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瑞銀 經(jīng)濟學(xué)家本周表示，美國經(jīng)濟正在大幅減速，政策緊縮產(chǎn)生了更大的影響。在他們看來， 經(jīng)濟仍然可以避免衰退，但風(fēng)險猶存。

美國經(jīng)濟從新冠疫情引發(fā)的衰退中閃電般的反彈已經(jīng)結(jié)束。隨著通脹攀升至41年高位，美國人開始減少支出。招聘雖依然強勁，但在逐月放緩。對美國第二季度 國內(nèi)生產(chǎn)總值 （GDP）的預(yù)測表明，由于供應(yīng)鏈障礙和需求減弱，第二季度經(jīng)濟增長乏力，甚至可能再次出現(xiàn)萎縮。美國二季度GDP初值定于7月28日公布。

據(jù)《商業(yè)內(nèi)幕》， 瑞銀 投資銀行經(jīng)濟和策略研究全球主管Arend Kapteyn在與記者的電話會議上表示，經(jīng)濟放緩的速度“相當(dāng)驚人”。該行為其衰退概率模型追蹤的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，美國正在經(jīng)歷60年來最快的經(jīng)濟放緩。

盡管如此，Kapteyn說，“目前還不清楚”減速是否會導(dǎo)致經(jīng)濟衰退?！叭匀挥泻艽蟮木彌_空間。經(jīng)濟大幅放緩，但總體而言……我們還沒有處于衰退的環(huán)境中?！?/p>

瑞銀 首席美國經(jīng)濟學(xué)家Jonathan Pingle稱，該行認(rèn)為未來12個月美國經(jīng)濟陷入衰退的概率為40%。

// 緊縮影響 //

瑞銀 財富管理高級美國經(jīng)濟學(xué)家Brian Rose在本周一份報告中指出，對經(jīng)濟而言，財政和貨幣政策同時收緊幾乎總是危險的，最近數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟中一些周期性較強、對利率敏感的領(lǐng)域開始放緩。

2022年迄今，美聯(lián)儲已累計加息150個基點，市場預(yù)期該央行將在下周舉行的貨幣政策會議再次加息75個基點。 瑞銀 預(yù)計，到今年年底，美聯(lián)儲將總共加息325個基點。

Rose稱，雖然經(jīng)濟學(xué)家通常預(yù)計貨幣政策會有滯后性，但這一次，美聯(lián)儲前瞻性指引的透明度和激進程度導(dǎo)致金融條件收緊的速度甚至比美聯(lián)儲加息的速度還要快?！暗盅嘿J款利率幾乎翻了一倍，公司債券的利差走闊，股市大幅下挫。”

與此同時，截至6月底，美國聯(lián)邦政府2022財年的預(yù)算赤字為5150億美元，低于上年同期的2.2萬億美元。Rose表示：“政府支持的減少在家庭收入數(shù)據(jù)中尤為明顯。沒有更多的經(jīng)濟刺激支票，正在發(fā)放的失業(yè)救濟金也降到了非常低的水平。再加上通脹飆升，實際可支配收入年初至今下降了9%?！?/p>

Rose還稱，隨著消費者支出繼續(xù)轉(zhuǎn)向服務(wù)，以及庫存迅速增加，制造業(yè)產(chǎn)出很難恢復(fù)上升趨勢；經(jīng)濟中另一個周期性領(lǐng)域房地產(chǎn)市場也在迅速放緩。

// 衰退風(fēng)險 //

雖然美國經(jīng)濟目前沒有衰退，但 瑞銀 認(rèn)為，兩大風(fēng)險仍有可能使美國陷入衰退的境地。

盡管最近幾個月高物價侵蝕了美國人的可支配收入，但到目前為止，消費者支出仍超過了通脹。Kapteyn稱，這在收入和支出之間形成了一個“楔子”，這在“歷史上是相當(dāng)罕見的”。超額儲蓄、刺激措施和被壓抑的服務(wù)需求形成了緩沖，在一定程度上幫助應(yīng)對經(jīng)濟放緩。

然而，這個楔子“未必會永遠(yuǎn)存在”，Kapteyn說。 瑞銀 認(rèn)為，收入與支出之間的差距會在未來幾個季度縮小，如果通脹不降溫，這種趨同可能會讓美國陷入經(jīng)濟衰退。

Kapteyn表示：“這有點像與時間賽跑。如果通脹下降，實際可支配收入回到正值，那么消費就會保持積極，經(jīng)濟就不會出現(xiàn)衰退。相反，如果通脹未迅速下降，消費就可能會趨同于實際收入負(fù)增長，然后就會出現(xiàn)由消費導(dǎo)致的經(jīng)濟衰退。”

Pingle指出，如果出現(xiàn)由消費導(dǎo)致的衰退，衰退程度將相對溫和，類似于2001年，經(jīng)濟連續(xù)兩個季度萎縮，失業(yè)率上升2個百分點。

倘若物價持續(xù)飆升，美聯(lián)儲不得不加大抗擊通脹的力度，或?qū)⒄兄赂鼑?yán)重的衰退。Pingle說，如果美聯(lián)儲不得不加快緊縮步伐，那么美國可能會陷入持續(xù)時間更長、程度更深的衰退。 瑞銀 預(yù)計，美聯(lián)儲引起的衰退將持續(xù)大約一年，看起來更像是上世紀(jì)90年代初的衰退。

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