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中國(guó)基金報(bào)記者 方麗 曹雯璟

ChatGPT已火爆全球，并成為春節(jié)后市場(chǎng)最為火爆的投資主題！

數(shù)據(jù)顯示，ChatGPT1月末的月活用戶已經(jīng)突破了1億，更有大批的相關(guān)概念股連續(xù)拉漲停板，不少個(gè)股漲幅快速超60%。截至2月3日，去年底以來(lái)，wind人工智能指數(shù)累計(jì)漲幅超20%，2月1日，該指數(shù)單日漲幅更是超8%。

究竟ChatGPT的投資價(jià)值有多大？是短期主題炒作還是應(yīng)該長(zhǎng)期布局？哪些領(lǐng)域更具備投資機(jī)遇？普通投資者究竟應(yīng)該如何布局？為此，中國(guó)基金報(bào)記者專訪了六位基金投研人士：

嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)基金經(jīng)理 王鑫晨

國(guó)泰金牛創(chuàng)新成長(zhǎng)基金經(jīng)理 孫家旭

長(zhǎng)城基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理 趙鳳飛

西部利得基金經(jīng)理 吳海健

博時(shí)基金行業(yè)研究部高級(jí)研究員 王赫

德邦基金基金經(jīng)理 吳昊

這些基金經(jīng)理認(rèn)為，多因素造成了ChatGPT相關(guān)概念的投資火爆，而ChatGPT解決了人工智能模型的一些核心技術(shù)痛點(diǎn)，應(yīng)用前景非常廣闊，技術(shù)、內(nèi)容、硬件的相關(guān)企業(yè)都將受益，相關(guān)技術(shù)在金融、政府、醫(yī)療等領(lǐng)域的落地也值得期待，該主題具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值，但是也要重點(diǎn)觀察估值水平，注意短期的風(fēng)險(xiǎn)。

嘉賓核心觀點(diǎn)：

王鑫晨：ChatGPT解決了人工智能模型的一些核心技術(shù)痛點(diǎn)，應(yīng)用前景非常廣闊，技術(shù)、內(nèi)容、硬件的相關(guān)企業(yè)都將受益，相關(guān)技術(shù)在金融、政府、醫(yī)療等領(lǐng)域的落地也值得期待。

孫家旭：AI有可能成為新一輪的科技主線，戰(zhàn)略地位意義重大，邊際變化會(huì)引起產(chǎn)業(yè)和資金的重點(diǎn)關(guān)注，像之前的AlphaGo引起的投資熱潮，ChatGPT也滿足大家業(yè)績(jī)真空期的一些想象空間。

趙鳳飛：ChatGPT的大熱是源于其驚艷用戶體驗(yàn)，而在機(jī)智的聊天表現(xiàn)背后是人工智能技術(shù)的長(zhǎng)足發(fā)展，以及NLP（自然語(yǔ)言處理）技術(shù)的不斷成熟。

吳海健：未來(lái)，國(guó)內(nèi)的AI公司會(huì)成長(zhǎng)的越來(lái)越快，或許會(huì)比肩甚至超過(guò)國(guó)際巨頭。因?yàn)锳I需要訓(xùn)練，國(guó)內(nèi)有大量的數(shù)據(jù)源供各種類型的算法進(jìn)行訓(xùn)練迭代，另外國(guó)內(nèi)也有巨大的市場(chǎng)需求培育孵化。

吳昊：板塊投資機(jī)會(huì)主要關(guān)注3個(gè)核心方向：軟件技術(shù)型公司，如探索和應(yīng)用NLP等人工智能技術(shù)框架的公司；基礎(chǔ)硬件資源型公司，尤其是算力和通信相關(guān)的公司；還有行業(yè)應(yīng)用型公司，能給自身主業(yè)擴(kuò)展場(chǎng)景、增加受眾或者降低成本的公司。

王赫：每次技術(shù)革命的進(jìn)步都有望推動(dòng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的跟隨，由于ChatGPT背后的驅(qū)動(dòng)力是AI技術(shù)的進(jìn)步，考慮到后期泛AI應(yīng)用的加速推廣可能帶來(lái)廣闊的市場(chǎng)空間，ChatGPT概念股得以持續(xù)大漲。

多因素引爆市場(chǎng)行情

中國(guó)基金報(bào)：ChatGPT一經(jīng)問(wèn)世就使ChatGPT相關(guān)概念股掀起漲停潮。近期，ChatGPT概念股持續(xù)大漲的原因是什么？

