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2022年以來全球各主要股指悉數(shù)下挫，A股率先回暖跌幅收窄，基金“回血”加速。

與此同時，不少基金公司將新發(fā)產(chǎn)品的目光投向尚未“出坑”的美國市場，并上報了多只納斯達(dá)克100ETF或標(biāo)普500ETF的發(fā)行申請，也不乏投向“云計算”、“電子游戲”或石油天然氣等細(xì)分賽道的基金。資金已率先行動，多只投向美股的ETF年內(nèi)份額增逾數(shù)倍，更有的份額從年初3億份被買至150億份，抄底積極性可見一斑。

美股十年長牛走勢戛然而止，“泡沫”是否仍有隱憂？有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前美股估值接近2020年疫情首次爆發(fā)時市場的底部水平，下跌行情已經(jīng)反映了一定的悲觀預(yù)期，市場“泡沫”程度比2021年底大為緩解。即使美國增速有所放緩，但深度衰退的概率預(yù)計不大，美股的盈利仍具備韌性。

多只QDII產(chǎn)品蓄勢待發(fā)

年初至今，全球主要股指股無一上漲。其中，多年長牛的美股跌幅尤為慘重，標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)1970年來最差上半年表現(xiàn)，納指和道指均創(chuàng)2008年下半年以來最差半年表現(xiàn)，特別是科技股的下跌拖累納斯達(dá)克指數(shù)熊冠全球主要市場，連續(xù)錄得3個月下跌。

當(dāng)前市場對美股的最大擔(dān)憂是美聯(lián)儲的緊縮政策無法在經(jīng)濟(jì)增速放緩前抑制通脹，從而造成經(jīng)濟(jì)硬著陸。近期數(shù)據(jù)顯示，6月份美國年度消費者物價指數(shù)（CPI）上漲9.1%，這是1981年11月以來最大同比漲幅，再創(chuàng)40年來新高。

廣發(fā)基金劉杰認(rèn)為，5月份美國通脹數(shù)據(jù)大幅超出市場預(yù)期以及6月超預(yù)期加息導(dǎo)致美股再次動蕩，市場多空博弈依然激烈，呈現(xiàn)了一定的磨底特征。美股幾乎所有板塊都在拋售，市場更為擔(dān)心美聯(lián)儲政策、經(jīng)濟(jì)衰退的可能性等，這意味著市場情緒依然在激烈博弈，短期恐慌、不確定性以及情緒主導(dǎo)了市場。

在接連下挫的行情中，多家公募基金公司加大了產(chǎn)品發(fā)行的力度。據(jù)Wind統(tǒng)計，年內(nèi)共有14家公司申報了32只QDII產(chǎn)品，7月份剛行至過半，就已有8只產(chǎn)品申報，這一數(shù)值在過去三年內(nèi)平均為不到19只。年內(nèi)新發(fā)行的產(chǎn)品不僅布局包括納斯達(dá)克、標(biāo)普500在內(nèi)的美股指數(shù)，還有諸如“全球智能化股票型基金”、“納斯達(dá)克ISECTA云計算指數(shù)型”等細(xì)分賽道的主題基金。

資金大幅抄底美股QDII

那么，美股是否真到了底部？估值水平方面，當(dāng)前標(biāo)普500市盈率TTM為18.8倍，接近2020年疫情首次爆發(fā)時市場的底部水平，綜合來看，美股已經(jīng)反映了一定的悲觀預(yù)期，市場“泡沫”程度比2021年底大為緩解。

天弘標(biāo)普500基金經(jīng)理胡超表示，美股年初至今的下跌，已經(jīng)讓估值水平變得具有吸引力。雖然對于貨幣政策和經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂導(dǎo)致市場在短期出現(xiàn)波動，但隨著貨幣緊縮政策的深入，除非通脹大超預(yù)期，今年四季度加息速度有退坡可能，市場有望迎來轉(zhuǎn)機。如果我們深入探討，美聯(lián)儲加息的主要動力來自于通脹高企及就業(yè)改善，其背后是整個美國經(jīng)濟(jì)基本面的強韌，雖然增速有所放緩，但深度衰退的概率預(yù)計不大，美股的盈利仍是具備韌性的。

