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去年四季度以來，市場(chǎng)不斷震蕩磨底，直到新年伊始春躁啟動(dòng)，至暗已過，市場(chǎng)關(guān)于復(fù)蘇的樂觀預(yù)期甚囂塵上。而宏觀經(jīng)濟(jì)或處于弱修復(fù)過程中，行情持續(xù)性仍有待觀察，投資主線也需要進(jìn)一步厘清。

國(guó)泰基金旗下基金披露四季報(bào)，我們整理了一些基金經(jīng)理的新年觀點(diǎn)。關(guān)于新年的市場(chǎng)，基金經(jīng)理們這么說……

疫后復(fù)蘇時(shí)代，如何把握A股港股投資機(jī)會(huì)？

程 洲

主動(dòng)權(quán)益三部負(fù)責(zé)人，投資匠人

國(guó)泰聚信、國(guó)泰聚優(yōu)、國(guó)泰鑫睿等基金經(jīng)理

-關(guān)注疫后復(fù)蘇-

展望2023年一季度，疫情帶來的短期沖擊有望逐步平息，復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度加快，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望改善，但考慮到地產(chǎn)及外需景氣度的拖累，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)改善幅度較為有限。政策層面，隨著兩會(huì)召開，穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望進(jìn)一步明確，流動(dòng)性仍將維持寬松?？傮w來看，宏觀經(jīng)濟(jì)將處于弱修復(fù)過程中，但政策層面的積極表態(tài)有望強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期。在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及政策催化下，權(quán)益市場(chǎng)整體仍有望延續(xù)震蕩向上的趨勢(shì)，但依然偏弱的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)預(yù)計(jì)對(duì)指數(shù)漲幅仍有壓制。操作方面，本基金將維持較為積極的股票倉(cāng)位，結(jié)構(gòu)上仍將堅(jiān)持估值安全和盈利增長(zhǎng)確定這兩方面的要求，行業(yè)方面關(guān)注業(yè)績(jī)有望受益于疫后復(fù)蘇的社會(huì)服務(wù)業(yè)、醫(yī)藥、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，“安全”相關(guān)的信創(chuàng)、半導(dǎo)體及高端制造業(yè)，以及低估值的優(yōu)質(zhì)央企。

徐治彪

主動(dòng)權(quán)益八部負(fù)責(zé)人，成長(zhǎng)股前瞻者

國(guó)泰大健康、國(guó)泰研究精選等基金經(jīng)理

-戰(zhàn)略性看好市場(chǎng)-

按照我們分析框架：分母定買賣、分子定方向。資產(chǎn)定價(jià)分為共三個(gè)因子：分子盈利、分母流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，2022年資本市場(chǎng)走出了熊市的格局核心原因是分子分母雙殺，在疫情背景下，分子盈利會(huì)有一些短期影響，但是不是核心因素，分母端的流動(dòng)性層面國(guó)內(nèi)比較穩(wěn)定，國(guó)債利率維持不變，所以市場(chǎng)疲弱的核心因素在于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的大幅提升，跟2018年貿(mào)易戰(zhàn)背景類似，站在年底年初看2023年其實(shí)也是跟2018年底類似，后續(xù)分子分母雙擊是非常大概率的，所以我們認(rèn)為2023年類似2019年大概率是投資大年，戰(zhàn)略性看好市場(chǎng)，大部分行業(yè)都有機(jī)會(huì)，但是從確定性角度，我們短期依然選擇了成長(zhǎng)方向，業(yè)績(jī)好、估值具有性價(jià)比的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股靜待戴維斯雙擊，市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，估值被壓縮的優(yōu)質(zhì)公司肯定雙擊漲幅大。

具體到我們組合：我們以5年年化15%以上業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，同時(shí)估值偏低的標(biāo)準(zhǔn)篩選公司，追求戴維斯雙擊，整體組合方向相對(duì)均衡，左手以醫(yī)藥、消費(fèi)等為長(zhǎng)期基石倉(cāng)位，右手以新能源、機(jī)器人為代表的進(jìn)攻方向，加上自下而上選擇的比如農(nóng)藥、直播帶貨、航空葉片等等，總之基本都是估值偏低的各細(xì)分優(yōu)質(zhì)公司。

鄭有為

研究部副總監(jiān)，均衡配置能手

國(guó)泰致遠(yuǎn)優(yōu)勢(shì)、國(guó)泰江源優(yōu)勢(shì)等基金經(jīng)理

-傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)搭臺(tái)，新興經(jīng)濟(jì)唱戲-