王鑫晨：與傳統(tǒng)的聊天機(jī)器人不同，Chat-GPT是一種“創(chuàng)作型”語(yǔ)言模型，也就是AIGC（AI- Generated Content，人工智能生成內(nèi)容）。

ChatGPT擁有語(yǔ)言理解和文本生成能力，通過(guò)連接大量的語(yǔ)料庫(kù)來(lái)訓(xùn)練模型，做到與真正人類幾乎無(wú)異的聊天場(chǎng)景進(jìn)行交流，并進(jìn)行撰寫郵件、視頻腳本、文案、翻譯、代碼等任務(wù)。ChatGPT是AIGC技術(shù)進(jìn)展的里程碑。

該模型使得利用人工智能進(jìn)行內(nèi)容創(chuàng)作的技術(shù)成熟度大幅提升，有望成為新的全行業(yè)生產(chǎn)力工具，提升內(nèi)容生產(chǎn)效率與豐富度。由于更類人的智能化表現(xiàn)，一經(jīng)推出就廣受關(guān)注，上線不到一周用戶量突破100萬(wàn)。這一熱度也傳導(dǎo)至二級(jí)市場(chǎng)，帶動(dòng)海內(nèi)外資本市場(chǎng)相關(guān)概念股持續(xù)火爆。

孫家旭：ChatGPT等應(yīng)用工具獲得關(guān)注，引起市場(chǎng)對(duì)于AI行業(yè)景氣度回升的關(guān)注。目前計(jì)算機(jī)板塊處于估值底部，且此前信創(chuàng)和計(jì)算機(jī)板塊本身存在一定的行情預(yù)期和資金博弈，資金在等待政策或者消息面的催化撐起行情。

AI有可能成為新一輪的科技主線，戰(zhàn)略地位意義重大，邊際變化會(huì)引起產(chǎn)業(yè)和資金的重點(diǎn)關(guān)注，像之前的AlphaGo引起的投資熱潮，ChatGPT也滿足大家業(yè)績(jī)真空期的一些想象空間。此外，春節(jié)期間情緒發(fā)酵的時(shí)間比較久，相關(guān)標(biāo)的新年以來(lái)表現(xiàn)也還不錯(cuò)。還有像信創(chuàng)一些主題行情博弈的時(shí)間比較久，靈活一些的資金對(duì)新的東西熱情更高。

趙鳳飛：ChatGPT的大熱是源于其驚艷用戶體驗(yàn)，而在機(jī)智的聊天表現(xiàn)背后是人工智能技術(shù)的長(zhǎng)足發(fā)展，以及NLP（自然語(yǔ)言處理）技術(shù)的不斷成熟。

人工智能一直被認(rèn)為是信息技術(shù)領(lǐng)域、乃至整個(gè)科技領(lǐng)域中最具前景和想象力的方向之一，人工智能技術(shù)的進(jìn)步也會(huì)很大程度上改變我們的生活，因此人工智能領(lǐng)域的每一次重大突破都會(huì)引起全社會(huì)的廣泛關(guān)注，所以在A股市場(chǎng)掀起相關(guān)概念股上漲的浪潮也是順理成章的事情。

吳海?。?/strong>ChatGPT是繼2016年AlphaGo對(duì)戰(zhàn)李世石之后，人工智能領(lǐng)域的又一現(xiàn)象級(jí)焦點(diǎn)，這次是在認(rèn)知智能的NLP領(lǐng)域。ChatGPT本身作為聊天機(jī)器人，基本可以與人暢通無(wú)阻地進(jìn)行對(duì)話，只在一部分情況下會(huì)出現(xiàn)“胡言亂語(yǔ)”的情況，并且除了日常對(duì)話，還可以進(jìn)行編程、文案撰寫等工作，用途廣泛。所以C端用戶的體驗(yàn)很好，同時(shí)微軟又打算將其應(yīng)用于Bing搜索以及辦公軟件產(chǎn)品，微軟給予的場(chǎng)景，讓產(chǎn)業(yè)及資本市場(chǎng)對(duì)chatGPT未來(lái)的落地抱有信心。

美股BuzzFeed（新聞聚合網(wǎng)站）宣布計(jì)劃用chatGPT創(chuàng)作內(nèi)容后，股價(jià)大漲，也給A股的情緒帶來(lái)增強(qiáng)。另外正值開年，市場(chǎng)情緒好，市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)的資金非常多。

