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本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：王言

老牌保健酒上市公司海南椰島（600238.SH）實(shí)控權(quán)易主一事依然懸而未決。

1月3日，海南椰島發(fā)布公告稱，貴陽(yáng)市中級(jí)人民法院于2022年12月31日10時(shí)至2023年1月1日10時(shí)（延時(shí)除外）在淘寶司法拍賣網(wǎng)公開(kāi)拍賣北京東方君盛投資管理有限公司（下稱“東方君盛”）持有的公司股份總計(jì)75,486,481股，占東方君盛所持公司股份的100%，占公司總股本的16.84%。拍賣結(jié)果顯示，本次拍賣標(biāo)的物已流拍。

圖片來(lái)源：海南椰島官方微博

就在2022年11月末，海南椰島還披露定增預(yù)案，擬以8.08元/股的價(jià)格向公司董事長(zhǎng)王曉晴控制的海南信唐貿(mào)易合伙企業(yè)(有限合伙)（下稱“海南信唐”）發(fā)行股票募資不超過(guò)6.54億元。通過(guò)此次定增，王曉晴合計(jì)控制的海南椰島股份比例將上升至18.34%，超過(guò)現(xiàn)任公司實(shí)控人馮彪旗下的東方君盛和二股東?？趪?guó)資公司。

上述交易如若順利實(shí)施，海南椰島實(shí)控人也將由馮彪變更為王曉晴。

1月4日，就上述股票定增預(yù)案、股權(quán)司法拍賣等問(wèn)題，時(shí)代財(cái)經(jīng)致電海南椰島證券部，相關(guān)人士回復(fù)稱，上述股票定增預(yù)案將在1月6日舉行的臨時(shí)股東大會(huì)進(jìn)行審議。而對(duì)于東方君盛所持公司股份被司法拍賣的情況，其表示，目前并不確定上述股份會(huì)被全部拍賣還是部分拍賣，如若被其他第三方拍得，公司實(shí)控權(quán)可能會(huì)發(fā)生變化。

實(shí)控人成“老賴”，換個(gè)“馬甲”坐鎮(zhèn)幕后？

在2022年11月27日發(fā)布的公告中，海南椰島稱，東方君盛投所持有的公司股份均遭到司法凍結(jié)，對(duì)上市公司控制權(quán)的穩(wěn)定性、上市公司信貸資金等方面產(chǎn)生了不利影響。通過(guò)本次非公開(kāi)發(fā)行，公司實(shí)際控制人將變更為王曉晴，有利于增加公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，改善上市公司信用情況，增強(qiáng)二級(jí)市場(chǎng)投資者預(yù)期，更好地維護(hù)中小股東權(quán)益。

王曉晴與馮彪同為四川南充老鄉(xiāng)，彼此還曾是合作搭檔。馮彪曾在王曉晴實(shí)控的海南椰島持股平臺(tái)海南信唐和?？趨R翔擔(dān)任股東。就在上述定增預(yù)案披露前后幾天，馮彪從海南信唐和?？趨R翔的股東名單中退出，兩家公司的股東結(jié)構(gòu)進(jìn)一步發(fā)生變化，大部分股權(quán)向王曉晴名下集中。

自2018年起，由于資金鏈問(wèn)題，馮彪及其旗下公司遭遇訴訟高達(dá)數(shù)十起。天眼查顯示，作為被執(zhí)行人，馮彪被執(zhí)行總金額達(dá)11.59億元，目前還身背多個(gè)限消令，已成為“老賴”。自身難保的情況下，2021年9月，馮彪就已辭任海南椰島董事長(zhǎng)，并于2022年8月辭去總經(jīng)理一職。

盡管如此，外界仍舊質(zhì)疑，即便更換實(shí)控人，海南椰島依然會(huì)由馮彪在背后“操控”。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，2021年9月，海南椰島董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)改選，共選舉產(chǎn)生16名高管，其中大部分人員系馮彪方面“舊部”老臣及其支持的“新面孔”，其中，海南椰島監(jiān)事會(huì)主席倪贛，系前任董事；副總經(jīng)理、董秘楊鵬系馮彪另一投資平臺(tái)老虎匯風(fēng)控總監(jiān)；獨(dú)立董事肖義南，系馮彪心腹。