1.2023宏觀大勢(shì)研判：我們判斷，2023年國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)將步入持續(xù)2年的上行周期，2023年是經(jīng)濟(jì)從底部整體性好轉(zhuǎn)的年份，2024年則是延續(xù)向好勢(shì)頭進(jìn)一步往潛在增長(zhǎng)水平鞏固的一年。經(jīng)濟(jì)重啟的核心是恢復(fù)市場(chǎng)主體信心，我們相信2023年宏觀政策將明顯發(fā)力，更好的發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)性作用與投資的關(guān)鍵性作用，映射到資本市場(chǎng)我們判斷將呈現(xiàn)“傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)搭臺(tái)，新興經(jīng)濟(jì)唱戲”的格局，無論是傳統(tǒng)還是新興板塊均有牛股。

2.2023市場(chǎng)結(jié)構(gòu)展望：基于上述判斷，我們將積極把握以下方面的機(jī)會(huì)：

a)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)搭臺(tái)，消費(fèi)、出行、金融等經(jīng)濟(jì)順周期方向具備較多的個(gè)股機(jī)會(huì)：2023年線下出行與消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，在穩(wěn)增長(zhǎng)宏觀需求逐步擴(kuò)張的背景下，前期超跌的金融、消費(fèi)等板塊將迎來業(yè)績(jī)估值雙升的投資機(jī)會(huì)。以銀行為例，經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期，地產(chǎn)暴雷擔(dān)憂，以及海外加息對(duì)估值的打壓后，一批優(yōu)質(zhì)的銀行股估值處于歷史極低水平，一旦經(jīng)濟(jì)動(dòng)能恢復(fù)，具備可觀的估值修復(fù)空間?；谏鲜鏊季S，我們將積極的在金融、食品飲料、醫(yī)藥生物、交通運(yùn)輸?shù)纫咔楹笕肆骰謴?fù)，經(jīng)濟(jì)需求重啟的方向積極把握機(jī)會(huì)；

b)成長(zhǎng)板塊目前主線尚不明晰，重點(diǎn)把握細(xì)分領(lǐng)域與個(gè)股機(jī)會(huì)：成長(zhǎng)板塊目前而言，無論是新能源、還是電子半導(dǎo)體，均面臨一定的行業(yè)承壓?jiǎn)栴}，導(dǎo)致了個(gè)股估值彈性的丟失。我們判斷需要等宏觀經(jīng)濟(jì)整體回升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好走高時(shí)，相關(guān)板塊才有望走出板塊型行情，在此之前主要以個(gè)股機(jī)會(huì)為主。對(duì)于我們而言，我們將以安全主線為主要思考邏輯，圍繞著信創(chuàng)、進(jìn)口替代，產(chǎn)業(yè)鏈安全角度積極在計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、新能源等方向把握個(gè)股機(jī)會(huì)。

王 陽(yáng)

ESG小組負(fù)責(zé)人，國(guó)泰“高端制造一哥”

國(guó)泰智能汽車、國(guó)泰智能裝備等基金經(jīng)理

-能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，先進(jìn)制造業(yè)，消費(fèi)升級(jí)-

展望2023年一季度，我們判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷疫情之后逐季恢復(fù)，并且經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有進(jìn)一步優(yōu)化的預(yù)期。需緊密跟蹤國(guó)內(nèi)政策和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度的情況，并判斷對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的影響大小，以此做好投資判斷。貨幣政策會(huì)相對(duì)穩(wěn)定。在結(jié)構(gòu)上預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向上進(jìn)行支持，同時(shí)關(guān)注經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)。

預(yù)期我國(guó)將逐步從經(jīng)濟(jì)總量型社會(huì)向結(jié)構(gòu)優(yōu)化型社會(huì)轉(zhuǎn)型，我們更多在結(jié)構(gòu)型的市場(chǎng)中尋找新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方向，在經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型中發(fā)掘未來的行業(yè)龍頭。我們將結(jié)合自上而下和自下而上的兩個(gè)維度去尋找優(yōu)質(zhì)公司，自上而下尋找新經(jīng)濟(jì)方向，自下而上挖掘具有核心資源、技術(shù)、渠道等質(zhì)地的公司。綜合來看，我們尋找如下幾個(gè)方向：

1、能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，我國(guó)作為能源消耗大國(guó)，對(duì)外能源依存度較高，解決能源問題需逐步轉(zhuǎn)化能源結(jié)構(gòu)并積極發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)，新能源汽車、光伏、風(fēng)電等都是新舊能源轉(zhuǎn)化的方向。

