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2023-01-31
騰訊的“至暗時刻”過去了嗎？
更新時間：2022-11-17 12:05:35作者：智慧百科
作者：普子胥
出品|網(wǎng)易科技《態(tài)℃》欄目組
降本增效，尋找第二增長點(diǎn)：或許成了騰訊2022年無可避免的兩大主題。
2022年11月16日，騰訊控股(0700.HK)發(fā)布2022年第三季度業(yè)績。報告顯示，騰訊Q3營收1400.93億元，環(huán)比增加5%，同比減少2%；毛利潤619.83億元，同比減少1%，環(huán)比增加7%；凈利潤(Non-IFRS)322.54億元，同比增加2%，環(huán)比增加15%。
馬化騰曾在2022年Q2財報中表示：“在第二季度期間，我們主動退出非核心業(yè)務(wù)，收緊營銷開支，削減運(yùn)營費(fèi)用，使我們在收入承壓的情況下實(shí)現(xiàn)非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則盈利環(huán)比增長?！?/p>
而經(jīng)歷了上季度的調(diào)整——Q2騰訊營收同比下滑3%至1340億元，尤其是經(jīng)調(diào)整凈利潤同比下降17%至281.39億元——連續(xù)四季度凈利潤下降直至現(xiàn)在，騰訊營收與利潤雙雙回暖，“至暗時刻”似乎已經(jīng)過去：
對此，馬化騰在騰訊Q3財報中表示：“公司在視頻號中推出信息流廣告，在國際游戲發(fā)行上取得突破，并通過降本增效措施，重新聚焦核心業(yè)務(wù)，有效控制成本增長?！?/p>
一、2022年，騰訊的降本增效怎樣了？
降本增效無疑是騰訊2022關(guān)鍵詞之首。
于增效方面，騰訊Q3營收表現(xiàn)較為平穩(wěn)，環(huán)比增長5%至1400.93億元，逐漸回暖。而分業(yè)務(wù)而看，騰訊Q3業(yè)務(wù)表現(xiàn)則有喜有憂。實(shí)際上，按照業(yè)務(wù)劃分，騰訊三大塊業(yè)務(wù)分別為：增值業(yè)務(wù)（主要為游戲和社交網(wǎng)絡(luò)）、網(wǎng)絡(luò)廣告以及金融科技和企業(yè)服務(wù)。
在增值服務(wù)業(yè)務(wù)方面，騰訊Q3收入727億元，同比下降3%，環(huán)比上升1%，總體保持穩(wěn)定。其中，騰訊社交網(wǎng)絡(luò)收入同比、環(huán)比均下降2%至298億元。對此，騰訊表示為視頻號直播服務(wù)及音樂付費(fèi)會員服務(wù)的收入增加，而音樂直播、游戲直播及視頻付費(fèi)會員服務(wù)的收入減少所致。
而增值另一業(yè)務(wù)：游戲，則呈現(xiàn)出“一增一減”態(tài)勢。出海方面，騰訊國際市場游戲收入117億元，同比增長3%、環(huán)比增長9%，終于結(jié)束了2022年以來的“原地踏步”、甚至是衰減的態(tài)勢。對此，騰訊表示主要?dú)w結(jié)于本季《VALORANT》穩(wěn)健增長，并成功推出了《幻塔》并擴(kuò)展于Miniclip旗下的游戲組合所致。
但游戲業(yè)務(wù)中，騰訊“老大難”的問題則集中于國內(nèi)市場。2022年Q3，騰訊本土市場游戲收入312億元，同比下降7%，環(huán)比下降2%。對此，騰訊表示由于行業(yè)過渡性的挑戰(zhàn)導(dǎo)致付費(fèi)用戶減少所致。
實(shí)際上，2022年前三季度，受游戲版號未能推新影響，騰訊國內(nèi)游戲業(yè)務(wù)逐漸陷入存量競爭中。同時，受自2021年9月起生效的未成年人保護(hù)措施，以及《王者榮耀》《和平精英》等若干現(xiàn)有游戲收入減少影響，騰訊游戲在國內(nèi)市場迎來了持續(xù)“蟄伏”期。
類似情況也發(fā)生在騰訊網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)方面。Q3騰訊該業(yè)務(wù)收入215億元，同比下降5%、環(huán)比增長15%。其中，社交及其他廣告收入環(huán)比增長17%、同比下降1%，達(dá)到189億元。但另一方面，騰訊媒體廣告收入人民幣26億元，環(huán)比增長3%，同比下降26%。