王赫：繼云計(jì)算之后，計(jì)算機(jī)軟件領(lǐng)域一直在期待下一個(gè)技術(shù)創(chuàng)新的出現(xiàn)。每次技術(shù)革命的進(jìn)步都有望推動(dòng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的跟隨，由于ChatGPT背后的驅(qū)動(dòng)力是AI技術(shù)的進(jìn)步，考慮到后期泛AI應(yīng)用的加速推廣可能帶來(lái)廣闊的市場(chǎng)空間，ChatGPT概念股得以持續(xù)大漲。

吳昊：人工智能一直是產(chǎn)業(yè)積極探索的方向，ChatGPT目前實(shí)現(xiàn)了飛躍式的效果，與AlphaGo的出現(xiàn)同樣引人深思?？梢灶A(yù)見(jiàn)，從創(chuàng)新到各行各業(yè)應(yīng)用的落地速度也會(huì)非常迅速，有助于社會(huì)效率快速提升。

ChatGPT應(yīng)用空間巨大

中國(guó)基金報(bào)：隨著國(guó)內(nèi)政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，虛擬人、人機(jī)交互等場(chǎng)景需求旺盛，ChatGPT的核心競(jìng)爭(zhēng)力在哪里？未來(lái)的應(yīng)用場(chǎng)景如何，AI技術(shù)可能會(huì)在哪些領(lǐng)域加速落地？

王鑫晨：ChatGPT解決了人工智能模型的一些核心技術(shù)痛點(diǎn)，應(yīng)用前景非常廣闊，技術(shù)、內(nèi)容、硬件的相關(guān)企業(yè)都將受益，相關(guān)技術(shù)在金融、政府、醫(yī)療等領(lǐng)域的落地也值得期待。

ChatGPT 將帶動(dòng)上游算力、數(shù)據(jù)標(biāo)注、自然語(yǔ)言處理需求；下游應(yīng)用場(chǎng)景包括代碼機(jī)器人、小說(shuō)衍生器、對(duì)話類搜索引擎、語(yǔ)音工作助手、對(duì)話虛擬人等，具備代替人工的創(chuàng)造力。目前多個(gè)海內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)巨頭，紛紛宣布加碼布局該技術(shù)，未來(lái)落地場(chǎng)景涉及代碼生成、藥物研發(fā)等多個(gè)領(lǐng)域。

趙鳳飛：人機(jī)交互領(lǐng)域?qū)τ脩趔w驗(yàn)的影響很大，由于人類語(yǔ)言的豐富性以及對(duì)話場(chǎng)景的多樣性，打造一款與人類幾乎無(wú)異的聊天軟件、并且還能進(jìn)行撰寫文案和翻譯，這并不容易。這需要優(yōu)秀的算法和模型，也需要大量的數(shù)據(jù)和算力，這些都是ChatGPT的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

在未來(lái)的應(yīng)用場(chǎng)景上，在AI客服、AIGC（人工智能內(nèi)容生成）等領(lǐng)域，ChatGPT及類似的自然語(yǔ)言處理工具都有望大顯身手。除了上述領(lǐng)域外，AI技術(shù)在智能駕駛領(lǐng)域也有望加速落地，在未來(lái)的VR、AR中也會(huì)扮演重要角色。

王赫：從AI的分類看，一類是生成型AI（AIGC），一類是決策型AI。決策型AI目前多是以嵌入式軟件的形式進(jìn)行商業(yè)交付，因此多是面向B端、G端客戶進(jìn)行銷售。而AIGC更容易直接面向C端用戶銷售，有助于相關(guān)公司獲得更加穩(wěn)定和可持續(xù)的增長(zhǎng)。例如OpenAI公司（人工智能研究公司）將試點(diǎn)ChatGPT付費(fèi)訂閱版，每月收費(fèi)20美元。而在此之前，文字生成Jasper公司 （AI 內(nèi)容平臺(tái)）也面向C端定價(jià)82美元每月，公司創(chuàng)立第一年就實(shí)現(xiàn)了4000萬(wàn)美元的收入。

