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11月以來(lái)，股市連續(xù)回暖，周五市場(chǎng)更是大幅反彈，滬指逼近3100點(diǎn)。據(jù)券商中國(guó)記者了解，3000點(diǎn)以下多數(shù)私募就已不再悲觀，如今則是看好市場(chǎng)繼續(xù)反彈，積極尋找機(jī)會(huì)，百億私募已經(jīng)連續(xù)大幅加倉(cāng)。

又有大咖發(fā)聲

汐泰投資執(zhí)行董事、投資總監(jiān)朱紀(jì)剛在最新發(fā)布的投資月報(bào)中指出，上月市場(chǎng)大跌，主要還是之前的幾個(gè)基本面問(wèn)題，包括美元加息、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期不佳等。這些問(wèn)題目前雖然不利于市場(chǎng)，但未來(lái)都存在向好的邊際變化的可能。美元加息已在尾聲，對(duì)股市的負(fù)面影響在變??；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)未來(lái)能否轉(zhuǎn)好，取決于會(huì)否慢慢出現(xiàn)一些更好地統(tǒng)籌社會(huì)治理與經(jīng)濟(jì)發(fā)展、更適合于中長(zhǎng)期發(fā)展的做法。

“投資的特性是買未來(lái)，投資的思維不能夠停留在對(duì)當(dāng)下形勢(shì)的評(píng)估，那么往后看短期是否還有風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)有多大？當(dāng)市場(chǎng)未出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)向之前，我們認(rèn)為應(yīng)對(duì)大于預(yù)測(cè)，通過(guò)行業(yè)選擇和倉(cāng)位控制把風(fēng)險(xiǎn)控制在可接受范圍。再者，中期是否有可觀的反彈行情？這點(diǎn)我們始終是比較樂觀的，因?yàn)闊o(wú)論發(fā)生什么，至少在1-2年內(nèi)，必然會(huì)凝聚發(fā)展經(jīng)濟(jì)的共識(shí)，即使變化稍慢，也一定會(huì)發(fā)生。”朱紀(jì)剛指出。

聚鳴投資董事長(zhǎng)兼投資總監(jiān)劉曉龍認(rèn)為，很可能在明年下半年，經(jīng)濟(jì)就會(huì)開始回升。持續(xù)下行的經(jīng)濟(jì)一旦開始企穩(wěn)回升，整個(gè)股市的方向?qū)?huì)發(fā)生變化。另外，全球經(jīng)濟(jì)也可能在明年見底回升，有希望在2024年迎來(lái)全球經(jīng)濟(jì)共振的不錯(cuò)的環(huán)境。在這種推演下，避險(xiǎn)將會(huì)讓位于機(jī)會(huì)尋找，因疫情和經(jīng)濟(jì)下行受損的行業(yè)將會(huì)在未來(lái)一段時(shí)間探底并迎來(lái)回升。這類資產(chǎn)恰好又是過(guò)去一段時(shí)間下跌幅度很大的行業(yè)，所以有可能未來(lái)一段時(shí)間，股市的運(yùn)行邏輯將會(huì)轉(zhuǎn)向，避險(xiǎn)資產(chǎn)將會(huì)失去價(jià)值，而風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將會(huì)得到估值提升。

合遠(yuǎn)基金創(chuàng)始合伙人莊琰認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)長(zhǎng)期發(fā)展方向的解讀可能過(guò)于悲觀。在莊琰看來(lái)，短期的影響因素終究會(huì)過(guò)去，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的更多政策大概率會(huì)在后續(xù)逐步出臺(tái)落地。國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)有逐步企穩(wěn)的趨勢(shì)，先進(jìn)制造業(yè)態(tài)勢(shì)良好、競(jìng)爭(zhēng)力突出；海外供應(yīng)鏈約束下，國(guó)內(nèi)部分制造業(yè)同樣受益于相應(yīng)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。目前，市場(chǎng)估值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得較大程度釋放；雖然短期內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)可能依然較大，但中長(zhǎng)期看，投資風(fēng)險(xiǎn)收益比已具備吸引力。目前階段，在戰(zhàn)術(shù)層面依然將穩(wěn)中求進(jìn)，戰(zhàn)略層面更多尋找積極因素；堅(jiān)持既有的投資方向，逐步建立安全墊。

反彈有望持續(xù)，看好這些行業(yè)

11月以來(lái)，股市出現(xiàn)一輪反彈，在明星私募眼中，這樣的勢(shì)頭有望延續(xù)。

“本周股市整體表現(xiàn)為較強(qiáng)的修復(fù)，主要原因在于市場(chǎng)情緒逐步回暖，隨著情緒回暖資金對(duì)于利好信息的反應(yīng)更加積極。周五股市賺錢效應(yīng)較佳，北向資金大幅凈流入和市場(chǎng)成交放量也是情緒回暖的客觀反應(yīng)?！毙鞘顿Y副總經(jīng)理方磊指出。