胡超表示，相比其他市場，美股依然具備較強的吸引力。標(biāo)普500指數(shù)主要成分股公司在各自細(xì)分行業(yè)中具備較強的定價權(quán)和壟斷力，以及較強的抵御風(fēng)險的能力。美元目前仍是國際結(jié)算的主流貨幣，其釋放的流動性具有較強的外溢性。每一輪美聯(lián)儲貨幣政策的調(diào)整，美股都展現(xiàn)了較強的韌性。

國內(nèi)的抄底資金相當(dāng)活躍，以ETF為例，當(dāng)前市場共有華夏、廣發(fā)、博時以及國泰四家基金公司合計發(fā)行了四只美股ETF，年內(nèi)隨著美股的走低，這四只基金引得投資者踴躍加購。如廣發(fā)納指ETF的份額從年初的3.5億份猛增至150多億份，國泰納指ETF與華夏納斯達(dá)克ETF份額增加幅度分別達(dá)到741%與139%，博時標(biāo)普500ETF份額也翻倍，增幅超120%。

但也有機構(gòu)提示風(fēng)險，認(rèn)為美股風(fēng)險猶存。北京一家大型公募基金經(jīng)理對記者表示，在當(dāng)前的美國政策環(huán)境以及全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，美股估值仍有可能隨企業(yè)盈利進(jìn)一步下調(diào)，下調(diào)幅度取決于美聯(lián)儲緊縮政策轉(zhuǎn)向的時間和美國經(jīng)濟(jì)下行的速度。受一季度多數(shù)公司業(yè)績指引趨弱影響，標(biāo)普500指數(shù)2022年盈利預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)下調(diào)，但展望下半年仍有一些意外沖擊可能導(dǎo)致企業(yè)盈利超預(yù)期下降，如俄烏沖突推高冬季消費旺季能源價格、歐洲經(jīng)濟(jì)增長放緩、新興市場糧食危機、疫情反復(fù)等。在最差的情景組合下，美國確實面臨經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險。

該機構(gòu)人士認(rèn)為，雖然目前美股估值已處于相對底部，但下半年各種外部風(fēng)險因素和貨幣緊縮政策的不確定性加大了美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期放緩的風(fēng)險，在風(fēng)險釋放前預(yù)計美股以底部震蕩為主，同時波動有可能加大，預(yù)計美股轉(zhuǎn)機要等到四季度有比較明確的美聯(lián)儲緊縮政策退出預(yù)期時，市場會重回寬松和成長風(fēng)格的交易邏輯上。

港股和越南股市也值得關(guān)注

值得一提的是，在申報名單中，景順長城與華泰柏瑞均于7月5日同一天申報了跟蹤越南指數(shù)的基金。如若獲批，國內(nèi)投向越南的QDII基金數(shù)量將升至3只。因資本市場面臨強監(jiān)管壓力，近期越南股指出現(xiàn)下跌，年內(nèi)整體跌幅超過20%。

港股方面，年內(nèi)華夏、富國與華泰柏瑞等基金公司也均積極申請發(fā)行相關(guān)QDII產(chǎn)品。港股互聯(lián)網(wǎng)ETF基金經(jīng)理豐晨成認(rèn)為，受前期大幅回撤影響，港股互聯(lián)網(wǎng)公司估值水平已經(jīng)處在較低的歷史位置，未來美股加息對其影響也會邊際下降。

豐晨成表示，當(dāng)前決定港股互聯(lián)網(wǎng)板塊走勢的主線在于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇前景，美股加息對港股的影響逐漸鈍化，近期的走勢更多的是反映海外投資者對于中國經(jīng)濟(jì)的信心強弱，未來伴隨著更多港股互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績出現(xiàn)觸底反彈，港股互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有望迎來進(jìn)一步的估值修復(fù)行情。

“估值便宜”也是基金經(jīng)理選擇港股的一大因素。中庚基金丘棟榮在二季報中闡釋觀點：港股被基本面弱現(xiàn)實和流動性壓制，并未隨A股反彈，僅政策緩解的科技互聯(lián)網(wǎng)股有所表現(xiàn)，因此港股整體估值水平仍處于絕對低位，同時對應(yīng)的分紅收益率水平更高。而以互聯(lián)網(wǎng)、科技、醫(yī)藥為代表的成長股估值相當(dāng)便宜，符合低估值價值投資策略的選股標(biāo)準(zhǔn)。

此外，流動性對港股沖擊最大的階段已經(jīng)過去，即使面臨著美聯(lián)儲加息縮表的推進(jìn)，港股極低估值條件下對于全球流動性收斂將相對免疫。