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2023-01-31
相信美聯(lián)儲是無辜的，那就上當了
更新時間：2022-11-04 19:08:52作者：智慧百科
在美聯(lián)儲今年第四次加息75個基點后，英國央行也行動了。
當?shù)貢r間11月3日，英格蘭銀行宣布加息75個基點，將基準利率從2.25%上調(diào)至3.00%。這是英國央行開啟本輪加息周期以來的第八次加息。美國激進加息，導致美元霸權(quán)格局下的美元一路走強，不少主要經(jīng)濟體迫于客觀壓力，不得不跟著加息。
英國央行與美聯(lián)儲均宣布加息75基點
美元掀起的全球加息潮，如今正愈演愈烈。給全球經(jīng)濟帶來了深遠、持久的風險。
美國動輒75個基點的加息步伐，不可謂不激進、不“暴力”、不鐵血。
看上去，這似乎是美國平抑物價、保障民眾生活的積極舉措。但其實，這是中期選舉臨近，美國政客為了在民眾最在乎的“通脹”議題拉攏人心，一味給經(jīng)濟“下猛藥”。
對經(jīng)濟整體的、健康的、可持續(xù)的運作，美國可謂“不管不顧”。
實際上，激進加息不僅不能立竿見影地解決其國內(nèi)通脹問題，反倒先加劇了衰退風險。
美聯(lián)儲“褐皮書”：人們對需求疲軟和經(jīng)濟衰退的擔憂日益加劇，認為經(jīng)濟前景更加悲觀
更讓人揪心的是，美國等西方發(fā)達國家激進加息，最大的受害者卻是全球經(jīng)濟和金融市場。
美國的激進加息，往往意味著美元單方面走強。
對于廣大發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟體而言，這就意味著更劇烈的金融波動，更棘手的債務壓力。
很多國家努力經(jīng)營、多年積累的經(jīng)濟成果，往往會因為美國一個“利率決定”便付諸東流，那里的民眾將進一步陷入水深火熱之中。激進加息，疊加美元霸權(quán)，美國正將風險外溢向全世界。
“請救救我的國家”：在斯里蘭卡的食品短缺中，人們明顯能感受到美元強勢的影響
在當前的全球經(jīng)濟形勢下，美英等發(fā)達國家激進加息的“灰犀?！?，正在全世界橫沖直撞。
放出這頭怪獸的人，不可能是無辜的。
美國暴力加息“害人不利己”：禍起蕭墻，卻禍水外流？
美聯(lián)儲作為美國的央行，有兩個核心KPI：保持物價穩(wěn)定、就業(yè)最大化。
其實這兩個目標并不完全一致，甚至可以說是矛盾的：
就業(yè)形勢大好，它往往意味著經(jīng)濟過熱，這會引發(fā)通脹問題，物價上漲；物價穩(wěn)定，有時也會表現(xiàn)出不好的一面——它可能意味著經(jīng)濟“不夠熱”甚至熄火了，這又會打擊就業(yè)。
美聯(lián)儲的貨幣政策就是要兼顧二者，同時實現(xiàn)“經(jīng)濟發(fā)展”、“物價平穩(wěn)”、“充分就業(yè)”。
面對“既要、又要、還要”，美聯(lián)儲后來發(fā)明了一個指標：通脹目標2％。
美聯(lián)儲告訴大家，通脹水平維持到2％的水平時，美國經(jīng)濟是最健康的。
但對于大多數(shù)人而言，人們從來都不清楚這個2％的數(shù)字是如何計算出來的。
人們只能看到，美國政府是如何放飛自我，“開著直升機撒錢”，讓通脹一路突破2%，甚至飆升到9%以上的；人們只能看到，在“通脹暫時論”的包裝和偽裝被撕下以后，美國是如何罔顧經(jīng)濟和民生，信誓旦旦要捍衛(wèi)其“通脹目標”，持續(xù)大幅加息的。
