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2023年新春之際，中國基金報邀請多家基金公司投資總監(jiān)或知名基金經(jīng)理展望新的一年投資前景和趨勢，供廣大基民和股民參考。

招商基金總經(jīng)理助理、投資管理一部總監(jiān)王景：寰轉(zhuǎn)之年，沐光前行

招商基金總經(jīng)理助理、投資管理一部總監(jiān) 王景

離我們遠(yuǎn)去的2022年，相信是多數(shù)人不愿意再重復(fù)經(jīng)歷的一個年份，也是投資者面臨巨大挑戰(zhàn)的一年。這一年有太多意想不到的事件：二戰(zhàn)后影響全球局勢的大規(guī)模沖突在2月爆發(fā)、海外央行加息速度為過去30年之最、傳播力較強的奧密克戎帶來了快速的感染和防疫管控，這些沖擊也使得2022年成為過去十年中市場表現(xiàn)最差的年份之一。

面對這樣難以預(yù)料的市場，我們的投資策略沒有因為市場的擾動而發(fā)生變化，依然是長期持有競爭力強、業(yè)績優(yōu)異且估值適當(dāng)?shù)钠髽I(yè)。倉位上沒有大幅度的變化，僅在去年兩次市場下跌后小幅增加了一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)倉位。行業(yè)配置方面以新興產(chǎn)業(yè)為主，電力設(shè)備、醫(yī)藥、計算機和消費等方向均衡配置。降低了一些地產(chǎn)鏈和增長較弱的消費公司倉位，增加了一些基本面將改善的科技和化工企業(yè)配置。

投資決策總是難言完美的，永遠(yuǎn)存在或多或少的遺憾，這樣不尋常的一年，也帶給我們許多的思考：在以企業(yè)盈利為核心的分析中，或許應(yīng)更多與市場預(yù)期進行比較；在政策的研究中，不能忽視科學(xué)和現(xiàn)實的強大約束；在面對新沖擊、新政策和新技術(shù)時，應(yīng)采取更快速、更深入和更包容的研究去應(yīng)對。期待這些遺憾和思考能夠讓我們的研究與投資更加精進。

無論2022年多么令人煩惱都已經(jīng)遠(yuǎn)去，當(dāng)下的我們更需要把握2023年——寰轉(zhuǎn)之年的機遇。過去一年里我們經(jīng)歷了經(jīng)濟減速、消費受限、地產(chǎn)下滑以及投資者情緒的悲觀，然而周期波動影響通常是短期的，中長期依然由經(jīng)濟增長決定。中國經(jīng)濟巨大的增長潛力是我們中長期樂觀的基礎(chǔ)，只要企業(yè)持續(xù)成長，資本市場的主旋律就是向好發(fā)展。當(dāng)下時點，大量的優(yōu)質(zhì)企業(yè)已經(jīng)回到合理甚至偏低的估值。疫情、地產(chǎn)和美國通脹三大壓制素均出現(xiàn)積極轉(zhuǎn)向，相信市場最差階段或已過去，行情大概率在震蕩中重心上移。

從投資機會的角度，我們認(rèn)為復(fù)蘇方向與成長方向均有空間，節(jié)奏或有差異。隨著春節(jié)后經(jīng)濟的重啟，消費復(fù)蘇板塊蘊含機會，包括食品飲料、酒店旅游、航空機場和醫(yī)療服務(wù)等。中央經(jīng)濟工作會議中支持的住房改善、新能源汽車和養(yǎng)老服務(wù)等也存在投資機會。經(jīng)濟企穩(wěn)后，高成長板塊與高質(zhì)量發(fā)展方向機會包括：光伏、儲能、計算機、軍工、半導(dǎo)體以及創(chuàng)新藥等方向。除此之外，部分具備改革動力的央國企、低估值的資源企業(yè)也存在投資機會。港股方面由于經(jīng)歷了連續(xù)三年的下跌，當(dāng)前也處于歷史低位，將重點關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟、新興消費和創(chuàng)新藥。

