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2023-01-31
什么信號？明星基金突然掃貨"績差股"，持倉性價比或與"績優(yōu)股"倒掛
更新時間：2022-11-14 08:21:20作者：智慧百科
“績差股”頻頻進入基金核心持倉，凸顯A股市場機會開始出現(xiàn)微妙變化。
在A股市場復蘇逐步成為明年投資主線的背景下，基金經(jīng)理對“績差股”的關注度大幅提高，這顯著區(qū)別于此前基金持倉清一色熱門賽道績優(yōu)股的策略。
多位基金經(jīng)理也指出，許多景氣度高的績優(yōu)股擁擠風險上升，且估值高企，而景氣度弱的品種卻變得越來越便宜，在復蘇改善背景下，對“績差股”可以采取適當?shù)淖髠?cè)布局策略。
基金突然開始增倉“績差股”
行業(yè)景氣度是2022年公募基金經(jīng)理持倉的核心關鍵詞，反映在基金經(jīng)理股票池中，在今年相當長的時間內(nèi)，主流基金經(jīng)理清一色持有高成長的熱門賽道，熱門賽道也意味著“績優(yōu)股”。
“市場投資機會主要集中在少數(shù)幾個增長確定的行業(yè)賽道，比如光伏、電動車、風電、軍工等?！比A南地區(qū)一位偏股型基金經(jīng)理接受券商中國記者采訪時直言，與上述賽道相比，包括消費、地產(chǎn)在內(nèi)的許多行業(yè)景氣度和業(yè)績上存在壓力。
然而，從今年11月乃至更早一些的三季度開始，基金經(jīng)理對“績差股”的關注和覆蓋開始明顯增加。
“這些績差股實際上不是我們傳統(tǒng)印象上基本面比較差的品種，而是因為行業(yè)景氣度的階段性變化，尤其是疫情環(huán)境影響導致階段性增長的壓力，很多所謂的績差股實際上都是各自行業(yè)的隱形冠軍?！鄙钲谝晃还芾頂?shù)十億資金的基金經(jīng)理對券商中國記者表示，他在今年年底的這段時間，更愿意將研究精力放在這些因短期景氣度比較差，導致業(yè)績表現(xiàn)欠佳的品種。
越接近年底，基金經(jīng)理對“績差股”關注度越高，而對行業(yè)景氣度較高的績優(yōu)股保持某種戒備心。
在11月初，下跌整整兩年的A股上市公司江山歐派就迎來了超20家基金調(diào)研，包括了南方基金、富國基金、平安基金、諾安基金等。
作為地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的外圍環(huán)節(jié)，主營戶內(nèi)門的江山歐派究竟是靠什么吸引如此多的基金公司調(diào)研的？顯然不是因為優(yōu)秀的業(yè)績。
券商中國記者注意到，江山歐派最近披露的第三季度報告顯示，公司前三季度營收22.13億，同比下滑3.26%，前三季度凈利潤為3091萬，同比下滑高達89.37%。
如此多的基金調(diào)研一家凈利潤嚴重下滑的公司，是準備考慮割肉走人嗎？這一概率可能很小。
根據(jù)江山歐派披露的三季度報告顯示，上述參與調(diào)研的基金公司中，大部分未持有江山歐派的股票。
考慮到江山歐派連跌兩年，大部分基金已在前期拋售完畢，股價已處于殺跌低位，且基金經(jīng)理年底換倉博弈成分較多，這較大意味著基金增加覆蓋度的考慮，可能遠遠大于繼續(xù)賣出。
頂流基金經(jīng)理傅鵬博或?qū)ι鲜龌鹫{(diào)研做了某些注腳。根據(jù)上市公司披露的信息顯示，傅鵬博管理的睿遠成長價值基金在第三季度開始增持江山歐派，并成為這只“績差股”的第一大機構股東。
誰業(yè)績差買誰？
