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本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：韓迅

傳言半年多之后，國聯(lián)證券（601456.SH）意欲收購中融基金管理有限公司（以下簡稱“中融基金”）的消息似乎終于要“塵埃落定”了。

2月7日晚，國聯(lián)證券發(fā)布公告稱，公司擬通過摘牌方式收購中融國際信托有限公司（以下簡稱“中融信托”）所持有中融基金51%股權(quán)，在取得上述51%股權(quán)的前提下，進(jìn)一步通過協(xié)議受讓方式收購上海融晟投資有限公司（以下簡稱“上海融晟”）所持有中融基金剩余49%股權(quán)，以達(dá)到最終取得中融基金控股權(quán)的目標(biāo)。

時(shí)代周報(bào)記者了解到，國聯(lián)證券此前參股了中?；?3.4%的股權(quán)，去年又?jǐn)M出資10億元設(shè)立全資資管子公司并申請(qǐng)下公募牌照。如果此次控制了中融基金，國聯(lián)證券將實(shí)現(xiàn)“一參一控一牌”。

但是，中融基金的資產(chǎn)狀況與業(yè)績水平，能對(duì)國聯(lián)證券的業(yè)績支持多少尚是疑問。

24.5%股權(quán)處于質(zhì)押狀態(tài)

資料顯示，中融基金于2013年5月16日獲中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立，原名道富基金管理有限公司。此次交易完成前，中融基金的股權(quán)結(jié)構(gòu)是中融信托出資占比51%，上海融晟出資占比49%。

圖片來源：天眼查截圖

“去年7月中旬就開始掛牌轉(zhuǎn)讓了?！鄙虾Ｄ承磐泄救耸扛嬖V時(shí)代周報(bào)記者，中融信托目前的發(fā)展方向是聚焦核心業(yè)務(wù)，“那么，中融基金并非屬于核心業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)讓出去有利于中融信托未來的發(fā)展?！?/p>

2022年7月18日，中融信托通過上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌方式轉(zhuǎn)讓其所持有中融基金51%股權(quán)，掛牌底價(jià)約為15.04億元，掛牌信息披露期滿日是2023年2月8日。

圖片來源：上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所官網(wǎng)截圖

按照國聯(lián)證券的公告顯示，此次在取得中融信托所持有中融基金51%股權(quán)的前提下，公司將通過協(xié)議受讓方式收購上海融晟所持有中融基金49%股權(quán)，受讓價(jià)格將參考經(jīng)國資評(píng)估備案結(jié)果且不高于14.45億元。

以此計(jì)算，國聯(lián)證券想要拿下中融基金100%股權(quán)，所要付出的成本約為29.49億元。

截至2022年9月末，國聯(lián)證券的貨幣資金約為105.91億元，因此掏出“30個(gè)小目標(biāo)”拿下中融基金的問題應(yīng)該不大。

但是，中融基金值不值29.49億元？

截至2021年12月31日，中融基金的凈資產(chǎn)約為11億元；截至2022年9月30日，中融基金的凈資產(chǎn)約為11.06億元。

北京中企華資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司2022年6月出具的評(píng)估報(bào)告顯示，中融基金的估值約為29.49億元，溢價(jià)約為168%；但是，北京北方亞事資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所（特殊普通合伙）2023年2月出具的評(píng)估報(bào)告顯示，中融基金的估值約為26.97億元，溢價(jià)約為137%。

國聯(lián)證券會(huì)選擇哪個(gè)評(píng)估結(jié)果去收購，直接關(guān)乎到國有資產(chǎn)評(píng)估定價(jià)的問題。

有一點(diǎn)值得注意，上海融晟所持有中融基金49%股權(quán)中有24.5%的股權(quán)處于質(zhì)押狀態(tài)，國聯(lián)證券能否如愿拿下還是未知數(shù)。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，中融基金的部分股權(quán)確實(shí)處于質(zhì)押狀態(tài)，出質(zhì)日期是2021年9月8日，質(zhì)權(quán)人是中國信托業(yè)保障基金有限責(zé)任公司。

圖片來源：天眼查截圖

很難形成優(yōu)質(zhì)的業(yè)績支撐

從資產(chǎn)的角度來看，中融基金此次明顯是溢價(jià)不少。那么如果這家基金公司的業(yè)績不錯(cuò)，對(duì)于國聯(lián)證券的投資者而言，也算是一筆劃算的買賣。

在2月7日晚上的公告中，國聯(lián)證券也坦誠了這一點(diǎn)，“公司收購中融基金能夠快速獲取成熟的公募牌照，有利于公司發(fā)揮現(xiàn)有資源優(yōu)勢，促進(jìn)業(yè)務(wù)整合提升和泛財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，從而進(jìn)一步豐富客戶服務(wù)手段，完善綜合金融服務(wù)體系，形成新的利潤增長點(diǎn)?！?/p>

但是，中融基金的業(yè)績情況很一般，不太可能給國聯(lián)證券帶來豐厚的業(yè)績匯報(bào)。

2021年，中融基金實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約4.71億元，凈利潤約0.77億元，扣非歸母凈利潤約0.75億元；2022年1-9月，中融基金實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約3.36億元，凈利潤約0.06億元，扣非歸母凈利潤約0.09億元。

盡管中融基金是“中植系”金融板塊的一塊拼圖，但是從基金公司的營收與業(yè)績來看，中融基金都算不上一個(gè)優(yōu)質(zhì)的基金公司。

實(shí)際上從基金產(chǎn)品的業(yè)績角度來看，中融基金也名不見經(jīng)傳。

海通證券基金公司權(quán)益及固定收益類資產(chǎn)業(yè)績排行榜（2022.12.31）顯示，截至2022年12月30日，中融基金權(quán)益類資產(chǎn)最近五年、三年分別以58.38％、70.75％的收益率排名行業(yè)32/135、31/109。

“國聯(lián)證券2021年賺了近9個(gè)億的凈利潤，去年前三季度賺了6個(gè)多億，中融基金那點(diǎn)凈利潤對(duì)它來說根本沒有一點(diǎn)點(diǎn)業(yè)績支撐?！蹦迟u方行業(yè)研究員告訴時(shí)代周報(bào)記者，對(duì)于國聯(lián)證券來說，高溢價(jià)收購中融基金，無非就是為了“一參一控一牌”布局公募基金賽道，“它參股的中?；饦I(yè)績也不行，2021年就賺了五百多萬，去年上半年賺了1500萬左右。所以，想要用公募基金來作為新的利潤增長點(diǎn)，對(duì)于國聯(lián)證券來說，意義不大。”

2月7日，國聯(lián)證券以上漲0.52%報(bào)收11.59元。