廣科咨詢首席策略師沈萌告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，從海南椰島的定增對(duì)象與實(shí)控人之間的千絲萬(wàn)縷的關(guān)系來(lái)看，所謂定增不排除是實(shí)控人參與的一個(gè)上市公司控制權(quán)防守策略，防止因司法拍賣導(dǎo)致的控制權(quán)被動(dòng)流失。“實(shí)控人一方面在盡可能推遲、甚至改變自有股權(quán)被動(dòng)轉(zhuǎn)讓的結(jié)果，另一方面，通過(guò)定增引入仍在自己控制下的潛在新實(shí)控人，繼續(xù)保證上市公司控制權(quán)穩(wěn)定。”沈萌說(shuō)。

不過(guò)，在2022年12月初對(duì)上交所問(wèn)詢函的回復(fù)中，海南椰島否認(rèn)王曉晴與馮彪之間存在潛在的利益安排或抽屜協(xié)議，并表示，“王曉晴為海南信唐及海口匯翔的實(shí)際控制人。馮彪與王曉晴曾經(jīng)共同投資海南信唐、?？趨R翔，截至2022年11月，馮彪已退出對(duì)海南信唐與?？趨R翔的投資。除上述情形外，馮彪與海南信唐、王曉晴之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系”。

非公開(kāi)發(fā)行股份遇上凍結(jié)股權(quán)司法拍賣，上述兩項(xiàng)行動(dòng)均會(huì)導(dǎo)致實(shí)控人變更，海南椰島也表示，尚無(wú)法獲悉或預(yù)計(jì)本次拍賣與非公開(kāi)發(fā)行股份的相互影響情況。

另外，此次非公開(kāi)發(fā)行股票的議案還將提交1月6日召開(kāi)的臨時(shí)股東大會(huì)審議，同時(shí)還需要證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)并發(fā)行。

內(nèi)部問(wèn)題頻出

海南椰島有著輝煌的歷史，其前身是國(guó)營(yíng)?？谑酗嬃蠌S，于2000年上市。在很長(zhǎng)的一段時(shí)間里，海南椰島都是國(guó)內(nèi)保健酒行業(yè)唯一的上市公司，椰島鹿龜酒還被認(rèn)定為中國(guó)馳名商標(biāo)。

2016年，知名“牛散”馮彪通過(guò)旗下企業(yè)不斷增持海南椰島股權(quán)，并取代?？趪?guó)資，成為上市公司第一大股東，其本人出任公司董事長(zhǎng)，掌控了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)。不過(guò)，擅長(zhǎng)資本騰挪的馮彪似乎沒(méi)有經(jīng)營(yíng)實(shí)體的天賦。海南椰島更換實(shí)控人后，業(yè)績(jī)漸露疲態(tài)。

2021年，海南椰島年?duì)I收為8.33億元，比2016年的8.46億元還低0.13億元。營(yíng)收不增反降外，海南椰島還一度“披星戴帽”，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

除了業(yè)績(jī)下滑，海南椰島近五年更是狀況頻頻：2016年年度業(yè)績(jī)預(yù)告披露時(shí)間嚴(yán)重滯后；2017年年度業(yè)績(jī)預(yù)告更是自我打臉，先是預(yù)計(jì)盈利，后又更正為預(yù)虧，馮彪等人受到上交所公開(kāi)譴責(zé)，并被海南證監(jiān)局采取行政監(jiān)管措施；2021年，公司又因未披露向合作方糊涂集團(tuán)承諾注資的50億元來(lái)源、投資方案等情況，出現(xiàn)信披違規(guī)。

在酒水分析師蔡學(xué)飛看來(lái)，海南椰島業(yè)績(jī)不佳背后原因較為復(fù)雜。“雖然海南椰島是保健酒知名品牌，但保健酒是一個(gè)小眾市場(chǎng)，增量有限，而且目前整個(gè)中國(guó)酒類消費(fèi)結(jié)構(gòu)處于存量競(jìng)爭(zhēng)階段，海南椰島本身不具備品牌和體量的優(yōu)勢(shì)。此外，官司纏身、品牌形象偏負(fù)面，也拖累了海南椰島保健酒主業(yè)的發(fā)展?！?/p>

