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2023-01-31
27萬億公募基金托管江湖：券商排隊上車，商業(yè)銀行一騎絕塵
更新時間：2022-10-30 22:39:05作者：智慧百科
本文來源：時代周報 作者：寧鵬
基金托管江湖正變得前所未有的熱鬧。
今年10月下旬，證監(jiān)會接收渤海證券基金托管資格的申請材料，渤海證券基金成為第5家申請此牌照的券商。今年10月上旬，第一創(chuàng)業(yè)證券基金托管牌照獲批，成為繼南京證券、東方財富證券后，年內(nèi)第三家獲得基金托管資格的券商。
從牌照數(shù)量上來說，目前商業(yè)銀行和證券公司各自占據(jù)半壁江山。但從業(yè)務(wù)數(shù)量來說，二者目前的差距極大。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年基金托管資產(chǎn)25.2萬億元，托管費(fèi)用合計289億元，其中銀行收取的托管費(fèi)用達(dá)到285.6億元，而券商的托管費(fèi)用收入僅為3.8億元。
公募基金的“蛋糕”仍在持續(xù)做大，年內(nèi)公募基金規(guī)模一度超過27萬億。券商排隊上車，能否撼動行業(yè)現(xiàn)有的格局，正在成為業(yè)界關(guān)注的問題。
券商爭相上車
2013年券商托管業(yè)務(wù)開閘。自此之后，券商在資格審批上受到監(jiān)管部門支持。截止目前，券商擁有30張基金托管牌照，從數(shù)量上已反超中資銀行所擁有的29張牌照。
有一個耐人尋味的細(xì)節(jié)，今年3月獲批基金托管牌照的蘇州銀行，為近8年來首個獲得基金托管業(yè)務(wù)資格的中資銀行。
作為財富行業(yè)的老牌玩家，券商有其獨(dú)特的稟賦。數(shù)據(jù)顯示，權(quán)益類券結(jié)基金在權(quán)益基金中的占比逐漸提升。2022年上半年，新發(fā)權(quán)益券結(jié)基金占新發(fā)權(quán)益基金規(guī)模的比例達(dá)17.4%，較2021年全年提升12%；截至上半年末，權(quán)益券結(jié)基金規(guī)模達(dá)3549億元，較年初提升3.5%，占權(quán)益基金總規(guī)模的比例提升至4.6%。
圖源：圖蟲創(chuàng)意
有資深業(yè)內(nèi)人士告訴時代周報記者，對于券商而言，托管業(yè)務(wù)的重要性并不限于所帶來的直接收入。
券結(jié)基金可以為券商帶來增量收入，其中與分倉收入的相關(guān)性極為明顯。券結(jié)基金豁免傭金分倉30%限額規(guī)定，結(jié)算券商最高可獲得100%交易傭金，對券商傭金貢獻(xiàn)顯著。
天風(fēng)證券研報顯示，上半年券結(jié)基金交易傭金達(dá)5.4億元，占總交易傭金的比例達(dá)5.7%。其中，財富管理能力較強(qiáng)的中信證券、廣發(fā)證券、東方證券、興業(yè)證券券結(jié)基金傭金占比分別達(dá)8.3%、16.8%、5.4%、7.6%。
從數(shù)據(jù)上來看，券商的基金托管規(guī)模市占率逐年提升。天風(fēng)證券研報指出，券商保有量及份額的快速提升部分原因在于統(tǒng)計口徑的變化（如今年一季度開始，ETF 場內(nèi)凈買入額計入券商保有量），但更重要的原因在于投資者偏好向被動指數(shù)類基金傾斜。