孫家旭：OpenAI和ChatGPT背后是國(guó)外最頂尖的技術(shù)工作者和投資人，一方面技術(shù)和路徑上領(lǐng)先，另一方面資金上也有優(yōu)勢(shì)。應(yīng)用場(chǎng)景方面，除了聊天機(jī)器人、內(nèi)容創(chuàng)作等，值得關(guān)注的落地方向有搜索引擎端的合作。目前微軟BING市占率不到5%，微軟擬將ChatGPT嵌入搜索引擎，以更強(qiáng)的語(yǔ)義分析功能，更高效地呈現(xiàn)搜索結(jié)果。

AI技術(shù)未來(lái)的落地場(chǎng)景，短期不算明晰，需要在5-10年的維度上去看。這個(gè)一方面需要更多的技術(shù)突破，也和信息化水平強(qiáng)掛鉤，目前還是以概念為主，也要再研究B端的落地應(yīng)用，比如對(duì)于以ChatGPT類似模型為生產(chǎn)工具的AIGC公司生產(chǎn)效率可能會(huì)有邊際變化。另外，海外可以重點(diǎn)關(guān)注微軟的落地效果，國(guó)內(nèi)可以重點(diǎn)關(guān)注算法模型的企業(yè)怎么去追趕發(fā)展，AIGC的公司如何去更好的使用。

吳海?。?/strong>作為一個(gè)自然語(yǔ)言處理模型，核心競(jìng)爭(zhēng)力在于對(duì)人類語(yǔ)言識(shí)別和回應(yīng)的準(zhǔn)確度，“回答的更像人類”。未來(lái)會(huì)應(yīng)用在搜索引擎，辦公軟件，內(nèi)容創(chuàng)作，虛擬人，智能客服、陪護(hù)機(jī)器人等等。AI商業(yè)落地正在加速，從圖像、視頻、到自然文本，訓(xùn)練成本也在降低，AI未來(lái)會(huì)無(wú)處不在，教育、醫(yī)療、交通、城市管理等等都在加速落地。

吳昊：核心競(jìng)爭(zhēng)力主要在算法本身的成熟度、訓(xùn)練迭代的先發(fā)優(yōu)勢(shì)以及在算力等基礎(chǔ)資源上的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。各大巨頭公司會(huì)結(jié)合自身業(yè)態(tài)做相應(yīng)的產(chǎn)品引入，對(duì)于社會(huì)習(xí)慣、效率的影響和改變尚不可預(yù)估。從目前來(lái)看，不僅僅是在內(nèi)容創(chuàng)作上，會(huì)給很多基礎(chǔ)的工作帶來(lái)更大的幫助和更深層次的影響。

關(guān)注AI芯片和數(shù)據(jù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈

中國(guó)基金報(bào)：隨著ChatGPT 大火，相關(guān)概念股持續(xù)飆升，你認(rèn)為后續(xù)哪些板塊投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注？

王鑫晨：ChatGPT引領(lǐng)下，AI 行業(yè)發(fā)展將提速。預(yù)計(jì)ChatGPT未來(lái)有望改變包括文字/圖像生產(chǎn)、代碼開發(fā)、搜索等在內(nèi)的一些固有的商業(yè)模式和商業(yè)形態(tài)。數(shù)據(jù)、算力和算法作為AI三要素，是決定AI發(fā)展的重要基礎(chǔ)，可從這三個(gè)方面尋找投資脈絡(luò)。若后期ChatGPT快速商業(yè)落地的話，也有望帶動(dòng)AI芯片產(chǎn)業(yè)鏈、數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。

孫家旭：傳媒、計(jì)算機(jī)、通信、傳媒有AI內(nèi)容生產(chǎn)的概念。計(jì)算機(jī)公司的業(yè)務(wù)方向大概有三個(gè)，一是做算法生意，二是做相關(guān)硬件，三是數(shù)據(jù)標(biāo)注和數(shù)據(jù)處理，這三點(diǎn)都是和AI技術(shù)強(qiáng)相關(guān)的。通信板塊提供基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)硬件。如果發(fā)生比較大影響的技術(shù)變革，對(duì)這幾個(gè)板塊都是整體帶動(dòng)的，相對(duì)來(lái)說(shuō)傳媒板塊反映到基本面的變化更多一些，計(jì)算機(jī)板塊因?yàn)橹饕亲鏊惴?，技術(shù)和盈利模式的差距可能還比較大，更多是一些短期機(jī)會(huì)，但對(duì)于產(chǎn)業(yè)變化的影響要持續(xù)來(lái)看。

