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2023-01-31
65歲李東生，一單賺超300億！
更新時間：2022-07-16 13:35:51作者：未知
周期，就像盲盒。
記者/ 方文宇 編輯/ 陳曉平
李東生的一筆投資，在收獲巨額盈利。
7月14日，TCL中環(huán)預(yù)告，上半年營業(yè)收入310億～330億，同比增長 75.69%～87.03%，預(yù)計凈利潤 28.5億～30.5億。
這家李東生控制的公司，主營光伏新能源，遠(yuǎn)離其經(jīng)營大半生的家電業(yè)務(wù)，不經(jīng)意間，已成為這位家電大佬最值錢的產(chǎn)業(yè)。
對于65歲的李東生，命運(yùn)開了善意玩笑。
目前，TCL中環(huán)的市值高達(dá)1810億人民幣，高點(diǎn)時突破2000億，李一手打拼的旗艦TCL科技，市值僅為600億，只有前者的1/3。
這一核心資產(chǎn)，李東生入手剛好才2年，而且，他安然度過下輪周期，可能也要指望它。
百億重注
李東生的好運(yùn)，開始于一場改制。
2020年5月，天津中環(huán)集團(tuán)公開掛牌轉(zhuǎn)讓，并征集受讓方。那年6月，李東生宣告，準(zhǔn)備競標(biāo)接過中環(huán)集團(tuán)100%的股權(quán)。
中環(huán)集團(tuán)的核心資產(chǎn)，為旗下?lián)碛袃杉疑鲜泄荆褐协h(huán)股份27.55%的股權(quán)、天津普林 25.35%的股權(quán)，均集中在半導(dǎo)體材料與光伏新能源產(chǎn)業(yè)。
中環(huán)集團(tuán)（母公司）凈資產(chǎn)賬面價值，大概在20億左右，然而，按照所持股權(quán)的市值計算，轉(zhuǎn)讓方最終的標(biāo)價，高達(dá)109.7億元。
喊價百億的底氣，就在中環(huán)股份，其可追溯到1958年，堪稱中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的一個歷史縮影，實力強(qiáng)勁。
他們規(guī)劃的“十四五”戰(zhàn)略，敢喊出“爭取 8英寸做到全球前3，12英寸單晶進(jìn)入全球前5”；在光伏領(lǐng)域里面，則是多種技術(shù)的開創(chuàng)者。
中環(huán)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)和TCL科技高度契合和互補(bǔ)，行業(yè)的協(xié)同性較大。這是稀缺的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，也絕不便宜。
前一年，中環(huán)凈利潤為10.89億，按照對應(yīng)股權(quán)，靜態(tài)地看，買家花上百億，一年凈利也就3個億。
那個時候，“雙碳”的概念也沒有，光伏沒那么火，于李東生的家底，掏出100多億，多少非常冒險的。
截至2019年底，TCL科技資產(chǎn)負(fù)債率也超過60%，真正歸屬于股東的凈資產(chǎn)，僅為310億，凈利潤為26.18億。
在真正拍板的2020年6月，其借款本金余額超過840億元。
“像中環(huán)這樣的項目做砸，我們就不能翻身了?！崩顤|生坦言過，“在戰(zhàn)略上如果這個仗是應(yīng)該打，有七成把握你就要打?！?/p>
最終，當(dāng)年7月15日，他以125億完成了摘牌，超過底價約15億。
這筆交易，也加重了李東生的債務(wù)壓力。
截至2020年10月底，TCL科技借款本金余額1159.60 億元，較上年期末借款增加 470.51億元，新增借款占凈資產(chǎn)比例超過70%。
有息負(fù)債以中長期借款為主，千億負(fù)債，終究是一個嚇人的數(shù)字。
意外收獲
執(zhí)著中環(huán)的收購，李東生的本心，在于拓展TCL半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。
“并購是個機(jī)會事件，戰(zhàn)略選擇是很清晰的，如果沒有遇上天津中環(huán)（的混改機(jī)會），我們也會選擇其他企業(yè)。”他很堅定。
中環(huán)剛好就出現(xiàn)了。
李東生自述過，去中環(huán)半導(dǎo)體企業(yè)參觀，一了解，旗下TCL華星光電顯示行業(yè)供應(yīng)商，和中環(huán)半導(dǎo)體供應(yīng)商大量重合。
（來源：TCL）
“我們有相當(dāng)大數(shù)量的供應(yīng)商，是同一個供應(yīng)鏈，制造工藝技術(shù)有比較大的關(guān)聯(lián)性，整個管理邏輯也是相似的?！彼@樣說過。
