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2023-01-31
東?；鸹鹜顿Y部總經(jīng)理邵煒：2023年，消費“重啟”、科技“共生”
更新時間：2023-01-17 15:29:51作者：智慧百科
東?；鸹鹜顿Y部總經(jīng)理、基金經(jīng)理 邵煒
回顧2022年，我們會發(fā)現(xiàn)由于地產(chǎn)信用的缺失，在信貸總量與結(jié)構(gòu)均企穩(wěn)向上的時候，以滬深300為代表的權(quán)重指數(shù)卻是持續(xù)回落的，其核心原因就是出現(xiàn)了居民中長貸與企業(yè)的“脫鉤”，離開居民杠桿的寬信用市場并不認可，那么在地產(chǎn)重啟、疫情修復(fù)的大背景下，我們有理由對2023年的經(jīng)濟樂觀一些。
但是當(dāng)下的環(huán)境，很多人依舊存疑，時不時還會討論到底資產(chǎn)負債表衰退會不會上演。我們認為，在全社會杠桿率、居民儲蓄率、資產(chǎn)泡沫化程度、還本付息壓力等方面，中國與90年代的日本存在本質(zhì)區(qū)別，資產(chǎn)價格的快速下挫也是小概率事件?；仡櫄v史，我們會發(fā)現(xiàn)，每當(dāng)外需壓力增大，出口周期確認轉(zhuǎn)負的階段，都會對應(yīng)流動性寬松以及內(nèi)需政策的全面發(fā)力。而近期中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》也再次印證了來年內(nèi)需政策將全面重啟。
隨著2023年的周期重啟，我們認為，首先，地產(chǎn)信用的修復(fù)既是提振內(nèi)需的必經(jīng)之路，又是對沖疫情不確定性的先行條件。而本輪地產(chǎn)信用的修復(fù)會先由竣工重啟開始，地產(chǎn)竣工鏈條的相關(guān)公司值得我們重視。其次，在疫情優(yōu)化、地產(chǎn)紓困實質(zhì)性落地后，我們也有理由相信，貨幣-信用-實體的傳導(dǎo)鏈條將被徹底打通，零售餐飲景氣回升，服務(wù)業(yè)穩(wěn)步向上，這個階段消費板塊會具備較好的風(fēng)險收益比。最后，當(dāng)經(jīng)濟周期重新進入到上行趨勢后，就會出現(xiàn)“結(jié)構(gòu)?！毙星?，例如2013年-2015年創(chuàng)業(yè)板、2016年-2017年白馬股以及2021年高端制造，都發(fā)生在經(jīng)濟持續(xù)擴張區(qū)間，穩(wěn)健的宏觀基本面是“結(jié)構(gòu)?！毙星榈幕A(chǔ)。未來，經(jīng)濟的去地產(chǎn)化與新舊動能轉(zhuǎn)換，是大勢所向，在能源成本與供應(yīng)鏈優(yōu)勢之下，未來的星辰大海是優(yōu)勢制造，同時立足國家戰(zhàn)略安全視角，就是全面突破技術(shù)“卡脖子”，提升國產(chǎn)替代滲透率，激發(fā)科技創(chuàng)新動能。
