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11月以來，伴隨股市的回暖，債市卻遭遇大幅調(diào)整。面對收益回撤的情況，投資者們也都無奈直言："說好穩(wěn)穩(wěn)的幸福消失了"！

據(jù)悉，自上周五（11月11日）開始，債券市場出現(xiàn)急跌，于本周一（11月14日）跌幅加劇，創(chuàng)下債市6年最大單日跌幅。

數(shù)據(jù)顯示，11月16日，10年國債收益率上升至2.83%，3年國債收益率上行至2.49%，國債期貨10年期主力合約下跌0.27%，5年期下跌0.31%。至此，債券市場已經(jīng)連續(xù)5個交易日下跌。

受債市影響，債基也不香了。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月16日，市面上共計1168只債券基金（中長期/短期/混合債券一級基金），有1001只債券基金11月以來的回報率為負(fù)數(shù)。

其中，大摩優(yōu)質(zhì)信價純債基金在11月以來跌幅為4.23%，成為全市場跌幅最多的純債基金。

此外，據(jù)統(tǒng)計，截至11月17日，今年以來，逾千只債券基金（A/C分開計算，下同）收益為負(fù)，其中跌幅超過10%的有107只，跌幅超過20%的有20只。

很顯然，一向以"穩(wěn)穩(wěn)的收益"著稱的債基已是"光芒不再"。那么，導(dǎo)致債基瘋狂下跌背后的真相究竟是什么？

事實上，債券市場近期并沒有出現(xiàn)"暴雷"事件，如此大跌，本質(zhì)是利率的變動。

博時基金分析表示，債券資產(chǎn)的收益主要由債券票息收入和債券價格變動這兩部分構(gòu)成，其中票息收入比較穩(wěn)定，而債券價格會有波動。利率則是影響債券定價的主要因素，當(dāng)利率上行時，債券價格下跌，當(dāng)基金持有這些債券時，那基金資產(chǎn)價值就會減少，產(chǎn)品凈值就會下跌。

而面對債券市場的劇烈波動，私募排排網(wǎng)財富運營經(jīng)理徐圣雄表示原因有三方面：

一方面因為市場預(yù)期在改變，政策暖風(fēng)讓投資者對經(jīng)濟(jì)變得更加樂觀，認(rèn)為前期寬松政策會出現(xiàn)轉(zhuǎn)向；另一方面近期權(quán)益市場情況好轉(zhuǎn)，有交易層面的搶跑以及負(fù)債層面的收縮因素，導(dǎo)致債市出現(xiàn)踩踏；第三就是情緒層面的宣泄，基于中期維度的預(yù)期變化，空頭情緒在集中宣泄。不過，徐勝雄也指出："目前政策轉(zhuǎn)向不太可能，現(xiàn)在正處于經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的關(guān)鍵期，仍需貨幣政策的保駕護(hù)航。"

中證鵬元研發(fā)部研究員李席豐亦指出，前期國債利率已處于歷史低位，債市對利多因素反映有所鈍化，跨月后資金價格回落緩慢，流動性邊際收斂，債市面臨回調(diào)壓力，而優(yōu)化疫情防控"二十條"和"金融十六條"政策的推出顯著提升市場對經(jīng)濟(jì)的未來預(yù)期，多重因素共振下債市迎來劇烈調(diào)整，出現(xiàn)債券利率單日上行超10bp的極端行情。

中信證券還表示，債市的調(diào)整除了基本面的原因之外，還可能與銀行表內(nèi)、銀行理財、基金交易配置的操作因素有一定關(guān)系，贖回潮2.0或已來臨，負(fù)反饋效應(yīng)短期主導(dǎo)了市場。中信證券分析稱，本次贖回潮主要由于債市大幅回調(diào)導(dǎo)致資管產(chǎn)品凈值大幅回撤而引發(fā)，未來央行很可能會出手干預(yù)，或?qū)⑼ㄟ^逆回購等操作平抑市場波動，維護(hù)市場秩序，因此贖回潮預(yù)計不會持續(xù)很長時間。

展望后市，博時基金則認(rèn)為，調(diào)整更多是情緒面沖擊，是對預(yù)期的自我修正。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為基本面的拐點尚未到來，情緒面的余波已充分釋放。除了一些產(chǎn)品贖回沖擊的余波外，債市的調(diào)整基本告一段落，與歷次債市走熊的高久期高杠桿有本質(zhì)區(qū)別。

作者|虹小豆

編輯|lele