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最近給大家介紹了兩只奇葩基金，既有大跌70%的債基，還有說一套做一套的“準(zhǔn)爆款”。

今天我再給大家介紹一只與眾不同的基金-華富靈活配置（000398）。

華富靈活配置在剛結(jié)束的2022年表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)，同類排名第6，但是新年開始第一周卻排名墊底了：

截止至2023年1月6日

難道華富靈活配置的“靈活”是體現(xiàn)在忽高忽低的業(yè)績(jī)上？

這只基金究竟出了什么問題？

剛好華富靈活配置昨天更新了四季報(bào)，我就結(jié)合基金最新信息，來給大家揭秘華富靈活配置！

華富靈活配置成立于2014年8月，前身是華富恒鑫債券基金，最初這只基金的股票倉位不能高于20%，現(xiàn)在則可以投資到95%。

現(xiàn)任基金經(jīng)理李孝華在去年9月才接手管理。

關(guān)于華富靈活配置基金經(jīng)理，有很多值得聊的，比如這只基金每年都有至少一次基金經(jīng)理變動(dòng)：

最新接手管理華富靈活配置的李孝華，之前管理的基金都是指數(shù)基金，華富靈活配置是他職業(yè)生涯中，管理的首只主動(dòng)型基金。

也正是因?yàn)橹耙恢惫芾碇笖?shù)基金，李孝華接手華富靈活配置之后，把這只基金由偏債改變成了偏股：

基民們請(qǐng)注意，華富靈活配置已經(jīng)完全變樣了，當(dāng)債基買入的基民可以下車了！

另外還值得注意的是，華富靈活配置的規(guī)模長(zhǎng)期位于清盤線以下，李孝華剛接手時(shí)，華富靈活配置的規(guī)模只有1200萬，去年四季度已經(jīng)增長(zhǎng)到了1.86億。

華富靈活配置一個(gè)季度規(guī)模翻了15倍，看來這只基金四季度還是吸引了不少人的注意。

下面我們來看看華富靈活配置的收益變化情況吧。

收益展示

不考慮前身華富恒鑫債券基金的業(yè)績(jī)，華富靈活配置成立到現(xiàn)在已經(jīng)有8年多的時(shí)間，累計(jì)上漲76.82%，小幅跑贏同時(shí)期的滬深300指數(shù)。

很有戲劇化的是，雖然李孝華在今年開年之后讓華富靈活配置短期內(nèi)排名墊底，但這只基金也是靠李孝華才最終戰(zhàn)勝了大盤。

除了李孝華上任后將華富靈活配置變成偏股基金之外，這只基金在以前也有股票持倉比例比較高的時(shí)期，這就導(dǎo)致基金的波動(dòng)一會(huì)平靜如水，一會(huì)又大起大落。

下面我們?cè)敿?xì)看看華富靈活配置的波動(dòng)情況：

最大回撤（下跌）

華富靈活配置成立以來的最大回撤是-18.96%，發(fā)生在2019年1月8日。

主要因?yàn)?018年這只基金買了不少股票，疊加中美貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的熊市，導(dǎo)致華富靈活配置從2018年一直跌到了2019年。

也許是看華富靈活配置在2018年跌得太多，時(shí)任基金經(jīng)理的龔煒又在2019年初大幅減倉股票加倉債券，結(jié)果反而錯(cuò)過了當(dāng)時(shí)股市的反彈。

總的來說，華富靈活配置的回撤幅度要比大盤小很多，這主要得益于基金經(jīng)常重倉債券，不過這個(gè)波動(dòng)還是比偏債混合基金的平均水平劇烈得多。

所以，華富靈活配置的定位就很尷尬，因?yàn)榻?jīng)常更換基金經(jīng)理的緣故，導(dǎo)致這只基金的持倉很不穩(wěn)定，也讓基金收益忽高忽低。

比如當(dāng)前華富靈活配置的持倉就幾乎全是股票，導(dǎo)致短期凈值波動(dòng)較大，明顯不再適合穩(wěn)健型投資者。

那么華富靈活配置作為偏股基金又有多少投資價(jià)值呢？

接下來我們來了解一下華富靈活配置的持倉情況！

前十大重倉股分析

李孝華在去年三季度上任之后，一口氣將華富靈活配置持有的債券全部賣出，換成了股票。

去年四季度華富靈活配置的股票倉位配到了94.73%，前十大重倉股占比37.58%，持股相對(duì)分散。

李孝華上任后買的都是全部和疫情修復(fù)有關(guān)的股票，比如旅游、酒店、機(jī)場(chǎng)，四季度李孝華并沒有改變投資方向，而是在這些行業(yè)中作進(jìn)一步的持倉優(yōu)化，比如加倉機(jī)場(chǎng)航運(yùn)。

李孝華調(diào)倉之后，四季度國(guó)內(nèi)就調(diào)整了防疫政策，旅游和出行等相關(guān)行業(yè)迎來行情反彈，因此華富靈活配置也大漲了一波。

當(dāng)然，今年開年之后旅游板塊的回調(diào)也讓華富靈活配置跑輸市場(chǎng)。

另外值得一提的是，李孝華在基金四季報(bào)中表示，自己延續(xù)三季度的投資思路，主要挖掘旅游相關(guān)板塊中小市值公司困境反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)。