2、先進(jìn)制造業(yè)，計(jì)算機(jī)科技、汽車的電動(dòng)和智能化、工業(yè)先進(jìn)制造、消費(fèi)電子等領(lǐng)域都是增強(qiáng)我國(guó)硬實(shí)力的方向。

3、消費(fèi)升級(jí)，人口基數(shù)已奠定我國(guó)是一個(gè)消費(fèi)大國(guó)，隨著中國(guó)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，人們的物質(zhì)升級(jí)需求日益提升，食品飲料、餐飲旅游、輕工制造、醫(yī)藥生物等領(lǐng)域會(huì)產(chǎn)生巨大的新增消費(fèi)空間。

李 海

選股實(shí)力派

國(guó)泰消費(fèi)優(yōu)選、國(guó)泰金泰等基金經(jīng)理

-新世代、新技術(shù)、新市場(chǎng)-

2022年，我國(guó)面臨了疫情、國(guó)際貿(mào)易摩擦、國(guó)際戰(zhàn)爭(zhēng)沖突等因素帶來的多重壓力，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，市場(chǎng)情緒普遍悲觀。

但回顧歷史，往往都是市場(chǎng)普遍悲觀的時(shí)候，重大的投資機(jī)會(huì)正在悄然形成。

一方面，市場(chǎng)估值處于歷史底部。過去幾年形成的一些局部性的市場(chǎng)高估也基本消化掉了，市場(chǎng)重新起來的基礎(chǔ)是扎實(shí)的。

另一方面，中國(guó)在人均GDP的水平上，仍然存在巨大的發(fā)展空間，一旦全社會(huì)達(dá)成聚精會(huì)神謀發(fā)展的共識(shí)，各行各業(yè)都仍然存在巨大的空間。因此這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，我們需要以更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光來看待當(dāng)前的資本市場(chǎng)，以更加積極的心態(tài)來尋找投資機(jī)會(huì)。

“新消費(fèi)”是我們的主攻方向?！靶隆笔窍M(fèi)升級(jí)進(jìn)一步縱深化的體現(xiàn)。消費(fèi)痛點(diǎn)逐漸從產(chǎn)品轉(zhuǎn)向服務(wù)；消費(fèi)訴求逐漸從物質(zhì)轉(zhuǎn)向情感；消費(fèi)層級(jí)逐漸從溫飽轉(zhuǎn)向安全、健康、快樂?！靶孪M(fèi)”的“新”主要體現(xiàn)在新世代、新技術(shù)、新市場(chǎng)這三個(gè)方向。

林小聰

成長(zhǎng)股女將

國(guó)泰融安多策略、國(guó)泰景氣優(yōu)選等基金經(jīng)理

-業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)+超預(yù)期-

展望2023年，我認(rèn)為A股的投資機(jī)會(huì)應(yīng)該好于2022年，原因在于：美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲、外部負(fù)面因素得到緩解，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)、防疫等政策都有向好變化，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有很大概率在2023年開始復(fù)蘇。政策可能是2023年最值得關(guān)注的變量，從全年政策的優(yōu)先順序上，穩(wěn)社會(huì)預(yù)期和擴(kuò)內(nèi)需放在首位，然后是和發(fā)展與安全相關(guān)的建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。預(yù)計(jì)上半年政策重心在前者，待擴(kuò)大內(nèi)需的政策落地見效，下半年工作重心可能將再調(diào)整到后者。

基于以上的判斷，我會(huì)積極尋找投資機(jī)會(huì)，圍繞著業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)與超預(yù)期的選股思路，具體來說包括如下方向：1、消費(fèi)是最值得關(guān)注的方向，無論是從穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)力點(diǎn)來看，還是從防疫政策的變化來看。這里的核心在于解決了人與人、人與物之間的交換。2、數(shù)字經(jīng)濟(jì)與安全。二十大報(bào)告的重點(diǎn)仍在安全，大安全方向是長(zhǎng)期關(guān)鍵變量。3、醫(yī)藥：2018年至今集采帶來行業(yè)整體估值下行，但其中不乏高增長(zhǎng)或高性價(jià)比的醫(yī)藥公司。

