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中國(guó)基金報(bào) 吳娟娟

記者獲悉，2023年1月12日美國(guó)ETF供應(yīng)商金瑞基金新推出一只中國(guó)市場(chǎng)ETF KLIP。繼海外另類(lèi)ETF供應(yīng)商Granite Shares 2022年 12月13日設(shè)立做多阿里巴巴的ETF BABX一個(gè)月之后，美國(guó)ETF供應(yīng)商金瑞基金出手再推出中國(guó)市場(chǎng)ETF。

與此同時(shí)，海外最大中國(guó)ETF規(guī)模創(chuàng)新高。這些信息表明：北向資金之外，海外投資者還在通過(guò)其它渠道加碼布局中國(guó)。

我們一起來(lái)看看。

含下行保護(hù)的中國(guó)ETF

來(lái)自金瑞基金網(wǎng)站的基金信息披露文件顯示，是一只主動(dòng)管理的ETF，也即ETF并不只是簡(jiǎn)單跟蹤指數(shù)?；鹦畔⑴段募赋?，KLIP基金資產(chǎn)一方面投資于金瑞基金旗下的另一只跟蹤中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的ETF KWEB或其它相似證券，另一方面通過(guò)使用衍生品來(lái)提供一定的下行保護(hù)。簡(jiǎn)單說(shuō)，KLIP將KWEB的看漲期權(quán)賣(mài)給投資者。當(dāng)KWEB 下跌時(shí)，KLIP獲得的期權(quán)費(fèi)可以緩沖一部分損失。不過(guò)，當(dāng)KWEB凈值上漲時(shí)，KLIP則會(huì)損失一部分上漲的幅度。此外，KLIP是一只可提供收益的ETF，它于納斯達(dá)克上市

金瑞基金CIO Brendan Ahern 對(duì)中國(guó)基金報(bào)記者表示，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)比美國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)、科技股或者新興市場(chǎng)股票整體波動(dòng)更大。因此KWEB的波動(dòng)較大，而一般來(lái)說(shuō)，標(biāo)的波動(dòng)越大掛鉤的期權(quán)的期權(quán)費(fèi)越貴。這也就意味著KLIP有望提供較覆蓋其它市場(chǎng)的類(lèi)似策略ETF更高的收益。根據(jù)基金信披材料，KLIP每個(gè)月都會(huì)基于獲得的期權(quán)費(fèi)來(lái)向投資者分配收益。

Brendan Ahern，來(lái)源：金瑞基金官網(wǎng)。

被問(wèn)到對(duì)當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)的態(tài)度，Brendan Ahern 答道，2023年他對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)持建設(shè)性的態(tài)度。目前對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)情緒至關(guān)重要的三大問(wèn)題都已向積極方面轉(zhuǎn)變：中美關(guān)系、疫情防控政策和房地產(chǎn)政策都已轉(zhuǎn)向。中國(guó)重啟利好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，尤其會(huì)促進(jìn)內(nèi)需消費(fèi)，利好互聯(lián)網(wǎng)公司。目前歐美央行仍在為控制通脹而采取偏緊縮的貨幣政策，中國(guó)的貨幣和財(cái)政政策偏寬松，因?yàn)橹袊?guó)的通脹水平很低。此外，中國(guó)股票的估值仍是合理的。

Brendan Ahern認(rèn)為鑒于過(guò)去10年美股和美元的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)，目前全球投資者都高配了美國(guó)股票。上述原因下，中國(guó)和其它非美股票估值具吸引力。投資者或早或晚會(huì)看到這一點(diǎn)。有的投資者會(huì)較別人更早發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)。Brendan Ahern認(rèn)為從美股轉(zhuǎn)向非美股票市場(chǎng)是巨大轉(zhuǎn)變。而對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，一方面，做出改變是困難的，但另一方面KWEB的資金流情況已經(jīng)表明，有些投資者已為中國(guó)市場(chǎng)反彈做好準(zhǔn)備。

他進(jìn)一步指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)反彈會(huì)提振消費(fèi)者情緒。這對(duì)中國(guó)股票整體都有幫助，但有些板塊或者領(lǐng)域會(huì)獲益更多。2022年中國(guó)居民形成的巨量超額儲(chǔ)蓄為消費(fèi)提供了潛力。跟蹤互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的KWEB將受益于中國(guó)消費(fèi)復(fù)蘇，此外，跟蹤中國(guó)消費(fèi)龍頭的ETF 也將受益消費(fèi)復(fù)蘇。

金瑞基金主打中國(guó)ETF，在海外市場(chǎng)推出了-后成為“網(wǎng)紅”ETF 的KWEB 和數(shù)十只其它中國(guó)主題ETF。其中，KWEB是海外受關(guān)注度最高的中國(guó)ETF之一。它的規(guī)模一度超過(guò)85億美元。2021年、2022年凈值下跌KWEB規(guī)模相應(yīng)縮水。近期市場(chǎng)反彈之后，KWEB的規(guī)模再度回升。目前KWEB的規(guī)模約77.7億美元。

海外最大中國(guó)股票ETF規(guī)模創(chuàng)新高

北向資金洶涌流入，海外機(jī)構(gòu)做多中國(guó)的情緒可見(jiàn)一斑。而海外上市的ETF 則從另外的角度印證了海外市場(chǎng)開(kāi)啟的“做多中國(guó)情緒”。例如，海外上市規(guī)模最大的中國(guó)ETF -跟蹤MSCI中國(guó)指數(shù)的ETF MCHI 日前規(guī)模達(dá)90.9億美元?jiǎng)?chuàng)歷史新高，約折合615.81億元人民幣。

