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（文/張志峰 編輯/馬媛媛）春節(jié)臨近，白酒終端銷售回暖，白酒股接連大漲再次引發(fā)關(guān)注。

2022年，受疫情等多重因素影響，國(guó)內(nèi)生活環(huán)境與消費(fèi)方式劇變，打破了原有的消費(fèi)趨勢(shì)與商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，白酒行業(yè)也隨之發(fā)生不少變化。

尤其是政策端經(jīng)歷多次調(diào)整，行業(yè)和企業(yè)大事件不斷，高端酒如茅臺(tái)、五糧液等紛紛出招，開(kāi)辟新的戰(zhàn)場(chǎng)；中低端品牌則紛紛受限于疫情，一整年都在清庫(kù)存、去庫(kù)存中度過(guò)；同時(shí)，“圍墻”之外仍有不少垂涎于白酒高利潤(rùn)率的目光，“跨界”入局時(shí)有發(fā)生……

一、股價(jià)過(guò)山車

伴隨著疫情及經(jīng)濟(jì)大環(huán)境變化，股市震蕩不斷，白酒股經(jīng)歷新一輪周期，畫出了一條波幅巨大，形如過(guò)山車的曲線。

2022年白酒概念股日K

2022年春節(jié)未至，白酒概念股已走下神壇，迅速?gòu)?300點(diǎn)一路暴跌，至4月底已經(jīng)跌破7000點(diǎn)。

隨后白酒概念股經(jīng)歷短暫回溫，6月末迅速拉升至8700點(diǎn)；正當(dāng)投資者松了口氣的時(shí)候，再次走低，至10月底迎來(lái)歷史低點(diǎn)，跌破6800點(diǎn)。

其間，20只白酒股全軍覆沒(méi)，每只個(gè)股跌幅都超10%，跌幅超20%的白酒股達(dá)18家，酒鬼酒、舍得酒業(yè)、金徽酒跌幅更是超40%。

臨近年末，疫情防控政策優(yōu)化，擴(kuò)大內(nèi)需政策密集落地下，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與線下消費(fèi)修復(fù)的預(yù)期好轉(zhuǎn)，疊加進(jìn)入春節(jié)銷售旺季，白酒股率先拉升，至12月底已逼近8800點(diǎn)。

無(wú)論如何，素有“醬香型科技”之稱的貴州茅臺(tái)所創(chuàng)造出的神話依舊無(wú)人打破，關(guān)注度絲毫不減，11 月以來(lái)其漲幅已超過(guò)30%。

有資深投資者向觀察者網(wǎng)表示，茅臺(tái)股價(jià)漲跌往往代表著白酒板塊，甚至整個(gè)消費(fèi)板塊走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)。

他指出，白酒本就是周期性極強(qiáng)的行業(yè)，反映到資本市場(chǎng)，2002-2003年、2008年、2012-2013年、2015-2016年以及2018年等都經(jīng)歷過(guò)類似起伏。

只不過(guò)此輪波動(dòng)較大，主要是疊加了疫情因素，從年初的上海疫情，到年中的貴州、新疆、四川疫情，再到年末的河南、廣東、河北、內(nèi)蒙等疫情，導(dǎo)致不少酒企尤其是地域性較強(qiáng)的中小企業(yè)庫(kù)存積壓，而利好消息剛好在春節(jié)前釋放，原本的去庫(kù)存難題得以解決，短期內(nèi)股價(jià)暴漲并不奇怪。

二、“雙向”跨界

在白酒行業(yè)的紅海爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，各方資本組成了一座圍城，酒企們花樣百出，考慮進(jìn)軍餐飲、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，準(zhǔn)備變道超車；而隨著經(jīng)濟(jì)大環(huán)境變化，房地產(chǎn)、餐飲等其他行業(yè)亦有不少企業(yè)將白酒作為其多元化轉(zhuǎn)型賽道之一。

