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2023-01-31
事關(guān)貨幣政策、金融穩(wěn)定……國務(wù)院金融工作報告透露了哪些信號？
更新時間：2022-10-30 21:50:30作者：智慧百科
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央行網(wǎng)站今日公布了《國務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報告》（以下簡稱“報告”），中國人民銀行行長易綱在10月28日受國務(wù)院委托向全國人大常委會報告金融工作情況。
報告指出，今后一段時期，我國有條件盡量長時間保持正常的貨幣政策，維護幣值穩(wěn)定。進一步提升金融監(jiān)管有效性，彌補監(jiān)管短板，強化金融風(fēng)險源頭管控。堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟的宗旨和本源，繼續(xù)加大對實體經(jīng)濟的支持力度，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。
有業(yè)內(nèi)人士指出，這份報告延續(xù)了此前穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)。當(dāng)前，我國貨幣政策的當(dāng)務(wù)之急是穩(wěn)增長和防風(fēng)險，這讓未來一段時間貨幣政策的實施難度加大，貨幣政策更加精準(zhǔn)施策。不過，我國經(jīng)濟韌性依然強勁，宏觀政策調(diào)節(jié)仍有一定空間。報告亦向市場傳遞了我國宏觀政策的確定性，以及下一階段穩(wěn)增長的決心。
盡量長時間保持正常的貨幣政策
報告指出，今后一段時期，我國有條件盡量長時間保持正常的貨幣政策，維護幣值穩(wěn)定。實際上，新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，我國沒有實施量化寬松、負利率等非常規(guī)貨幣政策，是少數(shù)實施正常貨幣政策的主要經(jīng)濟體之一。我國利率水平在全世界居中，在主要發(fā)展中國家中較低，確保了物價走勢平穩(wěn)可控，有力促進了經(jīng)濟穩(wěn)定增長。
“我國有條件盡可能長時間保持正常貨幣政策，主要是我國經(jīng)濟潛力大、韌性強，中長期向好基本面未改變。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，我國有效統(tǒng)籌經(jīng)濟社會發(fā)展，經(jīng)濟不存在通縮或滯脹基礎(chǔ)，經(jīng)濟逐步向潛在增長回歸。
在周茂華看來，這樣的表述也意味著，我國珍惜正常政策空間，加強部門政策配合，應(yīng)對復(fù)雜問題與挑戰(zhàn)，貨幣政策創(chuàng)新，提升政策精準(zhǔn)質(zhì)效。同時，國內(nèi)宏觀風(fēng)險趨于收斂，金融系統(tǒng)保持穩(wěn)健。
報告還指出，總量上，貨幣政策將保持流動性合理充裕，加大對實體經(jīng)濟的信貸支持力度，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟增速基本匹配，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，增強信貸增長的穩(wěn)定性，助力實現(xiàn)擴投資、帶就業(yè)、促消費綜合效應(yīng)，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。
東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，這意味著接下來貨幣政策將保持穩(wěn)增長取向，其標(biāo)志就是四季度新增信貸、社融規(guī)模都有望保持同比多增，以寬信用助力穩(wěn)增長，市場利率整體上將繼續(xù)運行在相應(yīng)政策利率中樞下方。
“四季度國內(nèi)物價將繼續(xù)處于溫和水平，決定了國內(nèi)貨幣政策有條件保持自主性，無須跟進美聯(lián)儲等國外央行收緊貨幣政策?！蓖跚啾硎荆瑫r四季度受國內(nèi)疫情波動，房地產(chǎn)低迷，以及國際地緣政治局勢不確定性仍然較大影響，宏觀經(jīng)濟仍面臨一定下行壓力。為推動經(jīng)濟增速進一步向正常水平靠攏，夯實穩(wěn)就業(yè)基礎(chǔ)，需要政策面提供支持性的貨幣金融環(huán)境。
王青預(yù)計，我國經(jīng)濟將保持合理適度的增長水平，逆周期調(diào)控能夠有效應(yīng)對經(jīng)濟波動，無須實施零利率以及超大規(guī)模量化寬松等非正常的貨幣政策。這將確保內(nèi)部不發(fā)生持續(xù)的高通脹，外部不發(fā)生人民幣持續(xù)大幅貶值，即維護人民幣幣值的對內(nèi)穩(wěn)定和對外穩(wěn)定。
網(wǎng)絡(luò)圖
突出加大金融支持實體經(jīng)濟力度
報告中指出，堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟的宗旨和本源，繼續(xù)加大對實體經(jīng)濟的支持力度，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。這要求金融機構(gòu)滿足實體經(jīng)濟有效融資需求、完善薄弱環(huán)節(jié)金融服務(wù)、強化經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級金融支持、支持基礎(chǔ)設(shè)施和重大項目建設(shè)、加強金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。
國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所副所長張文魁此前在接受新京報貝殼財經(jīng)記者專訪時表示，穩(wěn)增長是當(dāng)前經(jīng)濟工作的重頭戲。按二十大精神，實現(xiàn)經(jīng)濟合理增長，重心應(yīng)該放在進一步暢通供給側(cè)和需求側(cè)的循環(huán)互促上，需求側(cè)要以擴大內(nèi)需特別是增加居民消費需求為重點，增強消費對經(jīng)濟增長的拉動作用，而供給側(cè)的當(dāng)務(wù)之急是要助力小微企業(yè)運營和發(fā)展。
