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2023-01-31
安聯(lián)投資中國資管業(yè)務(wù)負責(zé)人沈良：乘政策春風(fēng)，迎接長牛起點
更新時間：2023-01-25 15:29:16作者：智慧百科
紅周刊 特約丨黃翔
《紅周刊》的讀者，新春快樂！
2023年全球正在關(guān)注兩個5%，一是預(yù)期美聯(lián)儲加息會到5%(甚至更高)，經(jīng)濟進入衰退周期；另一個是市場預(yù)計2023年中國GDP增速在5%(及以上)，由于國內(nèi)政策春風(fēng)襲來，經(jīng)濟增長可望超過預(yù)期。兩個5%對比鮮明,作為觀察兔年投資是一個很有意思的角度。
全球央行還會繼續(xù)加息抑制通脹
但股市通常在經(jīng)濟衰退中期反彈
首先，從第一個5%來分享安聯(lián)投資對于全球市場的展望。全球市場近幾年經(jīng)歷重大變化?？偨Y(jié)2022年，我們會說是“告別TINA，迎來TARA”的一年。TINA是指There is no alternative(股票投資別無選擇)的年代，隨著美國去年年初為了打擊通脹采取一連串快速升息的手段，股票不再無可替代，風(fēng)險資產(chǎn)劇烈波動，資金轉(zhuǎn)向市場上更合理的替代品（There are reasonable alternatives，TARA)。
這是為什么我們在2023年要持續(xù)關(guān)注貨幣政策緊縮是否會持續(xù)。至于美聯(lián)儲是否會加息到5%，我們認為，美聯(lián)儲抑制通脹的決心不容低估，美聯(lián)儲目標利率很可能上升至5%或更高，并且在這一水平的持續(xù)時間將超出迄今為止的市場預(yù)期。全球各央行未來還會繼續(xù)加息以抑制通脹，但是，一旦市場加息預(yù)期超過必要的調(diào)整，不僅是債市，股市都有可能企穩(wěn)并反彈。
這涉及到另一個關(guān)鍵議題:衰退。美國經(jīng)濟有可能在2023年陷入衰退，歐洲似乎將更早陷入衰退。但是，我們也提出“經(jīng)濟壞消息變成市場好消息的轉(zhuǎn)折點或許即將到來”的觀點，因為一旦投資者看到經(jīng)濟復(fù)蘇跡象，股市通常會在經(jīng)濟衰退中期觸底反彈。
在中國，我們已經(jīng)看到許多積極的變化，特別是隨著疫情管控政策的放開，國內(nèi)的政策重點將回到穩(wěn)增長，去年12月的政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議，已經(jīng)突出了利用積極財政和穩(wěn)健貨幣政策，通過促進國內(nèi)需求來穩(wěn)定經(jīng)濟增長的主基調(diào)。我們有信心，今年中國的GDP增速可以達到5%。
中國或處在朱格拉上行周期
2023年有望成為中長期牛市起點
在大家關(guān)心的出口、消費、投資三駕馬車方面，雖然有起有落，但總體基本面依然堅實。隨著海外去庫存以及潛在經(jīng)濟衰退，2023年全年出口會面臨一定壓力，但中國的產(chǎn)業(yè)鏈完整，競爭力強，貿(mào)易份額依然有望進一步擴大，2022年生效的RCEP（《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定》）也會對外貿(mào)出口發(fā)揮重要作用，所以預(yù)計出口回落的影響實質(zhì)上有限。
投資方面預(yù)計將維持穩(wěn)定增長，這是實現(xiàn)中國式現(xiàn)代化的重要保障。預(yù)計2023年中央財政赤字率會有所提升，達3%以上，同時廣義財政可能持平?；ㄔ鏊倩蚵杂谢芈?，但還是固定資產(chǎn)投資增長的重要支撐，不過結(jié)構(gòu)上會更加注重新基建，比如5G、充電樁、電網(wǎng)設(shè)備等。
消費方面，2023年隨著低基數(shù)與新冠管控的科學(xué)化，疫情緩和后居民消費有恢復(fù)至常態(tài)化的趨勢，成為增長的重要動力。海外經(jīng)驗亦顯示經(jīng)濟運行常態(tài)化后消費可以基本恢復(fù)，疫情沖擊是階段性并非永久性的，但通常有幾個月的滯后。因此，2023年消費是經(jīng)濟活力的主要看點和重要支撐，同比增速有望顯著回升。
2023年最大的亮點會是在制造業(yè)。我們認為，中國或正處在一個朱格拉上行周期，設(shè)備投資將有望保持兩位數(shù)以上的同比增速，成為經(jīng)濟增長的一個重要引擎。
總而言之，我們可以看到，今年中國經(jīng)濟基本面有不少亮點，我們也期待2023年中國資本市場能夠迎來新一輪發(fā)展。就A股而言，2023年有望成為中長期牛市的起點。
容我引述安聯(lián)投資全球首席執(zhí)行官Tobias Pross之前來亞洲接受采訪中所說的一段話：中國是具有潛力的世界經(jīng)濟強國，目前正是對中國進行長期投資的好時機。
而在談完兩個5%后，總體來看，雖然海內(nèi)外未來仍存在通脹壓力、疫情反復(fù)、經(jīng)濟恢復(fù)不如預(yù)期等風(fēng)險，但2023年主動投資、長期投資的邏輯依然成立，中國經(jīng)濟將為世界經(jīng)濟復(fù)蘇注入新動能。
虎年是波折的一年，但兔年注定是轉(zhuǎn)折的一年，也許可以伺機尋求逢低布局的機會，我也代表安聯(lián)投資祝福您新春愉快，投資順利，身體健康，萬事如意！
（注：沈良系安聯(lián)投資董事總經(jīng)理、中國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)負責(zé)人）