以上兩大業(yè)務(wù)在2022年Q3以及近一年表現(xiàn)足以說明，騰訊較為“傳統(tǒng)”且一直占比較大的游戲與廣告業(yè)務(wù)，雖然相較上一季度開始回暖，但將時間線拉長，兩大業(yè)務(wù)已經(jīng)陷入增長瓶頸之中，僅有的增量難以成為拉動騰訊增長的引擎。
而騰訊三大業(yè)務(wù)中的金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)，或許是騰訊Q3最大的“亮點(diǎn)”——2022年Q3騰訊該業(yè)務(wù)收入至448億元，同比增長4%、環(huán)比增長6%，營收占比達(dá)到32%：如若按照單獨(dú)業(yè)務(wù)劃分，該業(yè)務(wù)再超網(wǎng)絡(luò)游戲板塊成為騰訊現(xiàn)階段營收貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù)板塊。
實(shí)際上，自2018年“930”組織架構(gòu)調(diào)整后，騰訊金融科技與企業(yè)服務(wù)板塊占比從2019年1季度25%提升到2021年以來30%以上，業(yè)務(wù)收入從218億元增長至2022年三季度的448億元，長期呈現(xiàn)出較為穩(wěn)健的增長。
這或并不足以認(rèn)為騰訊開始逐漸擺脫“游戲”依賴，但這樣的收入結(jié)構(gòu)調(diào)整，也確實(shí)可以看出騰訊TOB業(yè)務(wù)與TO C業(yè)務(wù)并行的業(yè)務(wù)基本盤構(gòu)想。
從降本增效視角觀察，騰訊2022年Q3雖然增量有限，但基本穩(wěn)住了態(tài)勢。
在降本層面，騰訊Q3收入成本同比下降2%至人民幣781億元。其中，增值業(yè)務(wù)收入成本同比下降1%至351億，網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)收入成本同比下降5%至115億，金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入成本同比下降3%至299億。對此，騰訊將原因總結(jié)為：對渠道及分銷成本、云項(xiàng)目部署成本及內(nèi)容成本的嚴(yán)格把控，而服務(wù)器與頻寬成本（特別是隨視頻號服務(wù)增長而產(chǎn)生的成本）增加。
此外，騰訊Q3“降本”的另一大關(guān)注點(diǎn)，則在于銷售及市場推廣開支的縮減。該季度，騰訊銷售及市場推廣開支同比下降32%至人民幣71億元。
“省錢”，讓騰訊的凈利潤（Non-IFRS）經(jīng)歷了四個季度的下滑后重新實(shí)現(xiàn)了同比增長：2022年Q3，騰訊凈利潤（Non-IFRS）增長15%至323億元。
在“降本增效”大主題下的騰訊，有個數(shù)據(jù)無法避開：今年騰訊CSIG、PCG曾進(jìn)行裁員，整體比例約為15％；截至2022年9月30日，騰訊員工為108836名，較二季末110715再減少1879名員工，而今年三月底員工為116213名員工。這也意味著，2022年三個季度以來，騰訊累計減少7300余名員工。
二、騰訊的第二曲線在哪？
管理學(xué)大師查爾斯·漢迪在其《第二曲線：跨越“S型曲線”的二次增長》中，曾指出：企業(yè)和個人只有打開成長思維的束縛，以“面向未來”的思維和行動，才能不斷成長。
對于騰訊而言，敢于突破、敢于走出曾經(jīng)的舒適區(qū)，顯得尤為重要。而如何在當(dāng)下，尋找到真正的第二增長點(diǎn)？無疑成為騰訊，也幾乎是現(xiàn)階段所有互聯(lián)網(wǎng)公司面臨的巨大挑戰(zhàn)。
事實(shí)上，從2021下半年到2022年上半年這連續(xù)四個季度，騰訊財報的表現(xiàn)一直在“掙扎”，：這期間騰訊總收入在放緩，凈利潤在下滑。
而業(yè)績表現(xiàn)數(shù)次不及預(yù)期，甚至一度引發(fā)股價起伏——在最為“震蕩”的2022年10月底，騰訊一度跌破200港元關(guān)口。時間線拉長，騰訊從700港元上方至今，騰訊股價在一年多的時間跌去超過70%。而為了增強(qiáng)市場信心，2022年Q3以來，騰訊控股持續(xù)維持高回購力度，今年以來其累計回購高達(dá)接近80次，耗資超200億港元，遠(yuǎn)超過了2021年全年的回購規(guī)模。
