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本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：金子莘

近年，“三中一華”(中信證券、中信建投、中金公司、華泰證券)已有三家已配股募資或有募集計(jì)劃，數(shù)額均超200億元。

配股最早落地的中信證券（600030.SH）已將大部分資金投入運(yùn)營(yíng)。中信證券2022年12月27日公告，截至2022年11月30日，A股募集資金實(shí)際使用額度高達(dá)205.13億元，剩余額度為18.05億元。

華泰證券（601688.SH）配股預(yù)案也迎來(lái)新進(jìn)展。2022年最后一天，華泰證券發(fā)布《配股公開(kāi)發(fā)行證券預(yù)案》，合計(jì)募資不超過(guò)280億元，引發(fā)眾多投資者關(guān)注。1月5日，華泰證券再度公告將發(fā)行公司債，將募集不超過(guò)50億元。若上述兩筆融資落地，華泰證券2023年融資額或達(dá)330億元。

頭部券商配股融資較為常見(jiàn)。2022年9月，中金公司（601995.SH）已發(fā)布《2022年配股募集資金使用的可行性分析報(bào)告》，計(jì)劃配股募資不超270億元，預(yù)案發(fā)布至今尚未有實(shí)際進(jìn)展。

募資怎么花？

在“三中一華”中，中信證券率先完成配股。

據(jù)中信證券發(fā)布的《關(guān)于A股配股募集資金專項(xiàng)賬戶變更的公告》（下稱《公告》），中信證券A、H股募集資金已分別于2022年1月27日、3月4日到賬，A股募集資金凈額為223.18億元，H股募集資金凈額折合為48.38億元，合計(jì)通過(guò)配股募集271.56億元。

《公告》還詳細(xì)披露了資金用途。超過(guò)一半募資投入發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)，計(jì)劃投入的133.18億元目前已全部投入運(yùn)營(yíng)；增加對(duì)子公司的投入計(jì)劃50億元，目前已投入40億元；加強(qiáng)信息系統(tǒng)建設(shè)計(jì)劃投入30億元，實(shí)際已投入21.95億元；補(bǔ)充其他營(yíng)運(yùn)資金10億元，目前已全數(shù)投入。也就是說(shuō)，該筆資金實(shí)際投入A股募集資金金額合計(jì)達(dá)205.13億元。

圖源:中信證券公告

2022年的最后一天，華泰證券發(fā)布《配股公開(kāi)發(fā)行證券預(yù)案》，披露募資投向規(guī)劃。與中信證券類似，華泰證券也擬將大部分資金投入發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)，擬投入不超過(guò)100億元，在加強(qiáng)信息技術(shù)及內(nèi)容運(yùn)營(yíng)建設(shè)上擬投入30億元。

時(shí)代周報(bào)記者在上證e互動(dòng)平臺(tái)中發(fā)現(xiàn)，有多名投資者提出建議華泰證券改善交易軟件漲樂(lè)財(cái)富通App用戶體驗(yàn)。華泰證券2022年11月7日回復(fù)稱，2022年上半年，公司堅(jiān)持內(nèi)容運(yùn)營(yíng)牽引服務(wù)創(chuàng)新，漲樂(lè)財(cái)富通APP月活用戶行業(yè)第一；通過(guò)全業(yè)務(wù)鏈聚合“一個(gè)華泰”；下半年，公司將持續(xù)深化科技賦能下的“雙輪驅(qū)動(dòng)”發(fā)展戰(zhàn)略，著力打造平臺(tái)化、生態(tài)化全新商業(yè)模式，實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)領(lǐng)域破局，戰(zhàn)略進(jìn)階；科技進(jìn)階，深化科技與業(yè)務(wù)共創(chuàng)，打造行業(yè)級(jí)科技產(chǎn)品，梳理科技標(biāo)桿。此番募資，有針對(duì)加強(qiáng)信息技術(shù)及內(nèi)容運(yùn)營(yíng)建設(shè)的專項(xiàng)投入預(yù)算，但后續(xù)執(zhí)行情況如何尚待考。