盡管我們對2023年保持樂觀，但依然需要保持對風(fēng)險的高度警惕。潛在風(fēng)險有以下幾個方面：疫情三年對居民就業(yè)和消費信心傷害較大，疊加疫情的反復(fù)，經(jīng)濟復(fù)蘇或非一帆風(fēng)順；海外通脹和美債利率可能維持高位的時間超預(yù)期，進而持續(xù)壓制權(quán)益類資產(chǎn)估值；地緣政治波譎云詭，中美關(guān)系的前景變化也將對市場帶來不確定性。

資本市場變化莫測，我們也僅能基于當(dāng)下情景對未來做合理推斷。我們關(guān)注到的機會與風(fēng)險，也將不可避免的隨著宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)趨勢和企業(yè)發(fā)展而不斷變化。在當(dāng)下宏觀政策基調(diào)非常明朗，中國式現(xiàn)代化道路砥礪前行的2023年，我們堅信，會有越來越多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展壯大，向客戶交付高質(zhì)量產(chǎn)品，為社會提供就業(yè)與稅收，為股東帶來豐厚回報。相信2023年將是經(jīng)濟向好的寰轉(zhuǎn)之年，也將是投資者收獲的年份，讓我們與中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)一道，沐光前行。

【個人簡介】

王景，經(jīng)濟學(xué)碩士。近20年投研經(jīng)驗、超11年產(chǎn)品管理經(jīng)驗。2003-2010年曾任化工等行業(yè)研究員、投資經(jīng)理；2010年8月起加入招商基金，任職于投資管理一部，先后管理過固收類、權(quán)益類基金產(chǎn)品，曾獲股、債金牛獎，是市場少有的股債雙金牛基金經(jīng)理?，F(xiàn)擔(dān)任招商基金總經(jīng)理助理、投資管理一部總監(jiān)。

華寶基金劉自強：2023年大概率是“轉(zhuǎn)折年”，淡化短期得失看長遠(yuǎn)

華寶基金 劉自強

如果說，2022年是A股市場的“調(diào)整年”，那么2023年大概率將是一個“轉(zhuǎn)折年”。

對于A股市場有一個統(tǒng)計上的經(jīng)驗，那就是：歷史上很少出現(xiàn)連續(xù)三年大幅獲利的情況。然而，從2019年開始，市場就出現(xiàn)了連續(xù)的高回報，權(quán)益類基金兩年的累計平均回報接近翻番。長時間的高收益暗示著：市場的估值水平或已出現(xiàn)泡沫。因此，從2021年初開始，我對市場保持警惕。2021年一整年都在尋找向防御性方向切換的時機。

可是，在對市場進行持續(xù)監(jiān)測后，結(jié)果卻令人驚訝。在連續(xù)兩年走出高額回報后，從歷史縱向看，市場的整體估值水平并不極端。這意味著，要么是牛市尚未結(jié)束，后面還會有一輪類似于過往大牛市的狂熱階段，個股雞犬升天，整體估值泡沫化；要么是在股市持續(xù)擴容后，整體泡沫化的歷史已難重現(xiàn)，當(dāng)下的局部牛市已經(jīng)是最后的盛景。

這兩種截然相反的方向到底哪種才是正確答案？最后我認(rèn)識到，最終的答案需要靠市場自己走出來，我只是一個觀測者和接受者。所以我一直在焦慮和警惕中，繼續(xù)采取偏積極的態(tài)度來應(yīng)對市場變化。時間到了2021年11月，當(dāng)時的種種跡象讓我覺得有必要向價值方向切換了。因為彼時的經(jīng)濟出現(xiàn)戲劇性地變化，地產(chǎn)從年初的火熱轉(zhuǎn)向銷售大幅負(fù)增長、出口從彌補海外供應(yīng)鏈斷裂的高增長轉(zhuǎn)向斷崖式下滑?？梢灶A(yù)見到2022年一、二季度，經(jīng)濟的同比數(shù)據(jù)會相當(dāng)難看，這對應(yīng)著市場整體業(yè)績的下滑甚至暴雷現(xiàn)象頻發(fā)。而與此同時，創(chuàng)業(yè)板與大盤股之間的扭曲程度也已經(jīng)很高，部分高估值的賽道股被熱炒，直接按照2025年甚至2030年的樂觀預(yù)測去估值。因此我當(dāng)時就決定全面向低估值、價值方向進行切換。