我們的投資框架是始終如一的尋找業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)與超預(yù)期，在這個(gè)底層邏輯之上我們同時(shí)對(duì)市場(chǎng)永存敬畏之心，希望既能堅(jiān)持自我、又能不斷進(jìn)化。希望投資者能多一分耐心，作為組合管理者我一定會(huì)盡心竭力，爭(zhēng)取回報(bào)給投資者一份滿意的答卷。

李 恒

價(jià)值投資專家

國(guó)泰金馬穩(wěn)健、國(guó)泰價(jià)值遠(yuǎn)見等基金經(jīng)理

-聚焦有長(zhǎng)期投資價(jià)值的企業(yè)-

站在目前時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)有了一定預(yù)期，而股票的價(jià)格已經(jīng)有所修復(fù)，但市場(chǎng)的整體估值水平仍處在比較低的位置。在這里需要強(qiáng)調(diào)的是，我們的組合管理并不是基于對(duì)短期趨勢(shì)的博弈，對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的目的主要是尋找在較低的價(jià)格增持優(yōu)秀企業(yè)的機(jī)會(huì)。我們維持和上個(gè)季度同樣的觀點(diǎn)，即當(dāng)前部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股票價(jià)格經(jīng)過反復(fù)震蕩后已經(jīng)較好的消化了上一輪牛市之后的調(diào)整壓力，而真正優(yōu)質(zhì)的企業(yè)其相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不僅沒有被削弱反而可能還有增強(qiáng)，對(duì)其長(zhǎng)期發(fā)展前景可以更樂觀一些。而對(duì)部分行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張較快的細(xì)分領(lǐng)域，仍會(huì)繼續(xù)重視其供給側(cè)能否形成持續(xù)的約束，領(lǐng)先的企業(yè)能否建立足夠差異化的能力，更關(guān)注企業(yè)價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)的可能性而非僅是盛極一時(shí)的行業(yè)景氣度。組合會(huì)回避競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較為脆弱的企業(yè)，但積極尋找具備足夠差異化經(jīng)營(yíng)能力的潛力企業(yè)，大型公司和小型公司都在考察范圍內(nèi)。組合仍會(huì)聚焦于長(zhǎng)期投資具備優(yōu)秀商業(yè)模式和企業(yè)文化的少數(shù)企業(yè)。

朱 丹

海外投資專家

國(guó)泰藍(lán)籌精選A、國(guó)泰大宗商品等基金經(jīng)理

-關(guān)注影響港股市場(chǎng)的各類因素-

2023年一季度港股需要密切關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情發(fā)展和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、地緣政治等多重變量。國(guó)內(nèi)方面，隨著疫情管控正式全面放開，疫情感染高峰在各地快速到來，短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力仍然較大。但隨著疫情高峰逐漸退去，春節(jié)期間消費(fèi)和節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)有望帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期兌現(xiàn)。地產(chǎn)方面，在政策扶持下，行業(yè)供給側(cè)的信心率先修復(fù)，后續(xù)需更多關(guān)注需求側(cè)的政策出臺(tái)及落地效果。海外方面，考慮到一季度美國(guó)通脹數(shù)據(jù)在基數(shù)效應(yīng)下有望繼續(xù)快速回落，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏或?qū)⒎啪?，這對(duì)港股而言是利好。但鑒于目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2023年內(nèi)轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期相對(duì)樂觀，仍需要警惕流動(dòng)性預(yù)期的波動(dòng)對(duì)離岸港股市場(chǎng)的擾動(dòng)。地緣政治方面，中美關(guān)系的走向仍將牽引港股市場(chǎng)情緒，美國(guó)國(guó)務(wù)卿布林肯預(yù)計(jì)一季度內(nèi)訪華，更多的溝通利于中美管控分歧。而來自于俄烏沖突升級(jí)、日本央行貨幣政策轉(zhuǎn)向等潛在黑天鵝風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視，可能導(dǎo)致全球避險(xiǎn)情緒的階段性升溫，也可能對(duì)包括港股在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)造成壓力。