李孝華認(rèn)為中小盤股性價(jià)比高，公司關(guān)注度低，存在被錯(cuò)誤定價(jià)的比較多，不過這類公司成長(zhǎng)性還不錯(cuò)，更容易獲得超額收益。

從調(diào)倉結(jié)果來看，李孝華能在行情來臨之前，就敏銳捕捉到旅游相關(guān)板塊的投資價(jià)值，說明李孝華對(duì)宏觀層面是有一定的敏感度的。

不過考慮到李孝華管理主動(dòng)型基金的時(shí)間還太短，很難判斷華富靈活配置未來的投資價(jià)值究竟如何。

那么李孝華具體是怎么做投資的？我們也來了解一下他。

李孝華是南開大學(xué)的金融學(xué)碩士，曾任金瑞期貨研究所貴金屬研究員、國(guó)泰安信息技術(shù)有限公司量化投資平臺(tái)設(shè)計(jì)與開發(fā)員、華泰柏瑞基金基金經(jīng)理助理。

2019年李孝華加入華富基金，2021年成為基金經(jīng)理。

李孝華寫季報(bào)的內(nèi)容非常豐富，四季報(bào)更新也非常迅速，可以看得出他對(duì)職業(yè)生涯中管理的首只主動(dòng)基金的認(rèn)真態(tài)度。

李孝華表示他采用量化與主動(dòng)相結(jié)合的思路去選股，這種投資思路應(yīng)該是結(jié)合了他從業(yè)以來的所有投資能力，比如量化投資就應(yīng)該是源自李孝華曾經(jīng)從事過的量化投資平臺(tái)的設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)。

除此之外，李孝華在基金季報(bào)大談旅游板塊投資和中小盤投資的理由。

李孝華看好旅游板塊，一方面是他認(rèn)為旅游具備可選消費(fèi)的屬性，隨著國(guó)民收入的提升，人們對(duì)旅游相關(guān)產(chǎn)業(yè)的需求也會(huì)提升。

另一方面，李孝華對(duì)抗疫成功有著堅(jiān)定不移的信心，他認(rèn)為旅游板塊終究會(huì)迎來困境反轉(zhuǎn)，可能他自己都沒想到這個(gè)反轉(zhuǎn)來的如此之快！

四季報(bào)表示之后還會(huì)關(guān)注出行相關(guān)的其他領(lǐng)域，比如快遞物流。

而選擇中小市值的公司，是因?yàn)槔钚⑷A認(rèn)為中小盤股票容易被市場(chǎng)忽視，但部分優(yōu)質(zhì)股票具備很不錯(cuò)的成長(zhǎng)性，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中，中小盤股票的反彈潛力也很大，投資性價(jià)比很高。

不過李孝華也指出，中小盤股票的波動(dòng)相對(duì)也更大，買這類股票可能會(huì)影響投資者的持有體驗(yàn)，但他認(rèn)為對(duì)照風(fēng)險(xiǎn)和收益，基金波動(dòng)大一點(diǎn)也值得。

總體而言，李孝華非常珍惜管理華富靈活配置的機(jī)會(huì)，他上任后將這只基金改造成了“旅游主題投資基金”，吃到后面防疫政策優(yōu)化帶來的行情反彈，以及開年后的行情回調(diào)。

最后來看看李孝華在四季報(bào)里都說了些什么吧：

限于篇幅對(duì)季報(bào)原文內(nèi)容做了省略，大家可以找小助理要原文文檔！

總結(jié)一下

華富靈活配置在成立以來確實(shí)體現(xiàn)了“靈活配置”的特點(diǎn)，基金經(jīng)理更換十分頻繁，基金持倉也是“忽股忽債”，持倉穩(wěn)定性較差。

李孝華在去年三季度末才接手管理華富靈活配置，將其改造成了“旅游主題”基金，隨著防疫政策優(yōu)化，華富靈活配置也大賺一筆。

不過在今年以來旅游板塊回調(diào)中，李孝華似乎并沒有做防御操作，導(dǎo)致基金短期表現(xiàn)很差。

雖然從基金季報(bào)中能感受到李孝華的盡職盡責(zé)，不過還是建議求穩(wěn)的基民們多觀察一段時(shí)間華富靈活配置的表現(xiàn)，再?zèng)Q定要不要上車。

一方面是李孝華剛接手華富靈活配置不久，之前他也沒有管理過主動(dòng)型基金，因此他的投資策略是否長(zhǎng)期有效難以確定。

另一方面是當(dāng)前華富靈活配置的規(guī)模還很小，李孝華的管理難度并不高，未來基金規(guī)模增大之后李孝華還能否玩得轉(zhuǎn)，也存在不確定性。

即便你不在乎基金波動(dòng)，最好也通過定投的方式投資華富靈活配置，這只基金存在較多不確定性，定投可以提升你自己的投資確定性！

最后，還是要跟大家強(qiáng)調(diào)一遍：

搞錢基地只做基金測(cè)評(píng)，不構(gòu)成買入建議，投資是一個(gè)嚴(yán)肅且深思熟慮后才能做的決策，大家買基金要根據(jù)自己的目標(biāo)收益和可承受風(fēng)險(xiǎn)綜合考慮哦。

關(guān)注公眾號(hào)搞錢基地，帶你深入了解基金，洞察不易察覺的風(fēng)險(xiǎn)，選基不迷路。祝大家早日發(fā)財(cái)！