切換完成后，2022年的投資就比較簡單了，第一階段是上半年，大部分時間維持防御策略，并向穩(wěn)增長品種靠攏；第二階段是4月份市場跌破3000點后，我認(rèn)為市場的估值底部已經(jīng)出現(xiàn)，開始重新加倉，并向成長方向調(diào)整；第三階段在四季度市場調(diào)整后，又再度回歸以地產(chǎn)、消費為主的穩(wěn)增長方向。

回過頭看，這三個階段的大方向都是對的，但細(xì)節(jié)上存在一些差異。第一階段最順利，時間點也很好，倉位也準(zhǔn)備得比較充分。第二階段，我按照歷史規(guī)律判斷反彈后還會有一個二次探底的過程，最后也抓住了轉(zhuǎn)折點，但由于倉位和結(jié)構(gòu)調(diào)整地較慢，一直到反彈后期才完成調(diào)整。這個階段我們最后抓住了最強板塊——光伏，也有不錯的收獲。第三階段，目前看也是正確的，但節(jié)奏上存在一些不理想的地方，即重配地產(chǎn)后，市場有一個比較混亂的階段，當(dāng)時各種偏概念性的細(xì)分板塊快速輪動，而同期地產(chǎn)的回調(diào)很大，最后我還是堅持了下來，收益也逐漸恢復(fù)。

那么對2023年又怎么看呢？我認(rèn)為市場在一整年的調(diào)整后，風(fēng)險已經(jīng)基本釋放，無論價值還是成長，估值水平都降到了歷史極低或較低水平。同時，從基本面來看，地產(chǎn)行業(yè)開始逐步穩(wěn)定，等待復(fù)蘇，疫情管控開始放松，有利于經(jīng)濟活力的提升，2023年出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的概率加大。因此，大概率市場將出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，為下一輪行情做準(zhǔn)備。

當(dāng)然，轉(zhuǎn)折之年不是大牛之年，要放低預(yù)期，既要有耐心，又要有信心。有耐心是不能急于翻身，不要沖動追漲，不要盲目擴大持倉的風(fēng)險；有信心是不要在目前這種市場低位丟掉手中的籌碼，喪失自己的倉位。從成長與價值之間的估值扭曲度來看，成長板塊的調(diào)整尚未完全結(jié)束，2023年上半年估計仍是價值方向占優(yōu)。受益于政策刺激的地產(chǎn)與地產(chǎn)鏈、受益于防疫放開的消費和醫(yī)藥、受益于估值體系修復(fù)的大金融等方向均是較好的方向。如果市場能夠持續(xù)企穩(wěn)并重樹信心，價值與成長之間的扭曲度修復(fù)到一個合理水平，市場大概率將會開始向偏成長的風(fēng)格切換，高端制造或者其他成長賽道也會次第接力展現(xiàn)機會。

風(fēng)險提示：

本文內(nèi)容和意見僅作為客戶服務(wù)信息，并非為投資者提供對市場走勢、個股和基金進行投資決策的參考。我公司對這些信息的完整性和準(zhǔn)確性不作任何保證，也不保證有關(guān)觀點或分析判斷不發(fā)生變化或更新，不代表我公司或者其他關(guān)聯(lián)機構(gòu)的正式觀點。文中觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者的投資建議，如涉及個股內(nèi)容不作為投資建議。我公司及雇員不就本內(nèi)容對任何投資作出任何形式的風(fēng)險承諾和收益擔(dān)保，不對因使用內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失而負(fù)任何責(zé)任。在投資基金前請仔細(xì)閱讀基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金產(chǎn)品情況、基金投資范圍，選擇適合自身風(fēng)險偏好的基金產(chǎn)品。基金過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金投資需謹(jǐn)慎。

