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今年1月份，市場在反彈中密切關注美聯儲的動態(tài)，甚至還跟美聯儲對著干，這令量化基金苦不堪言，這一基金類型還遭到48億美元的拋售……

由于2022年幾乎所有最熱門的市場趨勢都在新的一年脫軌，華爾街量化投資策略的勝利果實可能被竊取。

投資者不顧美聯儲發(fā)出的鷹派信息，一直急于定價貨幣緊縮政策結束以及美國經濟可能出現軟著陸。這些預期提振了大型科技股，同時又抑制了基準股指的全面上漲。

而對于量化投資者來說，這正是不利的環(huán)境，因為其策略往往受益于股票較大差異的表現，或者能夠持續(xù)較久的價格趨勢。過去兩年，隨著通脹和借貸成本飆升終結了大型科技股的主導地位，量化投資者一直在享受著輝煌。

然而，根據外媒匯編的指數，目前一個典型的量化投資組合已經連續(xù)四周虧損，這是自2019年以來最糟糕的一次，而衡量另類風險溢價（跨資產類別因素）的指標正處于自2020年以來的最差水平。

這都要歸因于一個善變的市場，它總是隨著美聯儲主席的講話而上躥下跳。比如今天凌晨，美聯儲主席鮑威爾的鴿派言論就引發(fā)了一輪反彈，隨后當他變得更加鷹派時，趨勢又發(fā)生了逆轉。

與此同時，追蹤期貨交易價格趨勢的CTA（期貨顧問）在過去幾個月里毫無進展，盡管去年它們獲得了至少自2000年以來最好的年度業(yè)績。

早期證據表明，風險偏好的轉變正在影響投資者對量化策略的偏好。作為量化策略中的一種，使用Smart-beta策略的股票ETF在1月份流出約48億美元，這是至少四年來最大的月度流出。與此同時，一只模仿CTA的基金也正面臨越來越多的資金拋售，而在2022年，CTA還是最受歡迎的ETF之一。

金融研究公司Finominal創(chuàng)始人Nicolas Rabener稱：

“有很多門外漢，并不是所有做過投資的人都相信或理解這些策略的作用?！?/blockquote>

雖然一些針對成長股的量化策略實際上可能在新環(huán)境下受益，但大多數策略在大型科技股表現較差時發(fā)展得更好。根據Finominal的數據，量化因子投資在2022年經歷了10年來最好的一年，幾乎所有投資策略都在賺錢，盡管大盤一直在下跌。

而大型科技股的潛在復蘇對量化策略來說是個壞消息，因為作為其多空組合的一部分，其策略中實際上大多是在做空科技股。即使是不含做空因素的Smart-beta策略ETF中，基金也因為對科技股多頭敞口不足而蒙受損失。

管理著約190億英鎊（230億美元）資產的Seven投資管理投資團隊最近幾個月一直在減持價值股和小盤股的超額權重。Seven的副首席投資官Matthew Yeates稱：

“感覺一切都比一年前更平衡了，包括債券、股票市場的估值，尤其是像科技股這樣估值異常的股票。”

不過，誰也不能保證去年市場趨勢的普遍逆轉會持續(xù)下去。上周晚些時候，美國公布了好于預期的就業(yè)數據，這為美聯儲維持緊縮政策開了綠燈，并導致美國各大股指大幅下挫。

美債收益率上升、經濟走弱或兩者的結合可能使市場很快回到2022年的趨勢。去年，在這些因素的推動下，法國興業(yè)銀行等機構追蹤趨勢的CTA指數大幅飆升，不過從去年11月起，這類資產表現不佳。

Dynamic Beta Investments創(chuàng)始人、DBMF聯席經理比爾（Andrew Beer）表示：

“現實是人們追求業(yè)績。如果你想采用一種策略成功地配置管理期貨，你不應該考慮過去三個月發(fā)生了什么，而應該考慮未來幾年將會發(fā)生什么?！?/blockquote>