耶倫6月1承認，之前“暫時通脹論”錯了 NPR截圖
11月2日，美聯(lián)儲貨幣政策委員會FOMC會后宣布加息75個基點。
算上今年3月加息25基點、5月加息50基點，6月、7月和9月分別加息75個基點……美聯(lián)儲今年以來已經(jīng)第六次加息了。雖然符合外界一致預期，但市場直呼受不了，美股收盤三大指數(shù)齊跌。
美國激進加息快半年了，效果如何呢？
美國國內(nèi)通脹依然頑固。數(shù)據(jù)顯示，美國9月CPI同比、環(huán)比漲幅雙雙超過市場預期；被視為衡量通貨膨脹關(guān)鍵指標的核心個人消費支出價格指數(shù)（PCE），9月也在加速上行。
這就是說，激進加息放大衰退風險的“副作用”起效了，可本身平抑物價的“療法”沒有。
數(shù)據(jù)來源：美國勞工部、美國經(jīng)濟分析局
放眼全球，美元走強正讓全世界感受到劇痛：
金融環(huán)境收緊、金融風險上升、經(jīng)濟復蘇遭受重創(chuàng)。
國際貨幣基金組織（IMF）在10月中旬發(fā)布的最新一期《世界經(jīng)濟展望報告》中指出，由美國貨幣政策收緊和能源危機等基本面因素推動的美元走強正對許多新興市場造成嚴峻挑戰(zhàn)。美元幣值目前處于本世紀初以來最高水平，導致全球金融環(huán)境收緊、進口成本增加。
IMF在《全球金融穩(wěn)定報告》中指出，美聯(lián)儲等發(fā)達經(jīng)濟體央行加快貨幣政策收縮步伐，引發(fā)許多宏觀經(jīng)濟基本面較弱的新興和前沿市場經(jīng)濟體資本外流。由于經(jīng)濟和地緣政策高度不確定，全球金融環(huán)境不斷惡化，金融穩(wěn)定風險大幅上升，令新興市場面臨多重風險。
重傷全球經(jīng)濟，美國難辭其咎
“加息是沒有辦法的事？”，要是相信美國是無辜的，那就上當了。
美國是為自己的行為買單，咎由自取。
面對疫情等沖擊帶來的經(jīng)濟壓力，去年3月，美國眾議院通過1.9萬億美元經(jīng)濟刺激計劃。反對者認為，如此大規(guī)模的支出可能會加劇通貨膨脹，況且美國政府本可以有針對性地進行應對。但是在“驢象之爭”的背景下，這些聲音被淹沒。
美媒稱，通過1.9萬億美元經(jīng)濟刺激計劃將成為拜登取得的第一個重大立法項目的勝利
美國總統(tǒng)拜登甚至強調(diào)，“對美國人民來說，這項法案是一次歷史性，歷史性的勝利?！?/p>
在本該履行大國責任的時候，美國有意無意地忽視了“放水”的風險。
這可能淹了全世界。
可以說，美國政府無序的財政擴張，很大程度上墊定了此輪通脹的基礎。
美國M1快速攀升 數(shù)據(jù)來源美聯(lián)儲
作為全球最主要的經(jīng)濟體，當風險暴露的時候應該積極、科學應對，美聯(lián)儲也沒有履行應付的責任。
從“緊縮、加息”到“通脹率下行”，本來就需要時間，不可能立竿見影；火上澆油的是，在應對通脹問題上，美聯(lián)儲決策失誤、行動遲緩。長期以“燈塔”自居，可美國控制通脹的實際措施不但沒有任何前瞻性，反而滯后了差不多一年時間。
加上美聯(lián)儲主要“手段”只有縮表和加息，美國不負責任，最后只能不斷放大通脹頑固的苦果。
從CPI突破2%到美聯(lián)儲加息干預間隔了一年多時間 數(shù)據(jù)來源美聯(lián)儲、美國勞工部
前美國財長、經(jīng)濟學家薩默斯曾指出，在疫情爆發(fā)之前，美國的壓力是長期停滯，是需求長期短缺和低通脹的組合風險。在2021年3月，拜登拋出刺激計劃后，美國的壓力已經(jīng)變成了需求過剩和通脹高企的問題。類似的聲音有很多。
