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（原標(biāo)題：北交所將迎基本面投資新階段 公募基金取消投資比例限制）

自2020年6月首批可投向新三板精選層的6只公募基金獲批以來(lái)，運(yùn)作時(shí)間已超兩年。這意味著，公募基金參與新三板精選層投資直至平移到北交所投資的時(shí)長(zhǎng)也超兩年。

如今，這批新三板精選層基金又現(xiàn)新動(dòng)向。首批新三板精選層基金之一的富國(guó)積極成長(zhǎng)取消新三板精選層投資比例限制。在投資回暖、資本市場(chǎng)制度逐步完善的大背景下，公募基金投資精選層投資比例放開，未來(lái)有望吸引更多機(jī)構(gòu)資金積極布局。據(jù)悉，富國(guó)積極成長(zhǎng)第二個(gè)定期開放申購(gòu)期于7月26日結(jié)束。

取消精選層投資比例

首批新三板精選層基金之一的富國(guó)積極成長(zhǎng)取消新三板精選層投資比例限制，申請(qǐng)事項(xiàng)已于7月21日通過(guò)證監(jiān)會(huì)審批。

根據(jù)富國(guó)積極成長(zhǎng)最新披露的招募說(shuō)明書，此前基金投資部分的“在封閉期內(nèi)，基金投資于新三板精選層股票的市值合計(jì)不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的20%；在開放期內(nèi)，基金投資于新三板精選層股票的市值合計(jì)不得超過(guò)本基金資產(chǎn)凈值的15%”這一條例已被刪去。

同時(shí)，涉及新三板精選層單只個(gè)股的條例“基金持有一家新三板精選層掛牌公司發(fā)行的股票市值不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的5%；基金管理人管理的全部基金持有一家新三板精選層掛牌公司發(fā)行的股票，不得超過(guò)該股票的5%”這一限制也被刪除。

對(duì)此，富國(guó)積極成長(zhǎng)基金經(jīng)理?xiàng)顥澅硎?，此舉有利于引導(dǎo)公募基金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，進(jìn)一步提高直接融資比重，優(yōu)化金融資源配置，更好地發(fā)揮公募基金在支持國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略、推動(dòng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)方面專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的作用。

與此同時(shí)，取消公募基金投資精選層比例限制，還有望提升北交所的流動(dòng)性，引導(dǎo)投資者挖掘北交所優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。楊棟指出，未來(lái)將有越來(lái)越多的公募基金和機(jī)構(gòu)投資者參與北交所投資，中長(zhǎng)期有望提升北交所股票的配置比例和交易活躍度，市場(chǎng)流動(dòng)性將得到大幅改善，公募基金也能引導(dǎo)市場(chǎng)參與者挖掘北交所投資更大的價(jià)值，已上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)與自身成長(zhǎng)性相匹配的估值水平。在維護(hù)和穩(wěn)定北交所市場(chǎng)秩序方面，起到積極正面的作用，未來(lái)北交所將吸納更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，形成良性正循環(huán)，充分發(fā)揮服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)以及與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)互聯(lián)互通的作用。

富國(guó)積極成長(zhǎng)表現(xiàn)突出

早在2020年6月，包括富國(guó)積極成長(zhǎng)在內(nèi)的6只首批新三板精選層基金集中發(fā)售，首募總規(guī)模上限為120億元。投資新三板精選層比例在15%-20%不等。部分產(chǎn)品出現(xiàn)一日售罄。如今上述6只產(chǎn)品已成立兩年，業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯的分化，首尾差接近45個(gè)百分點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月30日，首批6只新三板精選層基金成立以來(lái)平均收益率為16.04%，其中富國(guó)積極成長(zhǎng)表現(xiàn)最好，自成立以來(lái)收益率達(dá)41.54%，表現(xiàn)較差的基金則收益為負(fù)。

從6只新三板精選層基金配置北交所股票的情況來(lái)看，富國(guó)積極成長(zhǎng)對(duì)北交所個(gè)股配置最為積極，根據(jù)基金中期報(bào)告與年度報(bào)告期末值簡(jiǎn)單平均計(jì)算，截至2021年末，富國(guó)積極成長(zhǎng)的平均持倉(cāng)占資產(chǎn)凈值比例為12.58%，高于市場(chǎng)上的新三板相關(guān)概念基金。