【個人簡介】

劉自強，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士，曾在天同證券、中原證券、上海融昌資產(chǎn)管理公司從事證券研究工作。2006年5月加入華寶基金，擁有21年證券從業(yè)經(jīng)歷和近14年的基金管理經(jīng)驗。目前是華寶動力組合基金、華寶行業(yè)精選基金的基金經(jīng)理。

萬家基金權(quán)益基金經(jīng)理李文賓：2023年繼續(xù)奏響“春天的故事” 智能制造將迎大時代

萬家基金權(quán)益基金經(jīng)理 李文賓

2023年的元月，意想不到的溫暖裹住了神州大地，沁人心扉的神州之春隨著慢慢熱鬧的腳步重回大地。這一切，要和過去那個2022年劃出一條清晰的分割線。

回顧2022年，這是投資頗為坎坷的一年。作為機構(gòu)投資者，我們體會到了人類在大自然面前的弱小和無助：我們曾經(jīng)力圖舉全國之力，通過動態(tài)清零把奧密克戎鎖入時間的牢籠，但在自然規(guī)律面前，我們不得不承認(rèn)這一病毒的擴散性是史無前例的。我們看到3-4月奧密克戎第一次大規(guī)模蔓延后，市場出現(xiàn)了較強的負(fù)面反應(yīng)。2022年12月，在防控政策轉(zhuǎn)向之后，市場再一次報之以恐慌。這體現(xiàn)了在一切的不確定性面前，投資者的心理是忐忑不安的，市場對疫情將會在多大程度上影響人民群眾的生活和生產(chǎn)，多大程度上拖累國內(nèi)的經(jīng)濟增長前景，產(chǎn)生了不安。就像我們經(jīng)常說的，投資最為擔(dān)心的是不確定性的快速擴散和黑天鵝事件對未來經(jīng)濟運行的不可測影響。在2022年3-4月和12月底疫情發(fā)生較大變化的背景下，我們對受疫情直接沖擊的板塊保持謹(jǐn)慎，這主要包括：可選消費品、部分生產(chǎn)受到?jīng)_擊的制造業(yè)等。

2022年，也是全球政治安全環(huán)境面臨大考的一年。年初歐洲的局勢不穩(wěn)引發(fā)了全球能源危機和通脹預(yù)期。特別是在全球都受到疫情影響面臨需求不足的背景下，能源價格的快速上升無疑是雪上加霜，因此歐美日持續(xù)逆向加息。美國因為擁有全球鑄幣權(quán)，可以通過超預(yù)期的加息吸引海外資金回流以消化過去3年超發(fā)的貨幣，也可以通過加息抑制通脹，但其他國家甚至是歐盟和日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體都別無選擇。這一政策，無疑對尚處于恢復(fù)期的全球經(jīng)濟起到了較大的破壞作用。尤其是歐洲在本土能源供給受限，地緣政治不穩(wěn)定的影響下，加息更是飲鴆止渴。為應(yīng)對這一突發(fā)因素，我們再次逐步降低了能源依賴型的國內(nèi)制造業(yè)的配置比例，更多選擇風(fēng)電、光伏、新能源汽車、核電等可替代傳統(tǒng)煤炭石油能源的新興產(chǎn)業(yè)。地區(qū)沖突和能源危機將會快速提升清潔能源的推廣效率和速度，而在技術(shù)進步的推動下，清潔能源自身的成本優(yōu)勢也在快速顯現(xiàn)。在可以預(yù)見的2-3年內(nèi)，隨著成本的不斷下滑，我們或許可很快看到風(fēng)光儲一體化產(chǎn)品對比火電等傳統(tǒng)能源將會出現(xiàn)全面的平價，真正的能源革命將會如時代洪流滾滾向前不可阻擋，人類將會快速跨入低排放、高效率、低成本的新能源時代。

去年年初，以上國內(nèi)外兩大因素給我們的投資帶來了很大的不確定性，年底國內(nèi)“二十大”的勝利召開，從多個維度有力提升了市場的長期信心，提升了全國人民應(yīng)對困難再創(chuàng)輝煌的信心，為后疫情時代經(jīng)濟復(fù)蘇指明了方向。這其中，我們看到了國內(nèi)重啟了擴大內(nèi)需推動政策（《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》），例如：大力提倡合理的住房需求，繼續(xù)穩(wěn)定和擴大汽車消費，啟動數(shù)據(jù)要素經(jīng)濟等。