吳海?。?/strong>首先AI是一個(gè)值得持續(xù)關(guān)注的領(lǐng)域，并不是說(shuō)chatGPT熱度消退后就沒(méi)了，因?yàn)锳I技術(shù)一直在迭代，AI應(yīng)用場(chǎng)景一直在增多，所以這個(gè)版塊值得長(zhǎng)期關(guān)注，其次像信創(chuàng)、智能制造工業(yè)軟件、數(shù)字經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)要素、云計(jì)算都是值得關(guān)注的長(zhǎng)期方向。

趙鳳飛：目前市場(chǎng)的上出現(xiàn)的概念股大漲，有較強(qiáng)的主題催化成分，具有一定的博弈色彩。但如果ChatGPT在未來(lái)的商業(yè)化落地上還能再有斬獲，或者其它的AI公司也能推出有競(jìng)爭(zhēng)力的AI產(chǎn)品，那AI板塊的行情則有望持續(xù)更久。

從目前看，與ChatGPT相關(guān)度較高的擁有NLP技術(shù)的上市公司，以及專門從事AI算法研究和商業(yè)化的公司都是受益的標(biāo)的，此外，支撐這些人工智能技術(shù)的算力和數(shù)據(jù)也非常重要，擁有關(guān)鍵數(shù)據(jù)和能提供算力或算力的底層芯片的公司也是產(chǎn)業(yè)鏈上重要的一環(huán)。從下游應(yīng)用上看，潛在應(yīng)用領(lǐng)域中的辦公軟件、傳媒行業(yè)中受益于AIGC的內(nèi)容相關(guān)公司也值得關(guān)注。

王赫：1月23日，微軟宣布將對(duì)OpenAI（人工智能研究公司）追加數(shù)十億美元投資，并將ChatGPT等AI工具整合到微軟的全線產(chǎn)品內(nèi)。后續(xù)建議關(guān)注AI賦能各行各業(yè)的落地機(jī)會(huì)，以及大模型對(duì)算力的需求提升帶來(lái)相關(guān)硬件公司的投資機(jī)會(huì)。

吳昊：板塊投資機(jī)會(huì)主要關(guān)注3個(gè)核心方向：軟件技術(shù)型公司，如探索和應(yīng)用NLP等人工智能技術(shù)框架的公司；基礎(chǔ)硬件資源型公司，尤其是算力和通信相關(guān)的公司；還有行業(yè)應(yīng)用型公司，能給自身主業(yè)擴(kuò)展場(chǎng)景、增加受眾或者降低成本的公司。

中國(guó)AI公司長(zhǎng)期發(fā)展前景廣闊

中國(guó)基金報(bào)：NLP技術(shù)的發(fā)展有望撬動(dòng)更為廣闊的AI應(yīng)用市場(chǎng)，目前，已有部分上市公司表態(tài)將注重在ChatGPT領(lǐng)域的發(fā)展。未來(lái)，國(guó)內(nèi)AI公司成長(zhǎng)前景幾何？目前相關(guān)公司整體估值情況如何？

王鑫晨：AIGC是人工智能自動(dòng)生成內(nèi)容，而ChatGPT則是AIGC的一個(gè)典型應(yīng)用。隨著ChatGPT帶來(lái)的算法突破，NLP(自然語(yǔ)言處理)能力上限有望持續(xù)攀升，在機(jī)器人、智能語(yǔ)音/視覺(jué)、AIGC、智能公文寫作等領(lǐng)域有望不斷落地，未來(lái)AIGC隨著B端和C端的商業(yè)化的實(shí)現(xiàn)，算力及通信網(wǎng)絡(luò)、生成算法和數(shù)據(jù)集等領(lǐng)域的上市公司有望持續(xù)受益。

有數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，2030 年中國(guó)NLP 市場(chǎng)規(guī)模將超2000 億元，2022-2030 年復(fù)合增速達(dá)36.5%。NLP 技術(shù)的發(fā)展有望撬動(dòng)更為廣闊的AI 應(yīng)用市場(chǎng)。根據(jù)中國(guó)電子學(xué)數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)人工智能核心產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為1300億元，同比增長(zhǎng)38.9%。根據(jù)《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》，到2025年，我國(guó)人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模將超過(guò)4000億元，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過(guò)5萬(wàn)億元。