托管業(yè)務(wù)被資管圈當(dāng)作最為旱澇保收的業(yè)務(wù)?；鹜泄軜I(yè)務(wù)主要為對外開展安全保管基金財產(chǎn)、辦理清算交割、復(fù)核審查凈值信息以及開展投資監(jiān)督等托管業(yè)務(wù)。除法定托管義務(wù)外，大部分托管機(jī)構(gòu)都提供了同質(zhì)化程度較高的增值服務(wù)。
考慮到托管的業(yè)務(wù)屬性，除了金融機(jī)構(gòu)屬性的差異外，渠道能力是構(gòu)成托管牌照價值的核心競爭力。 總體來說，由于代銷實力的弱勢，制約了券商托管業(yè)務(wù)的發(fā)展。從托管結(jié)構(gòu)看，券商在被動指數(shù)基金的托管上有相對優(yōu)勢。
滬上某中型基金公司人士直言，券商的托管業(yè)務(wù)占比提升是大概率事件，其中最直接的一個觸發(fā)因素，是今年東方財富證券拿到基金托管牌照。目前東財旗下天天基金無論股混還是非貨基金保有量，均位居全渠道前三甲，未來有望吸引更多托管基金以實現(xiàn)業(yè)務(wù)充分協(xié)同。
數(shù)據(jù)顯示，截至目前，正在排隊申請基金托管資格的券商共有8家，分別是西部證券、財信證券、天風(fēng)證券、東興證券、湘財證券、東北證券、東吳證券和渤海證券，其中后5家均在今年申請。
工行繼續(xù)領(lǐng)跑
被稱為“宇宙行”的工商銀行，是目前基金托管業(yè)務(wù)的最大玩家。工商銀行2021年報顯示，公募基金托管規(guī)模達(dá)3.7萬億元，比上年末增加6637億元。
公募基金托管起步于1998年，老牌玩家擁有先發(fā)優(yōu)勢。其中，1998年獲批的工農(nóng)建交中五大行優(yōu)勢明顯，市場份額過半。以2021年為例，工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行托管費(fèi)用收入均超過了30億元，其中工行托管費(fèi)用收入更是達(dá)到了驚人的51.5億元。
因公募基金托管機(jī)構(gòu)服務(wù)同質(zhì)化明顯，托管機(jī)構(gòu)的托管規(guī)模與基金代銷能力深度捆綁。從歷史數(shù)據(jù)來看，代銷規(guī)模排名和托管規(guī)模排名相對穩(wěn)定，且二者成正相關(guān)關(guān)系。上述資深業(yè)內(nèi)人士笑稱，說托管業(yè)務(wù)是靠“賣”出來的并不為過。
倘若從托管業(yè)務(wù)增量來看，招商銀行是近年來當(dāng)之無愧的“王者”。代銷實力越強(qiáng)的商業(yè)銀行，當(dāng)年新增基金托管規(guī)模越大。目前，招行股混基金保有量雄踞全渠道榜首，對新基金的吸引力不言而喻。
事實上，盡管領(lǐng)先者仍具備一定優(yōu)勢，但商業(yè)銀行的托管版圖并非鐵板一塊。從新托管基金的角度，招商銀行扮演了多年“追趕者”的角色。直至2014年后，招行與工行的代銷實力差距迅速縮小，并于2019年實現(xiàn)反超。2021年，招行公募基金托管收入26.62億元，已經(jīng)將先行者農(nóng)行和交行甩了一個身位。
值得一提的是，商業(yè)銀行目前的托管費(fèi)率也足以“碾壓”券商。2021年，工行、建行、中行三家的托管費(fèi)率基本在 0.15%左右，而位居托管收入三甲的國泰君安、招商證券、廣發(fā)證券費(fèi)率平均在 0.08%左右。主要原因是貨幣型基金等低托管費(fèi)率基金占比較高。
即便頭部市占率處于高位，仍有券商、中小銀行相繼入局。今年以來，蘇州銀行、成都銀行先后獲批基金托管牌照。相較全國性銀行來說，城商行在金融牌照方面相對不夠豐富。以蘇州銀行為例，除了剛獲得的基金托管牌照外，還在積極申請公募基金牌照，其發(fā)起設(shè)立的“蘇新基金”申請材料已于9月獲證監(jiān)會受理。