爆竹聲中一歲除，春風(fēng)送暖入屠蘇。放眼2023年，春天的故事將會繼續(xù)奏響在神州大地。在黨的指引下，我們將會繼續(xù)探索時代發(fā)展的方向，科技前進的方向，人類向往的方向，尋找可以代表中國現(xiàn)代化發(fā)展方向和人類科技革命的企業(yè)，尋找可以代表中國精神的企業(yè)家。我們相信，中國人民在疫情中所展現(xiàn)的精神力量和大無畏的勇氣，將會在2023年化為重振經(jīng)濟的利器。在過去的二十年中，中國創(chuàng)造了經(jīng)濟發(fā)展的奇跡，在傳統(tǒng)制造業(yè)領(lǐng)域（例如地產(chǎn)、家電、建材、傳統(tǒng)化工、鋼鐵、食品飲料等領(lǐng)域）涌現(xiàn)無數(shù)優(yōu)秀的企業(yè)和企業(yè)家；在未來的二十年中，我們在半導(dǎo)體（先進半導(dǎo)體制程等）、新能源（風(fēng)電、光伏、核電、儲能）、軍民融合（航空航天、民用客機運輸、新一代能源開發(fā)等）、智能汽車（無人駕駛，汽車輕量化節(jié)能化等）等領(lǐng)域，將會迎來屬于中國企業(yè)和企業(yè)家的時代。這些領(lǐng)域，也是我在2023年，乃至可預(yù)見的長期的未來都將會重點研究和投資的領(lǐng)域。

泉果基金趙詣：擁抱2023，資本市場的投資機會大于風(fēng)險

泉果基金 趙詣

歲月不居，時節(jié)如流。對公募基金行業(yè)來說，剛剛過去的2022年頗不平凡，黑天鵝事件頻發(fā)，挑戰(zhàn)重重。從國際形勢上來看，俄烏沖突帶來能源價格上漲和供應(yīng)鏈的不穩(wěn)定，美聯(lián)儲快速加息帶來全球流動性的收緊；從國內(nèi)市場來看，經(jīng)濟增速觸底，帶來整體企業(yè)盈利端表現(xiàn)不佳。

在此背景下，A股市場呈現(xiàn)出存量資金博弈，板塊輪動加快，行情持續(xù)性較差等特點。此外，相對于機構(gòu)重倉股的走勢，基金持倉量低、市值小的公司表現(xiàn)更為突出，這也進一步加大了機構(gòu)投資者的操作難度?？v觀全年，權(quán)益類基金平均收益率為-20%左右，上證指數(shù)下跌15.13%，深證成指下跌25.85%，創(chuàng)業(yè)板指下跌29.37%。

在我們看來，經(jīng)過2022年的市場下跌，部分優(yōu)秀公司的估值風(fēng)險得到了相對充分的釋放，市場的悲觀情緒則提供了左側(cè)布局良機。我所管理的基金通過全市場選股，致力于尋找具有核心競爭力的成長公司并長期持有。

展望2023年，從基本面、資金面和情緒面三個角度而言，資本市場的投資機會大于風(fēng)險，權(quán)益類資產(chǎn)將進入“蜜月期”。

基本面角度，經(jīng)濟秩序逐步恢復(fù)，消費、供應(yīng)鏈、商業(yè)交流等疫情受損領(lǐng)域回歸有序。隨著市場需求上升，對企業(yè)來說，從價格和訂單維度，將帶來更多的信號和信心，進入良性循環(huán)。

資金面角度，居民儲蓄規(guī)模龐大，未來抗通脹配置需求持續(xù)旺盛，2023年是我們把握中長期趨勢和流動性機會的機遇期。

情緒面角度，市場當(dāng)前依然處在快速輪動的階段，而投資者情緒尚處于局勢明朗前的低迷期。我們認(rèn)為均衡的行業(yè)配置和穩(wěn)健的資產(chǎn)配置能夠更好地應(yīng)對當(dāng)下的市場環(huán)境。