目前市場(chǎng)上的ChatGPT概念股多為科技成長(zhǎng)類企業(yè)，此前調(diào)整幅度較大，因此近期在概念帶動(dòng)下出現(xiàn)較為明顯的反彈。

孫家旭：ChatGPT 的推出對(duì)于我國(guó)AI 技術(shù)和AI應(yīng)用主要是起到了示范效應(yīng)，也正在為我國(guó)AI探索響應(yīng)的商業(yè)化圖景。

目前從實(shí)際情況來(lái)說(shuō)，我國(guó)一些AI企業(yè)在NLP等領(lǐng)域在全球是有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的，但是整體上和國(guó)外還是有一定的技術(shù)差距，有較大發(fā)展空間，且有很重要的戰(zhàn)略意義，在具體落地場(chǎng)景和盈利模式的探索上還有比較長(zhǎng)的路要走。目前相關(guān)公司整體估值相對(duì)較低，估值修復(fù)空間比較大，不過(guò)相關(guān)企業(yè)的質(zhì)地差異也比較大，部分龍頭企業(yè)是有技術(shù)壁壘和強(qiáng)復(fù)蘇邏輯的。

吳海?。?/strong>未來(lái)，國(guó)內(nèi)的AI公司會(huì)成長(zhǎng)的越來(lái)越快，或許會(huì)比肩甚至超過(guò)國(guó)際巨頭。因?yàn)锳I需要訓(xùn)練，國(guó)內(nèi)有大量的數(shù)據(jù)源供各種類型的算法進(jìn)行訓(xùn)練迭代，另外國(guó)內(nèi)也有巨大的市場(chǎng)需求培育孵化。AI公司因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)發(fā)展階段，目前大部分以PS估值來(lái)看，不同公司分化較大，預(yù)計(jì)2023年P(guān)S中樞約在5-10倍左右。

趙鳳飛：NLP技術(shù)是解決人機(jī)交互問(wèn)題的重要技術(shù)之一，因此我認(rèn)同NLP技術(shù)的突破會(huì)帶動(dòng)更廣闊的AI應(yīng)用市場(chǎng)。

國(guó)內(nèi)的AI公司，包括很多的A股上市的AI公司，在NLP相關(guān)領(lǐng)域也有多年積累，具備較為深厚的技術(shù)積淀，也有相關(guān)的產(chǎn)品。但目前來(lái)看，同ChatGPT這種現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品相比，仍有一定差距。

但中國(guó)AI公司在算法和算力上都還是不錯(cuò)的，并且具備工程師紅利，加之中國(guó)擁有巨大的AI潛在應(yīng)用市場(chǎng)，我認(rèn)為中國(guó)AI公司的長(zhǎng)期發(fā)展空間是很大的。

從估值角度，目前A股市場(chǎng)相關(guān)公司整體估值較高，還有一些公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利，傳統(tǒng)的市盈率等估值方法也并不適用。另外，對(duì)于具有長(zhǎng)期想象空間的賽道給與較高的估值，也具有一定的合理性。

吳昊：相關(guān)公司普遍分布在TMT領(lǐng)域，雖然開年以來(lái)行情表現(xiàn)活躍，但各細(xì)分行業(yè)的整體估值水平仍處于歷史中樞下方甚至偏底部的位置。在行業(yè)景氣度向上過(guò)程中，無(wú)論是業(yè)績(jī)還是估值水平均有望持續(xù)提升。創(chuàng)新是科技行業(yè)投資的第一要素，驅(qū)動(dòng)力和持續(xù)性都是最大的。結(jié)合創(chuàng)新周期和復(fù)蘇周期，科技行業(yè)的投資情緒正在演繹從美股到A股的聯(lián)動(dòng)和共振。

王赫：國(guó)內(nèi)AI公司正在探索更多的變現(xiàn)模式，整體估值超過(guò)科技股平均水平。

相關(guān)產(chǎn)業(yè)尚處市場(chǎng)探索階段

需規(guī)避短期爆炒風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)基金報(bào)：雖然近期ChatGPT相關(guān)概念被熱炒，但有機(jī)構(gòu)認(rèn)為ChatGPT 目前使用有局限性，模型仍有優(yōu)化空間。你認(rèn)為未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)有哪些？

