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中國(guó)基金報(bào) 格林

2022年上半年全球市場(chǎng)遭遇通脹飆升、俄烏沖突、能源危機(jī)、地緣政治緊張，MSCI所有國(guó)家世界指數(shù)（MSCI ACWI）年初至今下跌超過(guò)20%。上半年，全球?qū)_基金近三分之二深陷虧損。不過(guò)共同期仍有神秘對(duì)沖基金逆勢(shì)大賺近170%。此外，全球頭號(hào)對(duì)沖基金橋水旗艦策略半年狂賺32%。

我們一起來(lái)看看。

全球頭號(hào)對(duì)沖基金橋水旗艦策略狂賺32%

全球頭號(hào)對(duì)沖基金橋水基金最新的規(guī)模約1500億美元。今年大概是橋水基金業(yè)績(jī)爆發(fā)的一年，旗下純阿爾法策略業(yè)績(jī)大幅領(lǐng)先策略均值。

來(lái)源：投資者提供

橋水旗下有兩大旗艦策略，全天候策略和純阿爾法策略。全天候策略主要獲取beta收益，純阿爾法策略獲取阿爾法收益。橋水基金根據(jù)組合的目標(biāo)波動(dòng)率，將策略分為細(xì)分類型。不同類型使用不同的杠桿水平。例如純阿爾法策略分為波動(dòng)率為12%的細(xì)分策略和18%的細(xì)分策略。記者從某投資人處獲取的信息顯示，截至2022年6月底，橋水純阿爾法策略（波動(dòng)率12%）今年以來(lái)的收益率20.53%。截至2022年6月底，橋水純阿爾法策略（波動(dòng)率18%）今年以來(lái)的收益率32%。

今年截至目前，跟蹤標(biāo)普500指數(shù)的ETF，凈值下跌18.99%；跟蹤納斯達(dá)克100指數(shù)的ETF QQQ凈值下跌近28%。 股市下跌，與股市相關(guān)性低的宏觀策略對(duì)沖基金例如橋水基金獲得了表現(xiàn)機(jī)會(huì)。這背后的原因或包括，首先，橋水基金在本輪通脹時(shí)領(lǐng)先很多機(jī)構(gòu)做出通脹將持續(xù)的判斷。其次，來(lái)自公共信息披露平臺(tái)的信息顯示，橋水基金日前披露了很多對(duì)歐洲上市公司的凈空頭頭寸。

截至目前，橋水對(duì)美國(guó)股市依然持較悲觀的態(tài)度。原因之一是，盡管美國(guó)股票市場(chǎng)已經(jīng)反映了聯(lián)儲(chǔ)利率水平上升帶來(lái)的估值下跌，但是市場(chǎng)遠(yuǎn)未反應(yīng)通脹、經(jīng)濟(jì)衰退帶來(lái)的企業(yè)盈利下降。戴維斯“雙殺”還只反映了“單殺”，后續(xù)還有很大的調(diào)整空間。

CTA鼻祖大賺25.56%

元盛被譽(yù)為CTA策略鼻祖。CTA策略與股債市場(chǎng)相關(guān)性低，今年的表現(xiàn)在眾對(duì)沖基金策略中相對(duì)領(lǐng)先。CTA策略鼻祖重回大家的視線。

Alma Platinum IV Systematic Alpha 是一只開(kāi)放式的UCITS基金，基金注冊(cè)于盧森堡。這只基金設(shè)立于2010年6月?；鸬墓芾砣薃lma Capital,基金經(jīng)理為Winton元盛。 基金的策略為系統(tǒng)化的投資策略，背后正是元盛的分散化的宏觀策略。這一策略經(jīng)過(guò)一定的調(diào)整以符合UCITS基金的規(guī)范.標(biāo)的包括期貨、期權(quán)、商品等。

