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2023-01-31
詳解基金2022銀行持倉：主動基金連續(xù)兩季度增持銀行股至3.01%，優(yōu)質(zhì)銀行獲資金青睞
更新時間：2023-01-29 18:47:52作者：智慧百科
戴志鋒 CFA 中泰證券 研究所所長
鄧美君 中泰證券 銀行業(yè)分析師
賈 靖 中泰證券 銀行業(yè)分析師
投資要點
4季度基金持倉銀行股延續(xù)3季度加倉趨勢，持倉占比繼續(xù)提升至3.01%，環(huán)比提升0.17pct。1、基金持倉銀行股比例為3.01%，環(huán)比3季度2.84%的持倉有0.17個百分點的上行，市場對銀行股風險偏好有回暖，但整體持倉占比仍是低于歷史均值（2017年來中位數(shù)水平4.21% 、平均水平4.35%）。2、銀行三四季度的加倉幅度在28個行業(yè)中均較靠前，4季度排名第8，4季度增持比例最多的行業(yè)是醫(yī)藥、計算機，分別增持1.98%、1.36%；其次對大金融、前期受疫情影響較大的休閑服務(wù)和地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)有增持，非銀金融、銀行、休閑服務(wù)、建筑材料4季度增持0.31%、0.17%、0.30%、0.29%。3、銀行業(yè)維持低配狀態(tài)，低配差小幅收窄。Q4基金持倉銀行股低配差為6.29%，仍保持28個板塊中持倉比例與標配差值最大的行業(yè)，低配差收窄源自行業(yè)持倉占比的上升。銀行板塊低配差2016年來保持全行業(yè)最高，低配差排位第二的是非銀金融板塊，兩者相差1.43%。
4季度持倉銀行個股風格：1、增配營收增長穩(wěn)健、業(yè)績韌性較強的優(yōu)質(zhì)城商行，寧波銀行連續(xù)兩個季度獲增持，4季度增持0.16%；同時蘇州銀行也有增持0.01%。2、增配前期受疫情/地產(chǎn)影響較多、零售業(yè)務(wù)占比高的國股行。如招行、平安、郵儲、興業(yè)，持倉占比環(huán)比提升0.07%、0.07%、0.02%、0.02%。3、截止2022Q4，主動型基金（含封閉式）持倉排名前五的銀行股為寧波、招行、成都、杭州、平安，分別占比基金持倉總市值的0.87%、0.71%、0.25%、0.20%、0.18%。4、從持股量變化看：上述市值增持個股持股數(shù)除招行外，其余均較上季末有增加，寧波、平安、郵儲、興業(yè)4季度持股變動占比總股本1.16%、0.41%、0.10%、0.09%；招行持股市值增加則更多源自股價的上行，基金4季度持股數(shù)較3季度是減少的，但單季持股變動占總股本的比例不高，在0.03%以內(nèi)。
板塊投資建議：2023年銀行股震蕩上行，兩條主線選股：修復(fù)邏輯和確定性增長邏輯。第一條選股主線是修復(fù)邏輯：地產(chǎn)回暖+消費復(fù)蘇，看好招行、寧波、平安、郵儲和興業(yè)。第二條選股主線是確定性增長邏輯：收入端增長確定性最強的仍是優(yōu)質(zhì)區(qū)域城商行板塊，看好寧波、蘇州、江蘇、南京、成都和常熟。從節(jié)奏上看，修復(fù)邏輯上半年占優(yōu)；確定性增長邏輯下半年占優(yōu)。
風險提示事件：經(jīng)濟下滑超預(yù)期。疫情影響超預(yù)期。
一、基金配置銀行股情況：4季度繼續(xù)小幅加倉銀行股
4季度基金持倉銀行股延續(xù)3季度加倉趨勢，持倉占比繼續(xù)提升至3.01%，環(huán)比提升0.17pct。我們統(tǒng)計了截止2023年1月28日全部基金中普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金的4季度重倉股配置情況：1、基金持倉銀行股比例為3.01%，環(huán)比3季度2.84%的持倉有0.17個百分點的上行，市場對銀行股風險偏好有回暖，但整體持倉占比仍是低于歷史均值（2017年來中位數(shù)水平4.21% 、平均水平4.35%）。2、銀行三四季度的加倉幅度在28個行業(yè)中均較靠前，4季度排名第8，4季度增持比例最多的行業(yè)是醫(yī)藥、計算機，分別增持1.98%、1.36%；其次對大金融、前期受疫情影響較大的休閑服務(wù)和地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)有增持，非銀金融、銀行、休閑服務(wù)、建筑材料4季度增持0.31%、0.17%、0.30%、0.29%。
銀行業(yè)維持低配狀態(tài)，低配差小幅收窄。1、Q4基金持倉銀行股低配差為6.29%，較3季度小幅收窄，仍保持28個板塊中持倉比例與標配差值最大的行業(yè)。2、Q4行業(yè)標配比和Q3持平，低配差收窄源自行業(yè)持倉占比的上升。銀行股行業(yè)標配（流通A股市值在全行業(yè)中的占比）占比環(huán)比3季度持平在9.29%。3、銀行板塊低配差2016年來保持全行業(yè)最高，低配差排位第二的是非銀金融板塊，兩者相差1.43%。
二、銀行個股持倉情況：增持優(yōu)質(zhì)城商行+國股行
4季度持倉銀行個股風格：1、增配營收增長穩(wěn)健、業(yè)績韌性較強的優(yōu)質(zhì)城商行，寧波銀行連續(xù)兩個季度獲增持，4季度增持0.16%；同時蘇州銀行也有增持0.01%。2、增配前期受疫情/地產(chǎn)影響較多、零售業(yè)務(wù)占比高的國股行。如招行、平安、郵儲、興業(yè)，持倉占比環(huán)比提升0.07%、0.07%、0.02%、0.02%。3、截止2022Q4，主動型基金（含封閉式）持倉排名前五的銀行股為寧波、招行、成都、杭州、平安，分別占比基金持倉總市值的0.87%、0.71%、0.25%、0.20%、0.18%。
從持股量變化看：1、上述市值增持個股持股數(shù)除招行外，其余均較上季末有增加，寧波、平安、郵儲、興業(yè)4季度持股變動分別較3季度持股變動16.1%、40.3%、38.6%、14.5%；持股變動占比總股本1.16%、0.41%、0.10%、0.09%；2、招行持股市值增加則更多源自股價的上行，基金4季度持股數(shù)較3季度是減少的，但單季持股變動占總股本的比例不高，在0.03%以內(nèi)。
三 、投資建議
板塊投資建議：2023年銀行股震蕩上行，兩條主線選股：修復(fù)邏輯和確定性增長邏輯。第一條選股主線是修復(fù)邏輯：地產(chǎn)回暖+消費復(fù)蘇，看好招行、寧波、平安、郵儲和興業(yè)。第二條選股主線是確定性增長邏輯：收入端增長確定性最強的仍是優(yōu)質(zhì)區(qū)域城商行板塊，看好寧波、蘇州、江蘇、南京、成都和常熟。從節(jié)奏上看，修復(fù)邏輯上半年占優(yōu)；確定性增長邏輯下半年占優(yōu)。
風險提示：經(jīng)濟下滑超預(yù)期。疫情影響超預(yù)期。
內(nèi)容來源：傳統(tǒng)借貸VS新型金融