最引人矚目的當(dāng)數(shù)茅臺(tái)冰淇淋，被貴州茅臺(tái)視作主動(dòng)向年輕消費(fèi)群體靠攏的重要突破載體。

2022年12月29日，茅臺(tái)冰淇淋在2023年度市場(chǎng)工作會(huì)上透露，線下已布局16個(gè)省份，開(kāi)設(shè)旗艦店19家，線上已布局25個(gè)省份，銷售范圍覆蓋全國(guó)160個(gè)地級(jí)市，約有340萬(wàn)人購(gòu)買和品嘗過(guò)茅臺(tái)冰淇淋，約有4億多人知道和了解茅臺(tái)冰淇淋，預(yù)計(jì)今年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.62億元。

除貴州茅臺(tái)之外，其他酒企也沒(méi)閑著。

2022年1月初，“青花汾酒30白酒酒心巧克力”在北京亮相，稱是“全球第一款白酒和巧克力跨界聯(lián)名新品”；7月，國(guó)窖1573聯(lián)手時(shí)尚先生Esquire發(fā)布創(chuàng)意微電影《冰·JOYS HOTEL》；8月，洋河股份推出兩款雪糕，分別是“藍(lán)海尋寶”海之藍(lán)文創(chuàng)盲盒雪糕和“遇見(jiàn)珍寶”雙溝圣坊文創(chuàng)盲盒雪糕；8月23日，五糧液以“米其林指南中國(guó)大陸地區(qū)官方合作伙伴”身份亮相廣州米其林指南發(fā)布會(huì)，以跨界攜手的方式輸出品牌文化。

對(duì)于酒企紛紛跨界，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這種操作是運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)思維和互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷進(jìn)行的新嘗試，意在抓住年輕消費(fèi)群體。

“城外”，12月15日，老牌餐飲企業(yè)全聚德在投資者互動(dòng)平臺(tái)上表示，公司的定制醬香型白酒“全聚德1864”和“全聚德傳奇”已在全聚德天貓旗艦店等線上平臺(tái)及京內(nèi)京外各門店銷售。

企業(yè)指出，公司不生產(chǎn)白酒，而是通過(guò)委托加工的方式，推出自有品牌白酒，并通過(guò)旗下的渠道銷售，借此拓寬產(chǎn)品線。

受此消息影響，接下來(lái)半個(gè)月內(nèi)，全聚德連獲多個(gè)漲停板，股價(jià)從10.75元/股直接翻倍至最高22.92元/股，市值暴漲37億元。

除全聚德之外，央企巨頭華潤(rùn)、瓜子大王洽洽與房地產(chǎn)龍頭碧桂園也接連傳出消息，分別以收并購(gòu)、參股投資或營(yíng)銷渠道等方式，跨界布局白酒板塊。

三、次高端破局

《人民日?qǐng)?bào)》2022年在《消費(fèi)升級(jí)重在提質(zhì)增效》一文中表示，隨著我國(guó)居民人均可支配收入持續(xù)增加和生活水平不斷躍升，消費(fèi)需求向個(gè)性化、多樣化、品質(zhì)化轉(zhuǎn)變，消費(fèi)升級(jí)成為大勢(shì)所趨。

數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度高端白酒（800元以上）板塊實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收1630.90 億元，同比增長(zhǎng)15.8%，增速較2021年降低1.12%；次高端白酒（300-800元）需求依舊旺盛，前三季度營(yíng)收同比26%；而中低端（300元以下）白酒市場(chǎng)則已從2016年時(shí)的半壁江山跌至如今不足三分之一。

因此，頭部酒企在高端領(lǐng)域已經(jīng)形成穩(wěn)固格局的背景下，紛紛下探進(jìn)軍此高端市場(chǎng)破局。

2022年1月21日，茅臺(tái)1935正式上市，售價(jià)1188元，由此打響了次高端白酒破局的第一槍。

郎酒隨后跟進(jìn)，其他一線酒水品牌也紛紛開(kāi)始發(fā)力，鏖戰(zhàn)次高端酒水市場(chǎng)，千元價(jià)格段的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)開(kāi)始激烈起來(lái)。