但是，該作為時沒有積極作為，美國各界卻頻頻拋出所謂“通脹暫時論”，閉著眼睛沖刺。
美聯(lián)儲主席、美國財長和一眾經(jīng)濟學家堅稱，通脹是暫時的。甚至有“調(diào)查”顯示，外界預計2022年底美國通脹率將回落至2.4%。結(jié)果被現(xiàn)實啪啪打臉，美國官員們才扭扭捏捏地承認：之前錯了。
媒體關(guān)注：拿著舊劇本處理新危機，美聯(lián)儲和白宮把通脹搞砸了
可劇情上演到這里，美國已經(jīng)連累到別人——甚至可以說，全球經(jīng)濟都被美國害慘了。
現(xiàn)有的全球貨幣格局是美元一家獨大的。這種“霸權(quán)式格局”，為美國加息、禍水外流奠定了基礎。
美聯(lián)儲的貨幣政策，首先會服務于它的國內(nèi)目標，其次才會照顧所謂的“國際目標”、“國際責任”。通脹高燒不退，在這樣的背景下，美國一定優(yōu)先于“控制本國通脹”的貨幣政策目標，它會快速地實施緊縮性貨幣政策。美國的經(jīng)濟基本面與美元的貨幣地位不匹配 ，這甚至還會進一步放大有關(guān)風險。
例如，快速轉(zhuǎn)向的美聯(lián)儲貨幣政策，對全球的不利溢出效應非常明顯。尤其是對新興市場經(jīng)濟體和發(fā)展中國家而言，它會帶來資本外流的壓力。美元升值，匯率風險還會引起債務違約風險上升，這會嚴重威脅發(fā)展中國家的經(jīng)濟金融體系。
同時，在全球一體化的背景下，美元走強，會導致其他經(jīng)濟體的貨幣政策被動地跟隨性趨緊，這會壓制經(jīng)濟復蘇進程。因為緊縮貨幣政策抬高利率中樞，使得企業(yè)融資成本、居民房貸成本上升，壓制消費和投資。例如新興和發(fā)展中經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速預期，已經(jīng)從6.7%跌到了3.7%。
明年全球經(jīng)濟增長預期被下調(diào)至2.7% 圖源IMF《世界經(jīng)濟展望報告（10月）》
作為全球最主要的經(jīng)濟體之一，美國不知道通脹、利率、經(jīng)濟的關(guān)系嗎？它不知道美國經(jīng)濟政策，可能對本國民眾和全球經(jīng)濟帶來的影響嗎？
美國不僅知道，而且恐怕全世界，沒有人誰比它更清楚。
經(jīng)濟民生，不過是“美式民主選舉”的婢女？
美國本月的75個基點加息存在一個“勢差”，或者說邊際效應遞減的問題。
大幅加息前面已經(jīng)有三次了，短期通脹不會因為再來一次激進加息就徹底扭轉(zhuǎn)。但是美國加息對本國企業(yè)和全球經(jīng)濟的傷害卻很明顯。相比于本月加息50基點還是75基點，市場更關(guān)注下一次議息會議美國加息多少基點——說白了，市場關(guān)心美國什么時候可以松松繩子，給經(jīng)濟緩一口氣。
華盛頓國會大廈一景圖源新華社
正如有一些觀點所提到的那樣，假如本月美聯(lián)儲加息50基點，一反市場一致預期的75個基點，反而可能產(chǎn)生出其不意的效果：用正的預期差來引導資本市場和美國經(jīng)濟的復蘇，也許這可能會更理性。
在利率問題上，美國一而再、再而三的重申其“捍衛(wèi)通脹目標的決心”，這讓人難免不得不質(zhì)疑，在長期利率接近4%甚至更高的情況下，美國如此幅度的加息，很大程度上可能是迫于決策壓力，是一種追求政治正確、事實層面卻錯誤的做法。