圖源:華泰證券公告

據(jù)中金公司2022年9月發(fā)布的《2022年度配股公開(kāi)發(fā)行證券預(yù)案》，中金公司預(yù)期通過(guò)配股募集不超過(guò)270億元，規(guī)劃將不超過(guò)240億元投入支持業(yè)務(wù)發(fā)展資本金需求，將不超過(guò)30億元用于補(bǔ)充其他營(yíng)運(yùn)資金，但截至目前尚未有更詳細(xì)的配股信息更新。

圖源:中金公司公告

為何大額融資?

頭部券商密集大額融資，與證券行業(yè)業(yè)務(wù)格局的變化有關(guān)，資本中介類業(yè)務(wù)占比逐步推高。

開(kāi)源證券認(rèn)為，券商通過(guò)配股再融資是由于證券行業(yè)重資本化趨勢(shì)凸顯。開(kāi)源證券非銀金融團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，2022年上市券商再融資募資658億，配股募資524億，占比80%。自2019年起，A股慢牛特征顯現(xiàn)，券商資金型業(yè)務(wù)需求明顯提升，市場(chǎng)日均兩融規(guī)模自2019年9116億元提升到2021年已達(dá)約1.7萬(wàn)億元，增長(zhǎng)高達(dá)幅度94%。

同時(shí)，由于證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率大幅下降，輕資本業(yè)務(wù)牌照紅利降低，券商積極發(fā)力資本中介類業(yè)務(wù)。開(kāi)源證券研報(bào)表示，隨著業(yè)務(wù)創(chuàng)新和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)需求大幅增長(zhǎng)，以兩融、衍生品、直投跟投等資本金推動(dòng)型業(yè)務(wù)的需求持續(xù)增加。上市券商資金型業(yè)務(wù)收入自2013年占比35%提升至2021年占比46%，重資本業(yè)務(wù)的快速發(fā)展驅(qū)動(dòng)商再融資需求增加。

另一方面，從券商行業(yè)強(qiáng)監(jiān)管的屬性來(lái)看，面臨多重風(fēng)控指標(biāo)監(jiān)管的券商對(duì)于資本金補(bǔ)充需求較大。開(kāi)源證券分析，證券業(yè)面臨杠桿率、流動(dòng)性和集中度三重風(fēng)控監(jiān)管體系，股權(quán)融資是補(bǔ)充凈資本、緩解流動(dòng)性等指標(biāo)壓力的最有效手段。近年，券商場(chǎng)外衍生品等占表型業(yè)務(wù)快速發(fā)展，帶來(lái)增量利潤(rùn)和高ROE的同時(shí)，也催生了頭部券商的再融資需求。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，除280億元配股融資外，華泰證券1月5日再度公告，面向?qū)I(yè)投資者發(fā)行公司債，本期發(fā)行金額不超過(guò)50億元。本期債券募集資金擬全部用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，據(jù)公司財(cái)務(wù)狀況和資金使用需求，未來(lái)可能調(diào)整部分營(yíng)運(yùn)資金用于償還有息債務(wù)。該筆公司債已經(jīng)2021年第一次臨時(shí)股東大會(huì)表決通過(guò)，發(fā)行總規(guī)模不超過(guò)600億元，分期發(fā)行。本期為批文項(xiàng)下的第十期發(fā)行，擬發(fā)行規(guī)模不超過(guò)50億元。

該公告，截至2022年6月末，華泰證券受限資產(chǎn)賬面價(jià)值合計(jì)1513.72億元，受限資產(chǎn)占2022年6月末凈資產(chǎn)的96.79%，占2022年6月末總資產(chǎn)的17.82%，主要用于賣出回購(gòu)交易的質(zhì)押品（債券、股票等），數(shù)額較大的抵、質(zhì)押資產(chǎn)帶來(lái)的流動(dòng)性不足可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。