事實(shí)上，次高端市場(chǎng)擴(kuò)容并非始于2022年。

通過(guò)2021年上市酒企年報(bào)來(lái)看，19家上市白酒公司中共有茅臺(tái)、五糧液等17家酒企營(yíng)收正增長(zhǎng)業(yè)績(jī)，營(yíng)收增長(zhǎng)率中位數(shù)也從2020年的2.67%增至23.96%。但從總體來(lái)看，酒鬼酒、舍得酒業(yè)、水井坊、山西汾酒、古井貢酒等次高端酒企扛起了全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)大旗，營(yíng)收增速分別為86.97%、83.8%、54.1%、42.75%、28.93%。而低端酒企則開(kāi)始落后，順鑫農(nóng)業(yè)甚至陷入負(fù)增長(zhǎng)

有行業(yè)分析師表示，次高端的競(jìng)爭(zhēng)主要體現(xiàn)出向知名品牌集中、知名產(chǎn)區(qū)集中的趨勢(shì)，一線品牌因?yàn)橛袕?qiáng)大的品牌背書，在競(jìng)爭(zhēng)中更占優(yōu)勢(shì)，地方品牌和區(qū)域名酒要被動(dòng)和艱難一些，因此地方品牌和區(qū)域名酒進(jìn)軍次高端要慎之又慎。

四、新國(guó)標(biāo)出臺(tái)

政策端，2022年對(duì)整個(gè)白酒行業(yè)影響最大的，當(dāng)屬修訂后的《白酒工業(yè)術(shù)語(yǔ)》《飲料酒術(shù)語(yǔ)和分類》兩項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)于6月1日正式實(shí)施。

新國(guó)標(biāo)對(duì)白酒、調(diào)香白酒等做出準(zhǔn)確定義，對(duì)品類特點(diǎn)進(jìn)行清晰化表達(dá)。

其中，此次新修訂的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)對(duì)“白酒”的定義更新為“以糧谷為主要原料，以大曲、小曲、麩曲、酶制劑及酵母等為糖化發(fā)酵劑，經(jīng)蒸煮、糖化、發(fā)酵、蒸餾、陳釀、勾調(diào)而成的蒸餾酒”。

自此，以牛欄山白瓶二鍋頭為代表的非糧谷釀造酒不再歸屬白酒類別；重新明確了白酒清香、濃香、醬香等各香型白酒工藝特征。這也標(biāo)志著中國(guó)白酒行業(yè)以品質(zhì)為導(dǎo)向、以品牌為基礎(chǔ)的全面規(guī)范時(shí)代的到來(lái)，行業(yè)面臨洗牌。

除了兩項(xiàng)新國(guó)標(biāo)之外，12月27日中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《酒類電子商務(wù)平臺(tái)銷售及配送規(guī)范》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)也將對(duì)白酒行業(yè)產(chǎn)生較大影響。

《酒類電子商務(wù)平臺(tái)銷售及配送規(guī)范》從企業(yè)社會(huì)責(zé)任的共性要求，以及酒類行業(yè)的特性要求等方面，對(duì)電子商務(wù)平臺(tái)、服務(wù)商、酒類零售商等利益相關(guān)方提出指導(dǎo)意見(jiàn)，涵蓋了合規(guī)性、未成年人保護(hù)、理性飲酒、教育與培訓(xùn)等內(nèi)容。

五、擴(kuò)產(chǎn)潮將至

對(duì)于頭部酒企而言，另一個(gè)比較明顯的動(dòng)向是，依托政策紅利、行業(yè)紅利以及資深規(guī)模、品牌等優(yōu)勢(shì)大力投資建設(shè)增產(chǎn)擴(kuò)能項(xiàng)目，這也為第三梯隊(duì)的區(qū)域性酒企提出新的挑戰(zhàn)。