2020年元盛經(jīng)歷的巨大的波折，管理規(guī)模大幅縮水。2022包括Alma Platinum IV Systematic Alpha等在內(nèi)的部分策略收復(fù)失地，業(yè)績(jī)較為領(lǐng)先。

Alma Platinum IV Systematic Alpha 美元份額，今年前6個(gè)月收益25.56%。

來(lái)源: FT.com

神秘對(duì)沖基金半年大賺169.83%

Haidar 資本管理的旗艦基金 Haidar Jupiter Fund 繼2020年、2021年表現(xiàn)優(yōu)異后，2022年表現(xiàn)更加亮眼。

2020年新冠肺炎疫情剛發(fā)生的時(shí)候，Haidar 資本管理當(dāng)即立斷，判斷新冠肺炎將成為全球大流行病。它在做空能源等股票的同時(shí)，買(mǎi)入了大量的美國(guó)國(guó)債。不過(guò)， 當(dāng)年11月出現(xiàn)虧損，回吐了一部分，全年凈值上漲27.11%。2021年基金再度開(kāi)掛，凈值上漲69.55%。

而2022年，開(kāi)局兩個(gè)月凈值就上漲了60.95%。上半年更是大賺近170%。

不只是這三年，基金君從一位機(jī)構(gòu)人士處獲得的基金表現(xiàn)數(shù)據(jù)顯示，在全球80%的資產(chǎn)虧損的2018年，基金凈值還上漲了8.06%。2011年以來(lái)截至2021年底，基金僅在2015年虧損21.61%，其余年份都在賺錢(qián)。

它是怎么做到2022年半年大賺近170%的呢？

來(lái)源：投資人提供

截至6月底，這家對(duì)沖基金管理規(guī)模約34.70億美元。它的旗艦基金Haidar Jupiter Fund 是一只宏觀策略基金，交易股票、債券和外匯品種。Haidar資本管理的靈魂人物、創(chuàng)始人 Said Nazem Haidar 畢業(yè)于哈佛大學(xué)，獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士和碩士學(xué)位，他曾于芝加哥大學(xué)攻讀博士學(xué)位，但在只差論文答辯時(shí)，放棄了博士學(xué)位。

在創(chuàng)立Haidar資本管理之前，他曾就職于雷曼兄弟和瑞銀第一波士頓的自營(yíng)交易部門(mén)。

來(lái)源：Haidar Capital Management 官網(wǎng)

據(jù)彭博報(bào)道，2月這只基金71%的資產(chǎn)投資于固定收益證券和商品。由于包括石油、天然氣在內(nèi)的商品大漲，這可能對(duì)凈值增長(zhǎng)有顯著貢獻(xiàn)。今年業(yè)績(jī)領(lǐng)先與Haidar 一系列的宏觀判斷相關(guān)。Haidar 是美國(guó)較早判斷出通脹是持續(xù)性的，而不是暫時(shí)性的。并表示投資者低估了地緣政治惡化的可能性。

這在當(dāng)時(shí)并非主流判斷，不過(guò)事后被證明是對(duì)的。

Said Haidar曝光較少，2022年2月中旬，他接受Bloomberg采訪表示“多數(shù)投資者都低估了俄烏局勢(shì)惡化的可能性”。他說(shuō) “事態(tài)在向著我們預(yù)期的目標(biāo)演化。但是我們很難完全為此布局。我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)最終將意識(shí)到勞動(dòng)力市場(chǎng)太緊俏了。他們加息的力度會(huì)超乎市場(chǎng)預(yù)期。很多債券交易員認(rèn)為一旦美聯(lián)儲(chǔ)加息到1.75%，經(jīng)濟(jì)就會(huì)陷入衰退。美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)立即撤回來(lái)轉(zhuǎn)入寬松。我們的觀點(diǎn)與此不同。通脹開(kāi)始高企了。目前失業(yè)在4%左右，可能還會(huì)跌到三字頭。最終失業(yè)率會(huì)升高。但是如果考慮到現(xiàn)在失業(yè)率多低，如何達(dá)到一個(gè)較高的失業(yè)率水平，很難避免衰退。這是最終的狀態(tài)，但是我不認(rèn)為2022年會(huì)出現(xiàn)衰退。除非，美聯(lián)儲(chǔ)加息的力度遠(yuǎn)超我們的預(yù)期。衰退何時(shí)來(lái)完全取決于美聯(lián)儲(chǔ)的加息節(jié)奏。但是我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)最終加息的力度遠(yuǎn)超市場(chǎng)已經(jīng)反映的。”Said Haidar表示。

