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鮑威爾昨晚的講話讓美股爆發(fā)狂歡式上漲，標(biāo)普500收漲逾1%，納指收漲近2%，納指和納指100重返技術(shù)性牛市。

在鮑威爾而發(fā)表講話前，市場十分擔(dān)心，1月非農(nóng)報告大超預(yù)期會讓鮑威爾翻臉，以毫不掩飾的鷹派立場或其它方式震驚世界，然而，鮑威爾卻罕見地沒有潑冷水，他在本次講話中重申“通脹下行進(jìn)程已經(jīng)開始”的樂觀看法，讓投資者相信，非農(nóng)報告并沒有扭轉(zhuǎn)鮑威爾的偏鴿派看法。

對此，摩根大通和美銀均認(rèn)為，鮑威爾相信，雖然通脹降至目標(biāo)水平可能需要更長的時間，但下行的趨勢并沒有改變。

美銀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Gapen甚至將其今天公布的一篇美聯(lián)儲后續(xù)觀察報告命名為“沃爾克已經(jīng)遠(yuǎn)去，希望通脹無痛下行”。言下之意，美聯(lián)儲已經(jīng)不再像一年前那樣超級鷹派。

以下是摩根大通和美銀對鮑威爾本次講話的點(diǎn)評：

摩根大通認(rèn)為鮑威爾本次講話釋放了明顯的鴿派信號，該行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli在最新的報告中指出:

鮑威爾今天在華盛頓經(jīng)濟(jì)俱樂部的講話，與他在上周三FOMC會議后的講話非常相似: 通脹已經(jīng)開始下降，還有很長的路要走，可能需要進(jìn)一步加息。
盡管在上周新聞發(fā)布上的表態(tài)被進(jìn)行鴿派解讀后，他沒有說明自己的目標(biāo)是“闡述事實(shí)”，但他的確警告稱，利率峰值可能會更高，尤其是在勞動力市場保持強(qiáng)勁的情況下。簡而言之，這是一個數(shù)據(jù)依賴的消息。
對于看漲股市的投資者而言，鮑威爾的講話是一個喜聞樂見的結(jié)果，即假設(shè)本周剩下大多數(shù)美聯(lián)儲官員都站在（亞特蘭大聯(lián)儲主席）博斯蒂克的陣營，支持還有兩次加息、避免衰退等觀點(diǎn)，鮑威爾今天的講話將幫助抵消這些觀點(diǎn)。

Gapen則在報告中表示，通脹下行的樂觀趨勢讓鮑威爾出現(xiàn)了巨大轉(zhuǎn)變：

鮑威爾主席今天在華盛頓特區(qū)的經(jīng)濟(jì)俱樂部發(fā)表講話時說，一月份出色的就業(yè)報告并沒有從根本上改變他對貨幣政策前景的看法，盡管它確實(shí)“堅(jiān)定”了他的信念，即通脹率降至2%的目標(biāo)可能“需要時間”，并涉及“持續(xù)的加息”。
正如我們在2月份FOMC會議后指出的那樣，鮑威爾主席似乎接受了最近的通脹下行的趨勢，并對這種趨勢的可持續(xù)性表示樂觀。在我們看來，鮑威爾主席更加看重“完美的通脹下行”情景，即通脹壓力減弱，而勞動力市場條件沒有一定程度的軟化，包括失業(yè)率上升。
這與去年8月鮑威爾在懷俄明州杰克遜霍爾（全球央行年會）的表態(tài)的形成了鮮明對比，那時鮑威爾強(qiáng)烈傾向于采取一切必要措施降低通脹，并強(qiáng)調(diào)，如果勞動力市場不遭遇一些“陣痛”，通脹不太可能平息。

摩根大通也持同樣的觀點(diǎn)，但表述略有不同：

去年年底，鮑威爾和其他美聯(lián)儲發(fā)言人似乎有意管理市場預(yù)期。最近，他們似乎滿意地表示，他們將根據(jù)數(shù)據(jù)作出決策，并讓市場將其視為合理的警告。這是明智的。
盡管鮑威爾最近對市場更為溫和的通脹預(yù)期提出了質(zhì)疑，但他沒有提出過于強(qiáng)烈的抗議，畢竟，這樣做像是在斷言，美聯(lián)儲將無法實(shí)現(xiàn)其通脹目標(biāo)。
他也沒有承諾在一定時間內(nèi)保持限制性利率。相反，他在強(qiáng)調(diào)什么樣的情況需要或多或少的限制。
去年，美聯(lián)儲引導(dǎo)市場走了很多步，當(dāng)（利率距離限制性）目標(biāo)水平很遠(yuǎn)時，這很容易。今年，市場不應(yīng)有同樣的預(yù)期。

不過值得一提的是，Gapen對于“通脹無痛下行”這種看似完美的結(jié)果并不那么樂觀，勞動力市場的異?；鸨赡軙屆缆?lián)儲做出更多痛苦的決定：

就貨幣政策前景而言，我們不能完全排除“完美的通脹下行”的結(jié)果。我們也對通脹見頂持樂觀態(tài)度，到2024年底，通脹率將回落至美聯(lián)儲2%（的目標(biāo)）。
也就是說，如果通脹率在不調(diào)和勞動力需求和供給平衡的情況下一路跌回2%，我們會感到驚訝。
勞動力市場仍然異?；鸨瑒趧恿π枨筮h(yuǎn)遠(yuǎn)超過供給，盡管工資增長有所放緩，但仍然高于美聯(lián)儲認(rèn)為實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)所需的水平。