(yī)療。
截至2022年12月30日受收盤，魚躍醫(yī)療股價僅為31.86元/股，相較于2022年11月15日40.74 元/股的高點(diǎn)，下跌了21.8%。
耐人尋味的是，國內(nèi)防疫政策調(diào)整的時間點(diǎn)是12月初，防疫政策調(diào)整更有利于魚躍醫(yī)療的業(yè)績，但魚躍醫(yī)療的股價在防疫政策調(diào)整后卻“跌跌不休”，這說明魚躍醫(yī)療對投資者僅有短線的投機(jī)意義。
防疫政策放開，也意味著疫情時代即將宣告結(jié)束，這對于過于依賴疫情的魚躍醫(yī)療來說，并不是一個好消息。
而具有前瞻性的資本市場自然也會選擇提前逃離魚躍醫(yī)療。
總而言之，一直以來，魚躍醫(yī)療都過于看重短線的利益，相對忽視長線的“延時性滿足”。
這正是魚躍醫(yī)療身陷“召回門”的主因。
突如其來的疫情，讓魚躍醫(yī)療陰差陽錯地吃到了相關(guān)市場的紅利。
但是疫情并不具有延續(xù)性，隨著“疫情經(jīng)濟(jì)”以肉眼可見般的速度隕落，沒能描繪出“第二條曲線”的魚躍醫(yī)療，或許很難再重現(xiàn)往日的商業(yè)神話。