王鑫晨：全球范圍來(lái)說(shuō)，AIGC產(chǎn)業(yè)還處于市場(chǎng)探索階段，要達(dá)到穩(wěn)定輸出、成熟商業(yè)化的境界，還有很長(zhǎng)的路要走。人工智能技術(shù)發(fā)展存在很大不確定性，目前ChatGPT的技術(shù)應(yīng)用還處在較為初步的階段，能否真正受益于ChatGPT技術(shù)的發(fā)展尚有待觀察。若以后技術(shù)達(dá)不到商業(yè)化水平，過(guò)一段時(shí)間熱度可能會(huì)退潮，后期波動(dòng)性較大。

孫家旭：ChatGPT是基于GPT-3.5架構(gòu)的大型語(yǔ)言模型并通過(guò)強(qiáng)化學(xué)習(xí)進(jìn)行訓(xùn)練。從技術(shù)上來(lái)說(shuō)，Chatgpt證明了大模型是可以成功的。通常來(lái)說(shuō)，由于大模型技術(shù)積淀比較高，成本非常貴，盈利模式非常受限，國(guó)內(nèi)AI公司傾向于用小模型算法、在細(xì)分場(chǎng)景不斷迭代。ChatGPT在大型語(yǔ)言模型的嘗試和應(yīng)用是有突破性的。

但由于大模型成本高，即使是頭部公司也沒(méi)有找到很好的盈利模式。比如微軟把ChatGPT功能嵌入搜索引擎和office辦公軟件，應(yīng)用場(chǎng)景主要是在b端，這也是說(shuō)明他們?cè)赾端的盈利模式是有局限的?？看罅康馁Y金投入占領(lǐng)戰(zhàn)略地位和技術(shù)紅利。

這種模式，一方面初創(chuàng)公司是很難做得好的，另一方面上市公司如果很在意報(bào)表上的業(yè)績(jī)指標(biāo)之類的，也很難有比較大的投入。只有公司本身體量大且有強(qiáng)大技術(shù)支持的（比如互聯(lián)網(wǎng)公司和部分一級(jí)市場(chǎng)的公司）會(huì)去做一些投入。所以主要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于目前這個(gè)概念相關(guān)公司的盈利能力有局限。

吳海健：ChatGPT使用的訓(xùn)練數(shù)據(jù)是2021年之前的，所以對(duì)于當(dāng)下的一些熱點(diǎn)問(wèn)題無(wú)法回答，另外在一些有關(guān)政治、種族等敏感話題方面不一定能回答的很好，包括使用的參數(shù)量很大，訓(xùn)練成本高，所以確實(shí)存在優(yōu)化空間。未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，比如用戶使用中對(duì)敏感問(wèn)題的回答，商業(yè)化過(guò)程中的投入產(chǎn)出比，下一代技術(shù)的迭代可能都是潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

趙鳳飛：雖然人工智能技術(shù)在深度學(xué)習(xí)算法出現(xiàn)后又取得了突飛猛進(jìn)的進(jìn)步、創(chuàng)造出很多新的應(yīng)用場(chǎng)景（如人臉識(shí)別、高水平圍棋、AI聊天等），但在非常多的領(lǐng)域仍然還不能滿足人們的期待，在很多領(lǐng)域想要達(dá)到如人類一般的合理反應(yīng)還需要想當(dāng)長(zhǎng)的研究時(shí)間。

縱觀人工智能發(fā)展的歷史，也是經(jīng)歷了很多輪的高潮和低谷，每當(dāng)有新的技術(shù)突破，并帶動(dòng)了一些創(chuàng)新應(yīng)用場(chǎng)景時(shí)，公眾對(duì)AI的預(yù)期往往就會(huì)很高，覺(jué)得不久的將來(lái)很多難題都會(huì)被AI解決。但是，底層技術(shù)尤其算法的進(jìn)步具有很大的不確定性和不可控性，人們往往容易對(duì)AI技術(shù)的兌現(xiàn)節(jié)奏過(guò)于樂(lè)觀，這是短期最大的風(fēng)險(xiǎn)。

另外，很多上市公司對(duì)AI的布局尚處于早期階段，競(jìng)爭(zhēng)格局還不夠清晰，是否有可持續(xù)的商業(yè)模式也有待檢驗(yàn)，這些也都是潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

