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南方財(cái)經(jīng)全媒體見(jiàn)習(xí)記者丁莉 廣州報(bào)道

2023年1月8日，第三屆南方財(cái)富峰會(huì)在廣州白云新城盛大啟幕。

活動(dòng)期間，廣發(fā)證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)沈明高發(fā)表題為《2023及后疫情時(shí)期展望內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)》的主旨演講，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)進(jìn)行了展望。

他分享了中國(guó)與全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的兩大挑戰(zhàn)和三大機(jī)遇，并在此基礎(chǔ)上從投資的角度給出了建議。他強(qiáng)調(diào)，“未來(lái)一段時(shí)間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)主要依靠?jī)?nèi)需驅(qū)動(dòng)。”

全球經(jīng)濟(jì)的兩大挑戰(zhàn)

沈明高表示，2022年以來(lái)，中美經(jīng)濟(jì)總體處于錯(cuò)位階段，美國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、通脹加息，中國(guó)則由于疫情面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力，在2023年，情勢(shì)可能會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

“根據(jù)預(yù)測(cè)，2023年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率約為0.4%，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在5%左右。即美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能持續(xù)下行，不排除有衰退風(fēng)險(xiǎn)；而中國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能低位反彈，復(fù)蘇的確定性較高?！鄙蛎鞲哒f(shuō)。

在此背景之下，沈明高提出了全球及中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的兩大挑戰(zhàn)。一方面，全球總需求不足，且短期內(nèi)難以緩解。從全球出口的角度來(lái)看，2000-2009年間，全球出口平均增速約為5%，而到2010年-2019年，全球出口增速下降到2.1%，出口下行趨勢(shì)的背后便是發(fā)達(dá)國(guó)家需求不足；同時(shí)，新興市場(chǎng)國(guó)家居民消費(fèi)占GDP的比重總體也呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，從2000年的58%下降到2021年的45.7%。

另一方面，全球基礎(chǔ)性通脹水平仍保持在較高水平。沈明高解釋稱(chēng)，這主要有兩點(diǎn)原因：第一，由于貿(mào)易摩擦或勞動(dòng)力成本提升，世界工廠的價(jià)格紅利正在消失；第二，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移意味著勞動(dòng)力密集型制造業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格水平在抬升。

“兩大挑戰(zhàn)導(dǎo)致高息搶美元，并對(duì)投資產(chǎn)生較大影響?！鄙蛎鞲哒J(rèn)為，這也是未來(lái)幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)必須要應(yīng)對(duì)的問(wèn)題。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的三大機(jī)遇

沈明高還在論壇上分享了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三大機(jī)遇。

首先，二戰(zhàn)以來(lái)全球經(jīng)歷過(guò)三次增長(zhǎng)浪潮，每次增長(zhǎng)浪潮之后都會(huì)出現(xiàn)一個(gè)調(diào)整周期，而目前全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)超過(guò)10年的調(diào)整期，這也是在二戰(zhàn)以后時(shí)間最長(zhǎng)的調(diào)整周期?！皬倪@個(gè)角度來(lái)講，實(shí)際上全球有機(jī)會(huì)開(kāi)啟第四輪增長(zhǎng)周期，這對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)也是機(jī)遇，中國(guó)消費(fèi)崛起將為全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)新的增量?！?/p>

“釋放消費(fèi)潛力是中國(guó)為全球增長(zhǎng)帶來(lái)新增量的基本功課?！鄙蛎鞲哒J(rèn)為，目前中國(guó)的消費(fèi)潛力釋放不足，2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也將恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。因此，必須通過(guò)政策和制度前置提振消費(fèi)，使后續(xù)的消費(fèi)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量都有明顯改進(jìn)。