楊棟表示，此前，精選層平移后，封閉期公募基金投向新三板精選層企業(yè)比例不超過(guò)20%，開放期比例不高于15%，這一規(guī)定會(huì)出現(xiàn)基金經(jīng)理被動(dòng)變相降低相關(guān)投資比例的可能；取消投資比例的限制，讓這一情形將得到改善。此次放開精選層投資限制后，公募基金在北交所的交易和投資上將擁有更多的自主權(quán)，將推動(dòng)投資走向“長(zhǎng)期價(jià)值、高質(zhì)量alpha挖掘”的新階段。

具體至未來(lái)基金操作層面，楊棟表示，前期更側(cè)重于北交所股票流動(dòng)性的觀察，未來(lái)操作將逐漸回歸至“公司質(zhì)地、基本面變化”等核心變量。

北交所投資前景廣闊

公開數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月30日，北交所累計(jì)上市企業(yè)數(shù)量已達(dá)100家，正式跨入“百企時(shí)代”。北交所市場(chǎng)合格投資者超500萬(wàn)戶，社?；?、QFII均已進(jìn)場(chǎng)，參與北交所股票投資的公募基金累計(jì)超500只。

從定位來(lái)看，北交所聚焦于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，定位的服務(wù)對(duì)象“更早、更小、更新”，與上交所、深交所形成錯(cuò)位發(fā)展的機(jī)制，在標(biāo)的成熟度、成長(zhǎng)性、流動(dòng)性存在著差異。這就要求公募基金在北交所與滬深主板股票的選股中，需要考慮投資的“同”與“不同”。

“相同的是，選股的本質(zhì)依然是關(guān)注公司質(zhì)地。選股標(biāo)準(zhǔn)上，重點(diǎn)關(guān)注未來(lái)市場(chǎng)想象空間大、企業(yè)家精神優(yōu)秀、公司治理良好、有較高風(fēng)險(xiǎn)收益比和安全邊際的公司。從基金投資的層面來(lái)看，產(chǎn)業(yè)規(guī)律、市場(chǎng)化的經(jīng)濟(jì)規(guī)律才是最可靠的?！睏顥澅硎?。

但他進(jìn)一步指出，不同點(diǎn)有兩處：一方面，受流動(dòng)性因素影響，富國(guó)積極成長(zhǎng)在投資上傾向于采用戰(zhàn)略配售或定增的方式參與北交所投資。隨著北交所交易機(jī)制的完善、投資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，以及更多優(yōu)秀公司的供給，二級(jí)市場(chǎng)交易將逐漸提升，最終在組合管理和個(gè)股精選的邏輯下，與滬深市場(chǎng)股票逐漸趨同。另一方面，北交所股票大多分布在“專精特新”行業(yè)，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)支撐下，具備較好的成長(zhǎng)性。但創(chuàng)新業(yè)務(wù)需要評(píng)估企業(yè)家精神，在具體投資過(guò)程中應(yīng)給予更高關(guān)注。

展望未來(lái)，多位機(jī)構(gòu)人士指出，北交所諸多板塊覆蓋了不少優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，其投資吸引力不亞于A股、港股市場(chǎng)的標(biāo)的，具有十分廣闊的投資前景。北交所上市公司大多中小企業(yè)集中在創(chuàng)新、“專精特新”領(lǐng)域，且創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層“后備軍”充足，企業(yè)成長(zhǎng)性較強(qiáng)。楊棟認(rèn)為，未來(lái)隨著北交所標(biāo)的擴(kuò)容以及逐漸具備規(guī)?；?yīng)后，有望吸納更多機(jī)構(gòu)和合格投資者的資金，資金容量將得到大幅提升。此外，相較滬深股票，目前市場(chǎng)對(duì)北交所相關(guān)標(biāo)的的研究并不充分，存在較大預(yù)期差，有望在其中找到極具成長(zhǎng)潛力的企業(yè)。

據(jù)悉，老十家之一的富國(guó)基金已積淀了較為成熟的北交所投資經(jīng)驗(yàn)，除了首批獲批的新三板精選層基金之一的富國(guó)積極成長(zhǎng)，還有富國(guó)創(chuàng)新發(fā)展等多只投資于相關(guān)領(lǐng)域的主題基金。與此同時(shí)，在富國(guó)基金權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)秉持“深入研究、自下而上、尊重個(gè)性、長(zhǎng)期回報(bào)”的投資理念下，結(jié)合內(nèi)外研究資源，為基金運(yùn)作提供全方位投研支持。海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月30日，富國(guó)基金旗下權(quán)益基金近10年的絕對(duì)收益率為340.33%，長(zhǎng)跑實(shí)力凸顯。（cis）

（風(fēng)險(xiǎn)提示：觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資意見(jiàn)。購(gòu)買基金前請(qǐng)閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書》等法律文件。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。）