債市震蕩后，2023年怎么投？

陳志華

二級(jí)債基投資專家

國(guó)泰雙利債基金經(jīng)理

-看好高等級(jí)中短久期信用債的配置價(jià)值-

展望后市，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)在疫情沖擊下艱難復(fù)蘇，匯率有企穩(wěn)跡象，對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期不斷升溫。美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入減量加息期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)步入衰退風(fēng)險(xiǎn)加大，預(yù)計(jì)美債收益率高位震蕩，美股存在震蕩調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)股市風(fēng)險(xiǎn)偏好預(yù)計(jì)會(huì)有所提升，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)明顯，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比較艱難，疫情反復(fù)沖擊的風(fēng)險(xiǎn)依然較大，因此謹(jǐn)慎樂觀看待未來一個(gè)季度的股市行情。債券市場(chǎng)，看好高等級(jí)中短久期信用債的配置價(jià)值，中長(zhǎng)期利率預(yù)計(jì)維持震蕩。具體策略上，保持中性偏高久期，中性偏高可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位，積極靈活進(jìn)行波段交易。股票方面，繼續(xù)保持戰(zhàn)略性配置不動(dòng)搖，并積極參與波段交易。密切關(guān)注國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策、國(guó)內(nèi)外疫情的發(fā)展和俄烏局勢(shì)變化等方面，積極把握市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性和階段性投資交易機(jī)會(huì)。

劉嵩揚(yáng)

信用債專家

國(guó)泰豐鑫、國(guó)泰合融等基金經(jīng)理

-預(yù)計(jì)收益率曲線長(zhǎng)端以波動(dòng)為主-

12月中旬開始在央行持續(xù)性公開市場(chǎng)操作下，資金利率維持低位，利率債在12月中下旬收益率重回下行軌道，尤其是以短端下行幅度尤為明顯，高等級(jí)信用債也隨之跟隨下行。組合在四季度維持中低久期持倉(cāng)，持倉(cāng)以中高評(píng)級(jí)信用債為主，主要通過票息收入來獲取收益。展望23年，預(yù)計(jì)收益率曲線長(zhǎng)端以波動(dòng)為主，短端在資金面維持寬松的預(yù)期下的下行空間較大，收益率曲線陡峭化的概率較大。

2023年，資產(chǎn)配置怎么做？

周珞晏

FOF投資部負(fù)責(zé)人

國(guó)泰民安養(yǎng)老2040FOF等產(chǎn)品基金經(jīng)理

-經(jīng)濟(jì)活動(dòng)走出疫情仍是大勢(shì)所趨-

展望下階段，2022年所面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)事件大多會(huì)消退甚至反轉(zhuǎn)，從而給風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供良好的環(huán)境。首先，美聯(lián)儲(chǔ)加息已進(jìn)入尾聲，本輪加息周期大致于2023年1季度-2季度結(jié)束。因此，從2季度開始美債收益率將開啟趨勢(shì)下行，不確定的只是幅度和下行啟動(dòng)的時(shí)點(diǎn)。其次，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱以及美債收益率下行，美元會(huì)進(jìn)入貶值通道，對(duì)新興市場(chǎng)形成較有利的流動(dòng)性環(huán)境。再者，國(guó)內(nèi)決策層在2022年末給出的政策口徑非常積極，財(cái)政政策、貨幣政策、地產(chǎn)政策都較為正面，消除了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)。最后，抗疫政策調(diào)整后雖然社會(huì)活動(dòng)經(jīng)受了沖擊，但從目前高頻數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)走出疫情仍是大勢(shì)所趨。

具體到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)2023年呈現(xiàn)出消費(fèi)好轉(zhuǎn)、投資持平、出口走弱的格局。從決策層口徑來看，消費(fèi)是2023年穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的主要抓手，相信后續(xù)各類支持消費(fèi)的政策會(huì)陸續(xù)推出。投資方面，地產(chǎn)政策已從融資端向需求端推動(dòng)，在基建投資已經(jīng)發(fā)力的背景下，地產(chǎn)投資好轉(zhuǎn)是穩(wěn)定投資的主要手段。出口方面，可以預(yù)見隨著美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速回落，我國(guó)出口增速將有所回落，具體幅度則取決于全球經(jīng)濟(jì)的回落程度。全球經(jīng)濟(jì)的弱勢(shì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的影響仍需觀察。

綜上所述，我們?cè)跈?quán)益資產(chǎn)上會(huì)至少維持標(biāo)配并根據(jù)市場(chǎng)情況擇機(jī)小幅加倉(cāng)，同時(shí)會(huì)維持品種分散，持有包括A股、港股、黃金等基金產(chǎn)品。在A股內(nèi)部，我們會(huì)同時(shí)持有穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)基金和“雙碳”、“信創(chuàng)”、軍工等成長(zhǎng)領(lǐng)域基金。債市方面，我們傾向于在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下其不具備牛市基礎(chǔ)，但短期具備“踩踏”后的修復(fù)機(jī)會(huì)，全年也不作過于悲觀的判斷。

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風(fēng)險(xiǎn)提示

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