第二大機(jī)遇在于，對(duì)無(wú)形資產(chǎn)投入以及與之相關(guān)的新一代通用技術(shù)的關(guān)注度日漸提升。沈明高認(rèn)為，數(shù)字技術(shù)是當(dāng)下最重要的通用技術(shù)，其應(yīng)用場(chǎng)景廣泛。“未來(lái)幾年很可能是數(shù)字技術(shù)紅利大釋放的年代，無(wú)形資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)的新一代工業(yè)通用技術(shù)紅利，很可能會(huì)成為未來(lái)十年甚至更長(zhǎng)時(shí)間全球增長(zhǎng)的新動(dòng)力?！?/p>

但目前無(wú)形資產(chǎn)投資仍主要集中在發(fā)達(dá)國(guó)家，包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家的無(wú)形資產(chǎn)投入比重相對(duì)較低。因此，沈明高建議，政府出臺(tái)稅收減免等相關(guān)政策措施鼓勵(lì)無(wú)形資產(chǎn)投資。

第三大機(jī)遇是未來(lái)的區(qū)域化和再全球化趨勢(shì)。“目前，我們正處于去全球化階段，伴隨著去全球化，區(qū)域化的趨勢(shì)越來(lái)越強(qiáng)，區(qū)域內(nèi)貿(mào)易規(guī)模不斷增加?！币灾袊?guó)為例，其從亞洲國(guó)家進(jìn)口比重不斷增加，而從發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)口的比重則不斷下降。

沈明高據(jù)此提出，區(qū)域化很可能是下一次全球化之前的過(guò)渡時(shí)期，并建議中國(guó)制定清晰的亞洲戰(zhàn)略，這對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要性尤為突出。

從內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的角度思考投資

“我們要從內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的角度思考投資?！被谥袊?guó)與全球經(jīng)濟(jì)面臨的一系列機(jī)遇和挑戰(zhàn)，沈明高表示，“一旦內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的新模式成型，便會(huì)出現(xiàn)資本市場(chǎng)重估，人民幣會(huì)保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的地位，股市將迎來(lái)更好的增長(zhǎng)潛力，消費(fèi)經(jīng)濟(jì)和科創(chuàng)經(jīng)濟(jì)的新發(fā)展階段也會(huì)隨之而來(lái)?！?/p>

首先，得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)自主性的提升，未來(lái)中美負(fù)利差可能轉(zhuǎn)正，人民幣有可能進(jìn)入相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的時(shí)期。沈明高認(rèn)為，要實(shí)現(xiàn)中國(guó)式現(xiàn)代化，必須有強(qiáng)勢(shì)的人民幣作為支撐?！爸忻镭?fù)利差的逆轉(zhuǎn)，既可以支持人民幣走強(qiáng)，還能夠?yàn)橘Y本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展帶來(lái)更大的潛力。”

其次，整個(gè)資本市場(chǎng)可能發(fā)生重估。由于全球基礎(chǔ)通脹水平提升，全球利率會(huì)保持在較高水平，美國(guó)等國(guó)估值可能下調(diào)，與此同時(shí)，中國(guó)股市估值則可能上調(diào)。

最后，從行業(yè)方向來(lái)看，沈明高建議高度關(guān)注兩大板塊。

一是消費(fèi)經(jīng)濟(jì)。中國(guó)消費(fèi)梯次明顯，消費(fèi)市場(chǎng)廣闊，這為消費(fèi)品牌的創(chuàng)建、不同層次消費(fèi)市場(chǎng)的搭建，以及新消費(fèi)業(yè)態(tài)的培養(yǎng)提供了良好的市場(chǎng)環(huán)境。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也提出，要關(guān)注同美好生活相關(guān)的中高品質(zhì)消費(fèi)，特別是新能源汽車(chē)、智慧養(yǎng)老等新消費(fèi)業(yè)態(tài)?！跋M(fèi)經(jīng)濟(jì)是內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的應(yīng)有之義，即消費(fèi)的振興和升級(jí)?！?/p>

二是科創(chuàng)經(jīng)濟(jì)。沈明高解釋稱(chēng)，內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)模式逐漸成型，會(huì)進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，“因此我們要特別要關(guān)注既能結(jié)合消費(fèi)、又能利用通用技術(shù)的新經(jīng)濟(jì)賽道?！?/p>