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2023-01-31
已較6月高點(diǎn)回調(diào)20%！大宗商品熊市來了
更新時(shí)間：2022-07-07 15:35:35作者：未知
自新冠疫情爆發(fā)以來，全球大宗商品迎來了一場(chǎng)超級(jí)牛市，進(jìn)入2022年以來仍是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)，但隨著衰退交易全面爆發(fā)，大宗商品市場(chǎng)正在迅速轉(zhuǎn)熊。
數(shù)據(jù)顯示，追蹤能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等23種期貨合約的彭博商品指數(shù)目前已較6月的歷史高位下挫超過20%。
與之對(duì)應(yīng)的是，被視為世界經(jīng)濟(jì)晴雨表的倫銅自3月以來已累計(jì)跌去超過20%；國際基準(zhǔn)布倫特原油自4月以來首次失守100美元關(guān)口，較近期高點(diǎn)下跌近30%；其他大宗商品的近期表現(xiàn)也一言難盡。
華爾街見聞此前提及，在近期大宗商品的下跌行情中，對(duì)沖基金一直在發(fā)揮核心作用，紛紛“多翻空”。
雖然當(dāng)前多數(shù)大宗商品的供應(yīng)依然緊張，但需求前景暗淡和流動(dòng)性緊張正在使市場(chǎng)情緒發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變。市場(chǎng)擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)等全球主要央行持續(xù)收緊貨幣政策將把全球經(jīng)濟(jì)拖入衰退漩渦。
大宗商品牛市已經(jīng)接近尾聲
有觀點(diǎn)認(rèn)為，市場(chǎng)可能反應(yīng)過度了。太平洋投資管理公司的大宗商品投資組合經(jīng)理Greg Sharenow表示，雖然近期能源和食品價(jià)格飆升對(duì)消費(fèi)造成非常大的壓力，但隨著中國需求的反彈，未來幾個(gè)月大宗商品市場(chǎng)仍然保持吃緊狀態(tài)。
但從中長期來看，大宗商品牛市已經(jīng)接近尾聲。
鑒于銅價(jià)先于油價(jià)見頂，東吳證券認(rèn)為，當(dāng)前大宗商品的走勢(shì)符合明顯的后周期特征，上漲已經(jīng)是強(qiáng)弩之末。
德銀在其近期的一份報(bào)告中表示，受到供應(yīng)面支撐，大宗商品在未來半年將繼續(xù)表現(xiàn)良好，但隨著衰退在明年降臨，大部分商品價(jià)格開始下滑，大宗商品市場(chǎng)正在面臨“周期末焦慮癥”。
中國的需求逐漸恢復(fù)將給大宗商品價(jià)格一定支撐，但隨著歐美央行加快加息步伐，西方對(duì)商品的需求明顯放緩，衰退風(fēng)險(xiǎn)也在增加。
油價(jià)：“多空大戰(zhàn)”
對(duì)于今年下半年油價(jià)的走勢(shì)，華爾街大行在權(quán)衡供應(yīng)和衰退恐慌中上演“多空大戰(zhàn)”。
摩根大通表示，如果俄羅斯每天從市場(chǎng)上減少500萬桶石油的供應(yīng)，在這種最極端情況下，油價(jià)可能會(huì)飆升至380美元/桶。
德銀認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)到明年才會(huì)出現(xiàn)衰退，下半年大宗商品走勢(shì)主要受基本面影響。現(xiàn)階段庫存不足和煉油廠產(chǎn)能緊張將在今年下半年為油價(jià)提供支撐，預(yù)計(jì)到今年第四季度，布倫特原油將維持在110美元/桶的附近。
花旗在本周二警告稱，如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，油價(jià)可能會(huì)在年底前跌至每桶65美元。
“著名商品多頭”高盛發(fā)表評(píng)論稱，由于全球供應(yīng)缺口尚未解決，油價(jià)已經(jīng)“超調(diào)”，油價(jià)因經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂而出現(xiàn)下跌還為時(shí)尚早。
銅價(jià)：凈空頭創(chuàng)2015年最高
而對(duì)于今年下半年銅價(jià)的走勢(shì)，多數(shù)持看跌態(tài)度。
大宗商品經(jīng)紀(jì)商Marex的數(shù)據(jù)顯示，目前對(duì)銅的空頭押注處于2015年以來的最高水平。截至6月底，對(duì)沖基金在所有市場(chǎng)擁有60000手銅凈空頭，即150萬噸銅，高于5月初的4000手。
東吳證券表示，銅等基本金屬大跌尚未結(jié)束。最新的世界銀行預(yù)測(cè)和IMF預(yù)測(cè)2022年全球GDP增速分別為2.9%和3.6%。歷史上當(dāng)全球GDP增速低于3.6%時(shí)，銅價(jià)的年收益基本都為負(fù)。因此，即便下半年中國需求有所回升，基本金屬的反彈空間并不大。
但德銀認(rèn)為，供應(yīng)將持續(xù)緊張，加上中國的基礎(chǔ)設(shè)施刺激措施將會(huì)推動(dòng)銅價(jià)在第四季度反彈至9200美元/噸。