押注能源，英國(guó)對(duì)沖基金大賺58.74%

Odey 資產(chǎn)管理成立于1991年，總部位于倫敦，公司管理股票多頭和股票多空等策略產(chǎn)品。

今年截至目前，旗下一只名為Odey Swan Fund的股票多空策略已經(jīng)錄得58.74%的收益率。

來(lái)源：Odey 資產(chǎn)管理官網(wǎng)

Odey 2021年、2022年業(yè)績(jī)的一大來(lái)源是押注傳統(tǒng)能源。Odey 在2021年10月接受媒體訪問(wèn)時(shí)表示，大量的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)決定不投化石能源公司，這帶來(lái)了很好的投資機(jī)會(huì)。怎么說(shuō)呢。Odey資產(chǎn)管理的創(chuàng)始人說(shuō)，正因?yàn)槠渌境焚Y，這為他的公司帶來(lái)了很好的機(jī)會(huì)。因?yàn)檫@些傳統(tǒng)能源公司的股價(jià)被壓到很低。目前綠色能源資產(chǎn)的總體量相較于傳統(tǒng)能源還是比較小的。大量的資金扎堆到綠色資產(chǎn)。這推高了綠色資產(chǎn)的價(jià)值，催生了綠色泡沫。

綜合上面數(shù)據(jù)，記者發(fā)現(xiàn)：績(jī)優(yōu)對(duì)沖基金似乎多多少少涉足了能源，分享了這波能源價(jià)格上漲帶來(lái)的收益。這與其對(duì)通脹、對(duì)地緣政治的判斷分不開(kāi)。同時(shí)也與部分投資者對(duì)能源轉(zhuǎn)型的判斷分不開(kāi)。一位歐洲資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)CIO曾在接受本報(bào)采訪時(shí)表示，完全拋棄能源（傳統(tǒng)）的基金，今年收益受到了影響。這也提醒人們能源轉(zhuǎn)型，不能一蹴而就，是數(shù)十年的歷程。

約三分之二的對(duì)沖基金虧損

來(lái)源：HFRI

上面的對(duì)沖基金表現(xiàn)究竟怎么樣，我們結(jié)合全行業(yè)的情況來(lái)看一下。

依據(jù) “對(duì)沖基金研究”編制的HFRI 對(duì)沖基金指數(shù),2022年上半年，表現(xiàn)最好的四分之一的對(duì)沖基金，平均錄得34.6%的收益率，而表現(xiàn)最差的四分之一平均虧損32.2%。37%的對(duì)沖基金在2022年上半年錄得正收益，這也意味著約三分之二的對(duì)沖基金虧損或者收益為零。

在眾策略中，宏觀策略今年遙遙領(lǐng)先。

對(duì)沖基金研究編制的HFRI500宏觀指數(shù)（HFRI 500 Marco Index）6月錄得收益0.05%，今年前6個(gè)月錄得收益14.2%，其中量化、CTA趨勢(shì)跟蹤和主動(dòng)交易策略收益突出。

由于股票市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，股票策略今年上半年遭受嚴(yán)重?fù)p失。對(duì)沖基金研究編制的HFRI 500股票對(duì)沖指數(shù)6月下跌4.3%，2022年前6個(gè)月下跌12.97%。那些專注于科技股投資的對(duì)沖基金則損失更為慘重。

編輯：小茉

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