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中證指數(shù)成分股編制方案修訂，很多投資者問(wèn)是好還是壞？消費(fèi)紅利指數(shù)究竟怎么樣？投資者能否參與？怎么參與？讓我們看看泰達(dá)宏利消費(fèi)紅利基金經(jīng)理劉洋怎么說(shuō)？

１、中證行業(yè)紅利指數(shù)共有１０只，為什么只有消費(fèi)紅利指數(shù)有基金、受歡迎？是消費(fèi)和紅利是最適配的嗎？

答：紅利指數(shù)有搭配金融、周期、煤炭等行業(yè)的。消費(fèi)紅利指數(shù)的不同在于，它針對(duì)主要消費(fèi)領(lǐng)域，這一板塊業(yè)績(jī)較好，ＲＯＥ更高，長(zhǎng)期回報(bào)來(lái)源相對(duì)更加持續(xù)。

主要消費(fèi)是我們?nèi)粘Ｉ钪凶罨镜?、必須要用到的消費(fèi)品，整體需求較為穩(wěn)定、周期波動(dòng)本身就較小，品牌、渠道護(hù)城河更深，更容易形成寡頭壟斷或壟斷競(jìng)爭(zhēng)的格局。企業(yè)取得壟斷地位后，能夠通過(guò)定價(jià)權(quán)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，提高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，降低期間費(fèi)用率，從而助力其盈利能力的長(zhǎng)期穩(wěn)定或提升，推動(dòng)股價(jià)的不斷抬升，從而長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)，因此消費(fèi)龍頭往往有更高的ＲＯＥ。而紅利因子有助于尋找龍頭公司，它通過(guò)股息率篩選出盈利穩(wěn)定、業(yè)績(jī)優(yōu)秀的龍頭公司，因此兩者是比較適配的。

消費(fèi)紅利指數(shù)比較有特色的是它的大部分成分股是日常的日用品、農(nóng)業(yè)、種植業(yè)，豬周期等，目前的成分股中，酒類與其他消費(fèi)指數(shù)相比占比不高，大概占２０％左右。消費(fèi)紅利還帶有逃得了下跌，追得了上漲的屬性。它每次調(diào)整成分股也會(huì)篩選掉一些估值相對(duì)較高的股票，因?yàn)榍皫啄昃祁惞乐颠^(guò)高，消費(fèi)紅利酒含量較低，沒(méi)有受到太大波及?，F(xiàn)在因?yàn)楣乐到档?，酒含量略有上升?/p>

２、可以說(shuō)消費(fèi)紅利指數(shù)是市場(chǎng)上較好的指數(shù)嗎？

答：消費(fèi)紅利指數(shù)確實(shí)是比較好的。可以看一些數(shù)據(jù)參考：

數(shù)據(jù)來(lái)源：ｗｉｎｄ，指數(shù)歷史表現(xiàn)不代表未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)提示。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

以上可看出消費(fèi)紅利指數(shù)的凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)負(fù)債率都很突出。

３、２０２２年指數(shù)成分股調(diào)整有什么影響？

答：２０２２年這次的調(diào)整還是比較大的，不過(guò)這是對(duì)中證行業(yè)紅利指數(shù)的調(diào)整，總體而言，提升了樣本篩選的精細(xì)度。

首先，提高了連續(xù)分紅時(shí)間要求，由連續(xù)２年現(xiàn)金分紅，提高至連續(xù)３年現(xiàn)金分紅。三年的持續(xù)分紅，更有利于避開(kāi)周期陷阱。其次，增加對(duì)個(gè)股分紅水平的考察，設(shè)置門檻指標(biāo)，即過(guò)去３年股利支付率均值位于（０，１）且過(guò)去一年股利支付率位于（０，１），同時(shí)對(duì)上一期樣本股放寬股利支付率要求僅需滿足過(guò)去３年股利支付率均值位于（０，１）；再次，增修改權(quán)重限制：維持股息率加權(quán)，同時(shí)單個(gè)樣本權(quán)重不超過(guò)１０％；最后，樣本選樣數(shù)量由３０只提升至Ｎ只，Ｎ＝ＭＩＮ（０．２＊Ｍ，５０），Ｍ為中證全指樣本空間中主要消費(fèi)行業(yè)上市公司總數(shù)。這次調(diào)整從３０只成分股樣本數(shù)量調(diào)整到４９只。

４、消費(fèi)紅利指數(shù)成分股調(diào)多之后，調(diào)整之后進(jìn)攻性會(huì)變差嗎？回撤會(huì)變小嗎？

答：成分股多了，指數(shù)波動(dòng)應(yīng)該會(huì)更小。

但是從進(jìn)攻性角度看，這個(gè)指數(shù)的編制規(guī)則其實(shí)是并不具有特殊的進(jìn)攻性。紅利因子挑選股息率最高的股票作為投資組合，股息率越高，股利收益率也越高，還能一定程度的篩掉財(cái)務(wù)造假的企業(yè)，一般只有盈利穩(wěn)健的公司才會(huì)有高股息。紅利因子的好處在于能夠挑選比較穩(wěn)健的股票，不是特別極致的風(fēng)格。我個(gè)人也持有了這只基金，在近兩年的環(huán)境下，持有體驗(yàn)還是不錯(cuò)的。

５、消費(fèi)紅利指數(shù)之前表現(xiàn)亮眼，未來(lái)隨著政策支持，消費(fèi)行業(yè)修復(fù)，指數(shù)未來(lái)的漲勢(shì)如何？

答：消費(fèi)紅利采取特殊的編制手法，更加適合與傳統(tǒng)權(quán)益資產(chǎn)對(duì)沖。如果未來(lái)消費(fèi)行業(yè)起來(lái)了，它的走勢(shì)可能會(huì)更獨(dú)立。

６、消費(fèi)紅利指數(shù)的成分股是怎么分配的？

答：消費(fèi)紅利指數(shù)當(dāng)中成分股的比例是按照股息率設(shè)置的，股息率越高，持倉(cāng)比例越高。

７、泰達(dá)宏利消費(fèi)紅利指數(shù)基金（Ａ類００８９２８，Ｃ類００８９２９）的持倉(cāng)比例是怎樣的？

答：消費(fèi)紅利指數(shù)基金投資于標(biāo)的成分股及備選成分股的比例不低于基金凈資產(chǎn)的９０％。

８、指數(shù)是每年１２月調(diào)倉(cāng)嗎？我們的基金會(huì)緊跟著調(diào)倉(cāng)嗎？

答：會(huì)的，指數(shù)每年調(diào)倉(cāng)一次，我們除了偶爾會(huì)有一些買入賣出的操作，其他基本復(fù)制指數(shù)。

９、泰達(dá)宏利消費(fèi)紅利基金（００８９２８）是被動(dòng)跟蹤指數(shù)的基金，為何漲幅卻比指數(shù)好？

答：基金有打新收益的。

１０、基金適合定投嗎？

答：非常適合定投?？梢赃x擇指數(shù)為投資對(duì)象的基金進(jìn)行定投。另外，主動(dòng)型基金的管理費(fèi)一般比指數(shù)基金高，雖然看起來(lái)費(fèi)率差別對(duì)單次投資影響不大，但是如果是做基金定投，在時(shí)間和復(fù)利的作用下還是有差別的。