對此，不少人將騰訊“掙扎”歸因?yàn)椋簢鴥?nèi)游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳以及各種問題導(dǎo)致收入不及預(yù)期。而這一現(xiàn)象在2022年Q2似乎被放大到了極致：該季度，騰訊凈利潤(Non-IFRS)為281.39億元，同比下滑17%。
尋求第二增長點(diǎn)，是“再造騰訊”的關(guān)鍵。沿襲以往思路與對成功路徑的依賴，騰訊在近一年來主講游戲側(cè)重從國內(nèi)面向海外。誠然，對企業(yè)而言，聚焦何種行業(yè)與側(cè)重何方市場沒有任何對錯，只有盈虧大?。旱源藶楹饬繕?biāo)準(zhǔn)，騰訊海外游戲市場2021年Q3、Q4增長分別達(dá)20%、34%，到了2022年Q1收入106億增速僅為4%，今年二季度則為107億元幾乎原地踏步，到了Q3則回暖到117億。
以此而言，騰訊游戲出海業(yè)務(wù)似乎很難在當(dāng)下?lián)稹暗诙€”的重任。
而在騰訊游戲業(yè)務(wù)、廣告業(yè)務(wù)短期承壓前提下，備受關(guān)注的微信“視頻號”商業(yè)化進(jìn)程，正成為萬眾期待的焦點(diǎn)。正如馬化騰在Q2財報中該表示：“我們于二零二二年七月開始推出視頻號信息流廣告，相信這將是拓展市場份額及提升盈利能力的重要機(jī)遇?！?/p>
在Q3財報中，騰訊重提“視頻號”達(dá)12次。其中，視頻號推出的信息流、以及直播業(yè)務(wù)等，都成為了騰訊財報中解釋Q3季度業(yè)務(wù)增長的主要原因之一。然而，時至今日騰訊對視頻號具體數(shù)值并未在財報中真正披露。而視頻號對業(yè)務(wù)板塊具體貢獻(xiàn)的營收，視頻號DAU、用戶使用時長等重要數(shù)據(jù)，以及增長情況也未可知。
值得注意的是，用戶時長則與信息流廣告密切相關(guān)。而在抖快用戶時長早已突破2小時的當(dāng)下，視頻號要在兩大短視頻平臺的競爭中突出重圍，那么：如何在激增的日活中將用戶使用時長留存，如何將用戶時長更好地轉(zhuǎn)化變現(xiàn)，以及在視頻號創(chuàng)作者中構(gòu)建更為深廣業(yè)務(wù)生態(tài)，或許是騰訊需要持續(xù)面臨的挑戰(zhàn)。
但從更大的角度而言，騰訊現(xiàn)階段面臨著行業(yè)與環(huán)境周期并不具有獨(dú)特性。事實(shí)上，不獨(dú)騰訊，環(huán)境引發(fā)的變動，也幾乎令現(xiàn)階段所有互聯(lián)網(wǎng)公司陷入余波，概莫能外。一個直觀的例子是，在騰訊股價掙扎同一時間段，恒生科技指數(shù)也從2021年2月18日最高的11001.78點(diǎn)跌至2022年10月25日最低的2720.38點(diǎn)，跌幅達(dá)75%。
或許，一切如馬化騰二季度所言：“我們約半數(shù)的收入來源于金融科技及企業(yè)服務(wù)與網(wǎng)絡(luò)廣告，這些業(yè)務(wù)直接助力并得益于整體經(jīng)濟(jì)活動，中國經(jīng)濟(jì)的增長將為我們帶來收入增長機(jī)會?！?/p>
這意味著，從短期看，騰訊的基本面表現(xiàn)仍會與宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，其估值仍將受到港股等資本市場環(huán)境影響。正如一個觀點(diǎn)所言：企業(yè)面臨的風(fēng)險，無非為商業(yè)性風(fēng)險與非商業(yè)風(fēng)險。而對企業(yè)家而言，前者是愿者服輸，別無二話，而后者更多是不可抗拒，無可奈何。
至少在目前，騰訊仍是一家財務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)悍的企業(yè)。例如，截至2022年三季度末，騰訊現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為1601.77億人民幣，自由現(xiàn)金流仍有276億，足夠撐起騰訊動輒上百億的回購。
但從長期看，騰訊如何尋找并把握住真正的第二增長點(diǎn)，如何實(shí)現(xiàn)視頻號信息流廣告進(jìn)一步變現(xiàn)，再現(xiàn)“成長性”，去正面回應(yīng)因持續(xù)走低的市盈率被人們質(zhì)疑已成“傳統(tǒng)”公司，去重拾市場信心：
為達(dá)成這一切，騰訊無疑更需要時間與耐心。