在行業(yè)配置層面，我們更加關(guān)注有“增量”的方向：一是大制造方向，包括新能源和5G應(yīng)用技術(shù)進步帶來的需求提升，以及以航空發(fā)動機、半導(dǎo)體為主的高端制造業(yè)，這些行業(yè)符合“以國內(nèi)大循環(huán)為主體，國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進”定調(diào)下的國產(chǎn)替代、補短板主題。二是大消費方向，包括受到抑制的消費、出行、以及醫(yī)療藥品需求逐步回歸正常所帶來的困境反轉(zhuǎn)機會。

具體來看，我們在制造業(yè)投資會有兩個關(guān)注維度：首先，很多優(yōu)秀的公司在全球范圍內(nèi)已經(jīng)屬于有絕對競爭力的企業(yè)。過去5到10年，它們投入了大量資金在研發(fā)領(lǐng)域。越來越多的公司逐步從國內(nèi)細(xì)分龍頭走向世界，與全球企業(yè)競爭。我們從中可以尋找到越來越多的投資機會，尤其體現(xiàn)在新能源車、光伏風(fēng)電為主的行業(yè)里。這就意味著，隨著行業(yè)滲透率的持續(xù)提升，這些中國企業(yè)能夠在全球范圍內(nèi)獲得相對好的成長機會。

其次，在我國可以看到，半導(dǎo)體、航空發(fā)動機等產(chǎn)業(yè)鏈，出現(xiàn)了比較明顯的國產(chǎn)替代機會。前段時間C919飛機正式交付，國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在技術(shù)層面有所突破，使得國產(chǎn)替代也會帶來一些新的投資方向和機會。

同時在消費領(lǐng)域，因為疫情導(dǎo)致被抑制的需求，可能會逐步恢復(fù)，包括日常消費、出行，以及醫(yī)療藥品行業(yè)。隨著政策變化，這些企業(yè)都處于困境反轉(zhuǎn)，或者說已經(jīng)見底、基本面開始回升的階段。當(dāng)它們進入正常成長狀態(tài)中，會帶來相對好的投資機會。

值得大家注意的是，市場依然面臨一系列挑戰(zhàn)：海外方面，歐洲面臨能源制約，美國則面臨美聯(lián)儲連續(xù)加息的滯后效應(yīng)。國內(nèi)方面，投資端的地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)尚未企穩(wěn)回升，海外庫存消化對我國出口下降仍存壓力，消費全面復(fù)蘇的時間點尚不明確。我們會持續(xù)關(guān)注IPO、基金發(fā)行、大小非解禁等構(gòu)成市場整體資金供給的多層面數(shù)據(jù)，并把這些數(shù)據(jù)都納入量化監(jiān)控體系中，為投資決策不斷提供參考。

我們相信中國長期發(fā)展向好的態(tài)勢不變，應(yīng)該著眼于更長時間維度的企業(yè)價值創(chuàng)造，盡可能在不擁擠的地方找尋機會、做正確的事，為投資者創(chuàng)造價值而持續(xù)努力。

祝福大家新春快樂，有智有財！

風(fēng)險提示：

本資料不作為任何法律文件，不代表泉果基金的任何意見或建議，不構(gòu)成泉果基金對未來的預(yù)測，所載信息僅供一般參考。前瞻性陳述具有不確定性風(fēng)險，泉果基金不對任何依賴于本資料而采取的行為所導(dǎo)致的任何后果承擔(dān)責(zé)任。

華富新能源基金經(jīng)理沈成：堅定經(jīng)濟復(fù)蘇信心，看多新能源高景氣

華富新能源基金經(jīng)理 沈成

回首2022，這一年奧密克戎在全球爆發(fā)，外部環(huán)境亦動蕩不安；這一年A股整體乏善可陳，新能源板塊指數(shù)更是低迷……這是充滿波折與挑戰(zhàn)的一年，可能很多權(quán)益投資者并不懷念它。邁過千難萬險，我們終于迎來了充滿希望的2023年。