王赫：國(guó)內(nèi)AI公司正在探索更多的變現(xiàn)模式，整體估值超過(guò)科技股平均水平。以ChatGPT為例，GAN通過(guò)檢索到的信息來(lái)輸出回答，而要驗(yàn)證檢索到的信息仍然必須依靠人力，這也是為何OpenAI會(huì)將ChatGPT公開出來(lái)讓大家免費(fèi)使用，本質(zhì)上是想借助廣大網(wǎng)友來(lái)對(duì)ChatGPT的回答進(jìn)行反饋優(yōu)化，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)模型的進(jìn)一步訓(xùn)練。未來(lái)，誰(shuí)來(lái)對(duì)其檢索到的信息負(fù)責(zé)、由此產(chǎn)生的對(duì)現(xiàn)有知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系的挑戰(zhàn)仍待解決。

吳昊：創(chuàng)新的早期階段，投資思路可能會(huì)有所分化，短期來(lái)看，市場(chǎng)熱度的波動(dòng)可能是最大的風(fēng)險(xiǎn)。但人工智能的創(chuàng)新應(yīng)用絕非一時(shí)熱度，而是不斷持續(xù)的科技革命，從科技巨頭到創(chuàng)業(yè)型公司，都會(huì)有很多值得挖掘的投資機(jī)會(huì)。

可關(guān)注相關(guān)主題型基金或指數(shù)類基金

中國(guó)基金報(bào)：根據(jù)四季報(bào)，公募對(duì)ChatGPT概念公司也有一些布局，投資者應(yīng)如何通過(guò)基金把握投資機(jī)會(huì)？

王鑫晨：ChatGPT屬于新興事物，目前還處于摸索和驗(yàn)證階段，波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，建議根據(jù)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)收益偏好適當(dāng)介入。綜合來(lái)看，選擇在科技領(lǐng)域具有雄厚投研積淀的頭部基金公司勝算更高，因?yàn)槠脚_(tái)機(jī)制完善、綜合實(shí)力雄厚，投研團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，對(duì)科技趨勢(shì)的前瞻和把握更為專業(yè)。

孫家旭：我們目前主要關(guān)注那些有技術(shù)壁壘和盈利邏輯的龍頭公司，目前估值觸底加速修復(fù)。投資者也可以根據(jù)自身需要選擇有關(guān)相關(guān)概念的權(quán)益類基金、主題型基金或者指數(shù)類基金來(lái)參與。

吳海健：通過(guò)基金把握投資機(jī)會(huì)，首先需要拉長(zhǎng)看。不管是投資收益還是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，短期往往都很難判斷，但是拉長(zhǎng)看，很多趨勢(shì)就存在確定性。所以可能通過(guò)長(zhǎng)期持有一些在未來(lái)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)布局的基金，把握住的概率會(huì)更大。

趙鳳飛：在春節(jié)假期期間，ChatGPT的相關(guān)新聞是偶發(fā)事件，具體的時(shí)間節(jié)點(diǎn)不好判斷?？赡苓@些公募并不是因?yàn)椴季诌@一事件而配置了相關(guān)股票。

但我們可以看到，在本輪上漲中表現(xiàn)突出的相關(guān)概念公司基本上都具有一個(gè)特征，就是伴隨計(jì)算機(jī)行業(yè)過(guò)去兩年多的下跌，這些股票都經(jīng)歷了長(zhǎng)期、大幅的回調(diào)，股價(jià)都處于歷史上比較底部的位置，前期偏博弈的資金也在漫長(zhǎng)的下跌過(guò)程中基本出清，所以這些股票在股價(jià)上是有一定安全性的，加上處于一個(gè)長(zhǎng)期有前景、有想象力的好賽道，相當(dāng)于在風(fēng)險(xiǎn)不大的前提下又有了一個(gè)上漲期權(quán)，擁有較好的賠率。我想這是一些基金本次提前布局AI概念的重要原因。

投資者可以選擇智能產(chǎn)業(yè)相關(guān)的主題基金，或者選擇一些長(zhǎng)期聚焦在信息技術(shù)領(lǐng)域的基金產(chǎn)品，這些產(chǎn)品對(duì)AI技術(shù)的關(guān)注會(huì)相對(duì)較多，對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的利好也會(huì)更加敏銳。

吳昊：投資者可以通過(guò)把握科技產(chǎn)業(yè)布局良好的基金產(chǎn)品進(jìn)行投資，例如軟件類、硬件半導(dǎo)體類或者互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)類?？萍夹袠I(yè)的投資情緒正在回暖，當(dāng)下仍是行情起步階段，值得提前關(guān)注。

編輯：?jiǎn)桃?/p>

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