在海南椰島問(wèn)題頻出的同時(shí)，馮彪自身也深陷債務(wù)泥潭，東方君盛所持海南椰島股份被全部質(zhì)押、凍結(jié)，并持續(xù)被拍賣，這也持續(xù)影響著上市公司控制權(quán)的穩(wěn)定。

白酒難賣，多元化折戟

蔡學(xué)飛認(rèn)為，過(guò)度的多元化拖累了海南椰島保健酒主業(yè)的發(fā)展，過(guò)于頻繁的資本動(dòng)作也致其官司纏身。

在馮彪的主導(dǎo)下，從2019年開(kāi)始，海南椰島相繼布局賽馬、體育彩票等業(yè)務(wù)。除此之外，海南椰島也曾炒過(guò)房、賣過(guò)淀粉、食用油，還與中石化共同投資建設(shè)過(guò)燃料乙醇的項(xiàng)目，但如今，這些業(yè)務(wù)大多已經(jīng)折戟。

近兩年，白酒概念火熱，海南椰島又開(kāi)始進(jìn)軍白酒。2021年，海南椰島與茅臺(tái)鎮(zhèn)的糊涂酒業(yè)共同出資成立仁懷市椰島糊涂酒業(yè)有限公司，并推出“貴臺(tái)”“國(guó)運(yùn)”“椰島”“糊涂”等多款產(chǎn)品。此外，海南椰島還成立了椰島糧造（成都）酒業(yè)有限公司與椰島糧造（衡水）酒業(yè)有限公司，布局濃香與清香兩大白酒香型。但從銷售數(shù)據(jù)來(lái)看，海南椰島此舉收效甚微。海南椰島2022年前三季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，其白酒產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入1.68億元。而根據(jù)2022年半年報(bào)，海南椰島白酒產(chǎn)品銷售收入為1.65億元。也就是說(shuō)，在2022年第三季度，海南椰島白酒系列的銷售額僅為300萬(wàn)元。

在天貓旗艦店，海南椰島的兩款中高端醬酒已經(jīng)上線，其中，椰島海醬海派醬酒售價(jià)為1499元/盒，椰島海醬海派坤沙醬酒售價(jià)為799元/盒。截至發(fā)稿，上述兩款產(chǎn)品的月銷量均為0。

蔡學(xué)飛向時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，無(wú)論是從品牌形象，還是知名度來(lái)看，海南椰島有一定的名酒基因和區(qū)域文化優(yōu)勢(shì)，但白酒行業(yè)的增長(zhǎng)已經(jīng)在放緩。海南椰島無(wú)論是渠道構(gòu)建、營(yíng)銷能力，還是人才儲(chǔ)備和創(chuàng)新能力，都存在短板?！疤貏e是海南椰島醬酒的定位還是在次高端與高端市場(chǎng)，這就更需要大量前置性的市場(chǎng)投入?！彼f(shuō)。

值得注意的是，自去年以來(lái)，海南椰島在非主業(yè)資產(chǎn)處置上動(dòng)作頻頻，似乎有著向酒類主業(yè)聚焦的趨勢(shì)。去年4月，海南椰島完成了對(duì)全資子公司海南洋浦椰島淀粉工業(yè)有限公司100%股權(quán)的對(duì)外轉(zhuǎn)讓；8月，海南椰島掛牌轉(zhuǎn)讓海南椰島陽(yáng)光置業(yè)有限公司40%股權(quán)，徹底剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

“馮彪一直沉迷于資本運(yùn)作，利用海南椰島在海南的特殊地位，進(jìn)行了大量的與主業(yè)無(wú)關(guān)的投機(jī)性布局，以在資本市場(chǎng)進(jìn)行炒作。這對(duì)于海南椰島本身的經(jīng)營(yíng)沒(méi)有任何幫助，反而透支了品牌價(jià)值和形象。”蔡學(xué)飛對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。