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受硅片價(jià)格斷崖式下跌的影響，光伏股今日集體下跌。截至收盤，三孚新科20cm跌停，光伏巨頭”隆基綠能跌超6%，股價(jià)創(chuàng)兩年半新低。

消息面上，本周硅片價(jià)格呈現(xiàn)熔斷式下跌。M10單晶硅片（182mm/150μm）價(jià)格周環(huán)比跌幅20%。而G12單晶硅片（210 mm/150μm）價(jià)格周環(huán)比跌幅也達(dá)到18.4%。

對(duì)于硅片價(jià)格下跌的影響，隆基綠能投資者關(guān)系部門相關(guān)人士回應(yīng)稱，從行業(yè)來(lái)看，光伏本質(zhì)是度電價(jià)格降低，所以（硅片價(jià)格下降）對(duì)整個(gè)行業(yè)做大是個(gè)利好。現(xiàn)在硅料降價(jià)對(duì)下游需求是個(gè)利好，需求會(huì)帶來(lái)整個(gè)行業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。對(duì)公司而言硅片端價(jià)格下降，我們可以用硅片做下游的電池和組件，保留我們的利潤(rùn)。

近期硅片以及硅料降價(jià)明顯加速。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，硅片環(huán)節(jié)大幅下降，一方面源于近期上游硅料價(jià)格下跌，另一方面與硅片廠商開工率低、年底集中拋售庫(kù)存有關(guān)。

申萬(wàn)光伏設(shè)備指數(shù)已高位調(diào)整超33%，PE（TTM）僅為24X。浙商電新稱，光伏板塊處于歷史最低點(diǎn)，板塊超跌現(xiàn)象明顯。光伏全行業(yè)正在加速進(jìn)行利潤(rùn)的再分配，此時(shí)要忽略短期的不同環(huán)節(jié)價(jià)格下跌，淡化不同環(huán)節(jié)的分類，重點(diǎn)關(guān)注高確定、低預(yù)期、大彈性的方向。

硅料硅片價(jià)格加速下跌

12月21日，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，本周硅片價(jià)格呈現(xiàn)熔斷式下跌。M10單晶硅片（182mm/150μm）價(jià)格周環(huán)比跌幅20%。而G12單晶硅片（210 mm/150μm）價(jià)格周環(huán)比跌幅也達(dá)到18.4%。

據(jù)硅業(yè)分會(huì)表示，本周硅片跌幅包含前兩周降價(jià)幅度，而根本原因是傳導(dǎo)硅料降價(jià)。

12月21日PVInfoLink公告本周光伏供應(yīng)鏈現(xiàn)貨價(jià)格，硅料價(jià)格跌幅較上周繼續(xù)拉大，均價(jià)為255元/kg（-22元/kg），且低價(jià)已大幅下滑至215元/kg（-53元/kg）；其他環(huán)節(jié)，硅片-0.09元/w；電池片-0.08元/w；組件-0.02元/w。

對(duì)于硅片加速降價(jià)，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，硅片環(huán)節(jié)大幅下降，一方面源于近期上游硅料價(jià)格下跌，另一方面與硅片廠商開工率低、年底集中拋售庫(kù)存有關(guān)。與硅料價(jià)格密切聯(lián)動(dòng)的硅片環(huán)節(jié)也在更早之前就釋放出價(jià)格拐點(diǎn)的信號(hào)，主要表現(xiàn)在TCL中環(huán)、隆基綠能等硅片大廠近期相繼下調(diào)單晶硅片產(chǎn)品價(jià)格。10月31日，TCL中環(huán)率先下調(diào)硅片報(bào)價(jià)。隨后隆基綠能也快速跟進(jìn)，并表示價(jià)格下調(diào)的原因系市場(chǎng)供需關(guān)系變化。11月27日，TCL中環(huán)再次下調(diào)硅片價(jià)格，全線產(chǎn)品降幅達(dá)到4.5%，并對(duì)外提及上游硅料供應(yīng)更加充足、公司加工率提高等因素。

在連續(xù)上漲并高位運(yùn)行近一年后，從11月下旬開始，硅料價(jià)格開始松動(dòng)并進(jìn)入降價(jià)通道，日前最新披露的硅料價(jià)格延續(xù)下探趨勢(shì)，目前267元/千克的價(jià)格水平相較今年330元/千克的峰值已經(jīng)下降超過(guò)19%?？紤]到2022年Q4和2023年硅料新產(chǎn)能的大量落地，硅料價(jià)格的周期大拐點(diǎn)也已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。