在美國政客眼中，11月的頭等大事可能并非物價如何、經(jīng)濟如何、民生如何，而是“民主選舉”。
美國將于11月8日舉行中期選舉，該選舉將決定誰控制國會。
即使是在選舉“沖刺期”，通脹依然是美國民眾最關(guān)注的問題。
在受訪美國民眾心中，“通脹”比“民主”更要緊 圖源NPR
調(diào)研機構(gòu)Marist Poll的最新調(diào)查顯示，36%選民最關(guān)注通脹問題，其次是維護民主（26%）、墮胎問題(14%)、移民（9%）、醫(yī)療保健 （8%）和犯罪 （7%）。分黨派來看，超過一半的共和黨人和眾多獨立人士最關(guān)注通脹；而民主黨人最關(guān)心的議題是維護民主（42%）。
天平似乎正在傾斜。民調(diào)顯示：民主黨領(lǐng)先的3個點，正在變成落后的3個點。
這不僅讓人想象：美國經(jīng)濟路線背后，有多少是經(jīng)濟、多少是政治，還有多少是黨爭。
紅線為共和黨候選人的受歡迎程度 圖源Marist Poll
在傳統(tǒng)經(jīng)濟理論中，利率是調(diào)節(jié)通脹的工具，理論上兩者應該負相關(guān)。
但近年來觀察美國經(jīng)濟，人們難免會擔憂一個現(xiàn)象，利率攀升和通脹水平越來越呈現(xiàn)正相關(guān)，這意味著通脹高企的同時，經(jīng)濟復蘇的活力也在被壓制。美國的利率政策不但沒有如愿捍衛(wèi)其通脹目標，相反卻在源源不斷地制造風險、放大風險、溢出風險。為全世界帶來更多不確定性。
也許會有人覺得，美國現(xiàn)在的激進加息是沒有辦法的，甚至再激進一點，“是不用負責任的”。但顯然，無論是對通脹問題的判斷失誤、行動遲緩，還是不顧衰退風險和溢出風險，用激進加息傷害經(jīng)濟，美國都是難辭其咎的。
美國2000年以來歷屆選舉與通脹率、利率走勢 數(shù)據(jù)來源美聯(lián)儲等
美國企業(yè)研究所高級研究員拉赫曼就撰文稱，去年通脹勢頭出現(xiàn)時，美聯(lián)儲卻在方向盤上睡著了，“現(xiàn)在他們正用自20世紀80年代以來從未見過的方式猛踩貨幣政策的‘剎車’?！泵绹屓澜缗阕约阂黄馂檫@份自私自利、毫無信用“買單”，結(jié)果連累了自己，又禍害了別人。
長期以來，中國等廣大發(fā)展中國家的和平崛起，為世界經(jīng)濟增長提供了重要支撐。平日里以“教師爺”身份自居，頤指氣使的美國等某些發(fā)達國家，在應對具體問題上，卻沒有盡力盡力，也沒有尊重規(guī)律、重視民生，沒有承擔好一個大國應該肩負的責任和義務。
越來越多的國家，正被美國大幅加息和美元走強的反作用，卷入本幣貶值和利率上漲的旋渦。美、英、歐等發(fā)達經(jīng)濟體掀起的加息潮，更是將全人類帶入一個至暗時刻。聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（UNCTAD）嚴厲批評稱，發(fā)達國家加息“是輕率的賭博”。
媒體關(guān)注：美元走強給全世界招來麻煩
美國從來不是無辜的。
美聯(lián)儲此輪通脹，除了需求過剩，還有供給側(cè)沖擊的原因。俄烏戰(zhàn)爭、因放縱新冠帶來的勞動力缺口、提速的行業(yè)壟斷和頭部化趨勢、貿(mào)易保護主義……美聯(lián)儲加息是可以讓需求降溫，但是美國四處拱火、奉行單邊主義，唯恐天下不亂，這些做法對經(jīng)濟的傷害，是多少個基點的加息都解決不了的。
美國經(jīng)濟生病了，但是“病根”卻在經(jīng)濟之外。