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2023-01-31
IPO定價35.59元，化工助劑生產(chǎn)商，江瀚新材申購解讀
更新時間：2023-01-13 00:39:21作者：智慧百科
大家好，我是量子熊貓。
進入今天打新內(nèi)容，開始還是我們的常規(guī)聲明。
鑒于注冊制逐步開放且新股破發(fā)逐漸常態(tài)化，以及我中的新股也碰到了破發(fā)情況...所以決定推出一個打新必讀系列，專門分析判斷新股的申購價值。
這部分研究從2021年11月開始，截止目前已經(jīng)分析數(shù)百只新股，整體統(tǒng)計下來準確率接近90%，但由于新股相比已上市企業(yè)更容易受到多方面因素影響，并且數(shù)據(jù)驗證周期仍然較短，會存在一定的風險。
因此我可以保證的是我會告訴你我是怎么分析的，并且我會按照這份計劃執(zhí)行，我無法保證的是一定就不會破發(fā)。
新股考察要素說明
考察要素1：可比行業(yè)和企業(yè)。
看企業(yè)的經(jīng)營范圍，判斷從屬行業(yè)，并選取相似度較大的可比公司，有現(xiàn)成的東西當然比較最省事。
考察要素2：發(fā)行價格和發(fā)行市盈率。
參考近期破發(fā)情況，股價越高破發(fā)風險就越大，這個因素不算很重要。
注冊制下新股發(fā)行定價和估值更趨于市場化，任何企業(yè)的價值都不可能擺脫行業(yè)基本面和企業(yè)基本面，所以市盈率是新股分析的絕對重點要素。
優(yōu)秀的企業(yè)以其高于行業(yè)的成長性確實能夠獲得比行業(yè)更高的估值，所以第三步要篩選的就是成長性。
考察要素3：業(yè)績情況。
企業(yè)的以往營收和利潤是穩(wěn)健增長還是逐年下滑？是否存在大幅波動，如果存在大幅波動需要重點考慮是否存在為了上市和估值調(diào)節(jié)報表的嫌疑。
考察要素4：市場情緒。
不可否認的是在新股發(fā)行中除了基本面以外，情緒面的影響權(quán)重也很大，特別是對于某些熱點賽道資金炒作意愿也更高，因此這部分分析也會綜合考量適當增加，當然一切都還是得從基本面出發(fā)。
下面進入正式內(nèi)容。
2023年1月12日可申購新股分析
江瀚新材（603281）：
企業(yè)基本情況：
全稱“湖北江瀚新材料股份有限公司”，主營業(yè)務(wù)為功能性有機硅烷及其他硅基新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
公司的主要產(chǎn)品為功能性硅烷，包括硅烷偶聯(lián)劑和硅烷交聯(lián)劑等，廣泛應(yīng)用于復合材料、橡膠加工、塑料、粘合劑、涂料及表面處理等領(lǐng)域。
功能性硅烷與硅橡膠、硅油及硅樹脂并稱為有機硅材料四大門類。從結(jié)構(gòu)上來說，通常將主鏈為-Si-O-C-結(jié)構(gòu)的有機硅小分子統(tǒng)稱為功能性硅烷。
公司的硅烷偶聯(lián)劑主要包括含硫硅烷、烷基硅烷、氨基硅烷、環(huán)氧基硅烷、酰氧基硅烷、乙烯基硅烷、苯基硅烷等不同系列。
硅烷交聯(lián)劑是指含兩個或兩個以上硅官能團的硅烷，能在線型分子間起架橋作用，從而使多個線型分子或輕度支鏈型大分子、高分子相互鍵合交聯(lián)成三維網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)，促進或調(diào)解聚合物分子鏈間共價鍵或離子鍵的形成。
公司主要產(chǎn)品的圖示及化學組成如下表所示：
硅烷上游為化工原料制造業(yè)，主要包括硅塊、三氯氫硅、氯丙烯、無水乙醇等常見的化工原料；
其下游應(yīng)用領(lǐng)域跨度非常廣，包括橡膠制品、建筑、紡織、汽車、皮革、造紙、涂料、醫(yī)藥醫(yī)療等行業(yè)。
業(yè)務(wù)比較簡單，屬于工業(yè)助劑化合物范疇。
具體營收方面，主要營收大部分來源于功能性硅烷，營收占比接近100%。
對應(yīng)行業(yè)為化學原料和化學制品制造業(yè)，可比上市企業(yè)為為宏柏新材（605366）、晨光新材（605399）。
發(fā)行情況：
企業(yè)由中信證券主承銷，新發(fā)行市值23.7億元，發(fā)行后市值94.91億元，發(fā)行價格35.59元，發(fā)行市盈率為14.80，PE-TTM6.14x，頂格申購需要26.0萬元市值。
對比化學原料和化學制品制造業(yè)行業(yè)PE-TTM為17.12x，對比宏柏新材PE-TTM為16.93x，對比晨光新材PE-TTM為10.38x。
業(yè)績情況：
預(yù)計2022年營業(yè)收入為310,000.00至325,000.00萬元，同比增長22.27%至28.18%；
凈利潤為92,000.00至100,000.00萬元，同比增長34.60%至46.30%；
扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為97,000.00至103,000.00萬元，同比增長51.23%至60.58%。
2021年營業(yè)收入253,540.75萬元，2020年營收136,297.21萬元，2019年營收150,564.43萬元，年復合增速為29.77%。
2021年扣非歸母凈利潤64,142.57萬元，2020年扣非歸母凈利潤28,378.28萬元，2019年扣非歸母凈利潤28,910.81萬元，年復合增速為48.95%。
2019-2021年營收和利潤增速還不錯，不過2020年營收和利潤都是下滑的，然后到2022年營收和利潤繼續(xù)增長。
參考招股說明書解釋，主要因為下游需求旺盛，然后公司產(chǎn)品價格大幅上漲，主要都是大宗商品漲價帶動。
具體毛利率方面，2019年到2022年上半年主營業(yè)務(wù)毛利率為39.81%、33.95%、38.11%和43.87%。
毛利率在2021年和2022年上半年大幅上漲，同樣也是因為大宗商品漲價帶動。
跟同業(yè)對比來看，處于較高水平。
從公司基本面看，行業(yè)概念一般，屬于上游企業(yè)，趕上了近兩年的大宗好時候，業(yè)績增長較高。
從發(fā)行情況看，滬市板發(fā)行，發(fā)行價格一般，PE-TTM不高。
最后匯總?cè)缦隆?/strong>
打新評級：積極，我的操作：申購。
申購建議說明：
積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風險較小。
謹慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問題，破發(fā)風險一般。
放棄，基本面或發(fā)行情況存在較大問題，破發(fā)風險較大。
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