MCHI 跟蹤的指數(shù)MSCI中國(guó)指數(shù)雖是寬基指數(shù)，但是基于指數(shù)編制規(guī)則，指數(shù)中部分行業(yè)占比較高。例如，來(lái)自ETF.com 網(wǎng)站信息顯示，指數(shù)中技術(shù)服務(wù)行業(yè)占比20.02%，金融行業(yè)占比為18.34%。指數(shù)的前十大重倉(cāng)股為騰訊控股、阿里巴巴、美團(tuán)-B、京東、中國(guó)建設(shè)銀行（港股）、中國(guó)平安（港股）、拼多多 ADR、百度、網(wǎng)易、藥明生物技術(shù)。前十大重倉(cāng)股占比為41.78%。

除了MCHI，海外規(guī)模較大的中國(guó)ETF 近期規(guī)?；蚨嗷蛏儆兴黾印＠?，美國(guó)市場(chǎng)上市的規(guī)模超10億美元的中國(guó)股票ETF有6只，分別為MCHI(跟蹤MSCI中國(guó)指數(shù))、KWEB(跟蹤中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù))、FXI跟蹤（富時(shí)中國(guó)50指數(shù)）、ASHR（跟蹤滬深300指數(shù)）、GXC（跟蹤標(biāo)普中國(guó)指數(shù)）、CQQQ (跟蹤中國(guó)科技指數(shù))。這6只ETF規(guī)模分別為90.9億美元、77.7億美元、61.7億美元、22.9億美元、13.4億美元、10.4億美元。

目前美國(guó)市場(chǎng)上市了60只中國(guó)ETF，覆蓋資產(chǎn)類(lèi)別包括股票、債券、貨幣等。這些中國(guó)ETF合計(jì)管理規(guī)模325.4億美元, 折合2204.42億元人民幣。

買(mǎi)爆還買(mǎi)！

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，當(dāng)境外投資者持股比例超過(guò)28%時(shí)，港交所暫停接受相應(yīng)滬股通、或者深股通股票的買(mǎi)盤(pán)，但仍可接受賣(mài)盤(pán)（一般稱(chēng)“股票被買(mǎi)爆了”）。不過(guò)，這并不代表外資就不能買(mǎi)了。境外投資者仍可通過(guò)合格境外投資者（QFI）通道買(mǎi)入股票。當(dāng)境外投資者持股達(dá)到30%時(shí)，則QFI也不能買(mǎi)了。

來(lái)自深交所的信息披露顯示，截至2023年1月18日，6只股票的外資持股比例超過(guò)24%。其中，3只股票的外資持股比例超過(guò)28%。尤其值得注意的是東方雨虹。這只股票的外資持股比例達(dá)到29.31%。這意味著，外資持股比例達(dá)到28%被買(mǎi)爆之后，盡管深股通買(mǎi)盤(pán)關(guān)閉，但外資仍在通過(guò)QFI通道繼續(xù)買(mǎi)入。

東方雨虹不是個(gè)例，來(lái)自Wind的數(shù)據(jù)顯示，2023年1月北向資金已經(jīng)凈流入1032.75億元。

過(guò)去一個(gè)月來(lái)，中國(guó)平安吸引北向資金凈流入93.74億元，五糧液吸引北向資金凈流入82.39億元，貴州茅臺(tái)吸引北向資金凈流入82.39億元，寧德時(shí)代吸引北向資金凈流入56.37億元。

景順Kristina Hooper ：

中國(guó)復(fù)蘇可能近在眼前

景順首席環(huán)球市場(chǎng)策略師Kristina Hooper 在領(lǐng)英上發(fā)布投資周報(bào)表示，進(jìn)入2023年中國(guó)股票市場(chǎng)表現(xiàn)突出。2023年前兩周股票已經(jīng)上漲了雙位數(shù)。投資者因中國(guó)重啟和疫情政策優(yōu)化而感到激動(dòng)。在去年中國(guó)股票開(kāi)始反彈的時(shí)候，投資者可能仍心存疑問(wèn)：什么時(shí)候我們才能看見(jiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁的復(fù)蘇信號(hào)。Kristina Hooper認(rèn)為復(fù)蘇可能近在眼前。一方面，盡管市場(chǎng)對(duì)中國(guó)2022年中國(guó)的GDP增長(zhǎng)，但是中國(guó)交出的答卷超出預(yù)期。另一方面，即便是由于疫情防控政策優(yōu)化拖累了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但是12月中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和生活活動(dòng)令人激動(dòng)。

Kristina Hooper 認(rèn)為她現(xiàn)在對(duì)中國(guó)一季度的經(jīng)濟(jì)情況更樂(lè)觀。此前她認(rèn)為一季度可能情況復(fù)雜。因?yàn)檗r(nóng)歷新年，家庭團(tuán)聚等刺激消費(fèi)。但是“春運(yùn)”無(wú)疑會(huì)增加新冠感染數(shù)?？赡軙?huì)進(jìn)一步拖累經(jīng)濟(jì)。但從12月的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來(lái)看，她目前認(rèn)為可能積極方面的影響是主要的。

最壞的情況就是一季度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)疲弱，但即便如此，大家也可期待二季度中國(guó)強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這一增長(zhǎng)由強(qiáng)力的居民消費(fèi)驅(qū)動(dòng)?？傊?，Kristina Hooper預(yù)計(jì)2023年全年中國(guó)GDP增長(zhǎng)超過(guò)5%。

編輯：艦長(zhǎng)

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