值得注意的是，此次報告指出，結(jié)構(gòu)上，將持續(xù)支持“三農(nóng)”、小微企業(yè)發(fā)展，繼續(xù)用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，突出金融支持重點領(lǐng)域，運用好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用、科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流、設(shè)備更新改造等專項再貸款。
過去一段時間，央行已精準(zhǔn)設(shè)計并用好支農(nóng)支小再貸款、普惠小微貸款支持工具、碳減排支持工具、煤炭清潔高效利用專項再貸款等結(jié)構(gòu)性工具，創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流、設(shè)備更新改造四項專項再貸款。截至2022年9月末，各類工具余額總計5.55萬億元。調(diào)增政策性開發(fā)性銀行8000億元信貸額度，支持設(shè)立政策性開發(fā)性金融工具，保障重大基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)。安排2000億元專項借款，服務(wù)保交樓、穩(wěn)民生。
不過，植信研究院首席經(jīng)濟學(xué)家連平認(rèn)為，針對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，針對過去政策沒有惠及的領(lǐng)域，貨幣政策還可能會謹(jǐn)慎地推出結(jié)構(gòu)性工具。如可能還會開拓一些新的領(lǐng)域，比如需求端、消費端等，總體看還會有一定空間。但既然是結(jié)構(gòu)性工具，而且已經(jīng)推出了不少，短期內(nèi)也不大可能進一步大規(guī)模實施。
此外，報告中還提及，價格上，持續(xù)深化利率市場化改革，發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能，進一步推動金融機構(gòu)降低實際貸款利率，降低企業(yè)綜合融資和個人消費信貸成本。
王青預(yù)計，這意味著四季度企業(yè)和居民貸款利率還有一定下調(diào)空間，特別是居民房貸利率下調(diào)幅度會更大。但考慮到短期內(nèi)受美聯(lián)儲快速加息驅(qū)動，美元指數(shù)有望保持強勢運行狀態(tài)，年底前人民幣兌美元或還有一定貶值壓力。因此著眼于更好地維護內(nèi)外平衡，預(yù)計四季度央行下調(diào)政策利率的可能性較小。
“下一步推動貸款‘降價’，將主要依靠壓縮貸款市場報價利率（LPR）加點來實現(xiàn)，其動力則來自9月開啟的新一輪銀行存款利率下調(diào)。這將為銀行顯著降低負債成本，且效果遠高于全面降準(zhǔn)?！蓖跚噙€預(yù)計，四季度5年期LPR報價或有15至20個基點的下調(diào)空間。這將引導(dǎo)居民房貸利率更大幅度地下調(diào)，會有更多城市首套房利率低于4.0%；另外，部分城市二套房貸利率下限也可能會下調(diào)。
形成“好人得好報、壞人得壞報”的正確預(yù)期
報告中指出，要全面加強和完善金融監(jiān)管，進一步提升金融監(jiān)管有效性，彌補監(jiān)管短板，強化金融風(fēng)險源頭管控。同時也要積極穩(wěn)妥防范化解金融風(fēng)險，并指出將在中小金融機構(gòu)風(fēng)險化解、保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序、嚴(yán)厲打擊非法金融活動等領(lǐng)域發(fā)力。夯實資源保障體系，形成“好人得好報、壞人得壞報”的正確預(yù)期，建立維護金融穩(wěn)定的長效機制。對跨行業(yè)、跨區(qū)域和跨境風(fēng)險，加強監(jiān)管協(xié)同和上下聯(lián)動，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。
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自2018年以來，我國在防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)中已經(jīng)取得了重要階段性成果。報告指出，金融風(fēng)險整體收斂、總體可控，金融體系經(jīng)受住了復(fù)雜環(huán)境的沖擊考驗。2022年以來，繼續(xù)積極穩(wěn)妥化解金融風(fēng)險，持續(xù)化解金融機構(gòu)風(fēng)險、有序處置高風(fēng)險企業(yè)集團、妥善化解房地產(chǎn)金融風(fēng)險。同時，正在構(gòu)建防范化解金融風(fēng)險長效機制，推動加快制定金融穩(wěn)定法，初步建立金融穩(wěn)定保障基金。健全金融委辦公室地方協(xié)調(diào)機制，推動各地建立省級金融風(fēng)險化解委員會。健全資本市場風(fēng)險預(yù)防預(yù)警處置問責(zé)制度體系。
連平認(rèn)為，當(dāng)前在各方風(fēng)險襲來、壓力持續(xù)較大的狀態(tài)下，有必要關(guān)注上述因素間的關(guān)系可能會從非顯性走向顯性化，由不太密切的關(guān)系走向密切相關(guān)的關(guān)系。一旦條件成熟，則有可能形成非常密切的負相關(guān)影響。為此，防范和控制金融變量聯(lián)動風(fēng)險應(yīng)當(dāng)是現(xiàn)階段貨幣政策的首要任務(wù)。
此外，周茂華表示，完善金融監(jiān)管就是維護金融體系穩(wěn)定，防范金融無序發(fā)展，自我循環(huán)并引發(fā)金融危機。其中，防范金融危機就是保護儲戶、股東和投資者利益，就是保護實體經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展；完善金融監(jiān)管就是維護金融市場正常競爭秩序，保護市場公平，促進行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展，更好服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展；而完善金融監(jiān)管就是保障宏觀政策調(diào)控有效傳導(dǎo)，避免金融市場傳導(dǎo)錯誤信號，干擾金融資源配置效率等。
新京報貝殼財經(jīng)記者 姜樊
編輯 宋鈺婷
校對 盧茜