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經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 李華清 1月11日晚間，中航電測（300114.SZ）發(fā)布公告稱，正在籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項，標的資產(chǎn)初步確定為成都飛機工業(yè)(集團)有限責任公司(以下簡稱“成飛集團”)的100%股權(quán)，公司股票自1月12日起停牌，預計在不超過10個交易日的時間內(nèi)披露交易方案。

1月12日上午，經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者以投資者身份向中航電測了解以上公告更詳細信息，中航電測工作人員提醒，本次交易尚在商議籌劃階段，存在不確定性，交易的具體資產(chǎn)范圍尚未完全確定，成飛集團的經(jīng)營情況也有待后續(xù)公告。

但股吧里，股民們已經(jīng)歡呼雀躍。天眼查顯示，成飛集團的注冊資本達到17.29億元，遠高于中航電測5.90億元的注冊資本，有券商認為成為集團的估值可以達到2000億元，更是遠高于中航電測目前的60億元市值。

中航電測工作人員告訴經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者：“這個（指中航電測公告的擬發(fā)行股份收購成飛集團100%股權(quán)）主要是我們的實控人航空工業(yè)集團主導的，我們也是在集團公司的指導下統(tǒng)籌做相關(guān)事情?！敝泻诫姕y工作人員認為，航空工業(yè)集團之所以主導中航電測全資收購成飛集團，是在踐行“深入推進國企改革，提高央企控股上市公司質(zhì)量，推動專業(yè)化整合”。

戰(zhàn)斗機巨頭借殼上市

成飛集團官網(wǎng)介紹，其是我國航空武器裝備研制生產(chǎn)和出口的主要基地、民機零部件重要制造商，國家重點優(yōu)勢企業(yè)。

成飛集團的產(chǎn)品包括軍用航空產(chǎn)品和民用航空產(chǎn)品。在軍用飛機方面，成飛集團研制生產(chǎn)了殲5、殲7、梟龍、殲10 等系列飛機數(shù)千架，殲-10飛機獲國家科技進步獎特等獎；國外軍機用戶達10多個國家。

據(jù)成飛集團介紹，殲5飛機是其的“發(fā)家機”，殲5甲飛機在1964年首飛成功；殲7系列飛機是中國空軍和海軍航空兵裝備的一線戰(zhàn)斗機，是中國出口數(shù)量最大、裝備范圍最廣的機種；殲-10戰(zhàn)斗機是中國自行研制的、具有自主知識產(chǎn)權(quán)的第三代先進多用途戰(zhàn)機。

此外，公開信息顯示，中航工業(yè)成都飛機設計研究院研制的戰(zhàn)斗機殲-20的生產(chǎn)商也是成飛集團。

在民用飛機方面，成飛集團與成飛民機公司一起承擔了大型客機C919、新支線客機ARJ21、大型水陸兩棲飛機AG600機頭的研制生產(chǎn)，成飛集團是民機大部件供應商，累計生產(chǎn)交付民機轉(zhuǎn)包產(chǎn)品一萬多架份。此外，成飛集團還涉足無人機產(chǎn)業(yè)。

早在2014年，成飛集團就被傳言過有意借殼上市，但外界較難預料，最終是中航電測成為被借殼的對象。

中航電測于2010年上市，經(jīng)營的業(yè)務和產(chǎn)品較雜，主要涉及飛機測控產(chǎn)品和配電系統(tǒng)、電阻應變計、應變式傳感器、稱重儀表和軟件、機動車檢測系統(tǒng)、駕駛員智能化培訓及考試系統(tǒng)、智慧物流分揀系統(tǒng)、物聯(lián)網(wǎng)裝備、精密測控器件等，大致可以分類為航空軍品、傳感控制、智能交通。雖然經(jīng)營的產(chǎn)品不少，但中航電測的營收規(guī)模并不大，2018年至2021年期間，中航電測的營收規(guī)模一直在提升，但直到2021年，其年度營收規(guī)模也不到19.5億元。

2022年以來，中航電測的經(jīng)營則開始走下坡路。中航電測的財務報告顯示，2022年前三季度，營收達14.53億元，同比下滑將近6%，歸母凈利潤為1.94億元，同比下滑超過27%。

雖然在上市公司行列中，中航電測不起眼，但其有國資背景。中航電測的實控人是中國航空工業(yè)集團有限公司（簡稱“航空工業(yè)集團”），航空工業(yè)集團由國務院國資委100%持股，中航電測的最終實控人是國務院國資委。

天眼查顯示，成飛集團是航空工業(yè)集團的全資子公司。航空工業(yè)集團會將自己旗下有實力的全資子公司打包放進自己控制的上市公司中，做法并不難理解。

航空工業(yè)系資產(chǎn)整合

航空工業(yè)集團官網(wǎng)顯示，其是中央管理的國有特大型企業(yè)，集團公司設有航空武器裝備、軍用運輸類飛機、直升機、機載系統(tǒng)、通用航空、航空研究、飛行試驗、航空供應鏈與軍貿(mào)、專用裝備、汽車零部件、資產(chǎn)管理、金融、工程建設等產(chǎn)業(yè)，下轄100余家成員單位、25家上市公司，員工逾40萬人。

航空工業(yè)集團資本版圖中的上市公司除中航電測外，還包括飛亞達（000026.SZ）、深天馬A（000050.SZ）、中航西飛（000768.SZ）、中航機電（002013.SZ）、中航光電（002179.SZ）、深南電路（002916.SZ）、天虹股份（002419.SZ）、中航電子（600372.SH）、中航產(chǎn)融（600705.SH）、中航重機（600765.SH）、中直股份（600038.SH）、中航科工（2357.HK）等上市公司，旗下上市公司涉及的上市地點包括深交所、上交所、港交所、北交所和德國、奧地利的交易所。

2022年以來，航空工業(yè)集團多次通過上市公司層面推動旗下資產(chǎn)整合。2022年12月31日，證監(jiān)會核準中航電子換股吸收合并中航機電并募集配套資金事項。換股吸收合并完成后，中航機電將終止上市并注銷法人資格，中航電子將承繼及承接中航機電的全部資產(chǎn)、負債、業(yè)務、人員、合同及其他一切權(quán)利與義務。

中航電子介紹，通過換股吸收合并的方式對中航電子和中航機電進行重組整合，是貫徹落實黨中央、國務院深化國企改革指導思想的重要舉措，聚焦專業(yè)化整合，發(fā)揮協(xié)同效應，做強做精主責主業(yè)。

2023年1月10日，中直股份公告發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金預案，中直股份擬向中航科工發(fā)行股份購買其持有的昌飛集團 92.43%的股權(quán)、哈飛集團 80.79%的股權(quán)，擬向航空工業(yè)集團發(fā)行股份購買其持有的昌飛集團 7.57% 的股權(quán)、哈飛集團19.21%的股權(quán)，交易完成后，中直股份將持有昌飛集團100%股權(quán)、哈飛集團100%股權(quán)。

中直股份稱，昌飛集團及哈飛集團是中國直升機科研生產(chǎn)基地，主要從事多款直升機的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，而中直股份現(xiàn)有核心產(chǎn)品包括直升機零部件制造業(yè)務、民用直升機整機、航空轉(zhuǎn)包生產(chǎn)及客戶化服務，合并昌飛集團和哈飛集團，有利于中直股份直升機業(yè)務的資源整合和提升管理效率。

而在中航電測與成飛集團的整合案例中，可以實現(xiàn)軍用飛機的上下游整合。

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李華清經(jīng)濟觀察報記者

廣州采訪部資深記者
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