房地產(chǎn)和疫情防控政策均積極優(yōu)化，疫情短暫沖擊之后，我國經(jīng)濟發(fā)展有望迎來復(fù)蘇。中央經(jīng)濟工作會議指出，我國經(jīng)濟韌性強、潛力大、活力足，2023年經(jīng)濟運行有望總體回升，要堅定做好經(jīng)濟工作的信心；會議強調(diào)，要全面深化改革開放，大力提振市場信心。同時，國內(nèi)流動性有望保持合理充裕，美聯(lián)儲流動性收緊斜率最高的階段已然過去。因此，對于A股權(quán)益市場，我們沒有理由悲觀。黨和國家的智慧、人民的勤勞勇敢、新時代的企業(yè)家精神，都是我們信心的源泉。

在復(fù)蘇的大背景下，消費、房地產(chǎn)等行業(yè)邊際改善明顯，那么A股市場配置最重的新能源行業(yè)如何呢？我們認(rèn)為，新能源當(dāng)前依然是一個超高景氣的行業(yè)，不論是中國還是全球，新能源汽車保有量滲透率均不足5%，光伏、風(fēng)電合計發(fā)電量占比不足15%，新型儲能的產(chǎn)業(yè)化、規(guī)?；瘧?yīng)用更是剛剛起步，新能源的未來依然是星辰大海。

儲能也許是最靚的成長行業(yè)之一。不論俄烏沖突走勢如何，即使歐盟對能源價格進行政策干預(yù)，安裝戶用儲能仍具備較好的經(jīng)濟性，不改2023年歐洲戶用儲能的需求景氣。美國儲能裝機高增長，國內(nèi)發(fā)電側(cè)配儲具備一定的強制性且新商業(yè)模式有望逐步走向成熟。2023年，儲能系統(tǒng)、光伏系統(tǒng)的諸多原材料成本將進入下降通道，儲能項目的經(jīng)濟性有望顯著改善，其中國內(nèi)發(fā)電側(cè)儲能有望突破經(jīng)濟性拐點，迎來需求爆發(fā)。

此外，光伏多晶硅料產(chǎn)能大規(guī)模投放周期已然開啟，拉動全產(chǎn)業(yè)鏈放量；多晶硅料大幅降價，將顯著刺激2023年裝機需求，且利潤分配從上游向中下游轉(zhuǎn)移趨勢顯著。國內(nèi)2022年風(fēng)電招標(biāo)規(guī)模大幅增長，2023年行業(yè)需求有望迎來強勢復(fù)蘇；中國風(fēng)電制造業(yè)競爭力不斷提升，出海空間廣闊。

新能源車方面，中央經(jīng)濟工作會議指出著力擴大國內(nèi)需求，要把恢復(fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置，支持新能源汽車等消費。中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》指出，要釋放出行消費潛力，推進汽車電動化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化，加強停車場、充電樁、換電站、加氫站等配套設(shè)施建設(shè)。在預(yù)期消費復(fù)蘇、政策支持的背景下，市場對于新能源汽車需求信心逐步恢復(fù)。

回歸投資而言，2022年新能源板塊的大幅調(diào)整，意味著估值風(fēng)險的大幅釋放，意味著交易擁擠度的大幅緩解，給2023年的輕裝上陣提供了良好的條件。同時，我們也不否認(rèn)新能源不同細(xì)分行業(yè)的不同環(huán)節(jié)，處于不同的產(chǎn)能周期位置；我們非常看重行業(yè)供需格局和競爭格局的變化，也高度關(guān)注不斷涌現(xiàn)的技術(shù)進步。我們希望精選出這些契合產(chǎn)業(yè)趨勢、競爭力突出的公司，投資他們并伴隨他們成長。

“大舸中流下，青山兩岸移”，百年征程波瀾壯闊，賡續(xù)奮斗步履不停，在川流不息的時代長河中，我們期待與各位投資人一起見證中華民族的偉大復(fù)興，一起分享新能源產(chǎn)業(yè)的投資紅利，也衷心感謝各位投資人一直以來的信任與支持！