產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向下游轉(zhuǎn)移

當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，上游硅料緊缺環(huán)節(jié)產(chǎn)能不斷釋放，而下游需求臨近年末有所收縮，且產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)庫(kù)存和價(jià)格較為敏感，博弈情緒濃厚。預(yù)計(jì)后續(xù)光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格將迎來(lái)較大幅度調(diào)整，有望進(jìn)一步刺激下游需求，2023年光伏裝機(jī)大年可期。

后續(xù)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)如何分配成為當(dāng)前光伏核心問題，國(guó)泰君安建議投資者關(guān)注受益下游需求啟動(dòng)及利潤(rùn)增厚環(huán)節(jié)。

電池片環(huán)節(jié)2022年盈利持續(xù)改善，據(jù)國(guó)泰君安測(cè)算至2022年末，電池片將成為主產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能最為瓶頸環(huán)節(jié)。此外，新電池技術(shù)產(chǎn)能、爬坡、良率等均有不確定性，預(yù)計(jì)環(huán)節(jié)緊缺時(shí)間可能較長(zhǎng)，未來(lái)電池片盈利有望持續(xù)回升。此外，同樣具備電池片產(chǎn)能的一體化企業(yè)也將享受盈利彈性。

2023年硅料產(chǎn)出將進(jìn)入釋放年，帶動(dòng)組件端出貨量大幅提升，將對(duì)輔材環(huán)節(jié)需求產(chǎn)生較大拉動(dòng)，且大部分上市公司市占率都有提升的可能。輔材企業(yè) Q3盈利普遍底部已經(jīng)出現(xiàn)，Q4開始見到向上拐點(diǎn)，硅料價(jià)格后續(xù)下行，也會(huì)給輔材端減輕降價(jià)壓力，業(yè)績(jī)有望進(jìn)入趨勢(shì)性增長(zhǎng)期。

本輪光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格高企，主要受分布式需求高漲支撐，地面電站開工率下滑，需求積壓明顯。產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格調(diào)整后，地面電站需求有望快速啟動(dòng)，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈及公司業(yè)績(jī)修復(fù)。此外，組件降價(jià)讓渡新能源配儲(chǔ)的盈利空間，儲(chǔ)能環(huán)節(jié)需求有望進(jìn)一步激發(fā)。

機(jī)構(gòu)堅(jiān)定看好光伏底部布局機(jī)會(huì)

截至目前，申萬(wàn)光伏設(shè)備指數(shù)已高位調(diào)整超33%，PE（TTM）僅為24X，浙商電新稱，光伏板塊處于歷史最低點(diǎn)，板塊超跌現(xiàn)象明顯。光伏全行業(yè)正在加速進(jìn)行利潤(rùn)的再分配，此時(shí)要忽略短期的不同環(huán)節(jié)價(jià)格下跌，淡化不同環(huán)節(jié)的分類，重點(diǎn)關(guān)注高確定、低預(yù)期、大彈性的方向。

在硅料利潤(rùn)釋放的過(guò)程中，更多的還是要看不同的企業(yè)的運(yùn)營(yíng)策略帶來(lái)的影響，低庫(kù)存高周轉(zhuǎn)的經(jīng)營(yíng)策略在硅料下跌的過(guò)程中會(huì)有更明顯的相對(duì)收益。

浙商電新表示，此輪硅料價(jià)格有望一步到位調(diào)整，后續(xù)有望加速到達(dá)平衡點(diǎn)，真正實(shí)現(xiàn)光伏+儲(chǔ)能平價(jià)。在需求的高確定性之下，應(yīng)該跳過(guò)過(guò)程看結(jié)果，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格調(diào)整帶來(lái)的是機(jī)會(huì)不是風(fēng)險(xiǎn)，建議關(guān)注4條主線。

（1）強(qiáng)α高盈利白馬龍頭：TCL中環(huán)、通威股份、隆基綠能、天合光能、晶澳科技、晶科能源等；

（2）量增利穩(wěn)的輔材環(huán)節(jié)：歐晶科技、石英股份、賽伍技術(shù)、海優(yōu)新材、福斯特、宇邦新材、通靈股份等；

（3）降本增效的新技術(shù)：愛旭股份、聚和材料、帝科股份、鈞達(dá)股份、邁為股份、中鎢高新、廈門鎢業(yè)等；

（4）地面大電站相關(guān)標(biāo)的：能輝科技、陽(yáng)光電源、林洋能源、中信博等。