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2023-01-31
智能手機ODM廠商華勤技術(shù)沖擊上市，行業(yè)毛利率在下行｜IPO觀察
更新時間：2022-11-10 00:07:51作者：智慧百科
對于消費電子行業(yè)來說，2022年并不友好。經(jīng)營上面臨行業(yè)寒冬，不少消費電子企業(yè)業(yè)績大幅下滑。資本市場上，消費電子股票遭遇“腰斬”甚至是“腳踝斬”。在行業(yè)寒冬背景下，智能硬件ODM企業(yè)華勤技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“華勤技術(shù)”）選擇逆流而上，在7月5日更新了招股說明書，計劃在上交所主板上市。
值得注意的是，此次上市并不是華勤技術(shù)第一次申請上市。早在2021年6月，華勤技術(shù)申請在科創(chuàng)板上市，隨后經(jīng)歷3次問詢后，于2022年4月公司主動撤回了科創(chuàng)板上市申請。
華勤技術(shù)表示撤回IPO申請是出于對公司現(xiàn)狀和未來戰(zhàn)略考慮。不過從上交所三次問詢來看，交易所對于華勤技術(shù)的科創(chuàng)板定位、技術(shù)先進性等方面進行了質(zhì)疑。
從發(fā)行股份、財務(wù)指標(biāo)等基本條件來看，華勤技術(shù)符合科創(chuàng)板要求。但科創(chuàng)板對科創(chuàng)板上市公司定位為突破關(guān)鍵技術(shù)、市場認可度高、符合國家戰(zhàn)略的高科技企業(yè)。重點支持云計算、大數(shù)據(jù)、生物醫(yī)藥、新材料、新能源等高科技企業(yè)上市。
從主營業(yè)務(wù)來看，華勤技術(shù)主要從事智能硬件ODM制造，合作客戶多為國內(nèi)外品牌廠商，如三星、小米、VIVO等。所謂智能硬件ODM，主要指給客戶代工各類電子產(chǎn)品制造，生產(chǎn)出來的產(chǎn)品再貼上客戶的品牌，為客戶提供產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計制造等全鏈條服務(wù)。
對于ODM行業(yè)是否具備高科技含量，市場一直持懷疑態(tài)度。由于行業(yè)進入門檻低，ODM行業(yè)早已經(jīng)進入紅海競爭市場，各大ODM廠商為了獲得訂單，不惜低價競爭，導(dǎo)致行業(yè)毛利率快速走低。
以手機ODM第一股聞泰科技為例，2019-2021年，聞泰科技毛利率雖然逐步走高，但主要是因為半導(dǎo)體價格上漲，導(dǎo)致其半導(dǎo)體業(yè)務(wù)毛利率逐步走高。聞泰科技的ODM業(yè)務(wù)毛利率卻在走低，同期分別為9.36%、12.11%、8.71%。工業(yè)富聯(lián)和比亞迪電子毛利率也呈現(xiàn)下滑趨勢。
同期華勤技術(shù)綜合毛利率分別為7.87%、9.90%和 7.75%，毛利率出現(xiàn)下滑。另外，跟聞泰科技、工業(yè)富聯(lián)等ODM企業(yè)相比，華勤技術(shù)毛利率較低。
從主營產(chǎn)品來看，華勤技術(shù)第一大產(chǎn)品為智能手機，2021年智能手機實現(xiàn)營收376.78億元，占公司主營業(yè)務(wù)收入比例為46.92%。根據(jù)華勤技術(shù)披露的招股書顯示，公司代工的智能手機基本以300美元以下的低端機為主。在高端智能手機方面，公司沒有競爭優(yōu)勢，由于低端機利潤空間小于高端機，導(dǎo)致公司毛利率低于同行。
另外，對于ODM手機廠商來說，上市并非易事。早在2012年，手機ODM第一股聞泰科技遞交了招股說明書謀求上市，后來被監(jiān)管部門以科技含量不高、業(yè)績不穩(wěn)定為由，在過會階段被否，直到2017年才完成借殼上市。
同樣情況的還有龍旗科技，2018年龍旗科技因為業(yè)績波動性大、毛利率低等原因被監(jiān)管機構(gòu)拒絕上市。
從行業(yè)進入門檻和華勤技術(shù)代工的低端產(chǎn)品來看，華勤技術(shù)高科技屬性明顯不足，折戟科創(chuàng)板IPO也實屬正常。此次轉(zhuǎn)戰(zhàn)上交所主板，沒有了科創(chuàng)板高估值的加持，華勤技術(shù)募資金額縮水了20億元。
不過即便轉(zhuǎn)戰(zhàn)上交所主板，華勤技術(shù)能否成功上市還猶未可知。根據(jù)以往手機ODM企業(yè)IPO經(jīng)驗來看，華勤技術(shù)想要成功IPO并未易事，尤其是在行業(yè)下行和公司業(yè)績下滑的背景下，上市更加困難。
根據(jù)中國信通院披露的數(shù)據(jù)顯示，2022年1-8月國內(nèi)手機累計出貨量為1.75億部，同比下滑22.9%。在行業(yè)下滑的背景下，手機產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)上市公司經(jīng)營業(yè)績均表現(xiàn)一般。聞泰科技前三季度歸母凈利潤下滑4.79%，藍思科技前三季度歸母凈利潤下滑76.97%。
從華勤技術(shù)披露的數(shù)據(jù)來看，2021年華勤技術(shù)便出現(xiàn)歸母凈利潤下滑。2021年，華勤技術(shù)實現(xiàn)營業(yè)收入837.58億元，營收較2020年大增39.89%。在營收大增的情況下，公司歸母凈利潤卻意外下滑，2021年華勤技術(shù)歸母凈利潤為18.92億元，同比下滑13.64%，扣非凈利潤更是下滑38.48%。
對于2021年凈利潤下滑，華勤技術(shù)表示由于原材料價格上漲、上游供需關(guān)系緊張、匯率、疫情等因素導(dǎo)致公司利潤下滑。
不過即便沒有疫情、匯率等因素，華勤技術(shù)業(yè)績也很難維持增長。因為代工低端機的原因，華勤技術(shù)毛利率一直遠低于同行。在智能手機產(chǎn)業(yè)鏈中，ODM技術(shù)壁壘較低，在產(chǎn)業(yè)鏈中國話語權(quán)較輕，經(jīng)常被大客戶壓價。
數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年華勤技術(shù)公司智能手機平均單價分別為372.72元、252.29元、291.47元，三年內(nèi)產(chǎn)品平均價格下滑21.79%。同期公司原材料價格大漲，華勤技術(shù)主要原材料為屏幕和主芯片價格，其中屏幕價格上漲34.95%，主芯片價格上漲20.58%。
在行業(yè)景氣時，華勤技術(shù)遭遇客戶壓價。今年智能手機行業(yè)景氣度大幅下滑，作為低端手機代工廠商，華勤技術(shù)產(chǎn)品銷售價格和經(jīng)營業(yè)績不容樂觀。對于ODM廠商來說，本身因為業(yè)績波動性大、高科技成色不足上市艱難。如今遭遇行業(yè)下行、經(jīng)營業(yè)績下滑，華勤技術(shù)想順利上市更加難上加難。
（作者：段楠楠）