風(fēng)險提示：

基金/股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本文關(guān)于證券市場、新能源行業(yè)板塊的論述僅為本公司對當(dāng)下證券市場與相關(guān)行業(yè)的研究觀點，基于市場環(huán)境的不確定和多變性，所涉觀點后續(xù)可能隨著市場發(fā)生調(diào)整或變化。本內(nèi)容僅用于投資者溝通交流之目的，不構(gòu)成對任何機構(gòu)和個人投資的建議或意見，不代表本公司管理基金當(dāng)下或未來的持倉，也不必然作為本公司管理之基金進行投資決策的依據(jù)，不構(gòu)成對投資者投資收益的承諾或保證。本文數(shù)據(jù)來自公開資料整理,本公司并不保證本文件所載文字及數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性及完整性，不對任何人因使用此類報告的全部或部分內(nèi)容而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。投資人購買基金前，應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險承受能力相適應(yīng)。投資人應(yīng)根據(jù)個人風(fēng)險承受能力和投資經(jīng)驗，審慎參與基金/股市投資。

基金在投資運作過程中可能面臨各種風(fēng)險，既包括市場風(fēng)險，也包括基金自身的管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和合規(guī)風(fēng)險等。巨額贖回風(fēng)險是開放式基金所特有的一種風(fēng)險，即當(dāng)單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

沈成，11年證券從業(yè)經(jīng)驗，1年投資管理年限。2021年11月26日加入華富基金管理有限公司，目前擔(dān)任華富新能源（2021.12.29起）、華富科技動能（2022.8.22起）的基金經(jīng)理。華富新能源為股票型基金，本基金投資組合中股票投資比例占基金資產(chǎn)的 80%-95%（其中投資于港股通標(biāo)的股票的比例不得超過股票資產(chǎn)的 50%）；投資于新能源主題相關(guān)股票的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的 80%。新能源行業(yè)受國家政策和市場需求影響較大，相關(guān)上市公司股價波動可能較大，進而導(dǎo)致本基金凈值波動較大，并可能會發(fā)生本金虧損。有關(guān)本基金的具體風(fēng)險，請詳見《招募說明書》相關(guān)章節(jié)?；鸸芾砣藢θA富新能源的風(fēng)險評級為R4級，適合風(fēng)險承受能力等級為C4級及以上投資者認(rèn)購。本基金面臨港股通機制下因投資環(huán)境、市場制度、交易規(guī)則以及稅收政策等差異所帶來的特有風(fēng)險。華富科技動能為混合型基金，本基金投資組合中股票投資比例為基金資產(chǎn)的45%-90%，投資于本基金界定的科技動能主題相關(guān)證券不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。基金管理人對華富科技動能的風(fēng)險評級為R3級，適合風(fēng)險承受能力等級為C3級及以上投資者認(rèn)購。請投資者注意，不同基金銷售機構(gòu)對本基金的風(fēng)險評級可能不一致，請根據(jù)各銷售機構(gòu)作出的風(fēng)險評估以及匹配結(jié)果進行購買，并詳細(xì)閱讀本基金的《基金合同》、《招募說明書》等法律文件，了解本基金風(fēng)險收益特征等具體情況，根據(jù)自身風(fēng)險承受能力等情況自行做出投資選擇。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責(zé)原則管理和運用基金財產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣颂崾就顿Y者的“買者自負(fù)”原則，在作出投資決策后，與基金投資有關(guān)的風(fēng)險由投資者自行承擔(dān)。本產(chǎn)品由華富基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責(zé)任。

【個人簡介】

11年證券從業(yè)經(jīng)驗，1年基金管理經(jīng)驗，上海交通大學(xué)碩士。

精研新能源，專業(yè)基礎(chǔ)扎實：超10年賣方新能源研究經(jīng)驗，業(yè)內(nèi)最早跟蹤光伏板塊的新能源研究員，深入覆蓋光伏、儲能、新能源車、風(fēng)電等細(xì)分板塊。