與戶內(nèi)門行業(yè)類似的是，旅游行業(yè)是另一個在疫情環(huán)境下面臨較大壓力的領域，但在臨近年底的這一階段，基金經(jīng)理對此類“績差股”的關注度卻在迅速增加。
盡管旅游龍頭股中青旅今年前三季度營收48億，下滑高達22.7%，凈利潤虧損1.7億，同比下滑達到驚人的558.96%，但這只虧損嚴重的績差股，卻在第三季度迎來廣發(fā)基金旗下明星基金經(jīng)理林英睿的布局。
根據(jù)上市公司披露的信息顯示，林英睿管理的廣發(fā)睿毅基金在三季度內(nèi)新進該股十大股東，并成為第一大機構，合計買入達到937萬股。
值得關注的是，高考狀元出身的明星基金經(jīng)理林英睿，當下持倉策略似乎是哪個業(yè)績差就買哪個。
券商中國記者注意到，林英睿除了買進虧損嚴重的中青旅，還在三季度加倉和買進華策影視、王府井、保利聯(lián)合、鋒尚文化、兆訊傳媒，林英睿重點買進的這些股票清一色為“績差股”。
在疫情環(huán)境下，機場股在三四季度被公募基金大量買入就更能說明市場風向的微妙變化。
券商中國記者注意到，白云機場今年前三季度凈利潤虧損6.27億，同比下滑接近28%，但戴上這樣一只“績差股”的帽子，也未阻止基金經(jīng)理對該股的青睞。
根據(jù)披露的信息顯示，一只QFII在第三季度大幅買進白云機場至1954萬股，此外，招商基金旗下招商產(chǎn)業(yè)精選基金、易方達基金旗下易方達遠見成長基金都在三季度大幅加倉。
“績差股”持倉性價比不遜色“績優(yōu)股”
基金經(jīng)理持倉從績優(yōu)股逐步轉(zhuǎn)向績差股的邏輯是什么？
“所謂績差股存在的問題都已經(jīng)是明牌，所有風險大家都已經(jīng)預期到了。”華南地區(qū)一位重倉新能源的基金經(jīng)理向券商中國記者直言，他管理的基金已經(jīng)開始逐步增倉市場不太關注的冷門品種，包括許多三季度業(yè)績依然表現(xiàn)欠佳的品種。
無獨有偶的是，銀華基金旗下新能源主題基金經(jīng)理李宜璇，近期就出現(xiàn)在一只食品飲料股的調(diào)研名單中，被調(diào)研的這只食品股今年前三季度凈利潤下滑高達45%。
明星基金經(jīng)理、平安基金李化松也表達了對短期景氣度過高的“績優(yōu)股”的擔憂，以及強調(diào)對短期景氣度弱的“績差股”的覆蓋。
李化松說，從市場表現(xiàn)來看，短期景氣周期很高的公司，雖然長期質(zhì)地一般格局不清晰，但是估值越來越高；而短期景氣不好的一些內(nèi)需品種，估值越來越便宜。
“對于過高景氣和預期抱著謹慎、敬畏的態(tài)度，盡量不去人多的地方，更加注重景氣度和估值的匹配。”李化松強調(diào)，他已開始進行左側(cè)布局，增加長期競爭格局改善、競爭優(yōu)勢提升、但是短期景氣一般的公司的配置，降低短期景氣過高、業(yè)績預期過高品種的配置。
券商中國記者也注意到，由于短期景氣度火熱帶來的估值高企，“績優(yōu)股”帶來基金持倉擁擠風險，也是實實在在的。A股某化工股在10月28日披露了一份驚人的業(yè)績增長報告，前三季度營收同比增長68%，凈利潤同比增長1.27倍，而在業(yè)績披露的當日，這只基金重倉的“績優(yōu)股”喜報變悲報，當日收盤下跌約15%。
“需要從市場不關注的領域挖掘機會，逐步退出非常熱門的賽道?！币追竭_的一位基金經(jīng)理也曾在近期指出，應該更理性地看待各類資產(chǎn)的性價比，進行相對均衡的配置，并適度進行逆向偏離。
責編：戰(zhàn)術恒
校對：李凌鋒