他分析表示，國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)開始期待出臺(tái)更多有利于經(jīng)濟(jì)修復(fù)以及疫情防控優(yōu)化的政策，政策期待帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期出現(xiàn)階段性回升。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)11月加息75bp落地，雖然鮑威爾在發(fā)布會(huì)上的言論暗示此輪加息的終點(diǎn)可能更高，但10年期美債利率和美元指數(shù)并未創(chuàng)近期新高，對(duì)于A股的估值壓制和情緒壓制并不大。此外，德國(guó)總理訪華、彭博社表示美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)提前完成對(duì)中資企業(yè)首輪現(xiàn)場(chǎng)審計(jì)等信息也增加了投資者對(duì)國(guó)際關(guān)系優(yōu)化的信心。我們認(rèn)為，當(dāng)前股市仍處于相對(duì)低位具備較大的中長(zhǎng)期投資價(jià)值，隨著股市情緒的回暖，股市反彈有望持續(xù)，結(jié)構(gòu)上估值與業(yè)績(jī)匹配度較高且有望受后續(xù)政策驅(qū)動(dòng)的板塊可能會(huì)有不錯(cuò)的彈性。

朱紀(jì)剛稱，行業(yè)層面，10月只有估值和預(yù)期雙優(yōu)的板塊受到追捧，如軍工、信創(chuàng)和中藥，這本質(zhì)上是在風(fēng)險(xiǎn)偏好極低的情況下，資金不得已的反向極端投機(jī)，但往后看可能難以為繼。未來(lái)反彈的話，還是要依賴明后年真正能有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)且估值合理的股票。

“10月，我們整個(gè)組合發(fā)生了較大的結(jié)構(gòu)變化，大幅增加了醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、服務(wù)類消費(fèi)的比重，降低了軍工、新能源的比重。此外，我們?cè)黾恿烁酃傻馁Y產(chǎn)配比，因?yàn)楦酃傻南碌冗h(yuǎn)超A股，估值水平更是顯著低于A股。當(dāng)然，未來(lái)半年不會(huì)是一帆風(fēng)順的，在疫情變化期，經(jīng)濟(jì)將會(huì)面臨更多挑戰(zhàn)，但是從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，也就是幾個(gè)月的時(shí)間，只要有可穩(wěn)定預(yù)期的未來(lái)，相信這些波折不會(huì)改變方向。”劉曉龍分析組合配置時(shí)表示。

丹羿投資基金經(jīng)理朱亮認(rèn)為，整體而言，對(duì)A股已經(jīng)見底的觀點(diǎn)是很明確的，目前向下的空間不是特別大，但可能在底部需要點(diǎn)時(shí)間，所以還是希望大家對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和股市充滿信心。目前整體經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，流動(dòng)性充裕。對(duì)于未來(lái)的市場(chǎng)，分為上下兩個(gè)半場(chǎng)，基于經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的預(yù)期，預(yù)計(jì)未來(lái)上半場(chǎng)的持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)。

具體來(lái)說(shuō)，上半場(chǎng)是估值牛，流動(dòng)性推升，提估值為主。丹羿看好各領(lǐng)域的自主可控，即大安全。包括信創(chuàng)、科學(xué)儀器設(shè)備、醫(yī)療設(shè)備、高端機(jī)床等。凡是有自主可控的，凡是可以進(jìn)口替代的，均表現(xiàn)較好，預(yù)計(jì)可持續(xù)一段時(shí)間。醫(yī)藥方面，過(guò)去兩年，創(chuàng)新藥、器械耗材等，因?yàn)楸患蓧褐?，表現(xiàn)不佳。8月以來(lái)，對(duì)體外檢測(cè)（IVD）生化試劑的集采，降價(jià)較溫和。反饋到市場(chǎng)上，這些股票得到一個(gè)估值的快速修復(fù)。第一階段估值修復(fù)后，未來(lái)還是以公司利潤(rùn)業(yè)績(jī)?yōu)橹鲗?dǎo)方向。

下半場(chǎng)是業(yè)績(jī)牛，基本面推升。經(jīng)濟(jì)起來(lái)以后，市場(chǎng)主要是看業(yè)績(jī)。經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)，市場(chǎng)乏善可陳。經(jīng)濟(jì)活躍起來(lái)，投資機(jī)會(huì)也將增多，像受傷較重的港股機(jī)遇，疫后復(fù)蘇的服務(wù)業(yè)和消費(fèi)品（例如旅游航空、餐飲等），以及順周期的制造業(yè)等。

值得注意的是，百億私募近幾周都在連續(xù)加倉(cāng)。市場(chǎng)震蕩下行，股票私募逆向加倉(cāng)。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日，股票私募倉(cāng)位指數(shù)為80.99%，較上周上漲了1.2%，主要是中等倉(cāng)位股票私募加倉(cāng)意愿大幅提升，帶動(dòng)了股票私募倉(cāng)位指數(shù)的上漲。其中，百億私募大幅加倉(cāng)，百億私募倉(cāng)位指數(shù)逼近年內(nèi)新高。截至10月21日，百億股票私募倉(cāng)位指數(shù)為86.87%，較上周上漲了5.59%，這已經(jīng)是百億股票私募連續(xù)5周加倉(cāng)，并且目前的倉(cāng)位指數(shù)已經(jīng)逼近年內(nèi)新高。