2022年4月21日，舍得酒業(yè)發(fā)布《關(guān)于投資增產(chǎn)擴(kuò)能項(xiàng)目的公告》，擬投資建設(shè)增產(chǎn)擴(kuò)能項(xiàng)目，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資70.54億元，規(guī)劃用地面積約1,774.11畝，建設(shè)工期預(yù)計(jì)為5年；建成后，預(yù)計(jì)將新增年產(chǎn)原酒約6萬(wàn)噸，新增原酒儲(chǔ)能約34.25萬(wàn)噸，年新增制曲產(chǎn)能約5萬(wàn)噸。

對(duì)于這一項(xiàng)目的實(shí)施動(dòng)因，舍得方面表示是要增強(qiáng)公司原酒產(chǎn)、儲(chǔ)能力，提高產(chǎn)品質(zhì)量，從而更好地保障高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。而舍得酒業(yè)在當(dāng)前階段啟動(dòng)產(chǎn)能提升工程，正是老酒戰(zhàn)略深度推進(jìn)，同時(shí)市場(chǎng)端收獲積極反饋后的必然之舉。

2022年11月初，五糧液發(fā)布公告，公司擬投資115.03億元進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)建、門戶區(qū)項(xiàng)目建設(shè)等。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、舍得酒業(yè)以及水井坊等多家企業(yè)相繼宣布了新增投資及相關(guān)產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，投資規(guī)模將達(dá)數(shù)百億元。

此外，貴州茅臺(tái)亦公告披露“十四五”擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，今年系列酒基酒產(chǎn)量同比增長(zhǎng)23.9%，主要系三萬(wàn)噸醬香系列酒技改工程產(chǎn)能的逐步釋放，隨著三萬(wàn)噸技改工程的全面投放以及同民壩項(xiàng)目的有序落地，未來(lái)系列酒產(chǎn)能也有望達(dá)到6.7萬(wàn)噸。

2028年以后，企業(yè)有望新增1.98萬(wàn)噸茅臺(tái)酒產(chǎn)能，總共達(dá)到7.66萬(wàn)噸。

六、業(yè)績(jī)均大漲

從業(yè)績(jī)層面來(lái)看，不同于其他消費(fèi)類板塊，2022年盡管受到多重不確定因素影響，白酒類上市公司的業(yè)績(jī)?nèi)匀槐憩F(xiàn)出了較強(qiáng)的增長(zhǎng)韌性，這也是年末白酒概念股大幅拉升的重要因素之一。

2022年白酒行業(yè)A股上市公司三季度報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，20家上市公司中（同花順白酒行業(yè)口徑），有19家上市公司保持凈盈利，茅臺(tái)、五糧液、洋河、汾酒、瀘州老窖這五大巨頭，在較高基數(shù)的前提下，仍然實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長(zhǎng)。

從前三季度來(lái)看，白酒龍頭企業(yè)2022年全年業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，應(yīng)是大概率事件。

仍以貴州茅臺(tái)為例，根據(jù)企業(yè)年末披露的經(jīng)營(yíng)預(yù)計(jì)完成情況，2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1272億元左右，同比增長(zhǎng)16.20%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)626億元左右，同比增長(zhǎng)19.33%左右。

照此估算，貴州茅臺(tái)2022年的日均營(yíng)收約3.48億元，日賺1.72億元。

不過(guò)，亦有行業(yè)人士告訴觀察者網(wǎng)，白酒企業(yè)看似短期內(nèi)業(yè)績(jī)大漲，實(shí)則多為經(jīng)銷商春節(jié)前囤貨所致，而真正決定影響行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)業(yè)績(jī)發(fā)展的還是終端消費(fèi)，因此春節(jié)期間的居民真實(shí)消費(fèi)能力如何至關(guān)重要。