中環(huán)的行業(yè)地位，極其符合他尋找新增長動能的核心訴求：圍繞國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)布局，尋找技術(shù)密集、資本密集、長發(fā)展周期、能繼續(xù)增強(qiáng)TCL核心能力的新賽道。
那會，光伏和液晶顯示一樣，中國企業(yè)已占據(jù)領(lǐng)先。在半導(dǎo)體單晶硅和硅片、電池、光伏產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能，中國超過全球產(chǎn)能70%，未來在國際業(yè)務(wù)空間很大，TCL也恰巧具備全球化的經(jīng)營能力。
雙向互補(bǔ)，邏輯非常自洽。
超過預(yù)期的，婚姻的甜蜜來得格外快。摘牌兩個月后，“雙碳”目標(biāo)提出，整個光伏躁動，業(yè)績飆漲。
2021年，TCL中環(huán)營業(yè)收入411億元，同比增長115.7%；凈利潤44.4億元，同比增長200.6%。
在TCL科技的營收大盤中，占比達(dá)到為25.1%；歸母凈利潤占比，達(dá)到約4成，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過起家的家電業(yè)務(wù)。
資本市場熱捧，TCL中環(huán)的價值也急劇上升。
125億購買的資產(chǎn)包中，TCL中環(huán)的股份數(shù)約為7.67億股，按照56.01元（7月15日收盤價）市價計算，現(xiàn)在價值約合430億人民幣，加上8個多億天津普林的股權(quán)市價，總值在438億左右。
這意味著，在短短兩年的時間，單論股權(quán)市價，李東生一次操作，就掙了310億，若計入分紅及業(yè)務(wù)協(xié)同效益，大體賺了3倍以上。
李及其一致行動人，持有TCL科技8.26%的股份，這筆交易，對于他個人的增值，也非?？捎^。
如果他僅是一個財務(wù)投資人，單單這一單，就足以揚(yáng)名江湖了。
此長彼消
李東生賺得盆滿缽滿，也毫不吝惜追加投資。
“太陽能光伏和半導(dǎo)體硅片方面也同樣要做投資，今年（2021年）中環(huán)半導(dǎo)體才有200多億的投資計劃?！彼@樣說。
一系列百億級項目，紛紛上馬。
去年2月，TCL中環(huán)總投資約150億元，開始建設(shè)寧夏中環(huán)50GW（G12）太陽能級單晶硅項目。
（建設(shè)中的寧夏中環(huán)50GW太陽能級單晶硅材料智慧工廠項目）
今年4月，李東生公布一項206億投資硅料產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃。
TCL中環(huán)、TCL科技將與地方共建多個項目，如產(chǎn)能合計約12萬噸的高純多晶硅項目、半導(dǎo)體單晶硅材料及配套項目，以及國家級硅材料研發(fā)中心項目。
公告稱，206億的投資項目，旨在“發(fā)揮其半導(dǎo)體和光伏雙產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢，利于產(chǎn)業(yè)鏈降本、供應(yīng)鏈穩(wěn)定等”。
同在4月，又一項120億元的計劃出籠，擬就約10萬噸顆粒硅等項目，李東生與協(xié)鑫集團(tuán)進(jìn)行戰(zhàn)略合作。
這些出手豪闊的重資產(chǎn)，回報則有不確定性。
硅料回報周期較長，一般建廠需要2年，產(chǎn)能爬坡半年，中環(huán)最快要到2024年才能用上自己的硅料。
有機(jī)構(gòu)預(yù)計，2022年Q4硅料企業(yè)密集投產(chǎn)后，2023年將出現(xiàn)硅料供應(yīng)過剩，價格驟跌，且TCL中環(huán)存在半導(dǎo)體硅片產(chǎn)能投放及銷售不及預(yù)期的風(fēng)險。
于李東生而言，眼下最大的麻煩，或許是TCL華星。
2021年，這一支柱板塊，年度營收881億元，凈利潤106.5億元，今年以來，卻急轉(zhuǎn)直下。
“半導(dǎo)體顯示行業(yè)仍未走出周期底部，主要產(chǎn)品價格均大幅低于去年同期?！盩CL科技最新預(yù)告顯示，公司半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)業(yè)績同比大幅下滑。
據(jù)預(yù)告，1-6月，TCL科技在扣除非經(jīng)常性損益后，預(yù)計將虧損5.6億以上，去年同期的盈利則為54.98億。
如果不是TCL中環(huán)利潤大漲，報表的數(shù)字會更難看。
在半導(dǎo)體這類重資產(chǎn)行業(yè)，負(fù)債率較高，一旦業(yè)績長期疲弱，公司會格外脆弱。現(xiàn)階段，TCL中環(huán)的巨額利潤，簡直就是壓艙石的存在。
在新能源的景氣周期，他的下注贏得了大獎，在半導(dǎo)體顯示這輪周期，不清楚又是何種命運(yùn)在等待著他。
這就是企業(yè)家的宿命吧。
（作者：方文宇 編輯：陳曉平）